ประเด็นสำคัญ:

1. การตรากฎหมายต้องใช้เวลานาน

เกาหลีใต้ได้เสนอร่างกฎหมาย 5 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin ที่อิงกับสกุลเงินวอน สมาชิกสภานิติบัญญัติ มิน บยอง-ด็อก, อัน โด-ชุล, คิม ฮยุน-จุง และ อี กัง-อิล จากพรรคประชาธิปไตยแห่งเกาหลี ซึ่งเป็นพรรครัฐบาล ได้ยื่นข้อเสนอแล้ว ขณะที่สมาชิกสภานิติบัญญัติ คิม อึน-ฮเย จากพรรคพลังประชาชน ซึ่งเป็นพรรคฝ่ายค้าน ก็ได้เสนอร่างกฎหมายเช่นกัน แม้ว่าโครงร่างทั่วไปของร่างกฎหมายทั้ง 5 ฉบับจะคล้ายคลึงกัน แต่รายละเอียดต่างๆ แตกต่างกัน เช่น คุณสมบัติของผู้ออก สิทธิ์ในการชำระดอกเบี้ย และข้อกำหนดเกี่ยวกับหลักประกัน

นอกจากร่างกฎหมายของฝ่ายนิติบัญญัติแล้ว คณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) ของเกาหลีใต้ ซึ่งเป็นหน่วยงานรัฐบาล กำลังเตรียมการที่จะเปิดตัวกฎระเบียบด้านสินทรัพย์ดิจิทัลระยะที่สอง ซึ่งจะรวมถึงกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ด้วย เนื่องจาก FSC จะมีอำนาจในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ที่ผูกกับเงินวอนของเกาหลีใต้ในท้ายที่สุด อุตสาหกรรมจึงกำลังจับตาดูร่างกฎระเบียบฉบับต่อไปอย่างใกล้ชิด

ต่างจากในสหรัฐอเมริกา ในเกาหลีใต้ บริษัทต่างๆ แทบจะไม่สามารถดำเนินธุรกิจใดๆ ได้หากไม่มีกรอบกฎหมายที่เป็นที่ยอมรับสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ดังนั้น คำถามสำคัญที่สุดสำหรับบริษัทต่างๆ คือ กฎหมาย Stablecoin ของเกาหลีใต้ที่มีมูลค่าวอนจะผ่านเมื่อใด

รายงานกิจกรรมทางกฎหมายของสภานิติบัญญัติแห่งชาติเกาหลีใต้ชุดที่ 21 ระบุว่า ระยะเวลาเฉลี่ยในการผ่านร่างกฎหมายของรัฐบาลอยู่ที่ 435.2 วัน ขณะที่ระยะเวลาเฉลี่ยในการดำเนินการสำหรับข้อเสนอจากสมาชิกสภานิติบัญญัติอยู่ที่ 657.1 วัน ร่างกฎหมาย Stablecoin ที่คณะกรรมการบริการทางการเงิน (Financial Services Commission) วางแผนที่จะยื่นในเดือนตุลาคม 2568 จัดอยู่ในประเภทข้อเสนอของรัฐบาล แม้ในขณะนี้ การบังคับใช้กฎหมาย Stablecoin ของเกาหลีใต้จริง ๆ ก็น่าจะยังไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงต้นปี 2570 ซึ่งหมายความว่าก่อนหน้านั้น บริษัทเกาหลีและแม้แต่โครงการบล็อกเชนจากต่างประเทศแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะผลักดันแผนธุรกิจที่เป็นรูปธรรม

2. เอื้อต่อบล็อคเชนส่วนตัว

ตั้งแต่แรกเริ่ม เราได้สนับสนุนว่าเพื่อให้อุตสาหกรรมบล็อกเชนของเกาหลีพัฒนาได้อย่างแท้จริง สกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอนของเกาหลีจะต้องถูกออกบนบล็อกเชนสาธารณะ เช่น Ethereum หรือ Solana อย่างไรก็ตาม วิสัยทัศน์นี้ดูเหมือนจะยังคลุมเครือในปัจจุบัน

สถาบันสาธารณะสองแห่งที่คาดว่าจะกำกับดูแลสกุลเงินวอนของเกาหลีใต้ ได้แก่ คณะกรรมการบริการทางการเงิน (Financial Services Commission) และธนาคารกลางเกาหลีใต้ (Bank of Korea) จุดยืนของธนาคารกลางเกาหลีใต้นั้นชัดเจน: แม้ว่าสกุลเงินวอนจะเป็นสิ่งจำเป็น แต่ก็ไม่มีเหตุผลที่จะต้องเร่งรีบ พวกเขาต้องการเริ่มต้นด้วยบล็อกเชนส่วนตัวและค่อยๆ ขยายกิจการ ประธานคณะกรรมการบริการทางการเงินคนใหม่ที่เพิ่งได้รับการแต่งตั้งยังเสนอให้เกาหลีใต้สร้างบล็อกเชนของตนเองและออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) บนพื้นฐานของสกุลเงินดังกล่าว

จุดยืนของพวกเขานั้นไม่ไร้เหตุผล ต่างจาก stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีต้องเผชิญกับอุปสรรคในการเข้าถึงที่สูง เนื่องจากกฎระเบียบด้านอัตราแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงจากการเคลื่อนย้ายเงินทุน จากมุมมองด้านการจัดการเศรษฐกิจระดับชาติ การออก stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีโดยตรงบนบล็อกเชนสาธารณะนั้นควบคุมได้ยาก

เกาหลีใต้เป็นหนึ่งในไม่กี่ประเทศในโลกที่ไม่ได้ใช้ Visa และ Mastercard สำหรับการชำระเงินภายในประเทศ แต่เลือกที่จะใช้ระบบการชำระเงินของตนเองแทน ประเทศนี้ยังคงได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปี 1997 ดังนั้น หน่วยงานกำกับดูแลจึงต้องการรักษาสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่คาดการณ์ได้ ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สูงที่สกุลเงินวอนของเกาหลีใต้จะถูกเปิดตัวบนบล็อกเชนส่วนตัวก่อน แทนที่จะเป็นบล็อกเชนสาธารณะ

แม้ว่าทิศทางนี้จะทำให้ผู้ที่สนับสนุนการพัฒนาระบบนิเวศบล็อคเชนของเกาหลีใต้ผิดหวัง แต่ก็ยังนำมาซึ่งโอกาสสำหรับผู้ผสานระบบในประเทศและมูลนิธิบล็อคเชนระดับโลกด้วยเช่นกัน

คาดว่าบริษัทที่ผสานรวมระบบของเกาหลีใต้จะดำเนินโครงการก่อสร้างบล็อกเชนเฉพาะของเกาหลีที่ออกแบบมาเพื่อการออก Stablecoin โดยเฉพาะ ตัวอย่างที่โดดเด่นคือ LG CNS บริษัทในเครือ LG Group ผู้ให้บริการด้านไอที ซึ่งได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนสำหรับโครงการนำร่องสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางของธนาคารกลางเกาหลีใต้

โครงการบล็อกเชนสาธารณะยังคงสามารถให้การสนับสนุนทางเทคนิคแก่เครือข่ายส่วนตัวที่จัดการการออกและแจกจ่ายสกุลเงินดิจิทัลสกุลวอนของเกาหลีได้ Avalanche Subnet และ Arbitrum Orbit เป็นตัวอย่างที่สำคัญ ทีมงานที่มีประสบการณ์ในการสร้างและดำเนินการบล็อกเชนสาธารณะขนาดใหญ่ควรสามารถปรับแต่งโซลูชันดังกล่าวสำหรับเกาหลีใต้ได้อย่างง่ายดาย

โครงการบล็อกเชนสาธารณะยังคงสามารถให้การสนับสนุนทางเทคนิคแก่เครือข่ายส่วนตัวที่จัดการการออกและแจกจ่ายสกุลเงินดิจิทัลสกุลวอนของเกาหลีได้ Avalanche Subnet และ Arbitrum Orbit เป็นตัวอย่างที่สำคัญ ทีมงานที่มีประสบการณ์ในการสร้างและดำเนินการบล็อกเชนสาธารณะขนาดใหญ่ควรสามารถปรับแต่งโซลูชันดังกล่าวสำหรับเกาหลีใต้ได้อย่างง่ายดาย

ประโยชน์ของ Stablecoin ส่วนใหญ่มาจากการดำรงอยู่บนเครือข่ายสาธารณะ Stablecoin ของวอนเกาหลีจะแข่งขันได้ จะต้องสร้างขึ้นบนบล็อกเชนสาธารณะตั้งแต่เริ่มต้น หรือหากข้อจำกัดทางการเมืองขัดขวาง ในที่สุดก็อาจขยายไปสู่บล็อกเชนสาธารณะ

หากการออกจำกัดอยู่แค่เครือข่ายส่วนตัว ความเป็นไปได้เดียวที่จะประสบความสำเร็จของบล็อคเชนเกาหลีคือต้องจัดตั้งเครือข่ายส่วนตัวที่ดำเนินการโดยรัฐ และบริการทางการเงินทั้งหมด สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ สินทรัพย์โทเค็น จุดแพลตฟอร์ม และผลิตภัณฑ์อื่นๆ จะต้องเชื่อมต่อเข้ากับเครือข่าย

แม้ว่าโมเดลนี้จะยังคงเป็นแบบส่วนตัวในเชิงเทคนิค แต่มันจะเลียนแบบประสบการณ์การใช้งานบล็อกเชนสาธารณะสำหรับพลเมืองเกาหลีใต้และตลาดภายในประเทศ ผู้ใช้สามารถผสานรวมการโอนเงิน การชำระเงิน การซื้อขายหุ้น และการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลไว้บนแพลตฟอร์มเดียวได้ผ่านกระเป๋าเงินใบเดียวและเหรียญ Stablecoin มูลค่าวอนของเกาหลีใต้ ซึ่งดูเหมือนจะเป็นแนวทางเดียวที่สามารถตอบสนองความต้องการของรัฐบาล อุตสาหกรรมบล็อกเชน และผู้ใช้งานได้พร้อมๆ กัน

สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin มูลค่าวอนของเกาหลีใต้จะได้รับอนุญาตให้ออกบนบล็อกเชนสาธารณะหรือไม่? สิ่งที่เราทำได้คือรอดู แต่สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดนั้นชัดเจน นั่นคือ เครือข่ายส่วนตัวจำนวนมากจะเกิดขึ้นภายในเกาหลีใต้ ซึ่งจะทำให้ระบบการเงินแตกแยก

3. บริษัทที่อยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์

สื่อเกาหลีใต้เต็มไปด้วยพาดหัวข่าวเกี่ยวกับบริษัทที่ยื่นขอจดทะเบียนเครื่องหมายการค้าสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอน หรือบริษัทอื่นที่กำลังพิจารณาเปิดธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอน อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงกลับดูแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ในเกาหลีใต้ ความรู้สึกของภาคธุรกิจเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอนนั้นแบ่งออกเป็นสองฝ่าย

กลุ่มแรกคือกลุ่มที่กระตือรือร้น โดยทั่วไป ยิ่งบริษัทมีขนาดเล็กเท่าใด ก็ยิ่งมีความกระตือรือร้นที่จะเข้าสู่ตลาด stablecoin สกุลเงินวอนเกาหลีมากขึ้นเท่านั้น ปัจจัยนี้เกิดจากหลายปัจจัย เช่น บริษัทขนาดเล็กมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบน้อยกว่ากลุ่มแชโบลขนาดใหญ่ และด้วยกระแสตอบรับที่ดีเกี่ยวกับเรื่องนี้ การลงทุนใน stablecoin จึงสามารถสร้างประโยชน์ด้านประชาสัมพันธ์ได้อย่างมาก

แต่ปัญหาอยู่ที่ว่า Stablecoin เป็นธุรกิจที่ต้องอาศัยขนาด ในด้านการออกเหรียญ ความสำเร็จต้องอาศัยการขยายอุปทานเพื่อสร้างสภาพคล่องสูงและผลกระทบต่อเครือข่าย ในด้านการไหลเวียน การดึงดูดผู้ใช้และผู้ค้าจำนวนมากเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการสร้างประโยชน์ที่แท้จริง ธุรกิจขนาดเล็กสามารถเข้าสู่ตลาดได้ แต่ต้องเผชิญกับปัญหาคอขวดด้านการขยายขนาด โอกาสที่ดีที่สุดของพวกเขาไม่ได้อยู่ที่ขั้นตอนการออกเหรียญหรือการหมุนเวียนหลักของห่วงโซ่คุณค่า แต่อยู่ที่พื้นที่ให้บริการโดยรอบ

กลุ่มที่สองคือกลุ่มที่ระมัดระวัง บริษัทขนาดใหญ่มักจะอยู่เฉยๆ และระมัดระวังอย่างยิ่งยวด ความระมัดระวังนี้เกิดจากสองเหตุผลหลัก ประการแรกคือความไม่แน่นอนทางกฎหมาย ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว กระบวนการทางกฎหมายเพื่อควบคุมสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ของสกุลเงินวอนเกาหลีคาดว่าจะใช้เวลาประมาณหนึ่งปีครึ่งถึงสามปี ในตลาดเกาหลี แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่บริษัทขนาดใหญ่จะริเริ่มให้บริการ Stablecoin อย่างจริงจังก่อนที่จะมีการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแล

เหตุผลที่สองคือความเป็นไปได้เชิงพาณิชย์ ซึ่งแตกต่างจาก stablecoin ที่ใช้สกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งให้บริการตลาดโลกที่กว้างใหญ่ stablecoin ที่ใช้สกุลเงินวอนของเกาหลีนั้นโดยเนื้อแท้แล้วเป็นสกุลเงินในประเทศ สำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่ประสบความสำเร็จในการดำเนินงานบริการทางการเงินในประเทศอยู่แล้ว ประโยชน์ที่จับต้องได้จากการเปลี่ยนไปใช้บล็อกเชนและ stablecoin อาจไม่น่าสนใจเพียงพอ

4. ตลาดพันธบัตรระยะสั้นของเกาหลีใต้มีขนาดเล็ก: เป็นไปได้ไหมที่จะออก Stablecoin ที่มีหลักประกัน?

Tether ซึ่งเป็นผู้ออก USDT ถือครองตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ และสัญญาซื้อคืนพันธบัตรมูลค่า 1.3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ Circle ซึ่งเป็นผู้ออก USDC ถือครองกองทุนตลาดเงินมูลค่า 6.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในทางตรงกันข้าม เกาหลีใต้ไม่ได้ออกพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุต่ำกว่าหนึ่งปี รัฐบาลออกตั๋วเงินคลังเป็นครั้งคราวเพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนชั่วคราว แต่มูลค่ารวมอยู่ที่ประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น

นั่นหมายความว่าตลาดพันธบัตรระยะสั้นที่สามารถใช้เป็นหลักประกันสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอนนั้นมีขนาดเล็กเกินไป จึงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการออกพันธบัตร สถาบันตลาดทุนเกาหลีเพิ่งเสนอให้ออกพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอนโดยเฉพาะ แต่ธนาคารกลางเกาหลีได้ออกมาปฏิเสธแนวคิดดังกล่าวทันที โดยเตือนว่าไม่ควรทำเช่นนั้น และเสนอว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นวอนอาจถูกนำมาใช้เป็นทางเลือกอื่นได้

พันธบัตรเหล่านี้ ซึ่งออกโดยธนาคารกลางเพื่อดูดซับสภาพคล่องในตลาด โดยทั่วไปจะมีอายุไม่เกินสามปี โดยบางรุ่นอาจสั้นเพียงสามเดือน ขนาดของพันธบัตรโดยรวมอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกัน จึงเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงมีขนาดเล็ก

นอกจากขนาดแล้ว ทั้งพันธบัตรรัฐบาลและ stablecoin ยังต้องเผชิญกับข้อเสียอีกประการหนึ่งคือ หลักประกันที่ไม่น่าดึงดูด นั่นคือ ผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 4% ขณะที่อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้และ stablecoin อยู่ที่มากกว่า 2% เล็กน้อย สำหรับผู้ออกพันธบัตร อัตราผลตอบแทนที่ต่ำนี้ลดแรงจูงใจในการออก stablecoin สกุลเงินวอนเกาหลีลงอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าขนาดการออก stablecoin สกุลเงินวอนเกาหลีมีขนาดเล็กกว่า stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่แล้วมาก

5. ความเข้าใจผิดอื่นๆ เกี่ยวกับ stablecoin วอนเกาหลี

ในส่วนของ Stablecoin ของสกุลเงินวอนเกาหลีนั้น ยังมีความเข้าใจผิดบางประการในตลาดเกาหลีที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไข

5. ความเข้าใจผิดอื่นๆ เกี่ยวกับ stablecoin วอนเกาหลี

ในส่วนของ Stablecoin ของสกุลเงินวอนเกาหลีนั้น ยังมีความเข้าใจผิดบางประการในตลาดเกาหลีที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไข

ประการแรก ความเสี่ยงของการออก Stablecoin บนเครือข่ายสาธารณะนั้นถูกกล่าวเกินจริง แม้ว่า Stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีจะออกบนบล็อกเชนสาธารณะ แต่กฎระเบียบและข้อบังคับที่กำหนดโดยผู้ออกยังคงสามารถบังคับใช้ได้โดยตรงผ่านสัญญาอัจฉริยะ ตัวอย่างเช่น การทำธุรกรรมอาจถูกจำกัดเฉพาะผู้ใช้ชาวเกาหลีที่ได้ทำการยืนยันตัวตนด้วยชื่อจริงแล้ว Securitize ได้แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของโมเดลนี้ด้วยหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น เช่น BUIDL ซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแลทั้งหมดผ่านตรรกะของสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งหมายความว่า Stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีสามารถหมุนเวียนบนเครือข่ายสาธารณะได้ ในขณะเดียวกันก็ช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบกระแสเงินทุนได้อย่างเต็มที่และป้องกันเหตุการณ์ไม่คาดฝัน

ความเข้าใจผิดประการที่สองคือ เกาหลีใต้ในฐานะตลาดการเงินที่พัฒนาแล้ว จะเห็นการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้เพียงเล็กน้อยจากการนำ Stablecoin ที่อิงกับสกุลเงินวอนมาใช้ ซึ่งมุมมองนี้เป็นจริงเพียงครึ่งเดียวเท่านั้น อันที่จริง โครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีการเงินของเกาหลีใต้ได้รับการพัฒนาอย่างดี และผู้ใช้สามารถเข้าถึงบริการทางการเงินที่หลากหลายได้อย่างง่ายดายผ่านแพลตฟอร์มที่หลากหลาย จากมุมมองนี้ แม้ว่า Stablecoin ที่อิงกับบล็อกเชนจะไม่นำมาซึ่งความสะดวกสบายแบบก้าวกระโดด แต่มันก็มีข้อได้เปรียบสำคัญหลายประการ:

การทำงานร่วมกันข้ามแพลตฟอร์ม: ปัจจุบัน บริการทางการเงินไม่เพียงแต่กระจัดกระจายอยู่ตามแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Naver, Kakao, Toss และ Upbit เท่านั้น แต่ยังกระจัดกระจายไปตามฟังก์ชันต่างๆ เช่น การโอนเงิน การซื้อขายหุ้น การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล และการชำระเงิน บล็อกเชนและ Stablecoin สามารถเชื่อมโยงเครือข่ายเหล่านี้เข้าด้วยกัน มอบประสบการณ์การใช้งานที่ผสานรวมอย่างสูงแก่ผู้ใช้

การชำระเงินแบบไมโครเพย์เมนต์: ในระบบการเงินปัจจุบัน ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงทำให้การทำธุรกรรมเล็กๆ น้อยๆ เป็นเรื่องยาก เทคโนโลยีบล็อกเชนและสเตเบิลคอยน์เป็นทางออก ลองนึกภาพการจ่ายเงินตามจำนวนนาทีที่คุณรับชมจริงบนแพลตฟอร์มสตรีมมิ่ง หรือรับรายได้ตามสัดส่วนจำนวนโฆษณาที่คุณรับชม เศรษฐกิจแบบไมโครเพย์เมนต์จะเฟื่องฟู

ค่าธรรมเนียมที่ลดลง: สิ่งนี้อาจไม่เป็นที่พอใจของผู้ออกบัตรและเครือข่ายการชำระเงิน แต่ในระบบการชำระเงินแบบ stablecoin ที่เหมาะสม ค่าธรรมเนียมเหล่านี้อาจไม่จำเป็น ซึ่งอาจช่วยลดค่าธรรมเนียมลงได้ 1% ถึง 2% ต่อธุรกรรม สำหรับบริษัทที่ซื้อขายความถี่สูง นี่หมายถึงการคืนกำไรอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่วนใหญ่จะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคในรูปแบบของสิทธิประโยชน์ใหม่ๆ

6. แก่นแท้ของปัญหา: เกมของการไหลเข้าและไหลออกสุทธิ

การถกเถียงเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่ของเงินวอนเกาหลีนั้น ท้ายที่สุดแล้วสรุปได้ว่าเป็นเกมของการไหลเข้าสุทธิและการไหลออกสุทธิ เราอยู่ในยุคที่ระบบเบื้องหลังทางการเงินมีความแตกแยกอย่างมาก โดยระบบธนาคาร เครือข่ายการชำระเงิน และระบบการชำระราคาหลักทรัพย์ข้ามทวีป ประเทศ และแม้แต่ภายในประเทศเดียวกัน ล้วนประสบกับความไม่เชื่อมโยงกัน

บล็อกเชนมีศักยภาพที่จะรวมทุกสิ่งเหล่านี้เข้าด้วยกันเป็นระบบเดียว ปัจจุบัน Stablecoin และ RWAs กำลังเป็นประเด็นร้อนในสหรัฐอเมริกา โดยได้รับแรงผลักดันจากแรงผลักดันที่จะแทนที่ระบบการเงินที่ล้าสมัยด้วยบล็อกเชน ท่ามกลางกระแสการพัฒนาเทคโนโลยีทางการเงินในวงกว้าง บล็อกเชนได้กลายเป็นเทรนด์หลัก

หากบล็อกเชนสามารถผสานรวมระบบการเงินหลายระบบเข้าด้วยกัน ผลลัพธ์ที่ได้คือการเข้าถึงที่มากขึ้น ผู้ใช้ชาวเกาหลีใต้สามารถชำระค่าบริการในไนจีเรียด้วยเงินวอน ผู้ใช้ชาวเวียดนามสามารถซื้อคอนเทนต์เกาหลีด้วยเงินดองเวียดนาม และชาวอเมริกันสามารถใช้ Lotte Points ได้ ด้วยบล็อกเชนที่เป็นรากฐาน ทุกอย่างจึงเป็นไปได้

การเข้าถึงที่มากขึ้นนี้ก่อให้เกิดคำถามที่รัฐบาลและภาคธุรกิจทั่วโลกต้องพิจารณา นั่นคือ การเปิดตัว stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีจะนำมาซึ่งเงินทุนไหลเข้าประเทศและแพลตฟอร์มต่างๆ มากขึ้น หรือจะนำไปสู่เงินทุนไหลออกมากขึ้น สำหรับสหรัฐอเมริกา คำตอบนั้นชัดเจนอยู่แล้ว การมีอิทธิพลเหนือดอลลาร์หมายถึงเงินทุนไหลเข้าที่มากขึ้น นำไปสู่การสนับสนุน stablecoin ที่ใช้สกุลเงินดอลลาร์อย่างแข็งแกร่ง แต่สำหรับเกาหลีใต้ การแลกเปลี่ยนนั้นซับซ้อนกว่า บริษัทต่างๆ ก็ต้องพิจารณาเช่นกันว่าการเปิดผลิตภัณฑ์สู่ตลาดโลกจะนำมาซึ่งประโยชน์มากกว่าความเสี่ยง หรือประโยชน์จะมีน้ำหนักมากกว่าต้นทุน

จากมุมมองนี้ เราสามารถเริ่มตัดสินได้ว่าธุรกิจ Stablecoin ของวอนเกาหลีกำลังช่วยเหลือหรือก่อให้เกิดอันตราย

7. เส้นทางการนำไปใช้จากบนลงล่าง

เกาหลีใต้เป็นประเทศมหาอำนาจทางการเงิน ในประเทศที่สกุลเงินไม่มั่นคง มักมีแรงผลักดันจากล่างขึ้นบนในการนำ stablecoin มาใช้ อย่างไรก็ตาม ในเกาหลีใต้ ผู้ใช้แทบไม่มีเหตุผลที่จะเปลี่ยนไปใช้ stablecoin ที่อิงกับเงินวอน

หากรัฐบาลหรือธุรกิจต่างๆ ต้องการที่จะนำ Stablecoin มาใช้จริง พวกเขาจะต้องฝัง Stablecoin เข้าในระบบแบ็คเอนด์ด้วยวิธีที่ชาญฉลาด เพื่อที่ผู้ใช้จะไม่จำเป็นต้องรู้ด้วยซ้ำว่า Stablecoin นั้นมีอยู่จริง เพื่อที่จะได้รับประโยชน์จากฟีเจอร์ใหม่ๆ ที่ Stablecoin นี้ขับเคลื่อน

ยกตัวอย่างเช่น การโอนเงินต่างประเทศอาจสะดวกสบายยิ่งขึ้น การชำระเงินข้ามแพลตฟอร์มอาจราบรื่นยิ่งขึ้น คะแนนสะสมบนแพลตฟอร์มอาจแลกรับได้ง่ายขึ้น รูปแบบการสมัครสมาชิกแบบไมโครเพย์เมนต์อาจเกิดขึ้น ทั้งหมดนี้สามารถทำได้ตั้งแต่ต้นจนจบโดยใช้ stablecoin และเทคโนโลยีบล็อกเชนแบ็กเอนด์

หากการแลกเปลี่ยนเปลี่ยน won เป็น won-stablecoin ผู้ใช้ก็จะยอมรับมัน หากบริษัทฟินเทคยักษ์ใหญ่อย่าง Naver, Kakao หรือ Toss ยอมรับ won-stablecoin และรวมสิ่งจูงใจต่างๆ ไว้ด้วย ผู้ใช้ก็จะยอมรับมันเช่นกัน หากแพลตฟอร์มสตรีมมิ่งเปิดตัวระบบการชำระเงินแบบไมโครเพย์เมนต์ที่ใช้ won-stablecoin ผู้ใช้ก็จะยอมรับมันเช่นกัน

8. Stablecoin ของวอนเกาหลีมีแนวโน้มเป็นอย่างไร?

หลังจากพูดคุยกับสถาบันภาครัฐ สถาบันการเงิน และภาคธุรกิจมาหลายเดือน ผมยังไม่เคยพบผู้เข้าร่วมคนใดเลยที่มีจุดมุ่งหมายหรือแผนการที่ชัดเจนสำหรับ stablecoin ของเงินวอนเกาหลี จริงๆ แล้ว นี่เป็นเพราะแม้ว่าเงินวอนจะเข้าถึงได้ง่ายขึ้นผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชน แต่คุณค่าที่เสนอให้กับมันยังคงไม่ชัดเจน

8. Stablecoin ของวอนเกาหลีมีแนวโน้มเป็นอย่างไร?

หลังจากพูดคุยกับสถาบันภาครัฐ สถาบันการเงิน และภาคธุรกิจมาหลายเดือน ผมยังไม่เคยพบผู้เข้าร่วมคนใดเลยที่มีจุดมุ่งหมายหรือแผนการที่ชัดเจนสำหรับ stablecoin ของเงินวอนเกาหลี จริงๆ แล้ว นี่เป็นเพราะแม้ว่าเงินวอนจะเข้าถึงได้ง่ายขึ้นผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชน แต่คุณค่าที่เสนอให้กับมันยังคงไม่ชัดเจน

อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่าเกาหลีใต้ต้องก้าวไปข้างหน้า ในสหรัฐอเมริกา รัฐบาล สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ต่างมุ่งมั่นอย่างเต็มที่ต่อเทคโนโลยีบล็อกเชน ระบบธนาคาร ระบบการชำระเงิน และโครงสร้างพื้นฐานด้านหลักทรัพย์กำลังค่อยๆ ถูกแทนที่ด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชน แนวโน้มนี้หมายความว่าเป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่โลกจะเปลี่ยนจากระบบแบ็กเอนด์ที่ล้าสมัยไปสู่บล็อกเชน

การเปิดตัว stablecoin มูลค่าวอนของเกาหลีใต้นั้นล่าช้าเกินไปแล้ว แต่หากเกาหลีใต้รอจนถึงปี 2027 แล้วจึงเปิดตัวบนบล็อกเชนส่วนตัว ดังเช่นที่การอภิปรายในปัจจุบันชี้ให้เห็น เกาหลีใต้จะตามหลังการพัฒนาในระดับโลกอย่างมาก คำถามที่แท้จริงในการแข่งขัน stablecoin ที่มีการแข่งขันกันอย่างดุเดือดนี้คือ เกาหลีใต้ยังสามารถกำหนดทิศทางที่สำคัญได้หรือไม่