ที่มา: วอลล์สตรีทเจอร์นัล

เมื่อคืนนี้ หุ้น พันธบัตร และสกุลเงินของสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นทั่วทั้งกระดาน และทัศนคติต่อความเสี่ยงก็ปรับปรุงดีขึ้นอย่างชัดเจน ดัชนีหุ้นหลัก 3 อันดับแรกของสหรัฐฯ ปิดตัวสูงขึ้นมากกว่า 1% ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นเกือบ 100 จุด และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงในระหว่างการซื้อขาย

เบื้องหลังเหตุการณ์ตลาดคึกคักกะทันหันนี้ ความกังวลหลัก 2 ประการของตลาดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้กลับกลายเป็นตรงกันข้าม โดยทรัมป์ได้ผ่อนปรนจุดยืนเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรและเปลี่ยนความเห็นเกี่ยวกับพาวเวลล์

ตามรายงานของ CCTV News เมื่อวันพุธ ทรัมป์กล่าวในเวลาท้องถิ่นวันที่ 22 ว่าภาษีนำเข้าจากจีนที่สูงจะ "ลดลงอย่างมาก" ตามรายงานของ The Guardian คำพูดของทรัมป์นั้นเป็นการตอบสนองต่อคำพูดของเบนสัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม เบสแซนต์กล่าวว่าภาษีที่สูงนั้นไม่สามารถยั่งยืนได้

เมื่อวันอังคาร ทรัมป์ยัง "เปลี่ยนทัศนคติ" ของเขาด้วยการกล่าวว่าเขาไม่มีความตั้งใจที่จะไล่พาวเวลล์ และตอนนี้คือเวลาที่ดีในการลดอัตราดอกเบี้ย

เบื้องหลัง "การยอมรับความพ่ายแพ้" ของทรัมป์ เขาต้องเผชิญกับแรงกดดันมากมาย รวมทั้งความปั่นป่วนในตลาดการเงิน การห้ามปรามจากผู้นำทางธุรกิจ และสัญญาณเตือนบ่อยครั้งจากข้อมูลเศรษฐกิจ

ผู้นำธุรกิจท้อถอย ความเชื่อมั่นองค์กรพังทลาย

ทรัมป์ถอยกลับจากคำปราศรัยเรื่องภาษีศุลกากรที่เข้มงวดเพียงหนึ่งวันหลังจากพบกับผู้บริหารจาก Walmart, Home Depot และ Target สื่อรายงานเมื่อวันพฤหัสบดีโดยอ้างแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องกับเรื่องดังกล่าว ผู้บริหารระดับสูงกล่าวว่าภาษีนำเข้าอาจส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น คำเตือนของทรัมป์ที่ว่าชั้นวางของในร้านอาจจะว่างเปล่าภายในไม่กี่สัปดาห์ดูเหมือนจะสะท้อนใจเขา คนหนึ่งกล่าว

นอกจากนี้ เมื่อถูกถามว่าประธานาธิบดีปรึกษาใครในเรื่องภาษีศุลกากรและนโยบายการค้า เบสซานต์กล่าวว่าทรัมป์ "มักขอคำแนะนำจากผู้นำทางธุรกิจอยู่เสมอ" และกล่าวถึงการเยี่ยมเยียนของผู้ค้าปลีกหลักๆ และเปิดเผยว่า "บริษัทรถยนต์รายใหญ่ 3 แห่งของเยอรมนียังได้เข้าเยี่ยมชมในวันศุกร์นี้ด้วย"

มันคุ้มค่าที่จะกล่าวถึงปฏิกิริยาของชุมชนธุรกิจ มุมมองด้านลบของซีอีโอชาวอเมริกันนั้นเทียบได้กับมุมมองในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน และบริษัทเกือบทุกแห่งต่างก็ปรับลดการคาดการณ์ลง ข้อมูลอื่น ๆ แสดงให้เห็นว่าบริษัท 27% ในดัชนี S&P 500 ได้ปรับลดคาดการณ์ผลการดำเนินงานปี 2568 และมีเพียง 9% เท่านั้นที่ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์

การดำเนินการร่วมกันของผู้นำธุรกิจแสดงให้เห็นว่าชุมชนธุรกิจกำลังดำเนินการล็อบบี้อย่างแข็งขันเพื่อมีอิทธิพลต่อทิศทางนโยบาย อย่างไรก็ตาม เป็นที่รู้กันว่าทรัมป์สามารถเปลี่ยนใจได้ง่าย และจุดยืนของเขาอาจเปลี่ยนไปอีก

สัญญาณเตือนข้อมูลเกิดขึ้นบ่อยครั้ง: ความเสี่ยงในการลงจอดฉุกเฉินเพิ่มขึ้นและคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มเศรษฐกิจของคนอเมริกันมีความเสื่อมถอยเนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ โดยข้อมูลการสำรวจแสดงให้เห็นถึงความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับอัตราเงินเฟ้อในอนาคต นักวิเคราะห์หลายคนยังมีมุมมองในแง่ร้ายต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อีกด้วย

ข้อมูลจากสถาบันการจัดการอุปทาน (ISM) แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการผลิตของสหรัฐฯ หดตัวในเดือนที่แล้ว การสำรวจกิจกรรมการผลิตในเดือนเมษายนของเฟดสาขาริชมอนด์ในสหรัฐฯ พบว่าสภาวะธุรกิจโดยรวมร่วงลงเหลือ -30 และดัชนีการสำรวจภาคที่ไม่ใช่การผลิตของเฟดสาขาฟิลาเดลเฟียร่วงลงเหลือ -42.7 ในเดือนเมษายน ข้อมูลจากธนาคารกลางนิวยอร์กแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการผลิตในนิวยอร์กหดตัวเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนเมษายน

ข้อมูลการสำรวจแสดงให้เห็นถึงการพุ่งสูงขึ้นของความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อในอนาคต และก่อนหน้านี้ พาวเวลล์เคยกล่าวไว้ว่าการเพิ่มภาษีศุลกากรที่ประกาศนั้นสูงกว่าที่คาดไว้ และภาษีศุลกากรเหล่านี้อาจทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างน้อยก็ชั่วคราว เขาและเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่นๆ กล่าวว่าพวกเขายินดีที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในขณะที่รอความชัดเจนเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อเศรษฐกิจ

นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทรีบปรับคาดการณ์เศรษฐกิจของตน โดยธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ เช่น Goldman Sachs, Morgan Stanley และ JPMorgan Chase ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ ลง ขณะที่ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อขึ้น มุมมองโดยทั่วไปคือการดำเนินนโยบายภาษีศุลกากรที่เข้มงวดจะส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลงอย่างน้อย 0.3-0.5 เปอร์เซ็นต์ ขณะเดียวกันจะทำให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.4-0.6 เปอร์เซ็นต์

ตลาดคาดการณ์ทิศทางนโยบายอย่างไร: ให้ความสำคัญกับตัวบ่งชี้สำคัญเหล่านี้

สำหรับนักลงทุนนั้น กุญแจสำคัญในการคาดการณ์แนวโน้มนโยบายอยู่ที่การใส่ใจตัวชี้วัดหลักหลายประการ การวิจัยล่าสุดของโกลด์แมนแซคส์พบว่าการยื่นขอสวัสดิการว่างงานเบื้องต้น ดัชนีการผลิตของธนาคารกลางฟิลาเดลเฟีย ดัชนีภาคบริการ ISM และอัตราการว่างงานเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีที่สุดในการเตือนถึงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว โดยทั่วไปตัวบ่งชี้เหล่านี้จะส่งสัญญาณถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงหนึ่งเดือนหลังจากเริ่มเกิดขึ้น ในขณะที่ข้อมูลที่ชัดเจน เช่น GDP อาจต้องใช้เวลาถึงสี่เดือนจึงจะแสดงให้เห็นความอ่อนแอได้อย่างชัดเจน

ตัวบ่งชี้เหล่านี้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าข้อมูลอื่น ๆ เนื่องจากมีการเผยแพร่บ่อยกว่า มีการแก้ไขน้อยกว่า และเผยแพร่เร็วกว่า การยื่นขอสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นจะประกาศทุกวันพฤหัสบดี และข้อมูลอัตราการว่างงานจะประกาศในสัปดาห์หน้าเช่นกัน

ตัวบ่งชี้เหล่านี้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าข้อมูลอื่น ๆ เนื่องจากมีการเผยแพร่บ่อยกว่า มีการแก้ไขน้อยกว่า และเผยแพร่เร็วกว่า การยื่นขอสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นจะประกาศทุกวันพฤหัสบดี และข้อมูลอัตราการว่างงานจะประกาศในสัปดาห์หน้าเช่นกัน

นอกจากนี้ บรรดานักค้ายังควรจับตาดูการประชุมระหว่างทรัมป์กับผู้นำทางธุรกิจอย่างใกล้ชิด ข้อมูลในอดีตชี้ให้เห็นว่าการประชุมดังกล่าวมักตามมาด้วยการเปลี่ยนแปลงนโยบายเล็กน้อย สิ่งเหล่านี้ทั้งหมดอาจเป็นเบาะแสสำคัญสำหรับทิศทางนโยบายในอนาคต

คำถามสำคัญที่ถกเถียงกันอย่างดุเดือดในตลาดก็คือ นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายจริงหรือเป็นเพียงการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ในระยะสั้นเท่านั้น ไม่ว่าคำตอบจะเป็นอย่างไร สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนก็คือ นักลงทุนจำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับปี 2025 ที่จะมีความผันผวนมากกว่าที่คาดไว้