เหตุผลในการลงทุนในหุ้นสปอตแบบ On-Chain

ทำไมฉันถึงควรถือหุ้นบนบล็อกเชนในเมื่อฉันมี IBKR อยู่แล้ว (สัญลักษณ์หุ้นของ Interactive Brokers LLC ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์ระดับโลกที่ให้บริการซื้อขายหุ้น ออปชั่น ฟิวเจอร์ส ฟอเร็กซ์ และสินทรัพย์อื่นๆ)? ทำไมฉันควรผสมผสานการถือครองหุ้นของฉันกับการถือครองสินทรัพย์คริปโต?

ทั้งหมดนี้เป็นคำถามที่สมเหตุสมผล และผมเชื่อว่าคำตอบจะชัดเจนขึ้นในอีกหนึ่งปีข้างหน้า ในบทความนี้ ผมจะสรุปมุมมองของผมเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของหุ้นสปอตบนบล็อกเชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการพัฒนาล่าสุดสองประการ ได้แก่ การปรับปรุงที่สำคัญในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และการเกิดขึ้นของบล็อกเชนที่เร็วขึ้น ราคาถูกลง และมีขนาดใหญ่ขึ้น ซึ่งทำให้การสร้าง การโอน และการใช้หุ้นบนบล็อกเชนเป็นไปได้มากขึ้น

การเปรียบเทียบเหรียญ Stablecoin

สเตเบิลคอยน์กลายเป็นตัวอย่างที่น่าสนใจที่สุดของการนำสินทรัพย์นอกเครือข่ายแบบดั้งเดิมเข้ามาสู่บล็อกเชน สเตเบิลคอยน์ส่วนใหญ่ใช้เพื่อเข้าถึงดอลลาร์สหรัฐบนบล็อกเชน (แม้ว่าสกุลเงินอื่นๆ เช่น ยูโร ก็มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ) และการใช้งานในช่วงแรกนั้นขับเคลื่อนโดยกลุ่มผู้ใช้เฉพาะกลุ่ม: ผู้ใช้ที่ใช้งานบนบล็อกเชนอยู่แล้ว สำหรับผู้ใช้เหล่านี้ สเตเบิลคอยน์ตอบสนองความต้องการเร่งด่วนของพวกเขา พวกมันอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมระหว่างสินทรัพย์คริปโต อนุญาตให้จัดเก็บผลตอบแทนโดยไม่ต้องชำระเงินนอกประเทศ และทำให้การชำระเงินแบบบุคคลต่อบุคคลง่ายขึ้น เมื่อเวลาผ่านไป ข้อดีอื่นๆ ก็ปรากฏขึ้น เช่น การสร้างผลตอบแทนผ่านการให้กู้ยืมสเตเบิลคอยน์ และผลิตภัณฑ์ที่ส่งต่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพื้นฐานให้กับผู้ใช้ ทำให้เกิดบัญชีออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงล่าสุดคือ สเตเบิลคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลอีกต่อไป แต่ได้รับการยอมรับมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าเป็นกลไกการโอนเงินดอลลาร์ในระดับโลกที่มีประสิทธิภาพ ประหยัด และครอบคลุมมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลให้ปริมาณสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในปี 2021 มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ประมาณ 26 พันล้านดอลลาร์ ในปีที่ผ่านมาเพียงปีเดียว ปริมาณสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้นจากประมาณ 190 พันล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 300 พันล้านดอลลาร์ มากกว่าสิบเท่าในเวลาไม่ถึงห้าปี

การเติบโตของเหรียญ Stablecoin หมุนเวียน - Defillama

การเติบโตนี้ได้ก่อให้เกิดโมเดลธุรกิจใหม่ๆ เช่น Rain Cards, Felix Pago และ OpenFX ซึ่งใช้แพลตฟอร์ม Stablecoin แต่ไม่ได้วางตำแหน่งตัวเองเป็นผลิตภัณฑ์ "คริปโตเคอร์เรนซี" ในหลายกรณี ชั้นนามธรรมของบล็อกเชนนั้นมองไม่เห็นสำหรับผู้ใช้ปลายทาง

Stablecoin เสนอวิธีการโอนและเก็บรักษาดอลลาร์สหรัฐที่ดีกว่า เร็วกว่า และถูกกว่า แต่สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับหุ้นอย่างไร?

ความแตกต่างที่สำคัญสองประการระหว่างหุ้นสปอตบนบล็อกเชน

เหตุผลในการลงทุนในหุ้นสปอตบนบล็อกเชนนั้นคล้ายคลึงกับเหตุผลในการลงทุนในสเตเบิลคอยน์ แต่มีข้อแตกต่างที่สำคัญสองประการ

ประการแรก การเติบโตของหุ้นซื้อขายทันทีบนบล็อกเชนมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ เมื่อบุคคลและสถาบันต่างๆ เริ่มถือครองสกุลเงินที่ตนชื่นชอบ (ส่วนใหญ่คือดอลลาร์สหรัฐ) บนบล็อกเชนมากขึ้น การซื้อสินทรัพย์บนบล็อกเชนจึงกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้น เรากำลังเห็นปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นแล้วในปัจจุบัน: ผู้ที่มีแนวโน้มจะซื้อสินทรัพย์คริปโตมากที่สุดก็คือผู้ที่ถือครองสเตเบิลคอยน์เช่นกัน การนำหน่วยวัดมูลค่ามาไว้บนบล็อกเชนย่อมดึงกิจกรรมการลงทุนมาไว้บนบล็อกเชนด้วยเช่นกัน

หากเหรียญ Stablecoin ล้มเหลว (ซึ่งผมเชื่อว่าไม่น่าจะเกิดขึ้น) ขนาดตลาดที่มีศักยภาพ (TAM) ของหุ้นสปอตบนบล็อกเชนก็จะหดตัวลงอย่างมากเช่นกัน (เว้นแต่ว่าสกุลเงินเฟียตพื้นฐานจะล่มสลายในวงกว้าง ซึ่งในกรณีนั้นมูลค่าโดยรวมของหุ้นอาจยังคงอยู่ และการนำธุรกรรมบนบล็อกเชนมาใช้ก็อาจเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่เหตุการณ์นี้เป็นเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดและอยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้)

ประการที่สอง การซื้อขายหุ้นแบบทันทีบนบล็อกเชนไม่เพียงแต่ให้ความสะดวกสบายเท่านั้น แต่ยังปลดล็อกคุณค่าเชิงปฏิบัติใหม่ๆ อีกด้วย คุณค่าของมันขยายไปไกลกว่าความเร็วในการชำระเงินที่เร็วขึ้นหรือการเข้าถึงทั่วโลก การซื้อขายหุ้นบนบล็อกเชนช่วยให้สามารถใช้งานฟังก์ชันต่างๆ ที่ผู้ใช้โบรกเกอร์แบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ในปัจจุบันไม่สามารถได้รับประโยชน์อย่างแท้จริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคการให้กู้ยืมและการกู้ยืม

ในภาคการให้กู้ยืม การให้ยืมหลักทรัพย์ได้กลายเป็นธุรกิจขนาดใหญ่ แต่ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่กลับตกอยู่กับตัวกลางมากกว่าผู้ใช้ปลายทาง ตัวอย่างเช่น รายงานทางการเงินไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ของ Robinhood แสดงให้เห็นว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 66% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เป็น 456 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินทรัพย์ที่สร้างรายได้จากดอกเบี้ยและการให้ยืมหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ที่มีสิทธิ์จะได้รับส่วนแบ่งสูงสุดเพียง 15% ของรายได้ที่เกิดจากการให้ยืมหลักทรัพย์บนแพลตฟอร์ม Robinhood เท่านั้น เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิง นี่คล้ายกับโปรโตคอล Felix ที่หักค่าธรรมเนียม 85 ดอลลาร์จากทุกๆ 100 ดอลลาร์ของดอกเบี้ยที่ผู้กู้ยืมให้ยืม ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นอัตราค่าธรรมเนียมที่สูงมาก

ยกตัวอย่างเช่น Interactive Brokers ทำรายได้ประมาณ 314 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการให้ยืมหลักทรัพย์ในไตรมาสที่สามของปี 2025 เพียงไตรมาสเดียว แต่รายได้ส่วนใหญ่ไม่ได้ถูกแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ บนแพลตฟอร์ม Felix การทำให้รายได้นี้เข้าถึงได้ง่ายสำหรับผู้ใช้นั้นง่ายมาก: เพียงแค่ตั้งค่า Felix Vault บน Felix Vanilla ผู้ใช้สามารถให้ยืมโทเค็นเช่น HOOD และผู้ใช้รายอื่นสามารถยืมได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องขออนุญาต

การให้กู้ยืมโดยใช้หุ้นเป็นหลักประกันก็มีรูปแบบคล้ายคลึงกัน บนแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การซื้อขายแบบมาร์จินต้องมีการยื่นคำขอ การอนุมัติ และข้อจำกัดอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTV) ที่เข้มงวด และโดยทั่วไปจะจำกัดเฉพาะธุรกรรมมาร์จินเท่านั้น อย่างไรก็ตาม การให้กู้ยืมบนบล็อกเชนโดยใช้หลักประกันที่ได้รับการอนุมัติ ไม่จำเป็นต้องขออนุญาต (แต่ก็อาจถูกลงโทษได้) และผู้กู้มีอำนาจควบคุมเงินที่ยืมมาได้อย่างสมบูรณ์

การให้ยืมหลักทรัพย์และการให้ยืมจำนองเป็นตลาดขนาดใหญ่และเติบโตเต็มที่แล้ว การทำธุรกรรมบนบล็อกเชนทำให้ตลาดเหล่านี้ถูกลง เร็วขึ้น และเข้าถึงได้ง่ายขึ้น

เปิดให้เข้าถึงได้ฟรีหรือไม่?

ในส่วนของการซื้อขายหุ้นแบบทันที (spot stock trading) มีประเด็นหนึ่งที่ต้องชี้แจงให้ชัดเจน คือ การนำหุ้นแบบทันทีมาไว้บนบล็อกเชนนั้น ไม่ได้มีจุดประสงค์หลักเพื่อส่งเสริมตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพราะบุคคลส่วนใหญ่ในประเทศพัฒนาแล้วสามารถเข้าถึงบัญชีหลักทรัพย์และโอกาสในการซื้อขายดังกล่าวได้อยู่แล้ว จุดประสงค์หลักคือเพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้น นั่นคือ การซื้อขายบนบล็อกเชน

เนื่องจากเงินทุนยังคงไหลเวียนอยู่บนบล็อกเชน หุ้นซื้อขายทันทีจึงเป็นวิธีที่สะดวกกว่าในการซื้อ ถือครอง และใช้หุ้น หุ้นซื้อขายทันทีบนบล็อกเชนเป็นส่วนขยายตามธรรมชาติของแรงผลักดันเดียวกันกับที่ทำให้เกิดการใช้งานเหรียญ Stablecoin ซึ่งปัจจุบันได้ถูกนำมาใช้กับตลาดหุ้นแล้ว