OKX จะมีการจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาหรือไม่?

เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน 2025 เมื่อ Yueqi Yang นักข่าวด้านคริปโตจาก The Information เปิดเผยว่ายักษ์ใหญ่ด้านคริปโตระดับโลกอย่าง OKX กำลังพิจารณาเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในสหรัฐอเมริกา ปลายประสาทของตลาดทั้งหมดก็ถูกกระตุ้นทันที ข่าวนี้เปรียบเสมือนแสงสายฟ้าที่ส่องกระทบความสงบของโลกคริปโต ปฏิกิริยาของตลาดนั้นแทบจะเป็นไปโดยสัญชาตญาณ ราคาของ OKB ซึ่งเป็นโทเค็นของแพลตฟอร์มที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับระบบนิเวศของ OKX ถูกดึงขึ้นอย่างรุนแรงมากกว่า 15% ภายในเวลาเพียงชั่วโมงเดียว โดยทะลุระดับสูงสุดทางจิตวิทยาที่ 55 ดอลลาร์

ตรรกะเบื้องหลังการพุ่งทะยานของข่าวลือนี้มีความลึกซึ้งกว่ากราฟแท่งเทียนมาก แสดงให้เห็นชัดเจนว่าในสายตาของนักลงทุน การประเมินมูลค่าของ OKX ได้สร้างความสัมพันธ์แบบพึ่งพากันอย่างแยกไม่ออกกับชะตากรรมของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ออกโดย OKB ซึ่งมีมูลค่าตลาดมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าของบริษัทที่ต้องการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กหรือ Nasdaq ควรวัดจากมาตรวัดแบบวอลล์สตรีทแบบดั้งเดิม เช่น อัตราส่วนราคาต่อกำไรและการเติบโตของรายได้ แต่ความกระตือรือร้นของตลาดกำลังประกาศว่าตัวเอกของละครทุนของ OKX นี้ไม่ใช่แค่บริษัทเท่านั้น แต่ยังรวมถึงอาณาจักรโทเค็นที่บริษัทสร้างขึ้นด้วย

นี่คือปัญหาที่หลีกเลี่ยงไม่ได้และการเดิมพันครั้งใหญ่ที่สุดที่ OKX ต้องเผชิญ เมื่อบริษัทพยายามที่จะฝังตัวเองไว้ในระบบตลาดทุนที่โตเต็มที่และเข้มงวดที่สุดในโลก ยีน "บาปกำเนิดของคริปโต" ที่แฝงอยู่ในตัวบริษัทจะเป็นตั๋วสู่อนาคตหรือเป็นโซ่ตรวนที่พันธนาการบริษัทเอาไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ OKX ซึ่งเป็น "องค์กรที่มีความผิด" ที่เพิ่งดิ้นรนเพื่อก้าวขึ้นฝั่งจากพายุแห่งกฎระเบียบ การมาเคาะประตูวอลล์สตรีทในขณะนี้ไม่เพียงแต่เป็นการทดสอบขั้นสุดท้ายของความมุ่งมั่นที่จะเปลี่ยนแปลงเท่านั้น แต่ยังบ่งชี้ด้วยว่าอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมดกำลังยืนอยู่บนทางแยกจาก "ตะวันตกสุดแดนเถื่อน" ไปสู่ห้องโถงทางการเงิน

ถนนกลับไปสู่เงามืด

เหตุใด OKX จึงเลือกที่จะนำ IPO เข้าสู่วาระการประชุมในตอนนี้?

เมื่อไม่นานมานี้ ผู้ประกอบการ OKX ได้บรรลุข้อตกลงที่น่าประหลาดใจกับกระทรวงยุติธรรมของสหรัฐฯ (DOJ) โดยยอมรับว่าได้ "ละเมิดกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (AML) อย่างจงใจ" และ "ดำเนินธุรกิจโอนเงินโดยไม่ได้รับอนุญาต" เป็นเวลา 7 ปี และต้องจ่ายเงินจำนวนมากถึง 500 ล้านดอลลาร์สำหรับเรื่องนี้ เอกสารการสอบสวนได้วาดภาพที่น่าตกใจ: แพลตฟอร์มของ OKX ถูกใช้ในการประมวลผลธุรกรรมที่น่าสงสัยจำนวนมหาศาล และพนักงานของบริษัทยังชี้แนะผู้ใช้ชาวอเมริกันอย่างเปิดเผยให้หลีกเลี่ยงกระบวนการ KYC ของแพลตฟอร์ม

ข้อตกลงที่มีค่าใช้จ่ายสูงนี้อาจเป็นจุดจบของเรื่องราวในสหรัฐฯ ของ OKX เช่นเดียวกับที่คู่แข่งอย่าง Binance ถูกบังคับให้ถอนตัวออกจากตลาดสหรัฐฯ อย่างสมบูรณ์หลังจากจ่ายค่าปรับที่สูงกว่าเดิม แต่ OKX เลือกเส้นทางที่ยากลำบากกว่า: การเกิดใหม่จากเถ้าถ่าน ในเดือนเมษายน 2025 เพียงสองเดือนหลังจากจ่ายค่าปรับ OKX ก็ประกาศกลับมายังสหรัฐฯ ด้วยโปรไฟล์ที่สูง

การเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นเหมือนการรณรงค์เพื่อ "ซ่อมแซมชื่อเสียง" ที่ได้รับการออกแบบอย่างรอบคอบมากกว่าจะเป็นการขยายธุรกิจ OKX ได้ใช้ทุกวิธีการประชาสัมพันธ์วิกฤตตามตำราเรียนมาแทบทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นการแต่งตั้ง Roshan Robert อดีตผู้อำนวยการของ Barclays Bank ซึ่งมีภูมิหลังทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างลึกซึ้ง ให้ดำรงตำแหน่ง CEO ของธุรกิจในสหรัฐฯ การจัดตั้งสำนักงานใหญ่ประจำภูมิภาคแห่งใหม่ในซานโฮเซ ซึ่งเป็นศูนย์กลางของซิลิคอนวัลเลย์ และฝ่ายบริหาร รวมถึงผู้ก่อตั้ง Mingxing Xu ซึ่งมักจะทำตัวเงียบๆ เสมอมา ยังได้ให้คำมั่นสัญญาต่อโลกภายนอกว่าจะปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเคร่งครัดในลักษณะที่ไม่เคยมีมาก่อน โดยมุ่งมั่นที่จะเป็น "มาตรฐานทองคำสำหรับการปฏิบัติตามกฎระเบียบระดับโลก"

จากมุมมองนี้ กลยุทธ์การกลับมาของ OKX มีความเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด และเป้าหมายสูงสุดของมันก็ชัดเจน IPO ไม่ใช่แค่การระดมทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นบทสุดท้ายของ "การเคลื่อนไหวเพื่อซ่อมแซมชื่อเสียง" นี้ด้วย หากสามารถจดทะเบียนได้สำเร็จ ก็หมายความว่าต้องผ่าน "การทดสอบครั้งใหญ่" ร่วมกันระหว่าง SEC ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำ และผู้ตรวจสอบบัญชีสาธารณะ ซึ่งเทียบเท่ากับการได้รับ "ใบรับรองสุขภาพ" ที่ปฏิเสธไม่ได้จากระบบที่ครั้งหนึ่งเคยดูถูก

เดิมพันอย่างแม่นยำเกี่ยวกับอนาคตของกฎระเบียบ

เดิมพันอย่างแม่นยำเกี่ยวกับอนาคตของกฎระเบียบ

หากการปฏิรูปการปฏิบัติตามข้อกำหนดภายในของ OKX เป็น "แรงผลักดันภายใน" สำหรับการพิจารณา IPO การเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ ในสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลมหภาคของสหรัฐฯ ก็ถือเป็น "แรงผลักดันภายนอก" ที่สำคัญสำหรับการพนันครั้งนี้ การตัดสินใจของ OKX ที่จะเปิดตัวแผน IPO ในปี 2025 นั้นไม่ใช่ความคิดชั่ววูบ แต่เป็นการคาดการณ์ทิศทางนโยบายที่แม่นยำ

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดมาจากระดับการเมือง ในปี 2025 หลังจากที่รัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่เข้ามามีอำนาจ ทัศนคติที่มีต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลก็ผ่อนคลายลงอย่างมาก โดยเปลี่ยนกลยุทธ์ "บังคับใช้กฎหมายก่อน" ที่เข้มงวดเดิมและสร้างสภาพแวดล้อมภายนอกที่ผ่อนคลายสำหรับอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม สำหรับแพลตฟอร์มที่ซับซ้อนอย่าง OKX ที่เน้นการซื้อขายอนุพันธ์ทางการเงิน การลดทัศนคติในการบังคับใช้กฎหมายเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในกรอบกฎหมาย

นี่คือประเด็นสำคัญที่พระราชบัญญัติเทคโนโลยีและนวัตกรรมทางการเงินแห่งศตวรรษที่ 21 (FIT21) และพระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2025 (CLARITY Act) ฉบับปรับปรุงมุ่งหวังที่จะแก้ไข พระราชบัญญัติ CLARITY มุ่งหวังที่จะสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนและครอบคลุมสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ ที่วุ่นวาย หัวใจหลักคือการแบ่งเขตอำนาจศาลของ SEC และ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) อย่างชัดเจน ตามร่างกฎหมาย "สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล" จะได้รับการควบคุมโดย CFTC เป็นหลัก การแบ่งนี้เปรียบเสมือนฝนที่รอคอยมาเนิ่นนานสำหรับ OKX ซึ่งเป็นที่รู้จักในด้านการซื้อขายตราสารอนุพันธ์

เมื่อเชื่อมโยงเบาะแสเหล่านี้เข้าด้วยกัน ภาพที่ชัดเจนก็ปรากฏขึ้น แผนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรกของ OKX ไม่ใช่การตอบสนองแบบเฉื่อยชาต่อสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่มีอยู่ แต่เป็นการวางโครงร่างเชิงกลยุทธ์ที่มองไปข้างหน้า คาดว่าในที่สุดแล้ว CLARITY Act ซึ่งเป็นกฎหมายที่สำคัญต่ออุตสาหกรรมจะได้รับการผ่าน เมื่อพิจารณาถึงความยาวนานและความซับซ้อนของกระบวนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก OKX จึงตัดสินใจเริ่มเตรียมการตั้งแต่ตอนนี้ เพื่อให้แน่ใจว่าจะเป็นตลาดหลักทรัพย์แห่งแรกๆ ที่ปฏิบัติตามกฎหมายและผ่านเส้นชัยได้เมื่อกฎหมายดังกล่าวเสร็จสมบูรณ์

ยืนอยู่บนไหล่ของผู้ที่มาก่อนเรา

แน่นอนว่า OKX ไม่ใช่บริษัทคริปโตแห่งแรกที่พยายามเคาะประตูวอลล์สตรีท ก่อนหน้านี้ เส้นทางการจดทะเบียนของ Coinbase และ Circle ได้มอบประสบการณ์อันล้ำค่าและบทเรียนอันล้ำลึกให้กับผู้เข้ามาใหม่ในภายหลัง

ในฐานะผู้บุกเบิกอุตสาหกรรม การจดทะเบียนโดยตรงของ Coinbase ในปี 2021 เปิดเผยปัญหาต่างๆ มากมาย โครงสร้างหุ้นสองชั้นทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการกำกับดูแลกิจการ รูปแบบธุรกิจเดียวที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมธุรกรรมการค้าปลีกเป็นอย่างมาก และราคาหุ้นมีความเชื่อมโยงอย่างมากกับความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งทั้งหมดนี้กลายมาเป็นข้อจำกัดในเพดานการประเมินมูลค่า

ในทางตรงกันข้าม Circle ซึ่งเป็นผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ USDC ได้มีการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) แบบดั้งเดิมในเดือนมิถุนายน 2025 ซึ่งถือเป็นแบบอย่างที่ดี กุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จของ Circle คือเรื่องราวการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน ซึ่งก็คือการวางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้ออก "ดอลลาร์ดิจิทัลที่ได้รับการควบคุม" ข้อมูลออนเชนที่แข็งแกร่งแสดงให้เห็นถึงประโยชน์ใช้สอยและความต้องการทางการตลาดของผลิตภัณฑ์อย่างชัดเจน ซึ่งให้การสนับสนุนที่มั่นคงสำหรับการประเมินมูลค่าที่สูง ดังที่รายงานการวิเคราะห์ของ Bybit ชี้ให้เห็น ธนาคารเพื่อการลงทุนแบบดั้งเดิม "ประเมินมูลค่าของ Circle ต่ำเกินไปอย่างมาก" ซึ่งแสดงให้เห็นว่ารูปแบบการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมของวอลล์สตรีทเริ่มล้มเหลวเมื่อต้องทำความเข้าใจบริษัทที่เป็นเจ้าของสกุลเงินดิจิทัล

เมื่อเปรียบเทียบ OKX กับทั้งสองบริษัทแล้ว จะเห็นได้ชัดว่ามีความแตกต่างกันอย่างไร โมเดลธุรกิจของ OKX มีความหลากหลายมากกว่า Coinbase โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคอนุพันธ์ที่ทำกำไรได้สูง แต่ประวัติการกำกับดูแลของ OKX นั้นซับซ้อนกว่า Coinbase และ Circle มาก ความแตกต่างหลักอยู่ที่ความสัมพันธ์ที่เชื่อมโยงกันอย่างลึกซึ้งกับโทเค็น OKB ดั้งเดิม ซึ่งจะเป็น "การทดสอบครั้งใหญ่" ครั้งสุดท้ายที่ OKX เผชิญบนวอลล์สตรีท

การแลกเปลี่ยนมูลค่าและการทดสอบขั้นสุดท้าย

โดยรวมแล้ว การเดินทางสู่ IPO ของ OKX ถือเป็นการแลกเปลี่ยนที่ยากลำบากในแง่ของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เศรษฐกิจโทเค็น และประวัติผู้ก่อตั้ง

ประการแรก จุดแข็งหลักของบริษัทอยู่ที่ตำแหน่งทางการตลาดระดับโลกที่แข็งแกร่งและข้อมูลเชิงลึกของผลิตภัณฑ์ ในฐานะบริษัทยักษ์ใหญ่ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในโลก OKX มีผู้ใช้งานมากกว่า 50 ล้านรายและมีสภาพคล่องในตลาดสูงมาก จุดเด่นที่แท้จริงของบริษัทอยู่ที่ตลาดอนุพันธ์ ซึ่งให้บริการสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีเลเวอเรจสูงถึง 100 เท่าและเครื่องมือการซื้อขายที่ซับซ้อน ทำให้เป็นแพลตฟอร์มที่นักเทรดมืออาชีพนิยมใช้ และยังเป็นแหล่งรายได้ที่มั่นคงยิ่งขึ้นอีกด้วย คาดว่ารายได้ประจำปีของ OKX อยู่ระหว่าง 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของระบบนิเวศโทเค็น OKB ที่บูรณาการอย่างลึกซึ้งนั้น ถือเป็นความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดเช่นกัน OKB ไม่ใช่แค่เหรียญบนแพลตฟอร์มเท่านั้น แต่ยังแทรกซึมเข้าไปในทุกมุมของระบบนิเวศของ OKX และถูกใช้เพื่อส่วนลดค่าธรรมเนียม การกำกับดูแล และการวางเดิมพัน ที่สำคัญกว่านั้น OKX ได้ให้คำมั่นว่าจะใช้รายได้ค่าธรรมเนียมการซื้อขายแบบสปอต 30% เพื่อซื้อคืนและทำลาย OKB จากตลาดรองอย่างสม่ำเสมอเพื่อสร้างภาวะเงินฝืดและเพิ่มมูลค่าของโทเค็น

อย่างไรก็ตาม ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของระบบนิเวศโทเค็น OKB ที่บูรณาการอย่างลึกซึ้งนั้น ถือเป็นความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดเช่นกัน OKB ไม่ใช่แค่เหรียญบนแพลตฟอร์มเท่านั้น แต่ยังแทรกซึมเข้าไปในทุกมุมของระบบนิเวศของ OKX และถูกใช้เพื่อส่วนลดค่าธรรมเนียม การกำกับดูแล และการวางเดิมพัน ที่สำคัญกว่านั้น OKX ได้ให้คำมั่นว่าจะใช้รายได้ค่าธรรมเนียมการซื้อขายแบบสปอต 30% เพื่อซื้อคืนและทำลาย OKB จากตลาดรองอย่างสม่ำเสมอเพื่อสร้างภาวะเงินฝืดและเพิ่มมูลค่าของโทเค็น

สิ่งนี้สร้างความขัดแย้งทางมูลค่าที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในบริบทของการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) บริษัทมหาชนจะอธิบายให้ผู้ถือหุ้นเข้าใจได้อย่างไรว่ารูปแบบธุรกิจของบริษัทมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่เก็งกำไรสูงอย่างเป็นอิสระ เมื่อบริษัทใช้รายได้ที่สามารถนำมาใช้เป็นเงินปันผลเพื่อสนับสนุนราคาของโทเค็นในตลาดเปิด ค่าใช้จ่ายนี้ควรนำมาคิดบัญชีอย่างไร สิ่งนี้สร้างความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นได้ระหว่างผู้ถือหุ้นของบริษัทมหาชนและผู้ถือโทเค็น OKB ตามคำแนะนำของ SEC แผน "ซื้อคืนและทำลาย" ของ OKX มีแนวโน้มที่จะทำให้โทเค็นของบริษัทถือเป็นหลักทรัพย์

ในที่สุด ไม่ว่า OKX จะพยายามซ่อมแซมภาพลักษณ์ของตนมากเพียงใด ประวัติศาสตร์อันเป็นอมตะก็ยังคงเป็นดาบดาโมคลีสที่แขวนอยู่เหนือหัว ข้อตกลงยอมความมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์และข้อขัดแย้งในอดีตของผู้ก่อตั้ง Mingxing Xu จะถูกตรวจสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่าในเอกสารชี้ชวนและการตรวจสอบอย่างรอบคอบ ซึ่งจะกลายเป็นจุดลบมหาศาลสำหรับตลาดสาธารณะที่แสวงหาความเป็นผู้นำที่สะอาด

เมื่อยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตเข้าโอบรับวอลล์สตรีท

จากการถูกปรับเป็นเงินจำนวนมหาศาลจากการละเมิดกฎอย่างร้ายแรงไปจนถึงการพิจารณานำบริษัทเข้าจดทะเบียนใน Wall Street เส้นทางของ OKX ถือเป็นภาพย่อของเส้นทางการพัฒนาของอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมด นับเป็นจุดสิ้นสุดของยุคแห่งการเติบโตอย่างรวดเร็วและจุดเริ่มต้นของยุคใหม่แห่งการแสวงหาความสงบเรียบร้อย

IPO ครั้งนี้จะเป็นบททดสอบขั้นสุดท้ายของการปฏิรูปตัวเองของ OKX หากประสบความสำเร็จ OKX จะไม่เพียงแต่ดำเนินการไถ่ถอนของตัวเองให้เสร็จสิ้นเท่านั้น แต่ยังจัดเตรียมเส้นทางการปฏิบัติตามให้กับการแลกเปลี่ยนทั่วโลกอื่นๆ ปฏิบัติตามด้วย หากล้มเหลว ก็จะเป็นการเตือนที่รุนแรงต่ออุตสาหกรรมทั้งหมด: ตั้งแต่เสรีภาพของโลกคริปโตไปจนถึงกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดของวอลล์สตรีท สะพานนี้ยังคงถูกสร้างขึ้นด้วยความยากลำบาก

ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร การที่ OKX โจมตี Wall Street ก็ส่งสัญญาณชัดเจนว่ายุคของการเติบโตอย่างรวดเร็วของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลใน "Wild West" กำลังจะสิ้นสุดลง ในอนาคตมีเพียงสองทางเลือกเท่านั้น คือ ริเริ่มที่จะเข้าสู่กรอบการกำกับดูแลเช่นเดียวกับ OKX และความโปร่งใสของการแลกเปลี่ยนเพื่อความอยู่รอด หรือเผชิญกับความเสี่ยงที่จะถูกละเลยหรือถูกขับออก เช่นเดียวกับคู่แข่งในตลาดสหรัฐฯ "การทดสอบครั้งใหญ่" ของ OKX ใน Wall Street ถูกกำหนดให้กลายเป็นช่วงเวลาที่น่าจดจำในประวัติศาสตร์การพัฒนาสกุลเงินดิจิทัล