โดย Karen Z, Foresight News

การต่อสู้เพื่อเงินกองทุนเกษียณอายุมูลค่า 12.5 ล้านล้านดอลลาร์กำลังจะเริ่มต้นขึ้น

การต่อสู้เพื่อเงินกองทุนเกษียณอายุมูลค่า 12.5 ล้านล้านดอลลาร์กำลังจะเริ่มต้นขึ้น

นโยบายนี้ซึ่งมุ่งหวังที่จะอนุญาตให้สินทรัพย์ทางเลือก เช่น หุ้นทุนจากบริษัทเอกชน อสังหาริมทรัพย์ และสกุลเงินดิจิทัล เข้าสู่บัญชีเงินเกษียณ 401(k) ไม่เพียงแต่เป็นก้าวสำคัญของรัฐบาลทรัมป์ในการปฏิรูปกฎเกณฑ์ตลาดทุนเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงตรรกะที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของอุตสาหกรรมการเงินของสหรัฐฯ อีกด้วย

นโยบายนี้ซึ่งมุ่งหวังที่จะอนุญาตให้สินทรัพย์ทางเลือก เช่น หุ้นทุนจากบริษัทเอกชน อสังหาริมทรัพย์ และสกุลเงินดิจิทัล เข้าสู่บัญชีเงินเกษียณ 401(k) ไม่เพียงแต่เป็นก้าวสำคัญของรัฐบาลทรัมป์ในการปฏิรูปกฎเกณฑ์ตลาดทุนเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงตรรกะที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของอุตสาหกรรมการเงินของสหรัฐฯ อีกด้วย

ทรัมป์อนุญาตให้มีสินทรัพย์ทางเลือก เช่น สกุลเงินดิจิทัลในแผน 401(k)

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่าประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ จะลงนามคำสั่งฝ่ายบริหารในวันพฤหัสบดี ซึ่งมุ่งหวังที่จะอนุญาตให้บริษัททุนส่วนบุคคล อสังหาริมทรัพย์ สกุลเงินดิจิทัล และสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ เข้าร่วมแผน 401(k) มูลค่าราว 12.5 ล้านล้านดอลลาร์

สำนักข่าวบลูมเบิร์กอ้างแหล่งข่าวใกล้ชิดกับเรื่องนี้ซึ่งขอสงวนนามก่อนออกคำสั่งอย่างเป็นทางการ ระบุว่า คำสั่งดังกล่าวจะสั่งให้กระทรวงแรงงานทบทวนแนวทางการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกในแผนเกษียณอายุที่อยู่ภายใต้พระราชบัญญัติความมั่นคงรายได้หลังเกษียณอายุของพนักงาน พ.ศ. 2517 นอกจากนี้ กระทรวงฯ ยังมีหน้าที่ชี้แจงความรับผิดชอบในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ของรัฐบาลในการเสนอกองทุนจัดสรรสินทรัพย์ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ทางเลือกด้วย

สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือการจัดตั้งกลไกการประสานงานข้ามกระทรวง ทรัมป์ได้สั่งการให้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงแรงงานร่วมมือกับกระทรวงการคลัง สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และหน่วยงานอื่นๆ เพื่อพิจารณาว่าจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบเพื่ออำนวยความสะดวกในการดำเนินงานนี้หรือไม่ ทรัมป์ได้ร้องขอให้ ก.ล.ต. อำนวยความสะดวกในการเข้าถึงสินทรัพย์ทางเลือกสำหรับผู้เข้าร่วมแผนเกษียณอายุที่บริหารจัดการด้วยตนเองโดยเฉพาะ

คำสั่งประสานงานหลายสถาบันนี้มีวัตถุประสงค์ชัดเจนเพื่อทำลายอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่มีอยู่และเปิดทางให้สินทรัพย์ทางเลือกเข้าสู่ตลาดการเกษียณอายุในระดับใหญ่

แผน 401(k) คืออะไร?

แผน 401(k) ของสหรัฐอเมริกาไม่ใช่แผนกองทุนเกษียณอายุแบบดั้งเดิม แต่เป็นแผนออมทรัพย์เพื่อการเกษียณอายุที่นายจ้างให้การสนับสนุน ซึ่งอนุญาตให้พนักงานเลือกให้นายจ้างนำเงินเดือนส่วนหนึ่งเข้าบัญชีส่วนตัวภายในแผนออมทรัพย์เพื่อการเกษียณอายุ นอกจากนี้ นายจ้างมักจะสมทบเงินสมทบเข้าบัญชีเดียวกัน กองทุนสามารถนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น กองทุนรวมและหุ้น

ในปี พ.ศ. 2568 พนักงานสามารถสมทบเงินได้สูงสุด 23,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อปี ผู้ที่มีอายุ 50 ปีขึ้นไปสามารถสมทบเงินเพิ่มอีก 7,500 ดอลลาร์สหรัฐ และผู้ที่มีอายุ 60-63 ปีสามารถสมทบเงินได้สูงสุด 11,250 ดอลลาร์สหรัฐ เงินสมทบสมทบของนายจ้างจะแตกต่างกันไปตามแต่ละแผน เงินสมทบรวมสูงสุดของทั้งพนักงานและนายจ้างคือ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ (อาจมีการคำนวณแบบอื่น) การถอนเงินก่อนกำหนดอาจต้องเสียค่าปรับ 10% (เว้นแต่จะเข้าข้อยกเว้นบางประการ) และเงินที่ถอนหลังเกษียณอายุจะถูกหักภาษีเป็นรายได้ปกติ

กองทุน 401(k) มีขนาดใหญ่แค่ไหน? มีผลกระทบต่อคริปโตอย่างไร?

แผน 401(k) เป็นแผนการออมเพื่อการเกษียณอายุที่นายจ้างให้การสนับสนุนมากที่สุดในสหรัฐอเมริกา รายงานที่เผยแพร่โดยสถาบันการลงทุน (Invest Company Institute: ICI) ในเดือนมิถุนายนปีนี้ ระบุว่า ณ วันที่ 31 มีนาคม 2568 สินทรัพย์เพื่อการเกษียณอายุทั้งหมดในสหรัฐอเมริกาจะสูงถึง 43.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (34% ของสินทรัพย์ทางการเงินครัวเรือนทั้งหมดของสหรัฐฯ) ซึ่ง 16.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐจะอยู่ในบัญชีเกษียณอายุส่วนบุคคล (IRA) ชาวอเมริกันมีแผนการเกษียณอายุแบบกำหนดเงินสมทบ (DC) มูลค่า 12.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐที่นายจ้างทุกรายเสนอ โดย 8.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่ในแผน 401(k)

สำหรับแผน 401(k) กองทุนรวมมีสินทรัพย์รวม 5.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ สิ้นเดือนมีนาคม คิดเป็น 61% ของสินทรัพย์รวมของแผน 401(k) กองทุนรวมหุ้นเป็นประเภทกองทุนที่พบมากที่สุดในแผน 401(k) โดยถือครองสินทรัพย์ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (36.7%) รองลงมาคือกองทุนรวมแบบผสมซึ่งถือครองสินทรัพย์ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

สำหรับแผน 401(k) กองทุนรวมมีสินทรัพย์รวม 5.3 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมีนาคม คิดเป็น 61% ของสินทรัพย์รวมของแผน 401(k) กองทุนรวมหุ้นเป็นประเภทกองทุนที่พบมากที่สุดในแผน 401(k) โดยถือครองสินทรัพย์ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ (36.7%) รองลงมาคือกองทุนรวมแบบผสมซึ่งถือครองสินทรัพย์ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์

ยังไม่ชัดเจนว่าคำสั่งผู้บริหารฉบับใหม่จะจำกัดสัดส่วน ประเภท หรือสกุลเงินของการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลหรือไม่ อย่างไรก็ตาม หากมีการบังคับใช้นโยบายนี้ โดยสมมติว่ามีเงินทุน 401(k) มูลค่า 8.7 ล้านล้านดอลลาร์ไหลเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล 1% ก็จะทำให้เกิดกระแสเงินทุนไหลเข้า 8.7 หมื่นล้านดอลลาร์ หากนำเงินทั้งหมดนี้ไปลงทุนในบิตคอยน์ ก็จะทำให้เกิดความต้องการ BTC มากถึง 748,000 BTC หากนำเงินทั้งหมดนี้ไปลงทุนในอีเธอเรียม ก็จะทำให้เกิดความต้องการ BTC ราว 22.6 ล้าน BTC

ขับเคลื่อนคู่ขนานของการเมืองและทุน

การเคลื่อนไหวครั้งนี้ถือเป็นการสานต่อและยกระดับนโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์ บลูมเบิร์กรายงานว่า ในช่วงวาระแรกของทรัมป์ กระทรวงแรงงานได้ออกนโยบายที่คล้ายคลึงกัน โดยอนุญาตให้แผนเกษียณอายุครอบคลุมการลงทุนในหุ้นทุนเอกชน (Private Equity) ซึ่งต่อมาถูกยกเลิกโดยรัฐบาลไบเดน ปัจจุบันทรัมป์ได้นำนโยบายนี้กลับมาใช้อีกครั้ง โดยขยายขอบเขตและพยายามขจัดอุปสรรคต่างๆ ผ่านคำสั่งของฝ่ายบริหารและการประสานงานระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง

การเคลื่อนไหวของทรัมป์ไม่ใช่แค่การตัดสินใจทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังเป็นความพยายามในการแสวงหาการสนับสนุนจากวอลล์สตรีทอีกด้วย กองทุนไพรเวทอิควิตี้และกองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นผู้บริจาคเงินรายใหญ่ให้กับพรรครีพับลิกันมาอย่างยาวนาน และการผ่อนคลายข้อจำกัดการลงทุนในกองทุน 401(k) หมายความว่าสถาบันเหล่านี้จะได้รับเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่องในระยะยาว นอกจากนี้ ทรัมป์ยังแสดงการสนับสนุนคริปโทเคอร์เรนซีอยู่บ่อยครั้ง โดยเสนอให้จัดตั้งกองทุนสำรองบิตคอยน์เชิงกลยุทธ์และคลังสินทรัพย์ดิจิทัล นโยบายนี้ตอบสนองความต้องการหลักของชุมชนคริปโทเคอร์เรนซีโดยตรง นั่นคือการยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่ระบบการเงินหลัก

เปิดกล่องแพนโดร่าแห่งกองทุนเกษียณอายุ

หัวใจสำคัญของคำสั่งฝ่ายบริหารฉบับนี้คือการทำลายข้อจำกัดการลงทุนของบัญชีเกษียณอายุแบบดั้งเดิม ภายใต้พระราชบัญญัติความมั่นคงรายได้เพื่อการเกษียณอายุของพนักงาน พ.ศ. 2517 แผน 401(k) ของสหรัฐอเมริกาถูกครอบงำโดยสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้นและพันธบัตรมาเป็นเวลานาน ขณะที่สินทรัพย์ทางเลือกถูกยกเว้นเนื่องจากขาดสภาพคล่องและการประเมินมูลค่าที่ซับซ้อน

ผู้สนับสนุนมองว่านี่เป็นกระบวนการ "สร้างประชาธิปไตย" ให้กับตลาดทุน โดยเชื่อว่าจะเปิดโอกาสให้ชนชั้นแรงงานได้แบ่งปันเงินปันผลจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันก็ฉีดเงินทุนระยะยาวที่มั่นคงเข้าสู่กลุ่มอุตสาหกรรมสินทรัพย์ทางเลือก และเปิดโอกาสสำหรับสินทรัพย์เกิดใหม่ เช่น สกุลเงินดิจิทัล ให้กลายเป็นกระแสหลัก

แต่สำหรับชนชั้นแรงงาน คำสั่งฝ่ายบริหารถือเป็นทั้งโอกาสในการ "ทำลายอุปสรรคด้านการลงทุน" และเป็นความท้าทายของ "ความเสี่ยงที่ล้นเกิน"

ธรรมชาติสำคัญของบัญชีเกษียณอายุคือการรักษาและเพิ่มมูลค่า แต่ความเสี่ยงสูงของสินทรัพย์ทางเลือกนั้นขัดแย้งกับสิ่งนี้โดยพื้นฐาน ลักษณะเหล่านี้ย่อมขัดแย้งกับความต้องการสภาพคล่องและการยอมรับความเสี่ยงของกองทุนเกษียณอายุ ชนชั้นแรงงานส่วนใหญ่ขาดความเชี่ยวชาญทางการเงินและประสบปัญหาในการระบุความเสี่ยงที่แท้จริงของสินทรัพย์ พวกเขาอาจพึ่งพา "ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป" ที่นายจ้างหรือสถาบันการเงินแนะนำ ด้วยแรงผลักดันจากผลกำไร สถาบันเหล่านี้อาจมีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนสูงเกินจริงและลดทอนความเสี่ยงลง ทำให้ชนชั้นแรงงานต้องแบกรับความเสี่ยงที่สูงเกินไปอย่างไม่ใส่ใจท่ามกลางความไม่สมดุลของข้อมูล

การรวมนโยบายการเข้ารหัสของสหรัฐฯ

ล่าสุด รัฐบาลทรัมป์ได้ส่งสัญญาณเป็นมิตรอย่างเข้มข้น โดยแต่งตั้งผู้อำนวยการฝ่าย AI และสกุลเงินดิจิทัลคนแรกของทำเนียบขาว กำหนดให้สกุลเงินดิจิทัลเป็นลำดับความสำคัญระดับชาติ จัดตั้งสำรอง Bitcoin เชิงยุทธศาสตร์ จัดงาน "สัปดาห์สกุลเงินดิจิทัล" ลงนามในร่างกฎหมายสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคง "GENIUS Act" และเผยแพร่รายงาน "เสริมสร้างความเป็นผู้นำของสหรัฐฯ ในเทคโนโลยีทางการเงินดิจิทัล" โดยจัดทำชุดนโยบายผสมผสาน

โครงการหรือบริษัทต่างๆ ที่นำโดยสมาชิกในครอบครัวของเขา เช่น World Liberty Financial (WLFI) และ American Bitcoin และแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย Truth Social ที่ก่อตั้งโดยทรัมป์เอง ซึ่งมีแผนจะเปิดตัวโทเค็นยูทิลิตี้ ได้ทำให้เกิดเงาของความขัดแย้งทางผลประโยชน์ในการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้

เป็นที่น่าสังเกตว่าหลายรัฐในสหรัฐอเมริกาเคยเสนอร่างกฎหมายสำรองคริปโตมาก่อน โดยวางแผนที่จะอนุมัติการลงทุนบางส่วนของกองทุนบำเหน็จบำนาญ ระบบบำเหน็จบำนาญ หรือกองทุนที่ประกาศไว้ ซึ่งรวมถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญในบิตคอยน์ รัฐส่วนใหญ่จำกัดอัตราส่วนการลงทุนนี้ไว้ที่ 10% แต่ร่างกฎหมายส่วนใหญ่ถูกปฏิเสธหรือถูกระงับเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย

คณะทำงานเฉพาะกิจของประธานาธิบดีทำเนียบขาวว่าด้วยตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ได้สำรวจในรายงานเรื่อง "การเสริมสร้างความเป็นผู้นำของสหรัฐฯ ในเทคโนโลยีทางการเงินดิจิทัล" ซึ่งเผยแพร่เมื่อปลายเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ยังได้สำรวจกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในระดับรัฐ หน่วยงานบริการทางการเงินในบางรัฐได้บังคับใช้กฎหมายว่าด้วยผู้ส่งเงินของรัฐกับผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและแพลตฟอร์มการซื้อขาย โดยกำหนดให้คนกลางต้องลงทะเบียนเป็นผู้ส่งเงินเพื่อให้บริการลูกค้าที่อยู่ในรัฐ บางรัฐยกเว้นธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลจากกฎหมายว่าด้วยผู้ส่งเงิน ซึ่งหมายความว่าบริษัทที่เชี่ยวชาญด้านธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลอาจไม่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านใบอนุญาต รัฐอื่นๆ ได้กำหนดระเบียบข้อบังคับเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล รายงานฉบับนี้ซึ่งกล่าวถึงการแบ่งแยกอำนาจการกำกับดูแล ยังระบุด้วยว่ากฎหมายของรัฐบาลกลางควรมีอำนาจเหนือกว่ากฎหมายของรัฐ และควรรวมการบังคับใช้กฎระเบียบด้านหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ให้เป็นหนึ่งเดียวกัน

สรุป

เนื่องจากบัญชี 401(k) กำลังพัฒนาจากพอร์ตโฟลิโอหุ้นและพันธบัตรแบบเรียบง่ายไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อน ครอบคลุมถึงหุ้นเอกชนและคริปโทเคอร์เรนซี ความรู้ทางการเงินจะกลายเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดความสำเร็จในการลงทุน ระบบการกำกับดูแลจะสามารถสร้างไฟร์วอลล์ที่มีประสิทธิภาพเพื่อป้องกันการฉ้อโกงและความเสี่ยงเชิงระบบได้หรือไม่ จะเป็นบททดสอบขั้นสุดท้ายของศักยภาพในการกำกับดูแลตลาดทุนสหรัฐฯ

เมื่อเผชิญกับมูลค่ามหาศาลถึง 12.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้เข้าร่วมทุกคนกำลังรอผลลัพธ์สุดท้ายของเกมทุนนี้