ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการหมุนเวียนของเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญ โดยเงินทุนกำลังไหลจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่นำตลาดมาตลอดสามปีที่ผ่านมา ไปยังกลุ่มธนาคาร สินค้าอุปโภคบริโภค และผู้ผลิตวัสดุ นักลงทุนต่างคาดหวังว่าภาคส่วนดั้งเดิมเหล่านี้จะได้รับประโยชน์จากความคาดหวังว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2026

อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การหมุนเวียนนี้กำลังเผชิญกับการทดสอบที่แท้จริงในช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการ เมื่อฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สี่เริ่มขึ้น บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่คาดว่าจะยังคงเป็นกลไกหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรโดยรวมของดัชนี S&P 500 จากข้อมูลของ Bank of America คาดการณ์ว่าภาคเทคโนโลยีจะเติบโตของกำไรปีต่อปีถึง 20% ในขณะที่อัตราการเติบโตของภาคที่ไม่ใช่เทคโนโลยีอาจชะลอตัวลงอย่างมากจาก 9% เหลือเพียง 1%

ไมเคิล แคนโทรวิตซ์ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Piper Sandler กล่าวว่า:

"การคาดการณ์ผลกำไรจะเป็นสัญญาณสำคัญ นี่เป็นครั้งแรกที่เราได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในวงกว้างในช่วงต้นปี ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการสร้างการขยายตัวของกำไรอย่างยั่งยืน"

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยียังคงเป็นผู้นำด้านการเติบโตของกำไร

แม้ว่าจะมีสัญญาณบ่งชี้ว่ากองทุนในตลาดกำลังโยกย้ายเงินทุนจากหุ้นเทคโนโลยีไปสู่หุ้นคุณค่า แต่การคาดการณ์ผลกำไรจากหลายสถาบันชี้ให้เห็นว่าหุ้นเทคโนโลยีจะยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรหลักในปีหน้าต่อไป

Bloomberg Intelligence ซึ่งนำโดยนักวิเคราะห์ Wendy Soong คาดการณ์ว่าพอร์ตการลงทุนหุ้นคุณค่าของ S&P 500 จะมีกำไรเติบโตประมาณ 9% ซึ่งเป็นเพียงหนึ่งในสามของอัตราการเติบโตที่คาดการณ์ไว้สำหรับหุ้นเติบโต ขณะที่ภาคเทคโนโลยี ซึ่งเป็นองค์ประกอบหลักของดัชนีหุ้นเติบโต คาดว่าจะมีกำไรเติบโตสูงถึง 30%

แม้ว่าอัตราการเติบโตจะแตกต่างกันอย่างมาก แต่ภาคเศรษฐกิจดั้งเดิมก็ยังมีจุดที่น่าสนใจอยู่ ข้อมูลจาก Bloomberg Intelligence แสดงให้เห็นว่ากำไรในภาคอุตสาหกรรมคาดว่าจะเติบโต 13% ในขณะที่บริษัทในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยและบริการคาดว่าจะเติบโต 12% นอกจากนี้ ภาคส่วนที่เน้นความมั่นคง เช่น การดูแลสุขภาพ วัสดุ และสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน ก็คาดว่าจะมีการเติบโตในอัตราใกล้เคียง 10% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีจะเป็นผู้นำการเติบโต แต่บางอุตสาหกรรมดั้งเดิมก็ยังคงสามารถสร้างผลกำไรได้อย่างแข็งแกร่ง

การซื้อขายแบบหมุนเวียนกำลังเผชิญกับบททดสอบจากความคาดหวังที่สูง

หลังจากที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีครองตลาดมาหลายปี การหมุนเวียนไปสู่ภาคส่วนดั้งเดิมในปัจจุบันถือเป็นเรื่องสำคัญ การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกัน นักลงทุนก็ตั้งคำถามว่า กระแสปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะสามารถรักษามูลค่าที่สูงลิ่วไว้ได้หรือไม่ ซึ่งกระตุ้นให้ผู้จัดการกองทุนถอนตัวออกจากหุ้นยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในระยะยาว และมองหาการจัดสรรสินทรัพย์ที่กระจายความเสี่ยงมากขึ้น

ข้อมูลจากธนาคารดอยช์แบงก์ยืนยันว่าแนวโน้มนี้กำลังเร่งตัวขึ้น โดยรวมแล้ว สัดส่วนการถือครองหุ้นเติบโตขนาดใหญ่และหุ้นเทคโนโลยีลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การลงทุนในหุ้นขนาดเล็กเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งปี เมื่อพิจารณาจากกระแสเงินทุนตามภาคส่วน กองทุนที่ลงทุนในภาคเทคโนโลยีโดยเฉพาะมีเงินไหลออกสุทธิเกือบ 900 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ในขณะที่ภาคส่วนอื่นๆ มีเงินไหลเข้าสุทธิ 8.3 พันล้านดอลลาร์ โดยภาควัสดุ การดูแลสุขภาพ และอุตสาหกรรมมีผลการดำเนินงานที่ดีที่สุด

แมตต์ มาลีย์ หัวหน้านักกลยุทธ์การตลาดของบริษัท Miller Tabak + Co. ชี้ให้เห็นว่า:

"ฤดูกาลประกาศผลประกอบการครั้งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับบริษัท 493 แห่งในดัชนี S&P 500 ซึ่งไม่รวมบริษัทเทคโนโลยี 'Big Seven' รวมถึงหุ้นขนาดเล็กด้วย ความคาดหวังของตลาดถูกผลักดันให้สูงขึ้น ดังนั้นเกณฑ์ผลการดำเนินงานจึงถูกกำหนดไว้สูงมากเช่นกัน"

เขากล่าวเสริมว่า แม้ว่านักลงทุนสถาบันจะยังคงมีสัดส่วนการถือหุ้นในหุ้นเทคโนโลยีมากเกินไปโดยรวม แม้ว่าจะลดการถือครองลงแล้วก็ตาม แต่พวกเขากำลังมองหาพื้นที่ใหม่ที่จะ "หมุนเวียน" เข้าไปลงทุนอย่างแข็งขัน ดังนั้น แม้ว่าผลประกอบการของบริษัทจะตรงตามที่คาดการณ์ไว้ ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนของกองทุนในตลาดหุ้นอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้นได้

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจให้การสนับสนุน

แคนโทรวิทซ์ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของไพเปอร์ แซนด์เลอร์ กล่าวอย่างชัดเจนว่า ปัจจุบันเขามองในแง่ดีมากที่สุดเกี่ยวกับภาคส่วนที่ขึ้นอยู่กับวัฏจักรเศรษฐกิจ เช่น การขนส่ง อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัย และการผลิต โดยเขาระบุว่า:

"นโยบายผ่อนคลายทางการเงินของเฟด ราคาน้ำมันที่ลดลง และมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่ผ่อนคลาย ล้วนเป็นปัจจัยหนุนที่อาจส่งผลดีต่อช่วงล่างที่ค่อนข้างอ่อนแอของเส้นโค้งเศรษฐกิจรูปตัว 'K'"

มาตรการเชิงนโยบายเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการฟื้นตัวของรายได้ในภาคส่วนที่ไม่ใช่เทคโนโลยี นักลงทุนคาดการณ์ว่า ด้วยผลกระทบรวมกันของปัจจัยเชิงบวกเหล่านี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะพร้อมสำหรับการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หรือแม้กระทั่งตลอดทั้งปี ซึ่งจะผลักดันให้ภาคอุตสาหกรรมดั้งเดิมที่มีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจมีผลประกอบการดีกว่าหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงเกินไป

มาตรการเชิงนโยบายเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการฟื้นตัวของรายได้ในภาคส่วนที่ไม่ใช่เทคโนโลยี นักลงทุนคาดการณ์ว่า ด้วยผลกระทบรวมกันของปัจจัยเชิงบวกเหล่านี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะพร้อมสำหรับการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หรือแม้กระทั่งตลอดทั้งปี ซึ่งจะผลักดันให้ภาคอุตสาหกรรมดั้งเดิมที่มีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจมีผลประกอบการดีกว่าหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงเกินไป

อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของการหมุนเวียนในตลาดจำเป็นต้องได้รับการยืนยันจากปัจจัยพื้นฐานอย่างเร่งด่วน บริษัทต่างๆ ต้องให้คำแนะนำเกี่ยวกับผลกำไรที่แข็งแกร่งเพื่อรองรับการไหลออกของเงินทุนจากหุ้นเทคโนโลยี ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของตลาดส่วนใหญ่เกิดจากบริษัทยักษ์ใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ AI เพียงไม่กี่แห่ง ตอนนี้ ตลาดต้องการเห็นการเติบโตของผลกำไรที่กว้างขวางและแข็งแกร่งกว่านี้ เพื่อสนับสนุนมูลค่าโดยรวมและรักษาแนวโน้มการหมุนเวียนในปัจจุบัน