ต้นฉบับ: IOSG Ventures
จากวงจรชีวิตของธุรกรรมแบบบล็อกไปจนถึงเทรนด์ใหม่ที่เน้นการสะสม
(ที่มา: แฟลชบอท)
วงจรชีวิตของธุรกรรม
ขึ้นอยู่กับวงจรชีวิตของธุรกรรม โครงการโครงสร้างพื้นฐานบางโครงการสามารถแบ่งออกเป็นประเภทต่างๆ ดังต่อไปนี้:
- เครื่องมือตรวจสอบ
- เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องสามารถแบ่งออกเป็น Solo Staker, Stake Service Provider, CEX Stake และ Liquid Stake หรือแบ่งได้เป็นสองประเภท: crypto Native (Lido) และการปฏิบัติตามข้อกำหนด (Liquid Collective)
- อัตราการจำนำ Ethereum ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 22% ผู้เขียนประมาณการว่าจะยังคงมีพื้นที่สำหรับการเติบโตประมาณ 15% ในอีกหนึ่งถึงสองปีข้างหน้าและมีความเป็นไปได้สูงที่ตลาดส่วนเพิ่มส่วนนี้จะไหลเข้ามา จากสถาบันดั้งเดิมเป็นวิธีการจัดสรรสินทรัพย์ การเปิดรับเดิมพัน Ethereum ที่จัดขึ้นโดยสถาบันดั้งเดิมจะช่วยรวบรวมและกระจายชุดเครื่องมือตรวจสอบ Ethereum
- ผู้ให้บริการโฮสติ้งส่วนใหญ่ (เช่น Fireblocks และ BitGo) ร่วมมือกับผู้ให้บริการ Stake เพื่อให้บริการ Yield Aggregation ที่ปรับแต่งได้แบบครบวงจร ในเวลาเดียวกัน กระเป๋าเงินส่วนใหญ่ โดยเฉพาะกระเป๋าเงินของฮาร์ดแวร์ ก็เปิดให้เข้าถึง Stake ได้เช่นกัน ความร่วมมือประเภทนี้เป็นของ Distribution Partnership ในด้าน Stake ซึ่งมีระดับความเป็นอิสระมากกว่า แม้แต่คู่แข่งก็สามารถร่วมมือกันและให้การสนับสนุนได้ ในฐานะผู้ให้บริการโซลูชัน Stake คุณจะได้รับผลกำไรประมาณ 10%-30% และจุดสิ้นสุดที่ให้ปริมาณการเข้าชมผู้ใช้จะได้รับส่วนแบ่งผลกำไรมากขึ้น
- ปัจจุบัน ตลาดการปักหลัก Ethereum เป็นแบบไดนามิก ซึ่งได้รับแรงหนุนจากเหตุการณ์ต่างๆ (เช่น การปิดกั้นธุรกิจการปักหลักของ Kraken ในสหรัฐอเมริกาของ SEC) ทิศทางของสงครามราคา (การลดค่าธรรมเนียมการบริการการปักหลัก) และการสร้างความแตกต่างให้กับลูกค้าเป้าหมาย (การเข้ารหัสแบบเนทีฟและการปฏิบัติตามข้อกำหนด) ภูมิทัศน์การแข่งขัน ผู้เขียนเชื่อว่าตลาดการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะเป็นสมรภูมิสำหรับนักยุทธศาสตร์ทางการทหารในอนาคต ในแง่ของภูมิศาสตร์ ในขณะที่สหรัฐอเมริกาเข้มงวดกับกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล บริการ Stake ส่วนใหญ่กำลังมองหาทางออกในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก เอเชียแปซิฟิกและตะวันออกกลางเป็นจุดเติบโตใหม่สำหรับธุรกิจ Stake
- ช่างก่อสร้าง
- ผู้สร้างผสานรวมทรัพยากร Orderflow ผ่านช่องทางต่างๆ และเสนอราคาแข่งขันกันในการประมูลเพื่อให้ได้พื้นที่บล็อก จากมุมมองย้อนกลับ สิ่งที่ Builder ทำคือการขายส่งพื้นที่บล็อกจาก Proposer แยกออกและขายให้กับ Searcher โดยทำหน้าที่เป็นคนกลางเพื่อหารายได้ส่วนหนึ่งของส่วนต่างของราคา ความสามารถหลักของ Builder ส่วนใหญ่มีสองประเด็น: Orderflow และ Infrastructure
- แบบแรกเป็นวัตถุดิบการผลิตขั้นพื้นฐานที่สุดสำหรับ Block Building ยิ่งคุณได้รับ Orderflows มากเท่าไร คุณก็ยิ่งมีโอกาสแสดง MEV มากขึ้นเท่านั้น หากผู้สร้างไม่สามารถควบคุมปริมาณการสั่งซื้อได้เพียงพอ ไม่ว่ากลยุทธ์จะดีแค่ไหน ช่างฝีมือก็จะทำอาหารที่ไม่มีข้าวได้ยาก และแทบจะไม่สามารถแข่งขันในตลาดได้
- อย่างหลังอาจกล่าวได้ว่าเป็น Simulation Capability ซึ่งหมายความว่าธุรกรรมที่เข้ามาจะต้องมีการจำลองและดำเนินการอย่างต่อเนื่องและอัปเดตราคาเสนอ ขณะเดียวกัน จำเป็นต้องสังเกตการเสนอราคาของฝ่ายตรงข้ามและทำการอัปเดตที่เกี่ยวข้องด้วย กระบวนการนี้มีความแม่นยำถึงระดับมิลลิวินาที และตัวสร้างอาจอัปเดตการเสนอราคาหลายร้อยรายการในช่วงเวลาเพียง 12 วินาที
- ผู้สร้างยังต้องจัดหาเงินอุดหนุนที่เหมาะสม (เช่น เงินอุดหนุนที่เผาผลาญเงิน) เพื่อช่วยให้ตนเองได้รับหรือรักษาส่วนแบ่งการตลาด โดยสรุปแล้ว ส่วนแบ่งการตลาดของ Block Building สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นการรับประกันการดำเนินการ/การรวม นั่นคือ เมื่อผู้ค้นหามอบ Bundle ให้กับคุณ คุณจะมั่นใจได้ในความน่าจะเป็นที่ Bundle นี้จะรวมอยู่ในบล็อกถัดไป เนื่องจากเกี่ยวข้องโดยตรงกับผลกำไรและขาดทุน Searcher จึงมีข้อกำหนดการรับประกันในระดับสูงสำหรับการดำเนินการ ดังนั้นเงินอุดหนุนจึงถือเป็นช่องทางการตลาด ความแตกต่างในการประมูลระหว่างผู้สร้างอาจมีน้อยมาก ดังนั้นเงินอุดหนุนสำหรับแต่ละสล็อตจึงไม่จำเป็นต้องมากเกินไป ในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันเช่นนี้ การเลือกอย่างชาญฉลาดว่าจะอุดหนุนหรือไม่ และจะให้อุดหนุนเท่าไรก็ถือเป็นเกมเช่นกัน
- นับตั้งแต่มีการปรับใช้ MEV-Boost อย่างค่อยเป็นค่อยไปหลังจากการผสาน ภาพรวมการแข่งขันของ Builder ก็ประสบกับการเปลี่ยนแปลงหลายประการ จากข้อดีและประสบการณ์ที่สะสมของ Orderflow และโครงสร้างพื้นฐาน Head Builder สามารถสร้างตำแหน่งผูกขาดได้ และตำแหน่งผูกขาดนี้ยากที่จะสั่นคลอน โดยรวมแล้ว ผู้เขียนเชื่อว่าผู้สร้างได้นำเสนอสถานการณ์ที่ชนะได้ทุกอย่าง โดยผู้สร้างสี่อันดับแรกครอง 85% ของตลาด เมื่อพิจารณาจากรูปแบบธุรกิจแล้ว ผลกำไรของบริษัทค่อนข้างน้อย และความมั่นคงและความยั่งยืนก็ไม่แน่นอน เป็นเรื่องยากสำหรับผู้สร้างในช่วงกลางน้ำหรือปลายน้ำที่จะได้รับสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนและเพียงพอ และในที่สุดพวกเขาอาจต้องยอมแพ้การแข่งขัน ซึ่งจะเสริมสร้างความเข้มแข็งของผู้สร้างต้นน้ำให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น (สิ่งที่จะกล่าวถึงในที่นี้คือ Neutral Builder หากเป็น Searcher-Builder Entity สถานการณ์จะดีขึ้น แต่เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการเก็งกำไรระหว่าง CEX-DEX สถานการณ์กำไรจึงยากต่อการประมาณ)
- ด้านผู้ใช้และกระเป๋าเงิน
- OFA (การประมูลคำสั่งซื้อไหล) OFA หมายความว่าผู้ใช้หรือกระเป๋าเงินส่งคำสั่งซื้อไปยัง OFA และให้ข้อมูลส่วนหนึ่งของคำสั่งซื้อสำหรับผู้ซื้อเพื่อตัดสินมูลค่าของคำสั่งซื้อ และผู้ซื้อเลือกว่าจะเข้าร่วมการประมูลตามการเสนอราคาหรือไม่ การเสนอราคาสุดท้ายจะถูกส่งกลับไปยังผู้ใช้หรือกระเป๋าเงินเพื่อเป็นการคืนเงินใต้โต๊ะ ปัจจุบันมีสองผลิตภัณฑ์หลัก: MEV-Share และ MEV Blocker จนถึงปัจจุบัน โครงการหลังได้คืนเงินประมาณ 443 ETH ให้กับผู้ใช้ประมาณ 320,000 ราย
- โดยทั่วไป OFA เป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ใช้ (แม้ว่าบทความ Blocknative เมื่อเร็ว ๆ นี้ระบุว่า OFA นำไปสู่ความคลาดเคลื่อนมากขึ้นและความเร็วในการดำเนินการช้าลง) เนื่องจากมูลค่าที่สร้างโดยขั้นตอนการสั่งซื้อของพวกเขาจะสะท้อนให้เห็นในเครือข่าย ส่วนลดที่ได้รับที่ไม่เคยมีมาก่อน ที่ ในเวลาเดียวกัน การเริ่มต้นที่ผิดพลาดและการโจมตีแบบแซนวิชถูกหลีกเลี่ยง นอกจากนี้ Wallet ยังสามารถใช้ลำดับการสั่งซื้อเพื่อสร้างรายได้จากการเข้าชมได้อีกด้วย ในทางกลับกัน OFA ซึ่งเป็นช่องทางใหม่สำหรับผู้ค้นหาและผู้สร้างในการรับ Orderflow ให้ทางเลือกที่หลากหลาย อย่างไรก็ตาม หากมีผู้ใช้และกระเป๋าเงินจำนวนมากขึ้นใช้ OFA แทนที่จะส่งธุรกรรมไปยังพูลหน่วยความจำสาธารณะ นั่นหมายความว่าต้นทุนในการรับ Orderflow จะสูงขึ้น บีบกำไรจากต้นน้ำของห่วงโซ่อุปทาน
- เจตนาเป็นแนวคิดที่มีช่วงกว้างในวงจรชีวิตของธุรกรรม ความตั้งใจสามารถมองได้ว่าเป็นการเปลี่ยนกระบวนทัศน์ในการทำธุรกรรมบล็อคเชน
- ในวิธีการซื้อขายแบบดั้งเดิม ผู้ใช้จะระบุเส้นทาง เหมือนชวนใครมาทานอาหาร ผมเลือกร้าน แล้วระบุว่าแต่ละจานคืออะไร จับคู่เนื้อสัตว์กับผักอย่างไร เป็นต้น หลักของความตั้งใจคือการเสนอความต้องการ จำนวนเงินที่คุณยินดีจ่ายสำหรับความต้องการนี้ ดำเนินการประมูล และสุดท้ายก็เลือกผู้สมัครที่ดีที่สุด ผมกำหนดการบริโภคต่อหัวได้ 500 คน แล้วให้ร้านอาหารต่างๆ จัดการให้ สุดท้ายผมจะเลือกแผนที่ดีที่สุด เมื่อความต้องการได้รับการตอบสนองอย่างเท่าเทียมกัน การแข่งขันจะสะท้อนให้เห็นในด้านราคา ร้านอาหารดำเนินการประมูลแบบย้อนกลับซึ่งจะช่วยลดต้นทุนของผู้ใช้
- ผู้เขียนเชื่อว่า Intent เป็นทิศทางการลงทุนที่สำคัญ ด้วยเหตุผลหลักสามประการ: ประการแรก ธุรกรรมเป็นรูปแบบพื้นฐานของการแสดงออกสำหรับเอนทิตีในห่วงโซ่ และ Intent ได้บรรลุการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์บนพื้นฐานนี้ ประการที่สอง สาขานี้ค่อนข้างเร็ว รวมถึงโครงการและนักพัฒนา เช่น Flashbots และ สิ่งสำคัญคือ ชุมชนยังอยู่ในขั้นสำรวจและรูปแบบยังไม่แน่นอน ประการที่สาม เจตนาค่อนข้างซับซ้อน และพื้นที่การออกแบบรวมถึงสถาปัตยกรรมทางเทคนิคและสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจค่อนข้างกว้าง แนวทางแก้ไขที่แตกต่างกันอาจแตกต่างกันมากและเป็นไปไม่ได้ที่จะ ทำการสรุปก่อนเวลาอันควรว่าใครจะเป็นผู้ชนะ
- ถึงกระนั้นก็ตาม ผมเชื่อว่าเป็นเวลานานแล้วที่ยังคงมีสถานะตัวกลางที่กระบวนทัศน์ธุรกรรมทั้งสอง ธุรกรรมแบบดั้งเดิมและเจตนาอยู่ร่วมกัน แนวคิดเรื่อง Intent-centric ดูเหมือนยังเร็วเกินไป
โดยสรุป เมื่อแบ่งตามวงจรชีวิตของธุรกรรม เราจะเห็นแนวโน้มของการสำรวจโครงสร้างพื้นฐานไปจนถึงต้นน้ำของวงจรชีวิตของธุรกรรม ในกระบวนการนี้ ระดับของความเชี่ยวชาญและการปรับแต่งได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ เงื่อนไขการแข่งขัน สมดุล
โรดแมปที่เน้นการควบรวมกิจการ
(ที่มา: IOSG Ventures)
Vitalik เสนอแผนการทำงานแบบรวมศูนย์ในเดือนตุลาคม 2020 ซึ่งหมายความว่า Ethereum จำเป็นต้องให้การสนับสนุนแบบรวมศูนย์สำหรับ Rollup ในระยะสั้นถึงปานกลาง ประการแรก การขยายชั้นฐาน Ethereum จะมุ่งเน้นไปที่การขยายความจุข้อมูลของบล็อกเพื่อให้มีพื้นที่ว่างมากขึ้นสำหรับความพร้อมของข้อมูล ซึ่งจะสะท้อนให้เห็นในภายหลังในการแนะนำการแบ่งส่วนข้อมูลและ EIP-4844 ประการที่สอง โครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum ได้รับการปรับเพื่อรองรับ Rollup (เช่น การสนับสนุน L2 ของ ENS, การรวม Wallet L2 และการถ่ายโอนสินทรัพย์ข้าม L2 ที่ราบรื่น)
เมื่อพิจารณาจากการพัฒนาที่แข็งแกร่งในปัจจุบันของส่วนประกอบโมดูลาร์ต่างๆ เรามีต้นแบบของวิสัยทัศน์โรดแมปที่มุ่งเน้น Rollup อยู่แล้ว ภายใต้สถาปัตยกรรมนี้ Ethereum จะค่อยๆ ถอยออกไป แบ่งเบาภาระของเลเยอร์การดำเนินการ และกลายเป็นเลเยอร์การชำระเงินและเลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูลที่ปลอดภัยเพียงพอ Rollup ทั่วไปมีหน้าที่รับผิดชอบหลักในงานขยาย รองรับแอปพลิเคชันและการรับส่งข้อมูลผู้ใช้ส่วนใหญ่ และตระหนักถึงการสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับสภาพแวดล้อมการดำเนินการเฉพาะสำหรับความเป็นส่วนตัว เกม และแอปพลิเคชันอื่น ๆ ผ่าน L3 (เช่น Fractal Scaling) RaaS มอบเครื่องมือแก่นักพัฒนาในการเปิดใช้โครงสร้างพื้นฐานอย่างรวดเร็ว การพักใหม่ใช้ประโยชน์จากการถือหุ้น Ethereum ที่มีอยู่เพื่อมอบความไว้วางใจทางเศรษฐกิจ ความไว้วางใจแบบกระจายอำนาจ และการจัดตำแหน่ง Ethereum สำหรับส่วนประกอบโมดูลาร์ใหม่ ในขณะที่ยูทิลิตี้ของ ETH ยังคงขยายตัว ส่วนประกอบเหล่านี้ยังทำให้สถานะของ Ethereum แข็งแกร่งขึ้นในฐานะเลเยอร์ฐานและให้ข้อเสนอแนะที่มีคุณค่า
การทำให้เป็นก้อนเดียวและการทำให้เป็นโมดูลเป็นหัวข้อถกเถียงมาโดยตลอด เมื่อระบบถึงระดับของความซับซ้อน การทำให้เป็นโมดูลมักจะเป็นตัวเลือกที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว ตัวอย่างเช่น รถยนต์เป็นผลิตภัณฑ์โมดูลาร์ทั่วไป ตามหลักการออกแบบทางวิศวกรรม การทำให้เป็นโมดูลมีข้อดีของอินเทอร์เฟซที่ได้มาตรฐาน ความเป็นอิสระ การใช้ซ้ำ และความยืดหยุ่น
โครงการโครงสร้างพื้นฐานยังคงขับเคลื่อนด้วยการเล่าเรื่องและการแก้ปัญหา และโมเดลธุรกิจเพียงอย่างเดียวไม่สามารถรองรับการประเมินมูลค่ามหาศาลได้ ในบริบทแบบแยกส่วนนี้ การแข่งขันระหว่างโครงการแบบแยกส่วนกำลังเอนเอียงไปทาง BD Game มากขึ้น ความเชื่อมั่นของตลาดที่ต่ำในตลาดหมีได้ขยายความสำคัญของ BD และทดสอบความสามารถในการดำเนินงาน การตลาด และการสร้างแบรนด์ของฝั่งโครงการ ไม่ต้องพูดเลยว่าโปรเจ็กต์ Rollup และ DA ต้องการผู้ใช้และลูกค้า หลักฐานสำหรับ Sequencer เพื่อให้ได้เอฟเฟกต์เครือข่ายคือผู้นำไปใช้มีค่าเพียงพอที่จะบันทึก RaaS ไม่ใช่เรื่องราวใหม่ Substrate ใช้งานการเผยแพร่แบบลูกโซ่ด้วยคลิกเดียวในปี 2019 ตัวเครื่องมือมาเป็นอันดับสอง กุญแจสำคัญอยู่ที่ประเภทของแอปพลิเคชันที่นักพัฒนาที่ใช้เครื่องมือสามารถสร้างได้ จากนั้นเราจะพูดถึงคำติชมที่มีคุณค่าเท่านั้น ในแง่ของโครงการ Shared Security การเติบโตของ EigenLayer และ Babylon ยังขึ้นอยู่กับความต้องการเพื่อสร้างแรงจูงใจทางเศรษฐกิจและความยั่งยืนที่เพียงพอ การคัดลอก DEX หรือแอปพลิเคชันที่คล้ายกันในแต่ละ Rollup ไม่สามารถเรียกได้ว่าเป็นระบบนิเวศ แต่ต้องใช้ Friend.tech เพื่อสร้างผลิตภัณฑ์ที่แตกต่าง
จากมุมมองปัจจุบัน Ethereum และระบบนิเวศ L2 ยังคงครองตำแหน่งที่โดดเด่น แอปพลิเคชันกระแสหลักที่มากขึ้น ฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่งมากขึ้น และการรักษาความปลอดภัยที่ผ่านการทดสอบในระยะยาวล้วนเสริมความแข็งแกร่งให้กับคูน้ำของระบบนิเวศนี้อย่างต่อเนื่อง ในฐานะ L1 นั้น Celo เพิ่งเปลี่ยนมาใช้ Ethereum L2 และได้รับการสนับสนุนจาก Restmaking หลังจากการเล่าเรื่องของ Alt-L1 ค่อยๆ ลดลง และปริมาณของการเล่าเรื่องของห่วงโซ่แอปพลิเคชันก็ค่อยๆ ถูกแทนที่ด้วย App-Rollup โปรเจ็กต์ใหม่จะต้องตอบคำถามที่ว่า "จะแนบไปกับ Ethereum หรือไม่" ตัวอย่างเช่น แม้ว่า Celestia จะครองเรื่องราวของบล็อคเชนแบบโมดูลาร์ แต่ก็ไม่มีการเชื่อมต่อโดยตรงกับ Ethereum เอง ในฐานะเลเยอร์ DA ทั่วไป จากมุมมองที่กว้าง Celestia ต้องเผชิญกับการแข่งขันจาก Ethereum และในระดับเดียวกัน การแข่งขันจาก EigenDA ที่อิงจากการพัก ภายใต้โมเดลทางจิตของการจัดหมวดหมู่โครงการนี้ ดูเหมือนว่าออร์โธดอกซ์จะครอบงำการตัดสินใจระดับมหภาคของผู้คนเกี่ยวกับโครงการ แต่ไม่ว่าในกรณีใด เมื่อพูดถึงตรรกะการลงทุน ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับว่าจะแก้ไขปัญหาจริงได้หรือไม่ แทนที่จะสร้างอุปสงค์จากอากาศบางๆ หรือไม่ ไม่ว่าจะพูดเชิงรุกต่อโลกภายนอกแทนที่จะทำงานหลังประตูปิดหรือไม่
ความคิดเห็นทั้งหมด