โดย ลิน อัลเดน

เรียบเรียงโดย : AIMan@Golden Finance

สถานะปัจจุบันของการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ: ไม่มีอะไรหยุดรถไฟขบวนนี้ได้

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฉันทำให้วลีหนึ่งเป็นที่นิยมขึ้นมา: "ไม่มีอะไรหยุดรถไฟขบวนนี้" วลีนี้เดิมทีมาจากรายการทีวีเรื่อง Breaking Bad

สำหรับผู้ที่ยังไม่ได้ดูซีรีส์เรื่องนี้ เป็นเรื่องราวเกี่ยวกับครูสอนเคมีคนหนึ่งที่ตรวจพบว่าเป็นมะเร็งและต้องตัดสินใจทำยาเพื่อนำเงินไปรักษาและเลี้ยงดูครอบครัว แต่แน่นอนว่าเรื่องราวนี้สอนให้รู้ว่าแม้ว่าเขาจะหายจากมะเร็งแล้ว แต่สุดท้ายเขาก็หยุดไม่ได้ เขาหยุดสิ่งที่กำลังทำอยู่ไม่ได้เลย ในซีซั่นที่ 5 เพื่อนร่วมงานของเขาบอกกับเขาว่า "เราต้องช้าลง เรากำลังไปไกลเกินไป" เขาบอกว่า "ไม่ ไม่มีใครหยุดรถไฟขบวนนี้ได้"

ฉันใช้สำนวนนี้เพื่ออธิบายสถานะปัจจุบันของการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ในการบรรยายแบบกระชับนี้ ฉันจะเจาะลึกว่าสำนวนนี้หมายถึงอะไร เหตุใดจึงมีความสำคัญ และเหตุใดจึงมีความสำคัญมาก

เราอยู่ในงานประชุม Bitcoin แต่มีระบบดอลลาร์ที่ใหญ่กว่ามากรอบตัวเราและทั่วโลก ดังนั้นปฏิสัมพันธ์ระหว่างโลกของ Bitcoin และโลกของดอลลาร์จึงมีความสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยน เศรษฐกิจ และการลงทุนโดยทั่วไป

การแยกส่วนที่ 1: อัตราการว่างงานเทียบกับการขาดดุลของรัฐบาลกลางเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP

เรามาเริ่มกันเลย ฉันจะพาคุณดูสไลด์ง่ายๆ เหล่านี้ ซึ่งบางสไลด์นั้นค่อนข้างเรียบง่าย บางสไลด์นั้นอาจซับซ้อนกว่าเล็กน้อย แต่ฉันจะพาคุณดูส่วนที่สำคัญจริงๆ

แผนภูมิแสดงเส้น 2 เส้น เส้นหนึ่งแสดงอัตราการว่างงานและอีกเส้นแสดงการขาดดุลของรัฐบาลกลางเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP แผนภูมินี้ย้อนกลับไปได้หลายทศวรรษ และดังที่คุณเห็นได้จากสไลด์ ความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองเส้นนี้มีความชัดเจนมากเสมอมา ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย อัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นและการขาดดุลของรัฐบาลกลางก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน และในช่วงเศรษฐกิจฟื้นตัว อัตราการว่างงานจะต่ำและการขาดดุลของรัฐบาลกลางจะต่ำ ข้อยกเว้นสั้นๆ ประการหนึ่งคือช่วงทศวรรษ 1960 หากคุณเพ่งมองดูในแผนภูมิ ซึ่งก็คือสงครามเวียดนาม ดังนั้นจึงมีข้อยกเว้นเล็กน้อย แต่ถึงอย่างนั้น เส้นทั้งสองเส้นก็แทบจะตรงกัน

แต่คุณจะเห็นทางด้านขวาของแผนภูมิ ซึ่งฉันวงกลมไว้เป็นสีเขียว ว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เริ่มตั้งแต่ประมาณปี 2017 เราได้เห็นการแยกตัวออกจากกัน อัตราการว่างงานลดลง อัตราการว่างงานต่ำมาก แต่การขาดดุลกลับพุ่งสูงถึง 6% หรือ 7% เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนและหลังการระบาดใหญ่ด้วยซ้ำ เห็นได้ชัดว่ามันรุนแรงขึ้นระหว่างการระบาดใหญ่ แต่ตอนนี้เรากำลังอยู่ในโลกใหม่

แต่คุณจะเห็นทางด้านขวาของแผนภูมิ ซึ่งฉันวงกลมไว้เป็นสีเขียว ว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เริ่มตั้งแต่ประมาณปี 2017 เราได้เห็นการแยกตัวออกจากกัน อัตราการว่างงานลดลง อัตราการว่างงานต่ำมาก แต่การขาดดุลกลับพุ่งสูงถึง 6% หรือ 7% เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนและหลังการระบาดใหญ่ด้วยซ้ำ เห็นได้ชัดว่ามันรุนแรงขึ้นระหว่างการระบาดใหญ่ แต่ตอนนี้เรากำลังอยู่ในโลกใหม่

ฉันไม่ใช่คนแรกที่พูดถึงภาวะขาดดุล แต่ฉันพยายามดึงความสนใจไปที่บางสิ่งบางอย่างที่กำลังเกิดขึ้นในปัจจุบันซึ่งไม่ได้เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา เรากำลังเข้าสู่ยุคใหม่

นี่คือสภาวะของการขาดดุล

ปรากฏการณ์การแยกตัวที่ 2: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเทียบกับราคาทองคำ

คำถามสำคัญประการที่สองคือ เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญ ทำไมเราถึงพูดถึงเรื่องนี้ในงานประชุม Bitcoin คำตอบสั้นๆ ก็คือ เพราะมันสำคัญต่อราคาสินทรัพย์ โดยเฉพาะสินทรัพย์หายาก

แผนภูมินี้แสดงให้เห็นว่าเส้นทองคำคือราคาทองคำและเส้นสีดำคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เราได้เห็นกันมาโดยตลอดว่ามีความสัมพันธ์กันอย่างแนบแน่นระหว่างทั้งสองสิ่งนี้ สำหรับผู้ที่ไม่ทราบว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ฉันหมายถึงคืออะไร ก็คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ CPI

เหตุผลที่การเปรียบเทียบกราฟทั้งสองนี้ ซึ่งก็คืออัตราทองคำและพันธบัตรรัฐบาลจริงนั้นมีค่ามากก็เพราะว่าทั้งสองเป็นสินทรัพย์สำรองที่มีอำนาจเหนือตลาดมากที่สุดในโลก และทั้งสองยังแข่งขันกันในด้านขนาดอีกด้วย ทองคำนั้นค่อนข้างหายาก และคาดว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้น 1% ถึง 2% ต่อปี แต่คุณจะไม่ได้รับรายได้ใดๆ จากการถือครองทองคำเลย และที่สำคัญ คุณยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมในการจัดเก็บอีกด้วย ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาล เช่น ดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาล อุปทานของพวกมันเติบโตเร็วกว่ามาก แต่คุณจะได้รับรายได้จากการถือครองพวกมัน

ในช่วงเวลาที่ผลตอบแทนค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อที่วัดได้ นักลงทุนบางคนที่อาจซื้อทองคำก็ถูกดึงกลับเข้าสู่ระบบดอลลาร์และกระทรวงการคลัง แต่เมื่อผลตอบแทนไม่สูงพอเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อ นักลงทุนจำนวนมากก็แห่ซื้อทองคำ โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาจะพูดว่า "ทำไมฉันถึงต้องถือพันธบัตรรัฐบาลในเมื่อฉันรวยกว่าทองคำมาก ทั้งที่ฉันไม่ได้อะไรตอบแทนจากการถือพันธบัตรเลย" ตามประวัติศาสตร์แล้ว ความสัมพันธ์นี้ค่อนข้างแข็งแกร่ง: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงหมายความว่า... (แก้ไขคำอธิบายแผนภูมิ)... อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำหมายความว่าราคาทองคำสูงขึ้น และในแผนภูมินี้ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะกลับด้าน ดังนั้นเส้นที่ชี้ลงหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น

อย่างที่คุณเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะเริ่มตั้งแต่ราวปี 2022 ราคาทองคำและอัตราดอกเบี้ยจริงแยกออกจากกันอย่างสิ้นเชิง ดังนั้นในสภาพแวดล้อมที่ขับเคลื่อนด้วยการเงินนี้ มีสิ่งใหม่เกิดขึ้น

แน่นอนว่านี่เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการอภิปรายของเราเกี่ยวกับ Bitcoin หากคุณพูดเมื่อ 5 ปีก่อนว่าหากอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 4% หรือ 5% Bitcoin จะยังมีการประชุมที่แน่นขนัดในลาสเวกัสหรือไม่? จะมีราคาสูงกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญหรือไม่? คนส่วนใหญ่คงจะตอบว่าไม่ ในความเป็นจริง นักวิจารณ์หลายคนกล่าวว่า Bitcoin เป็นเพียงปรากฏการณ์อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ เป็นฟองสบู่ที่จะแตกเมื่อเฟดทำอะไรก็ตามที่เข้มงวดเกินไป แต่สิ่งที่เราเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาคือเฟดได้ดำเนินการที่เข้มงวดที่สุดเท่าที่จะทำได้ และพวกเขายังทำให้ธนาคารบางแห่งล้มละลายในกระบวนการนี้ด้วยซ้ำ แต่ทองคำและ Bitcoin กลับพุ่งสูงขึ้นเพราะมีบางอย่างเปลี่ยนไป

จุดเปลี่ยน: หนี้ของรัฐบาลกลางยังคงเติบโตเร็วกว่าภาคเอกชน

แผนภูมิเหล่านี้ดูสับสนเล็กน้อย แต่ฉันจะแนะนำส่วนที่สำคัญให้คุณทราบ เพราะนั่นคือสิ่งที่แสดงจุดเปลี่ยนที่แท้จริง เส้นสีน้ำเงินในแผนภูมิเหล่านี้คือการเติบโตของหนี้ภาคเอกชนในแต่ละปี ซึ่งรวมถึงสิ่งต่างๆ เช่น เงินกู้จากธนาคารและพันธบัตรของบริษัท เส้นสีแดงคือการเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลาง ดังนั้น คุณจึงมีตลาดภาคเอกชนและตลาดสาธารณะ แผนภูมิทางซ้ายคือช่วงปี 1955 ถึง 1990 และแผนภูมิทางขวาคือช่วงปี 1990 ถึงปัจจุบัน นั่นคือประวัติศาสตร์ 70 ปี

หากคุณมองไปทางซ้าย ในช่วงเวลาดังกล่าวส่วนใหญ่ เส้นสีน้ำเงิน ซึ่งแสดงถึงการเติบโตของหนี้ภาคเอกชน มักจะเติบโตเร็วกว่าการเติบโตของหนี้ภาครัฐในแต่ละปี ข้อยกเว้นบางประการเกิดขึ้นในช่วงเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งผมได้เน้นไว้เป็นสีเหลืองบนแผนภูมิ ซึ่งเกิดขึ้นค่อนข้างน้อย ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย การขาดดุลจะเพิ่มขึ้น การปล่อยกู้ของธนาคารลดลง จากนั้นเราจะผ่านช่วงเวลาดังกล่าวไป สิ่งที่คุณเห็นในแผนภูมิทางด้านขวาคือ ตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินระดับโลกในปี 2008 และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราอยู่ในช่วงที่การเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลางนั้นเร็วกว่าการเติบโตของหนี้ภาคเอกชนอย่างสม่ำเสมอ และผมได้เน้นย้ำอีกครั้งทางด้านขวาด้วยกล่องสีเขียวเล็กๆ เหล่านั้นว่ากรณีดังกล่าวเกิดขึ้นแม้ในช่วงที่ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนเกิดโรคระบาด และยังคงเกิดขึ้นจนถึงทุกวันนี้หลังจากที่ฝุ่นผงจากการพิมพ์เงินเริ่มจางลง

เหตุผลที่จุดเปลี่ยนนี้มีความสำคัญมากก็คือ เมื่อเราพิจารณาเครื่องมือที่เฟดมีเพื่อควบคุมการเติบโตของสินเชื่อ สิ่งสำคัญที่สุดก็คืออัตราดอกเบี้ย หากเฟดต้องการชะลอการเติบโตของสินเชื่อ และพยายามชะลอเงินเฟ้อ เฟดก็จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยายามทำให้การกู้ยืมน่าสนใจน้อยลง ในทางกลับกัน หากเฟดต้องการเร่งให้เร็วขึ้น เฟดก็จะลดอัตราดอกเบี้ยลง

ปัญหาคือเมื่อหลายสิบปีก่อน เมื่อหนี้ของรัฐบาลกลางอยู่ในระดับต่ำและเงินส่วนใหญ่ที่ภาคเอกชนสร้างขึ้นมา เมื่อใดก็ตามที่พวกเขาขึ้นอัตราดอกเบี้ย พวกเขาสามารถชะลอการเติบโตของสินเชื่อได้ และภาคเอกชนก็ชะลอการเติบโตได้เร็วกว่าที่พวกเขาจะขยายการขาดดุลการคลังได้ ปัญหาในปัจจุบันก็คือหนี้ของรัฐบาลกลางสูงกว่า 100% ของ GDP และสิ่งนี้เพิ่งเกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และเมื่อพวกเขาขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในทางกลับกัน พวกเขากำลังเพิ่มการขาดดุลของรัฐบาลกลางเร็วกว่าที่พวกเขาจะชะลอการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนได้ ซึ่งหมายความว่าพวกเขาไม่มีเบรกอีกต่อไป รถไฟขบวนนี้หยุดไม่ได้เพราะไม่มีเบรกอีกต่อไป หรือพูดอีกอย่างก็คือ เบรกได้รับความเสียหายอย่างหนัก ราวกับว่าเราก้าวผ่านกระจกเงาและตอนนี้กำลังอยู่ในดินแดนมหัศจรรย์ ที่ซึ่งกฎเกณฑ์ที่ใช้ได้ผลส่วนใหญ่กลับทำงานแบบย้อนกลับ

โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาไม่มีทางที่จะชะลอการเติบโตของสินเชื่อรวมในระบบได้ ซึ่งถือเป็นปรากฏการณ์ใหม่

เหตุใดการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ จึงไม่อาจหยุดยั้งได้

ดังนั้น ในสไลด์ต่อไปของการบรรยายของฉัน ฉันจะอธิบายว่าทำไมการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ จึงไม่อาจหยุดยั้งได้ ทำไมเพียงไม่กี่คนจึงไม่มารวมตัวกันเพื่อแก้ไขปัญหานี้ ทำไมมันจึงฝังรากลึกขนาดนั้น และทำไมฉันถึงมั่นใจนักว่าไม่ว่าผลการเลือกตั้งจะเป็นอย่างไร ก็ไม่มีทางที่จะหยุดกระแสการคลังนี้ได้ ฉันพูดเรื่องนี้ก่อนการเลือกตั้ง และจะพูดเรื่องนี้หลังการเลือกตั้ง เพราะมันไม่สำคัญเลย ไม่มีอะไรจะหยุดมันได้

1. ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

ในแผนภูมินี้ เรามีกราฟที่เรียบง่ายมาก เส้นสีน้ำเงินคืออัตราดอกเบี้ยพันธบัตร 10 ปี และเส้นสีแดงคืออัตราส่วนหนี้ของรัฐบาลกลางต่อ GDP คุณรู้ไหมว่าในช่วงทศวรรษ 1980 ระดับหนี้อยู่ในระดับต่ำมากและอัตราดอกเบี้ยก็สูงมาก เราอยู่ในเส้นทาง 40-50 ปีที่มีระดับหนี้สูงขึ้นเรื่อยๆ แต่ถูกชดเชยด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงตามโครงสร้าง ซึ่งหมายความว่า หากหนี้ของคุณเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าแต่ดอกเบี้ยลดลงครึ่งหนึ่ง การชำระดอกเบี้ยของคุณก็ยังจัดการได้ ดังนั้น ตลอดระยะเวลา 40 ปีที่ผ่านมา การชำระดอกเบี้ยจึงค่อนข้างจัดการได้ แต่ในที่สุด เราก็พบกับอัตราดอกเบี้ยศูนย์และการคำนวณก็เกิดขึ้นอีกครั้ง ตอนนี้เราอยู่ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยไม่ลดลงตามโครงสร้างอีกต่อไปเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ และระดับหนี้ยังคงสูงมาก ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1940 ดังนั้น การชำระดอกเบี้ยจึงกลายเป็นองค์ประกอบที่สำคัญมากในรายจ่ายของรัฐบาลกลางเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ และไม่มีวิธีง่ายๆ ที่จะควบคุมมันได้ หากอัตราดอกเบี้ยต่ำลงอย่างมาก ทุกคนก็คงอยากจะสะสมสินทรัพย์ที่หายากไว้ แต่หากยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูง พวกเขาก็จะยังคงขยายการขาดดุลของรัฐบาลกลางต่อไป เพราะอย่างที่ผมพูดไป ตอนนี้เรากำลังอยู่ในแดนมหัศจรรย์ ซึ่งเป็นองค์ประกอบที่ใหญ่โตมาก

2.โครงสร้างประชากรและกองทุนประกันสังคม

องค์ประกอบที่สำคัญอีกอย่างหนึ่งคือประกันสังคม แผนภูมินี้แสดงกองทุนประกันสังคม ดังที่คุณเห็น กองทุนนี้เติบโตจากศูนย์เป็นประมาณ 3 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในแผนภูมิ เหตุผลของการเปลี่ยนแปลงนี้เมื่อเวลาผ่านไปคือข้อมูลประชากร คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์เป็นกลุ่มคนจำนวนมากผิดปกติที่เกิดในช่วงปลายทศวรรษปี 1940 ถึง 1960 และคนรุ่นหลังสงครามโลกครั้งที่สองเป็นกลุ่มคนจำนวนมาก เมื่อพวกเขาเข้าสู่ตลาดแรงงาน พวกเขาจ่ายเงินเข้าระบบประกันสังคม ดังนั้นเราจึงเห็นจำนวนเงินที่ใส่เข้าไปเพิ่มขึ้นอย่างมาก น่าเสียดายที่พวกเขาไม่ได้ลงทุนประกันสังคมอย่างดี พวกเขาถือไว้ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งไม่ใช่การลงทุนระยะยาวที่ดีที่สุด

ตามข้อมูลของสำนักงานประกันสังคมเอง ระบุว่าภายในปี 2035 กองทุนประกันสังคมจะหมดลง ซึ่งในทางปฏิบัติแล้ว หมายความว่าพวกเขาจะนำเงิน 3 ล้านล้านดอลลาร์กลับเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ ซึ่งเกิดขึ้นในขณะที่คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์กำลังจะเกษียณอายุ และพวกเขาก็ทำอยู่แล้วและจะทำต่อไป และจะดำเนินต่อไป หากคุณสังเกต จะพบว่าระดับนี้ถึงจุดสูงสุดในช่วงปลายทศวรรษ 2010 และสูงสุดในช่วงปี 2017-2018 และเริ่มลดลงเร็วมาก นั่นคือช่วงเวลาที่การขาดดุลแยกตัวออกจากการว่างงาน และการเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลางเริ่มแซงหน้าการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชน ความบังเอิญที่เกิดขึ้นนี้ส่วนใหญ่มักเกิดจากในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยหยุดลดลง และคนรุ่นเบบี้บูมเมอร์ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนการเติบโตทั้งหมดนี้ก็เข้าสู่โหมดถอนเงิน ดังนั้น เงินจำนวนนี้จึงถูกนำไปใช้ในระบบเศรษฐกิจผ่านการดูแลสุขภาพ การเดินทาง ที่อยู่อาศัย และแทบทุกอย่างที่ผู้คนต้องใช้จ่ายเงิน เป็นรายจ่ายเบื้องหลังที่จะถูกส่งกลับเข้าสู่ระบบอีกครั้งในอีก 10 ปีข้างหน้า

บางครั้งวันที่หมดอายุที่แน่นอนนั้นสามารถเลื่อนออกไปหรือเร็วขึ้นหนึ่งปี แต่ส่วนใหญ่แล้วนั่นเป็นศาสตร์การประกันภัยและเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ สิ่งสำคัญคือผู้คนเหล่านี้จะต้องออกไปลงคะแนนเสียง คนหนุ่มสาวจะออกมาประท้วงแต่พวกเขาจะลืมไปลงคะแนนเสียง และกลุ่มประชากรที่มีอายุมากกว่าก็ออกไปลงคะแนนเสียงจริงๆ ตอนนี้ สิ่งใดก็ตามที่เกี่ยวข้องกับกองทุนนี้ถือเป็นเรื่องทางการเมือง พรรคการเมืองหลักทั้งสองพรรคในประเทศได้ให้คำมั่นว่าจะไม่แตะต้องเงินประกันสังคมในช่วงเวลานี้ ดังนั้นนี่คือข้อตกลงที่ทำสำเร็จแล้ว และแม้ในสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่เข้มข้น นี่ก็เป็นหนึ่งในไม่กี่สิ่งที่ทั้งสองพรรคเห็นพ้องต้องกัน

3. โครงการหนี้แบบพอนซี

สไลด์สุดท้ายของฉันมีเนื้อหาเน้นถึงลักษณะคล้ายพอนซีของระบบ ดังนั้นแม้จะละทิ้งปัญหาปัจจุบันเกี่ยวกับข้อมูลประชากรและระดับหนี้ไป แต่โดยพื้นฐานแล้ว ระบบถูกสร้างขึ้นมา — และที่ฉันหมายถึงคือระบบธนาคารกลางและระบบธนาคารเงินสำรองเศษส่วนที่สร้างขึ้นบนระบบนั้น ซึ่งก็คือระบบเงินเฟียตทั้งหมดที่เรามีอยู่มานานกว่าศตวรรษ — ระบบนี้ต้องอาศัยการเติบโตอย่างต่อเนื่อง เหมือนกับฉลามที่ต้องว่ายน้ำต่อไปไม่เช่นนั้นจะจมน้ำตาย ความจริงที่น่าขันก็คือ ระบบนี้ต้องเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ในแผนภูมินี้ บรรทัดบนสุดคือหนี้รวมในระบบของสหรัฐฯ ทั้งของรัฐและเอกชน และหนี้รวมทะลุ 100 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก บรรทัดล่างสุดคือฐานเงิน สิ่งที่เราเห็นคือ ตลอดช่วงเวลาทั้งหมดของแผนภูมินี้ ซึ่งฉันเชื่อว่าเป็นตั้งแต่ปี 1966 ถึงปี 2025 หนี้รวมไม่เคยลดลงเลย ยกเว้นเพียงช่วงสั้นๆ หนึ่งช่วง คือในปี 2008 ซึ่งหนี้รวมในระบบลดลงประมาณ 1% สิ่งที่พวกเขาทำคือเพิ่มฐานเงินอย่างรวดเร็ว จาก 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน พวกเขาไม่ยอมลดหนี้แม้แต่น้อย พวกเขาจึงยังคงทำงานต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในเวลานั้น หากเราคำนวณดู หนี้รวมในระบบในปี 2008 อยู่ที่ประมาณ 50 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งของปัจจุบัน และฐานเงินของพวกเขาอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นระบบจึงได้รับการใช้ประโยชน์ 50 ต่อ 1 ซึ่งเป็นประโยชน์ที่คุณจะเห็นในสัญญาอนุพันธ์ "Degen" ในสกุลเงินดิจิทัล เศรษฐกิจทั้งหมดได้รับการใช้ประโยชน์ 50 ต่อ 1 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่ออัตราดอกเบี้ยแตะศูนย์ จึงไม่สามารถช่วยพยุงฟองสบู่หนี้ภาคเอกชนได้อีกต่อไป จึงหันไปใช้ระดับรัฐบาลกลางแทน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของระบบ ขณะนี้เราอยู่ในช่วงที่หนี้ภาคสาธารณะเพิ่มขึ้นตามกาลเวลา

จริงๆ แล้ว ฉันดูข้อมูลย้อนหลังไปไกลกว่าแผนภูมินี้ ย้อนกลับไปประมาณ 110 ปี และมีเพียงสี่ปีเท่านั้นที่หนี้สินรวมลดลงในหน่วยตัวเลข ซึ่งก็คือช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ดังนั้น ช่วงปี 1930 ถึง 1934 จึงเป็นช่วงเวลาเดียวในแผนภูมิที่หนี้สินรวมลดลง นอกเหนือไปจากปี 2008 ดังนั้นตลอดระยะเวลา 110 ปีของข้อมูล มีเพียงห้าปีเท่านั้นที่พวกเขายอมให้โครงการพอนซีนี้คลี่คลาย นั่นคือระบบที่เราใช้อยู่ คณิตศาสตร์ที่เราใช้ทำงานอยู่ และนั่นคือความแตกต่างอย่างมากกับ Bitcoin

4. การเติบโตขาดดุล 7% ต่อเนื่องในระยะยาว

สำหรับสไลด์สุดท้ายนี้ เราไม่จำเป็นต้องลงรายละเอียด แต่ให้ดูที่รูปร่างของแผนภูมิเหล่านี้ ซึ่งเป็นแผนภูมิที่กินเวลาร่วมศตวรรษ ประเด็นหลักที่เรามีเกี่ยวกับแผนภูมิเหล่านี้ก็คือ เราเคยเห็นเรื่องราวนี้มาก่อนแล้ว เราเคยผ่านเหตุการณ์แบบที่เรากำลังประสบอยู่ในสหรัฐอเมริกามาแล้วครั้งหนึ่ง ซึ่งก็คือช่วงทศวรรษปี 1940 เหตุผลที่การเติบโตของหนี้เป็นไปอย่างราบรื่นมาโดยตลอดในประวัติศาสตร์ก็เพราะเมื่อพวกเขาเผชิญกับสิ่งที่ท้าทายจริงๆ ในที่สุด พวกเขาก็พลิกโฉมระบบทั้งหมด และเรากำลังเผชิญกับมันอีกครั้ง

โดยพื้นฐานแล้ว คุณมีฟองสบู่หนี้ส่วนบุคคลที่ก่อตัวขึ้น จากนั้นคุณก็พบว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ดังนั้น คุณจึงไม่สามารถเพิ่มการเติบโตของหนี้ส่วนบุคคลที่เร่งตัวขึ้นได้อีกต่อไป แล้วสิ่งที่เกิดขึ้นคือ คุณพบว่าตัวเองมีอัตราส่วนหนี้ต่อหนี้ 50 ต่อ 1 และคุณก็เริ่มคลี่คลาย คุณจะคลี่คลายระบบที่มีอัตราส่วนหนี้ต่อหนี้ 50 ต่อ 1 ได้อย่างไร คำตอบสั้นๆ คือ คุณไม่ทำ คุณเพียงแค่พิมพ์เงินออกมาเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นวิธีที่พวกเขาจัดการกับมันเสมอ ดังนั้น สิ่งที่เกิดขึ้นคือ พวกเขาหันไปเพิ่มการเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลาง พวกเขาหันไปเพิ่มการขาดดุลของรัฐบาลกลางจำนวนมหาศาล ดังนั้น แม้ว่าระดับหนี้ภาคเอกชนจะคงที่ในที่สุดชั่วขณะหนึ่ง แต่หนี้ของภาคสาธารณะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ซึ่งมีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและต่อเนื่องมากขึ้น เนื่องจากเมื่อเราไปถึงจุดนั้นตามที่ฉันได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยายามชะลอการเติบโต พวกเขากำลังขยายการขาดดุลของรัฐบาลกลางเร็วกว่าที่พวกเขาสามารถชะลอการเติบโตของธนาคาร

ดังนั้นโดยพื้นฐานแล้ว ตอนนี้เราหลงทางไปโดยสิ้นเชิง โปรดทราบว่าฉันไม่ได้พูดถึงสาธารณรัฐไวมาร์หรือภาวะเงินเฟ้อแต่อย่างใด ทั้งหมดนี้เป็นเรื่องของการเติบโตแบบขาดดุลอย่างต่อเนื่องและต่อเนื่องถึง 7% เราไม่ได้พูดถึงการขาดดุล 70% ของ GDP เรากำลังพูดถึง 7% แต่เรื่องนี้เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องทุกปี สิ่งที่สำคัญคือความไม่ลดละของเรื่องนี้

ไม่มีใครสามารถหยุดหนี้สหรัฐฯ เทียบกับ Bitcoin ได้

เมื่อเรามองไปข้างหน้า นี่คือระบบที่ Bitcoin จะดำรงอยู่ หากคุณสรุปคำพูดทั้งหมด แผนภูมิทั้งหมดเหล่านี้ และประเด็นทั้งหมดเหล่านี้ จะมีเหตุผลหลักสองประการที่ทำให้กระแสการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ไม่สามารถหยุดได้

อันดับแรกคือคณิตศาสตร์ มันคือวิธีที่พวกเขาสร้างระบบ Ponzi แบบที่ผมพูดถึงก่อนหน้านี้ มันต้องเติบโตไปเรื่อยๆ เพื่อที่จะไม่เริ่มลดหนี้ลงอย่างบ้าคลั่ง นั่นคือระบบที่พวกเขาสร้างขึ้น

เหตุผลที่สองคือธรรมชาติของมนุษย์ ไม่มีใครอยากจ่ายภาษีเพิ่มขึ้น ผู้ที่ได้รับผลกระทบด้านการขาดดุลก็ไม่อยากลดการขาดดุล แทบไม่มีนักการเมืองคนใดมีแรงจูงใจเพียงพอที่จะลดการขาดดุลระหว่างดำรงตำแหน่ง ในทางปฏิบัติแล้ว บัญชีแยกประเภทแบบยืดหยุ่นเป็นบัญชีที่เราทุกคนใช้ในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก เนื่องจากเป็นบัญชีแยกประเภทแบบยืดหยุ่น พวกเขาจึงสร้างหน่วยเพิ่มได้เสมอ ดังนั้น นี่จึงเป็นกลไกแก้ไขข้อผิดพลาดที่พวกเขาใช้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า

สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับ Bitcoin คุณคงทราบดีอยู่แล้วว่า Bitcoin เป็นสิ่งที่ตรงข้ามกับระบบในหลายๆ ด้าน มันเป็นกระจกสะท้อนของระบบ แทนที่จะเป็นอุปทานที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และอุปทานที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จนไม่สามารถชะลอลงได้ Bitcoin กลับเป็นความขาดแคลนโดยสิ้นเชิง แทนที่จะทึบแสง มันโปร่งใส การแก้ไขข้อผิดพลาดไม่สามารถพิมพ์อุปทานเพิ่มขึ้นได้ง่ายๆ การแก้ไขข้อผิดพลาดที่เกิดขึ้นใน Bitcoin คือการลดเลเวอเรจได้ แต่คุณไม่สามารถเขย่าอุปทานนั้นได้

โดยพื้นฐานแล้ว ในช่วง 10 ปีข้างหน้า รถไฟขบวนนี้จะไม่สามารถหยุดได้ ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็ตาม สหรัฐฯ จะขาดดุลงบประมาณจำนวนมาก บางสิ่งบางอย่างอาจทำให้เศรษฐกิจเร็วขึ้นมาก บางสิ่งบางอย่างอาจทำให้เศรษฐกิจช้าลงเล็กน้อย แต่ไม่มีอะไรจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ

วิธีหนึ่งในการปกป้องตัวเองจากสิ่งนี้คือการเป็นเจ้าของสินทรัพย์หายากที่มีคุณภาพสูงสุด แน่นอนว่าสินทรัพย์ที่เราทุกคนชื่นชอบคือ Bitcoin