ผู้เขียนบท: จ้าว หยูเหอ

ที่มา: วอลล์สตรีทเจอร์นัล

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวสุนทรพจน์ในวาระครบรอบ 75 ปีการก่อตั้งแผนกการเงินระหว่างประเทศ (IF) ของธนาคารกลางสหรัฐ เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา โดยกล่าวถึงผลงานในอดีตของแผนกดังกล่าวต่อการวิจัยเศรษฐกิจโลก และยกย่องบทบาทของแผนกดังกล่าวในการตอบสนองต่อวิกฤตการณ์ทางการเงินและการแพร่ระบาดของโรค อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อทิศทางของนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ พาวเวลล์จึงไม่ได้แสดงความเห็นใดๆ เกี่ยวกับสถานการณ์เศรษฐกิจสหรัฐในปัจจุบันหรือแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตในสุนทรพจน์ครั้งนี้

ในสุนทรพจน์ของเขา พาวเวลล์ได้แสดงความอาลัยต่อการเสียชีวิตของสแตนลีย์ ฟิชเชอร์ อดีตรองประธานเฟด โดยเรียกเขาว่าเป็น “ผู้ยิ่งใหญ่ในสาขาเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศ” นอกจากนี้ เขายังชื่นชมการสนับสนุนเชิงวิเคราะห์ที่แผนกการเงินระหว่างประเทศให้มาในการกำหนดนโยบายต่างๆ มากมาย ซึ่งรวมถึงกระแสเงินทุนทั่วโลก โมเดลการส่งผ่านความเสี่ยงระหว่างประเทศ และการจัดการสภาพคล่องดอลลาร์สหรัฐในช่วงวิกฤต

เขาชี้ให้เห็นว่าทีม IF มีบทบาทสำคัญในระหว่างวิกฤตหนี้ของละตินอเมริกา วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และการระบาดของโควิด-19 และช่วยให้ธนาคารกลางสหรัฐตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินและเสถียรภาพทางการเงินโดยการพัฒนารูปแบบที่ซับซ้อนและดัชนีความไม่แน่นอน

“ประธานและผู้ว่าการ Fed หลายสมัยได้รับประโยชน์อย่างมากจากการทำงานของทีมนี้”

อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์เศรษฐกิจที่ซับซ้อนในปัจจุบันและแนวทางนโยบายของเฟดที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด ตลาดคาดการณ์ในตอนแรกว่าพาวเวลล์อาจออกสัญญาณนโยบายใหม่ในครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม คำกล่าวสุนทรพจน์ทั้งหมดเป็นเพียงการทบทวนประวัติศาสตร์และแสดงความขอบคุณเท่านั้น โดยไม่ได้กล่าวถึงสถานการณ์เงินเฟ้อ ตลาดงาน หรือแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย และไม่ได้กล่าวถึงการพิจารณานโยบายในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ในเดือนมิถุนายนด้วย

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐกำลังอยู่ในช่วง “รอและดู” โดยรอข้อมูลเงินเฟ้อและการเติบโตเพิ่มเติมเพื่อตัดสินใจว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปีหรือไม่ นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่าการที่พาวเวลล์ “นิ่งเฉย” ในครั้งนี้ อาจเป็นเพราะต้องการหลีกเลี่ยงการส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ของตลาดล่วงหน้าก่อนที่จะมีการเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

คำกล่าวสุนทรพจน์ครั้งนี้ถือเป็นการปรากฏตัวต่อสาธารณะครั้งแรกของพาวเวลล์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คาดว่าจะมีการเผยแพร่คำแถลงนโยบายครั้งต่อไปในงานแถลงข่าวหลังการประชุมอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

นี่คือคำพูดเต็มของพาวเวลล์:

ก่อนอื่น ฉันขอแสดงความเสียใจต่อครอบครัวและเพื่อนๆ ของอดีตรองประธานสแตนลีย์ ฟิชเชอร์ สแตนเป็นเพื่อนร่วมงานของเราที่ธนาคารกลางสหรัฐ และเป็นยักษ์ใหญ่ในด้านเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศ เขาไม่เพียงแต่เป็นบุคคลที่มีผลงานในระดับมืออาชีพสูงสุดเท่านั้น แต่เขายังเป็นที่ปรึกษาและครูที่น่าเชื่อถือและใจกว้างแก่บรรดานักคิดด้านเศรษฐศาสตร์ที่สำคัญที่สุดหลายชั่วอายุคน รวมถึงนายธนาคารกลางระดับโลก ที่ปรึกษาประธานาธิบดี และนักเศรษฐศาสตร์อีกนับไม่ถ้วน เราจะคิดถึงเขาอย่างมาก

นอกจากนี้ ข้าพเจ้าขอแสดงความยินดีกับแผนกการเงินระหว่างประเทศ (IF) ในโอกาสครบรอบ 75 ปี ตลอด 75 ปีที่ผ่านมา คุณได้ทำหน้าที่ให้บริการคณะผู้ว่าการระบบธนาคารกลางสหรัฐและประชาชนชาวอเมริกันได้อย่างยอดเยี่ยม พนักงานปัจจุบันหลายคนมาร่วมงานในวันนี้เพื่อเฉลิมฉลองเช่นเดียวกับอดีตพนักงานของ IF หลายคน รวมถึงอดีตผู้อำนวยการ Ted Truman, Karen Johnson, Nathan Sheets และ Steve Kamin แผนกนี้ยังผลิตศิษย์เก่าที่มีชื่อเสียงหลายคน เช่น ประธานเฟดและรัฐมนตรีคลัง Janet Yellen ในปัจจุบัน ศาสตราจารย์ นักเขียน ปรมาจารย์หมากรุก และวิทยากรหลักของเราในวันนี้ Ken Rogoff และนักมนุษยธรรมและนักเศรษฐศาสตร์ Albert Hirschman ผู้มีชื่อเสียงจากดัชนี Herfindahl–Hirschman และเพิ่งกลายเป็นตัวละครในซีรีส์ Transatlantic ของ Netflix เป็นต้น

ในช่วงดำรงตำแหน่งที่ธนาคารกลางสหรัฐ ฝ่ายการเงินได้ให้ข้อมูลอันล้ำค่าแก่เราเกี่ยวกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจระดับโลก การค้าระหว่างประเทศและการไหลเวียนของเงินทุน ตลอดจนพลวัตของตลาดการเงินต่างประเทศ นอกจากนี้ ทีมงานยังมีบทบาทสำคัญในภาวะตึงเครียดทางการเงินระดับโลกหลายครั้ง การวิจัยและการวิเคราะห์ของคุณเป็นรากฐานที่สำคัญสำหรับนโยบายการเงินของเรา ขอขอบคุณทุกคนที่ทำงานในฝ่ายนี้มาตลอด 75 ปีที่ผ่านมา วันนี้ ฉันจะอธิบายสั้นๆ ว่าฝ่ายนี้ก่อตั้งขึ้นอย่างไร และทบทวนความสำเร็จที่สำคัญบางส่วนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จากนั้นเราจะดำเนินการนำเสนอและการอภิปรายตามกำหนดการในวันนี้

ยุคใหม่ของเศรษฐกิจโลก

ยุคใหม่ของเศรษฐกิจโลก

IF ก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 1950 แต่แนวคิดเดิมนั้นเกิดขึ้นก่อนหน้านั้นหลายปี หลังจากสงครามโลกครั้งที่ 2 สหรัฐฯ ได้กลายเป็นมหาอำนาจทางเศรษฐกิจของโลก ข้อตกลง Bretton Woods ทำให้สหรัฐฯ และธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นศูนย์กลางของเศรษฐกิจโลก ภารกิจของเราในขณะนั้นและในปัจจุบันก็คือการรับใช้ประชาชนชาวอเมริกัน แต่ชัดเจนว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องเข้าใจโลกให้ดีขึ้นหากต้องการบรรลุเป้าหมายทั้งสองประการ ได้แก่ การจ้างงานและเสถียรภาพด้านราคา

ในปี 2491 มีบันทึกข้อตกลงเสนอให้จัดตั้งหน่วยงานดังกล่าว โดยระบุว่า “ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปัญหาเศรษฐกิจและการเงินระหว่างประเทศมีขนาดใหญ่ ซับซ้อน และสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ และความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างเรากับประเทศอื่นๆ จะยังคงก่อให้เกิดปัญหาสำคัญๆ มากมายอย่างไม่ต้องสงสัย” นี่คือหนึ่งในคำทำนายทางเศรษฐกิจเพียงไม่กี่คำที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าแม่นยำอย่างสมบูรณ์ตลอดเวลา!

75 ปีต่อมา เฟดยังคงต้องทำความเข้าใจนโยบายของรัฐบาลและธนาคารกลางอื่นๆ รวมถึงผลกระทบที่มีต่อเศรษฐกิจและตลาดการเงินของสหรัฐฯ นโยบายสกุลเงินปัจจุบันเป็นความรับผิดชอบของกระทรวงการคลัง แต่การล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์ในช่วงทศวรรษ 1970 ได้เปลี่ยนแปลงวิธีการกำหนดนโยบายการเงินไปโดยสิ้นเชิง และผู้กำหนดนโยบายต้องทำความเข้าใจถึงผลกระทบของความผันผวนของเงินดอลลาร์ที่อาจสูงขึ้นต่อครัวเรือนและธุรกิจของสหรัฐฯ

การทำความเข้าใจการค้าโลกและการไหลเวียนของเงินทุนมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นนับตั้งแต่ปี 1950 และไม่เคยมีความสำคัญมากเท่านี้มาก่อนในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ IF ผลิตข้อมูลเกี่ยวกับการไหลเวียนของเงินทุนระหว่างประเทศและศึกษาผลกระทบของการไหลเวียนเหล่านี้และการค้าระหว่างประเทศต่อเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาและโลกมานานหลายทศวรรษ เพื่อคาดการณ์ทิศทางของการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อ เราต้องทำความเข้าใจเครือข่ายระดับโลกที่ซับซ้อนและเชื่อมโยงกันนี้

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญอีกประการหนึ่งในช่วงทศวรรษ 1970 คือการใช้แบบจำลองเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มมากขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการทำงานของ IF ภายใต้การนำของอดีตผู้อำนวยการ Ralph Bryant IF ได้พัฒนาแบบจำลองหลายประเทศแบบจำลองแรก ทีมงานนี้เป็นผู้นำมาโดยตลอด และนักเศรษฐศาสตร์หลายคนในที่นี้ได้ผลักดันความซับซ้อนของแบบจำลองตลอดหลายปีที่ผ่านมาเพื่อวิเคราะห์ความเสี่ยงและปัญหาในระดับนานาชาติในปัจจุบันได้ดีขึ้น แบบจำลองเหล่านี้มีประโยชน์อย่างมากในการทำความเข้าใจว่าแรงกระแทกในระดับนานาชาติส่งผลกระทบอย่างไร วิธีประเมินความเสี่ยงและความไม่แน่นอนผ่านสถานการณ์ต่างๆ และวิธีวิเคราะห์ผลกระทบของแรงกระแทกต่างๆ ต่อเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก ผลการวิจัยเหล่านี้จะนำไปใช้ในรายงานการวิจัย การนำเสนอต่อคณะกรรมการบริหาร และในเอกสารการประเมินความเสี่ยงและความไม่แน่นอนที่สมาชิกของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลาง (FOMC) ได้รับก่อนการประชุมแต่ละครั้ง

การเตรียมพร้อมรับมือวิกฤต

IF ยังมีบทบาทสำคัญในการตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลก ตัวอย่างทั่วไปคือวิกฤตหนี้ของละตินอเมริกาในช่วงทศวรรษ 1980 ในเวลานั้น หน่วยงานดังกล่าวได้รับมอบหมายให้วิเคราะห์ผลกระทบของวิกฤตต่อเศรษฐกิจมหภาคของโลก งานของทีม IF กองทุนการเงินระหว่างประเทศ และสถาบันอื่นๆ ส่งเสริมการจัดตั้งกลไกการจัดหาเงินทุนฉุกเฉิน และช่วยหลีกเลี่ยงผลกระทบทางการเงินที่ร้ายแรงกว่า ในขณะที่กระแสเงินทุนหมุนเวียนทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น เหตุการณ์ตึงเครียดทางการเงินรูปแบบใหม่ยังคงเกิดขึ้นทั่วโลก รวมถึงวิกฤตในเม็กซิโก เอเชีย รัสเซีย และที่อื่นๆ กระแสเงินทุนหมุนเวียนระหว่างประเทศและผลกระทบที่ล้นเกินได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์และการติดตามของ IF ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

ความเชี่ยวชาญที่ได้รับจากการแก้ไขปัญหาระดับโลกเหล่านี้ถูกนำมาใช้ประโยชน์อย่างมากในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินและการระบาดของ COVID-19 ทั้งสองเหตุการณ์นี้ต้องการการตอบสนองที่รวดเร็ว ครอบคลุม และไม่เคยมีมาก่อน เพื่อให้แน่ใจว่าครัวเรือนและธุรกิจของอเมริกายังคงสามารถเข้าถึงสินเชื่อได้ สหรัฐอเมริกาและทั่วโลกต่างคาดหวังว่าเฟดจะเข้ามาช่วยเหลือในช่วงเวลาเช่นนี้ ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินระดับโลกในปี 2008 เมื่อตลาดเงินทุนดอลลาร์ทั่วโลกตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน IF ได้ทำงานร่วมกับธนาคารกลางหลายแห่งเพื่อส่งเสริมข้อตกลงสวอปสกุลเงินและช่วยฟื้นฟูเสถียรภาพในตลาดดอลลาร์ ในช่วงการระบาดใหญ่ IF ได้เป็นผู้นำในการจัดตั้ง FIMA Repo Facility ซึ่งช่วยขยายอุปทานสภาพคล่องดอลลาร์ให้มากขึ้น

ในช่วงเวลาที่มีความเครียดทางการเงินและความไม่แน่นอนสูงนี้ IF จึงได้พัฒนาเครื่องมือและผลิตภัณฑ์วิเคราะห์ใหม่ๆ เพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่กำลังเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น ทีมงาน IF ได้พัฒนาวิธีการใหม่ๆ ในการประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความไม่แน่นอนประเภทต่างๆ รวมถึงดัชนีใหม่ๆ ที่ติดตามภูมิรัฐศาสตร์ อัตราเงินเฟ้อ นโยบายการค้า และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโดยรวม ขณะนี้เรายังอยู่ในช่วงที่มีความไม่แน่นอนสูง และเครื่องมือเหล่านี้มีความสำคัญต่อการทำความเข้าใจผลกระทบเฉพาะเจาะจงของความไม่แน่นอน

บทสรุป

สุดท้ายนี้ ขอให้ข้าพเจ้ากล่าวว่าในช่วง 75 ปีที่ผ่านมา ประธานเฟด 9 คนและผู้ว่าการอีกนับไม่ถ้วนได้รับประโยชน์อย่างมากจากคำแนะนำและการวิเคราะห์ของ IF ไม่ใช่แค่ในช่วงวิกฤตเท่านั้น ในกิจการระหว่างประเทศประจำวันของเรา ทีม IF ยังคอยดูแลให้เราเตรียมพร้อม จัดเตรียมเอกสารรายละเอียดล่วงหน้า และมักจะเดินทางไปกับเราด้วย คุณเป็นหนึ่งในสมาชิกที่ได้รับความนิยมและมีค่าที่สุดของคณะผู้ติดตาม เราขาดความพยายามของคุณในการรักษาความสัมพันธ์อันดีกับคู่ค้าระหว่างประเทศของเราไม่ได้

ขอบคุณเบธ แอนน์ และเพื่อนร่วมงานทุกคนที่ช่วยจัดงานในวันนี้ ขอบคุณพนักงาน IF ทั้งในปัจจุบันและอดีตอีกครั้ง ซึ่งงานของพวกเขาทำให้ธนาคารกลางของเรามีแนวคิดระดับโลกและตอบสนองความต้องการได้ดียิ่งขึ้น จึงสามารถบรรลุภารกิจสองประการในการให้บริการชาวอเมริกันทุกคนได้ดียิ่งขึ้น