โดย:

แมตต์ ฮูแกน

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน

เอกสารที่น่าเชื่อถือที่สุดที่ผมเคยอ่านเกี่ยวกับคริปโต ไม่ได้เขียนโดยผู้ใช้ Yahoo บน Twitter เลย แต่เขียนโดยประธาน SEC

สัปดาห์ที่แล้ว พอล แอตกินส์ ประธาน SEC ได้กล่าวสุนทรพจน์ต่อสถาบันนโยบายอเมริกาเฟิร์ส ในหัวข้อ “ ความเป็นผู้นำของอเมริกาในการปฏิวัติการเงินดิจิทัล ”

คุณควรไปอ่านมันตอนนี้

ไม่จริงหรอก ไปอ่านดูสิ มันเป็นแผนงานสำหรับการลงทุนในอีกห้าปีข้างหน้า

ในสุนทรพจน์นี้ ประธานได้นำเสนอวิสัยทัศน์เกี่ยวกับการทำงานของตลาดการเงินในอนาคต คำเตือน: ทั้งหมดนี้เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนสาธารณะอย่าง Ethereum เขาแย้งว่า:

เป็นวิสัยทัศน์ที่สมบูรณ์ที่สุดที่ฉันเคยอ่านมาว่าคริปโตสามารถปรับเปลี่ยนตลาดการเงินได้อย่างไร

เป็นวิสัยทัศน์ที่สมบูรณ์ที่สุดที่ฉันเคยอ่านมาว่าคริปโตสามารถปรับเปลี่ยนตลาดการเงินได้อย่างไร

ผมนึกไม่ออกเลยว่าถ้าอ่านสุนทรพจน์แล้วไม่อยากจะจัดสรรเงินทุนส่วนใหญ่ให้กับคริปโต หรือถ้าคุณทำงานด้านการเงิน ก็คงไม่อยากทุ่มเทให้กับอาชีพการงานของคุณไปมาก (หมายเหตุ: เรากำลังรับสมัครพนักงานที่ Bitwise ) เหมือนกับว่าประธาน SEC ได้นำเอาแนวคิดดีๆ ที่ผู้สนับสนุนคริปโตได้ส่งเสริมมาตลอดทศวรรษที่ผ่านมา มารวมไว้ในสุนทรพจน์เดียว พร้อมรายละเอียดว่า SEC จะทำให้แนวคิดเหล่านี้เกิดขึ้นจริงได้อย่างไร

“มันเป็นโอกาสสำหรับคนรุ่นต่อรุ่น” เขียนไว้

เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฉันไม่แน่ใจว่าแผนกปฏิบัติตามข้อกำหนดของฉันจะยอมให้ฉันพูดแบบนั้นหรือไม่

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน

มีหลายสิ่งที่ต้องอธิบายในสุนทรพจน์นี้สำหรับนักลงทุน คุณสามารถสร้างบริษัทเงินร่วมลงทุนทั้งหมดโดยยึดตามวิสัยทัศน์ของประธานบริษัท สร้างบริษัทที่ใช้ประโยชน์จากทุกโอกาสที่เขาเสนอมา แต่สำหรับผมแล้ว มีโอกาสลงทุนแบบเร่งด่วนอยู่สามอย่างที่โดดเด่น

โอกาสที่ 1: Ethereum (และบล็อคเชนเลเยอร์ 1 อื่นๆ)

โอกาสแรกและชัดเจนที่สุดคือการลงทุนใน Ethereum และบล็อคเชนเลเยอร์ 1 อื่นๆ ที่รองรับ Stablecoin และโทเค็น

“วันนี้ ฉันขอประกาศเปิดตัว ‘Project Crypto’” แอตกินส์เขียน “ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มทั่วทั้งคณะกรรมาธิการเพื่อปรับปรุงกฎและข้อบังคับด้านหลักทรัพย์ให้ทันสมัยเพื่อให้ตลาดการเงินของอเมริกาสามารถเคลื่อนตัวไปบนเครือข่ายได้”

ไม่ต้องเป็นอัจฉริยะก็มองเห็นได้: หากสินทรัพย์เกือบทั้งหมดจะถูกย้ายไปยังบล็อคเชนสาธารณะ คุณจะต้องได้รับการเปิดเผยต่อบล็อคเชนเหล่านั้น

อันไหน?

แนวทางที่ดีที่สุดคือการซื้อสินทรัพย์ชั้นนำ ได้แก่ Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR และอื่นๆ

ผมรู้ว่าผู้อ่านบางคนจะบอกว่า: Ethereum เป็นเครือข่ายที่โดดเด่นอย่างชัดเจนสำหรับการสร้างโทเค็นและ stablecoin ผมเห็นด้วย! มันอยู่ในตำแหน่งที่โดดเด่น แต่หลังจากที่ได้เห็นการเกิดขึ้นของการซื้อขายดิจิทัลในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ซึ่งเป็นการยกระดับครั้งใหญ่ครั้งสุดท้ายของระบบการเงินของเรา ผมจำได้ว่าผู้นำตลาดในยุคแรกๆ คือบริษัทอย่าง Island ECN และ Instinet

เคยได้ยินเรื่องพวกนี้บ้างไหมช่วงนี้? ผมก็เหมือนกัน แต่หุ้นของ Nasdaq พุ่งขึ้น 2,275% นับตั้งแต่เริ่มซื้อขายในเดือนกรกฎาคม 2002¹

เคยได้ยินเรื่องพวกนี้บ้างไหมช่วงนี้? ผมก็เหมือนกัน แต่หุ้นของ Nasdaq พุ่งขึ้น 2,275% นับตั้งแต่เริ่มซื้อขายในเดือนกรกฎาคม 2002¹

แทนที่จะพยายามเลือกและเลือก แนวทางการจัดดัชนีจะช่วยให้คุณซื้อสินทรัพย์หลายรายการและเข้าถึงสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงสุด ไม่ว่าจะเป็นสินทรัพย์ประเภทใดก็ตาม

โอกาสที่ 2: Coinbase, Robinhood และ “Super-Apps” อื่นๆ

ส่วนที่สำคัญที่สุดของสุนทรพจน์นี้คือส่วนที่ชื่อว่า “การอำนวยความสะดวกให้กับซูเปอร์แอป: การบูรณาการผลิตภัณฑ์ในแนวนอน” แอตกินส์อธิบายถึงอนาคตที่แอปพลิเคชันเดียวสามารถนำเสนอบริการทางการเงินที่หลากหลายให้แก่ลูกค้าได้

Atkins กล่าวว่า “โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่ใช้ระบบการซื้อขายทางเลือกควรสามารถเสนอบริการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ควบคู่ไปกับหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัล หลักทรัพย์แบบดั้งเดิม และบริการอื่นๆ เช่น การสเตคและการให้ยืมสินทรัพย์ดิจิทัล โดยไม่ต้องมีใบอนุญาตของรัฐมากกว่า 50 ใบหรือใบอนุญาตของรัฐบาลกลางหลายใบ”

เมื่ออ่านส่วนนี้แล้ว ก็ยากที่จะไม่นึกถึง Coinbase และ Robinhood ซึ่งเป็นบริษัทสองแห่งที่นำแนวคิดซูเปอร์แอปมาใช้ แม้ว่าจะมาจากคนละขั้วก็ตาม: Coinbase เริ่มต้นจากสกุลเงินดิจิทัลและกำลังมุ่งหน้าสู่สินทรัพย์แบบดั้งเดิม ในขณะที่ Robinhood เริ่มต้นจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและกำลังมุ่งหน้าสู่สกุลเงินดิจิทัลอย่างรวดเร็ว

ผมขอออกนอกประเด็นตรงนี้นะครับ: บริษัทเหล่านี้แห่งหนึ่งอาจกลายเป็นบริษัทบริการทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก หรืออาจกลายเป็นบริษัทบริการทางการเงินแห่งแรกที่มีมูลค่ามากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ก็ได้ Atkins เพิ่งมอบแผนงานให้พวกเขา

โอกาสที่ 3: แอปพลิเคชัน DeFi

โอกาสสุดท้ายที่โดดเด่นออกมาจากคำพูดของ Atkin คือการเงินแบบกระจายอำนาจหรือ DeFi

แอป DeFi มักถูกจำกัดอยู่ในกรอบกฎเกณฑ์ที่เข้มงวด ซึ่งกฎระเบียบที่มีอยู่ในปัจจุบันไม่ได้อนุญาตหรือห้ามไว้อย่างชัดเจน ซึ่งทำให้การเติบโตของแอปเหล่านี้มีอุปสรรค แอป DeFi ถูกใช้งานอย่างกว้างขวางโดยผู้ที่ชื่นชอบคริปโต แต่กลับแทบไม่ได้รับการตอบรับจากนักลงทุนหรือสถาบันหลักเลย

ในส่วนหนึ่งของสุนทรพจน์ที่มีชื่อว่า “การปลดปล่อยตลาดสหรัฐฯ: ระบบซอฟต์แวร์ออนเชนที่สวยงามและใหญ่โต” แอตกินส์ได้อธิบายว่าเหตุใดหน่วยงานกำกับดูแลจึงเข้าใจแนวคิดของ DeFi ได้ยากมาก:

ระบบซอฟต์แวร์ทางการเงินแบบกระจายอำนาจ เช่นเดียวกับผู้ทำตลาดอัตโนมัติ ช่วยอำนวยความสะดวกให้กับกิจกรรมทางการตลาดการเงินแบบอัตโนมัติที่ไม่ต้องใช้คนกลาง กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมักกำหนดให้มีตัวกลางเข้ามาเกี่ยวข้องและต้องมีการกำกับดูแล แต่ไม่ได้หมายความว่าเราควรแทรกแซงตัวกลางเพื่อบังคับให้มีการเป็นตัวกลางในกรณีที่ตลาดสามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องมีตัวกลางเหล่านี้

พูดอีกอย่างก็คือ DeFi ไม่ใช่แค่การปฏิวัติทางเทคนิค แต่เป็นการปฏิวัติเชิงแนวคิด และประธาน SEC ก็เข้าใจเรื่องนี้

แม้กฎระเบียบจะยังไม่ชัดเจนนัก แต่แอป DeFi ก็มีการใช้งานอย่างแพร่หลาย Uniswap ซึ่งเป็นแอปซื้อขายแบบ Spot ที่ใหญ่ที่สุด มีปริมาณการซื้อขาย 8.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นเดือนที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา โปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi อย่าง Aave ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่เช่นกัน โดยมีมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ 5.6 หมื่นล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์มอนุพันธ์อย่าง Hyperliquid มีขนาดใหญ่มาก

หากมีความชัดเจนมากขึ้น ตัวเลขเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้น 10 เท่า 50 เท่า หรือ 100 เท่า เมื่อตลาดแบบดั้งเดิมและตลาดคริปโตผสานรวมกัน โอกาสก็มีมาก

นักวิจารณ์ตั้งข้อสังเกตว่าโทเค็น DeFi ส่วนใหญ่ไม่มีความเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจที่ชัดเจนกับโปรโตคอลพื้นฐาน ยกตัวอย่างเช่น โทเค็น UNI ของ Uniswap เป็น "โทเค็นการกำกับดูแล" ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองมีสิทธิ์ในการตัดสินใจเกี่ยวกับทิศทางของโปรโตคอล Uniswap แต่จะไม่ได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่แพลตฟอร์มเรียกเก็บ

ผมสงสัยว่านี่อาจเป็นร่องรอยของสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตรในอดีต ภายใต้วิสัยทัศน์ใหม่ของ SEC สินทรัพย์อย่าง UNI อาจพัฒนาความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจโดยตรงกับโปรโตคอลพื้นฐาน ซึ่งจะปลดล็อกมูลค่ามหาศาล

คำถามใหญ่

คำถามใหญ่

คำถามที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับวิสัยทัศน์ของ Atkins คือ เรื่องนี้มีการกำหนดราคาไว้หรือไม่ หากตลาดคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนี้จาก SEC อยู่แล้ว — จากผู้ต่อต้านคริปโตกลายเป็นผู้เร่งปฏิกิริยาคริปโต — ก็ควรนำเรื่องนี้มาพิจารณารวมกับราคาของ Ethereum, Solana, Uniswap และสินทรัพย์อื่นๆ แล้ว

อาจจะ.

แต่ผมจะปิดท้ายด้วยสิ่งนี้: ผมประหลาดใจกับคำพูดนี้

ผมศึกษาและเขียนเกี่ยวกับคริปโตมาอย่างไม่หยุดยั้งตลอดแปดปีที่ผ่านมา ผมมีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับอนาคตของคริปโตมานานแล้ว และผมเคยกล่าวไว้ว่าในที่สุดสินทรัพย์ทั้งหมดก็จะเคลื่อนตัวไปตามเส้นทางของบล็อกเชน แต่หลังจากอ่านสุนทรพจน์นี้แล้ว ผมเริ่มตระหนักว่าผมต้องคิดให้กว้างขึ้น และก้าวไปสู่กรอบเวลาที่เร็วขึ้น

ถ้ามันไม่ได้มีราคาสำหรับฉัน ฉันคงเดาว่ามันก็ไม่ได้มีราคาสำหรับคนอื่นเช่นกัน

บันทึก:

(1) คำนวณโดยใช้ผลตอบแทนรวม ข้อมูลจาก Yahoo Finance