เคียร์ สตาร์เมอร์ นายกรัฐมนตรีอังกฤษ กำลังเผชิญกับวิกฤตทางการเมืองที่เลวร้ายที่สุดในสมัยการดำรงตำแหน่งของเขา และต้นตอของวิกฤตนี้คือ เจฟฟรีย์ เอปสไตน์ นักการเงินชาวอเมริกันผู้ล่วงลับ ซึ่งเขาไม่เคยพบหน้ามาก่อน

ในบทความล่าสุดของเขา จอห์น ออเธอร์ส คอลัมนิสต์ของบลูมเบิร์ก ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าสตาร์เมอร์เองจะไม่มีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับเรื่องอื้อฉาวของเอปสไตน์ แต่เรื่องอื้อฉาวดังกล่าวก็ยังคงเป็นภัยคุกคามต่อตลาดพันธบัตรของสหราชอาณาจักรอย่างต่อเนื่อง

การคาดการณ์ของตลาดการพนันบ่งชี้ว่านักลงทุนเชื่อว่าสตาร์เมอร์จะลาออกจากตำแหน่งภายในสิ้นเดือนมิถุนายนปีนี้ หลังจากที่อนาส ซาร์วาร์ ผู้นำพรรคแรงงานสกอตแลนด์ เรียกร้องให้สตาร์เมอร์ลาออกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าปฏิกิริยาของตลาดจะยังไม่ถึงระดับสุดขั้วเหมือนเหตุการณ์ทรัสส์ในปี 2022 แต่ความไม่แน่นอนทางการเมืองกำลังเพิ่มขึ้น

จอร์แดน โรเชสเตอร์ จากบริษัทหลักทรัพย์มิซูโฮ กล่าวว่า สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายแล้ว นี่เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น ดาบแห่งดาโมคลีสจะยังคงแขวนอยู่เหนือผู้ค้าพันธบัตรของสหราชอาณาจักรต่อไป จนกว่าคำถามที่ว่า "ใครจะเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากเขา" จะได้รับการแก้ไข ในขณะที่เรื่องอื้อฉาวของเอปสไตน์ยังคงดำเนินต่อไป นักการเมืองในประเทศอื่นๆ อาจรู้สึกถึงแรงกดดันที่คล้ายคลึงกันด้วย

การเลือกตั้งภายในพรรคแรงงานมักใช้เวลาประมาณสองเดือน และในขณะนี้ยังไม่มีผู้สมัครคนใดโดดเด่นเป็นพิเศษ ผู้สมัครที่มีแนวโน้มมากที่สุดนั้นมีแนวคิดทางการเมืองเอียงซ้ายมากกว่าสตาร์เมอร์ และมีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดปัญหาทางการคลัง ซึ่งจะยิ่งทำให้ความวิตกกังวลในตลาดรุนแรงขึ้นไปอีก

มิติตลาดของวิกฤตการณ์ทางการเมือง

สถานการณ์ที่สตาร์เมอร์เผชิญอยู่นั้น เกิดจากการแต่งตั้งปีเตอร์ แมนเดลสัน อดีตนักการเมืองอาวุโสจากพรรคแรงงาน ให้ดำรงตำแหน่งเอกอัครราชทูตประจำสหรัฐอเมริกาในปี 2024 โดยหวังว่าจะปรับปรุงความสัมพันธ์กับรัฐบาลทรัมป์ อย่างไรก็ตาม แมนเดลสันถูกปลดออกจากตำแหน่งหลังจากมีการเปิดเผยการติดต่อสื่อสารกับเอปสไตน์ อีเมลที่เปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าเขาได้แจ้งเอปสไตน์เกี่ยวกับการตัดสินใจเชิงนโยบายที่อ่อนไหวต่อตลาดในช่วงที่ดำรงตำแหน่งรองนายกรัฐมนตรี ในช่วงสองวันที่ผ่านมา หัวหน้าคณะทำงานและผู้อำนวยการฝ่ายสื่อสารของสตาร์เมอร์ถูกบังคับให้ลาออก และหัวหน้าข้าราชการพลเรือนอาจลาออกตามไปด้วย

แม้ว่าสตาร์เมอร์จะมีเสียงข้างมากอย่างมั่นคงในสภาผู้แทนราษฎร ซึ่งจะทำให้เขาดำรงตำแหน่งไปจนถึงฤดูร้อนปี 2029 แต่ข้อมูลจากตลาดการพนัน Polymarket แสดงให้เห็นว่านักลงทุนเชื่อว่าโอกาสที่เขาจะออกจากตำแหน่งก่อนสิ้นเดือนมิถุนายนนั้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ผลสำรวจล่าสุดของ Ipsos แสดงให้เห็นว่าพรรคแรงงานได้รับการสนับสนุนเพียง 19% เท่านั้น โดยคะแนนนิยมของสตาร์เมอร์ลดลงต่ำกว่าที่เบธเลสเสียอีก

ทีน่า ฟอร์ดแฮม จาก Fordham Global Foresight เสนอสองข้อตีความ: อย่างแรกคือ ปัญหาดังกล่าวเป็นปัญหาเฉพาะของวัฒนธรรมทางการเมืองของอังกฤษ กล่าวคือ นักการเมืองซื้อตัวได้ง่าย และวัฒนธรรมทางการเมืองมีความชอบธรรมในตนเองสูงมาก หรืออย่างที่สองคือ รัฐบาลอังกฤษเป็นเพียงเหยื่อรายแรกของผลกระทบในวงกว้างที่เรื่องอื้อฉาวของเอปสไตน์ได้ก่อให้เกิดกับสถาบันทางการเมืองและธุรกิจของตะวันตก

ความแตกต่างที่สำคัญจาก Tesla Moment

ปฏิกิริยาของตลาดในปัจจุบันแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากเหตุการณ์ Trus ในปี 2022 ในเวลานั้น งบประมาณที่รวมถึงการลดภาษีโดยไม่มีการจัดหาเงินทุนรองรับ ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นและค่าเงินปอนด์ร่วงลงอย่างรุนแรง ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าพันธบัตรของรัฐบาลสหราชอาณาจักรและค่าเงินปอนด์จะผันผวนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แต่ก็ยังไม่ถึงระดับสุดขั้วอย่างที่เคยเกิดขึ้นในเวลานั้น

หลังตลาดปิดทำการในวันจันทร์ สตาร์เมอร์ได้กล่าวกับ ส.ส. พรรคแรงงานแบบปิดลับ และโดยทั่วไปแล้ว ส.ส. ต่างบอกกับสื่อว่าเขาทำหน้าที่ได้ดี ซึ่งบ่งชี้ว่าเขาไม่น่าจะถูกบีบให้ลาออกในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ผู้ที่น่าจะเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากเขาก็ไม่มีแรงจูงใจที่จะเร่งกระบวนการเช่นกัน อดีตรองนายกรัฐมนตรี แองเจลา เรย์เนอร์ ลาออกเนื่องจากข้อกล่าวหาฉ้อโกงภาษีที่ยังไม่ได้รับการตัดสิน และอดีตรัฐมนตรี แอนดี้ เบิร์นแฮม ซึ่งปัจจุบันดำรงตำแหน่งนายกเทศมนตรีของเกรทเทอร์แมนเชสเตอร์ ไม่มีที่นั่งในรัฐสภา ทั้งสองคนจึงเลือกที่จะเลื่อนกำหนดการออกไป

อย่างไรก็ตาม รอเชสเตอร์ชี้ให้เห็นว่าปัญหานี้จะไม่หายไป และพรรคแรงงานอาจได้รับความเสียหายอย่างหนักในการเลือกตั้งท้องถิ่นเดือนพฤษภาคม ความไม่แน่นอนนี้จะยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรของสหราชอาณาจักรต่อไปจนกว่าปัญหาการสืบทอดตำแหน่งจะได้รับการแก้ไขในที่สุด ที่สำคัญกว่านั้น สตาร์เมอร์ได้รับความเสียหายอย่างหนักเพราะเขามีความเปราะบางโดยเนื้อแท้ ฐานสนับสนุนที่อ่อนแอของเขาหมายความว่าเรื่องอื้อฉาวใดๆ ก็อาจเป็นฟางเส้นสุดท้าย

ความเสี่ยงที่ตลาดต้องเผชิญอย่างต่อเนื่อง

ในบทวิเคราะห์ของเขา จอห์น ออเธอร์ส เน้นย้ำว่า แม้จะยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าจะเกิดเหตุการณ์ซ้ำรอยแบบกรณีของทรัสส์ แต่ความเป็นไปได้ก็ยังคงมีอยู่ การเลือกตั้งภายในพรรคแรงงานจะใช้เวลาประมาณสองเดือน และผู้สมัครที่มีแนวโน้มมากที่สุดนั้นมีแนวคิดทางการเมืองเอียงซ้ายมากกว่า และมีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายที่ก่อให้เกิดความกังวลด้านการคลัง ซึ่งหมายความว่าผู้ค้าพันธบัตรของสหราชอาณาจักรจะต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนทางนโยบายเป็นระยะเวลานานพอสมควร

ในบทวิเคราะห์ของเขา จอห์น ออเธอร์ส เน้นย้ำว่า แม้จะยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าจะเกิดเหตุการณ์ซ้ำรอยแบบกรณีของทรัสส์ แต่ความเป็นไปได้ก็ยังคงมีอยู่ การเลือกตั้งภายในพรรคแรงงานจะใช้เวลาประมาณสองเดือน และผู้สมัครที่มีแนวโน้มมากที่สุดนั้นมีแนวคิดทางการเมืองเอียงซ้ายมากกว่า และมีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายที่ก่อให้เกิดความกังวลด้านการคลัง ซึ่งหมายความว่าผู้ค้าพันธบัตรของสหราชอาณาจักรจะต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนทางนโยบายเป็นระยะเวลานานพอสมควร

สำหรับนักลงทุน คำถามสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่าสตาร์เมอร์จะลงจากตำแหน่งเมื่อใด แต่ยังอยู่ที่ว่าใครจะมาสืบทอดตำแหน่งต่อจากเขา และรัฐบาลใหม่จะนำนโยบายการคลังแบบใดมาใช้ หากผู้สืบทอดตำแหน่งดำเนินแผนการใช้จ่ายที่รุนแรงมากขึ้นโดยไม่มีแหล่งเงินทุนที่ชัดเจน ตลาดอาจเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงคล้ายกับที่เกิดขึ้นในปี 2022

ตลาดพันธบัตรของรัฐบาลสหราชอาณาจักรในปัจจุบันค่อนข้างมีเสถียรภาพ แต่ความสงบนี้อาจเป็นเพียงชั่วคราว ด้วยการเลือกตั้งท้องถิ่นในเดือนพฤษภาคมที่กำลังจะมาถึง และเรื่องอื้อฉาวของเอปสไตน์ที่อาจยังคงดำเนินต่อไป ความไม่แน่นอนทางการเมืองจะยังคงอยู่ สำหรับผู้ค้าพันธบัตรของสหราชอาณาจักร จังหวะเวลาและแรงของดาบแห่งดาโมคลีสนี้ยังคงไม่แน่นอน