ไม่นานมานี้ อุตสาหกรรมการเข้ารหัสได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดโดย SEC ในสหรัฐอเมริกา มีการตรวจสอบการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อันดับต้น ๆ และสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากที่มีกลไกการพิสูจน์การเดิมพัน (PoS) ถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ แต่ในขณะนี้ เทคโนโลยีและแนวคิดที่เป็นต้นฉบับที่สุดบางส่วนได้รับการตรวจสอบอีกครั้ง หนึ่งคือ Proof of Work (PoW) และอีกอันคือ Real World Assets (RWA) สกุลเงินดิจิทัลที่ใช้ PoW มีลักษณะเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ซึ่งเป็นไปตามกฎข้อบังคับเก่า RWA แมปสินทรัพย์ทางกายภาพในตลาดดั้งเดิมกับห่วงโซ่ในรูปแบบของโทเค็น การเดิมพันเรื่องเล่าการปฏิบัติตามข้อกำหนดในอนาคต สิ่งเก่า ๆ และแนวคิดใหม่ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ ยังขึ้นอยู่กับ ตลาดมีความกังวลอย่างมาก

สาเหตุของความล้มเหลวในช่วงต้นของ RWA

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ประวัติศาสตร์ ในช่วงต้นปี 2017 เมื่อมีการออกโทเค็น Ethereum ICO เป็นครั้งแรก หลายโครงการเสนอ RWA (จากนั้นเรียกว่าสินทรัพย์บนเครือข่าย) ตัวอย่างเช่น สิทธิ์และผลประโยชน์ของอสังหาริมทรัพย์ได้รับการโทเค็น และนักลงทุนสามารถซื้อโทเค็น RWA ที่เกี่ยวข้องเพื่อรับเงินปันผลจากการลงทุน โครงการดังกล่าวได้รับความนิยมอย่างมากในหมู่นักลงทุน ณ เวลานั้น เหตุผลหลักคือผู้คนจำนวนมากมักจะคิดว่าสกุลเงินดิจิทัลที่สามารถเชื่อมโยงกับหน่วยงานนั้นมีค่ามากกว่าหรือมีความมั่นใจมากกว่าโทเค็นที่เป็นเสมือนล้วน ๆ และไม่มีการใช้งานจริง

นี่เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญสำหรับ RWA เพื่อดึงดูดความสนใจของตลาดอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ใช้ที่เพิ่งเข้าสู่อุตสาหกรรมการเข้ารหัส แต่ในความเป็นจริงแล้ว แทบไม่มีโครงการใดของ RWA ที่ประสบความสำเร็จตามที่คาดหวังไว้ในอดีต เหตุผลส่วนใหญ่มีห้าประเด็นต่อไปนี้:

สินทรัพย์ RWA ที่แตกต่างกัน

มันไม่ได้เกิดขึ้นจนกระทั่ง Ethereum ได้รับการทดสอบโดยตลาดว่าเป็นแพลตฟอร์มแอพพลิเคชั่นแบบกระจายศูนย์ และในขณะเดียวกัน การเกิดขึ้นของ DeFi ก็ได้วางรากฐานสำหรับการเล่าเรื่องของ RWA ในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง MakerDAO ซึ่งเป็นโครงการ DeFi ชั้นนำได้หันมาใช้ RWA ซึ่งดึงดูดความสนใจของอุตสาหกรรม วิธีการของ MarkerDAO คือการใช้หนี้ของสหรัฐในฐานะ RWA ในห่วงโซ่ของตนโดยการซื้อหนี้สหรัฐจำนวนมาก

หนี้ของสหรัฐฯ เป็นสินทรัพย์ที่เป็นหนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงแบบดั้งเดิมอื่นๆ แล้ว ตราสารหนี้นี้มีข้อได้เปรียบอย่างมากในด้านสภาพคล่อง การกำหนดมาตรฐาน ความสามารถในการปรับขนาด และความปลอดภัย นอกจากสินทรัพย์ที่เป็นหนี้แล้ว ทองคำ อสังหาริมทรัพย์ เงินกู้ ตราสารทุน และสินทรัพย์อื่นๆ ในปัจจุบันเหมาะสมกว่าที่จะเป็น RWA ในหมู่พวกเขา มีสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่ถูกมองข้ามโดยตลาด RWA ได้แก่ สินทรัพย์ด้านพลังงาน

สินทรัพย์ด้านพลังงานที่มีชื่อเสียงที่สุด RWA ควรเป็นของเหรียญ Petro ที่ประกาศโดยเวเนซุเอลาในเดือนธันวาคม 2017 โดยมีน้ำมันของประเทศเป็นทุนสำรอง นอกจากนี้ น้ำมันยังมีข้อได้เปรียบอย่างมากเหนือสินทรัพย์อื่นๆ ของ RWA แต่ท้ายที่สุดแล้วก็ไม่ได้ลดลง RWA อีกประเภทหนึ่งซึ่งใช้กลไก PoW เพื่อใช้พลังงานที่ใช้ไปเป็นแหล่งสำรองที่พิสูจน์ได้ ประสบความสำเร็จในประวัติศาสตร์ และโครงการตัวแทนคือ Bitcoin

ความสัมพันธ์ระหว่าง RWA และ PoW

PoW เป็นกลไกที่เป็นเอกฉันท์ของ Bitcoin กลไกของระบบสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์แบบจุดต่อจุดกลายเป็น RWA ได้อย่างไร

ในความเป็นจริงเบื้องหลัง PoW คือสินทรัพย์ด้านพลังงานที่แท้จริง และพลังงานที่ใช้ไปจะถูกแปลงเป็นโทเค็นและออกในห่วงโซ่ และกระบวนการแปลงไฟฟ้าเป็นโทเค็นนี้มีการกระจายอำนาจและมุ่งเน้นตลาด และเป็นกระบวนการโดยตรงที่ไม่มีการจัดการหน่วยงานคนกลาง และถูกกำหนดโดยรหัสและคณิตศาสตร์ในแง่ของการบำรุงรักษาและการกระจายสินทรัพย์อย่างสมบูรณ์ อาจกล่าวได้ว่านอกจากจะเป็นสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์สกุลเงินแรกในโลกที่บรรลุการกระจายอำนาจและป้องกันการใช้จ่ายซ้ำซ้อนในเวลาเดียวกันแล้ว Bitcoin ยังเป็น RWA แรกที่ใช้ประโยชน์จากพลังงานในห่วงโซ่

จากมุมมองของ RWA พลังงาน PoW มีลักษณะอย่างไร

เมื่อเปรียบเทียบกับทรัพย์สินในโลกแห่งความจริงแบบดั้งเดิมอื่นๆ แล้ว พลังงานยังมีข้อได้เปรียบอย่างมากในแง่ของสภาพคล่อง การกำหนดมาตรฐาน ความสามารถในการขยายขนาด และความปลอดภัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของสภาพคล่อง การกำหนดมาตรฐานสินทรัพย์และความสามารถในการปรับขนาดได้มาถึงขีดสุด และทุกคนในโลกสมัยใหม่ไม่สามารถอยู่ได้โดยปราศจากพลังงาน

กระบวนการกำหนดการใช้พลังงานในห่วงโซ่เป็นสินทรัพย์คือ PoW จำเป็นต้องอาศัยเครื่องจักรในการคำนวณกำลังในการคำนวณ ลักษณะเฉพาะคือต้องออกแบบแบบจำลองทางเศรษฐกิจของห่วงโซ่ล่วงหน้าก่อนที่จะใส่พลังงานลงในห่วงโซ่ เช่นเดียวกับกระบวนการออนเชนการใช้พลังงานของ Bitcoin คือการตั้งค่าโทเค็นทั้งหมด 21 ล้านโทเค็นเป็นครั้งแรก การใช้พลังงานจะถูกปรับแบบไดนามิกเช่นกัน และความยากของพลังการประมวลผลทั้งหมดของเครือข่ายหลักจะถูกปรับทุกสองสัปดาห์ และการพิสูจน์พลังงาน มีการตรวจสอบปริมาณการใช้ทุก ๆ สองสัปดาห์ รอบการลดลงครึ่งหนึ่งสี่ปี

จุดสิ้นสุดของ RWA คือสกุลเงินที่ใช้ PoW

สกุลเงินเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและใหญ่ที่สุดในระบบเศรษฐกิจ หากสกุลเงิน PoW ถือเป็น RWA ประเภทหนึ่ง ระบบสกุลเงินจะกลายเป็นระบบ RWA ที่เหมาะสมที่สุด เมื่อเราโอนสกุลเงิน PoW จะเทียบเท่ากับการโอนสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง และคุณสามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์นี้กับสินทรัพย์อื่นๆ ที่ขายในตลาดได้ ผลิตภัณฑ์ RWA ที่ใช้ PoW นี้เป็นสกุลเงินที่ทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนในระบบเศรษฐกิจ

ประวัติศาสตร์และเศรษฐศาสตร์สอนเราว่าเศรษฐกิจการแลกเปลี่ยนเงินตรานั้นเติบโตเต็มที่และมีประสิทธิภาพมากกว่าการแลกเปลี่ยนแลกเปลี่ยน จากนั้น เมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงบนห่วงโซ่ หากไม่สามารถหลีกเลี่ยงการจัดการสินทรัพย์แบบรวมศูนย์ได้ จะเป็นการดีกว่าที่จะแทนที่การหมุนเวียนของสินทรัพย์จริงในห่วงโซ่โดยตรงด้วยการหมุนเวียนและการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน อาจกล่าวได้ว่าจุดสิ้นสุดของ RWA เป็นสกุลเงินที่อิงตาม PoW

จากมุมมองของ RWA การใช้พลังงานของ Bitcoin ทั้งหมดจะถูกปรับและจำกัดแบบไดนามิก คาดว่าการพิสูจน์การใช้พลังงาน Bitcoin จะสิ้นสุดภายในปี 2140 ในเวลานี้ มูลค่ารวมของ Bitcoin จะขึ้นอยู่กับการใช้พลังงานทั้งหมดในอดีต หากเทคโนโลยีในเวลานั้นได้รับการปรับปรุงอย่างมากต้นทุนการใช้พลังงานจะลดลงอย่างมาก เนื่องจาก Bitcoin ไม่มีผลผลิตและไม่มีต้นทุนส่วนเพิ่มในตลาด มูลค่ารวมของ Bitcoin โดยรวมจะตามมาโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยอื่น ๆ . ลดลง จากนั้นจะทำให้ตลาดเปลี่ยนตำแหน่ง Bitcoin อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และเป็นไปได้มากว่ามันจะถูกกำหนดให้เป็นของสะสมจากฟังก์ชันสกุลเงินเดิมอย่างสมบูรณ์ เช่นเดียวกับการสะสมเหรียญโบราณในตลาดปัจจุบัน

ดังนั้นจึงจำเป็นต้องออกแบบการใช้พลังงานของ PoW อย่างเต็มรูปแบบ เช่น การเปลี่ยนปริมาณที่จำกัดเป็นไม่จำกัด ซึ่งสามารถหลีกเลี่ยงไม่ให้ต้นทุนส่วนเพิ่มหายไปหลังจากการพิสูจน์พลังงานเสร็จสิ้น และมูลค่าสินทรัพย์จะลดลงเมื่อต้นทุนพลังงานลดลง ตัวอย่างเช่น พลังงานยังถูกใช้ผ่าน PoW แต่ Dogecoin ซึ่งไม่จำกัดจำนวนรวม ไม่มีปัญหานี้ จากมุมมองนี้ หมายความว่า Dogecoin เหมาะสมสำหรับการหมุนเวียนเป็นสกุลเงินมากกว่า Bitcoin จากมุมมองของความยั่งยืน

นอกจากการออกแบบจำนวนใบรับรองพลังงานแล้ว ยังมีวงจรการปรับแบบไดนามิกสำหรับการใช้พลังงาน การแบ่งใบรับรองพลังงาน ความเป็นส่วนตัว ความเป็นธรรมในการกระจาย การปรับการไหลเวียนและอุปทาน เป็นต้น ยกเว้นความแตกต่างของปริมาณ Bitcoin และ Dogecoin มีปัญหาเช่นเดียวกับสกุลเงิน: ไม่มีกลไกการปรับสำหรับอุปทาน ส่งผลให้มูลค่าของสินทรัพย์สำรองด้านพลังงานมีความผันผวนสูงมาก

ดังนั้นการออกแบบประเภทใดที่เหมาะสมที่สุดในมุมมองของสกุลเงินพลังงาน การตอบคำถามนี้จะเกี่ยวข้องกับการพิจารณาปัจจัยต่างๆ มากขึ้น ซึ่งฉันจะวิเคราะห์โดยละเอียดในบทความต่อๆ ไป