ตลาด Web3.0 และตลาดการเงินแบบดั้งเดิมนั้นมาจากตรรกะทางการเงินเดียวกัน ดังนั้นจึงไม่สามารถหลีกหนีจากชะตากรรมของการปั่นป่วนตลาดได้ เทคนิคการบิดเบือนหลายอย่างที่รบกวนหุ้นและสินค้าทางการเงินอื่น ๆ เช่น การซื้อขายแบบล้างข้อมูล สร้างความตื่นตระหนก และการปั๊มแล้วเททิ้ง ก็ปรากฏในตลาด Web3.0 เช่นกัน เป็นที่น่าสังเกตว่าเนื่องจากลักษณะการกระจายอำนาจของตลาด Web 3.0 และการขาดกฎข้อบังคับ การปรับเปลี่ยนเหล่านี้จึงประสบความสำเร็จได้ง่ายขึ้น ผู้บงการอยู่เบื้องหลังและใช้วิธีการต่างๆ เพื่อปั่นราคาเพื่อผลประโยชน์ของตนเอง

บทความนี้จะสำรวจวิธีการจัดการทั่วไปในตลาด Web3.0 และวิเคราะห์ว่าพฤติกรรมเหล่านี้ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมทั้งหมดอย่างไร หวังว่านักลงทุนจะสามารถเข้าใจและระบุการปั่นป่วนของตลาดและปกป้องทรัพย์สินของตนได้ดีขึ้น

วิธีการจัดการทั่วไปในตลาด Web3.0

ล้างซื้อขาย

Wash Trading เป็นรูปแบบหนึ่งของการควบคุมตลาดที่ฉาวโฉ่ที่สุด ผู้บงการสร้างภาพลวงตาว่ามีปริมาณการซื้อขายสูงโดยการซื้อและขายสินทรัพย์เดียวกันซ้ำ ๆ ซึ่งทำให้สถานะการซื้อขายของสินทรัพย์ดิจิทัลเกินจริง สิ่งนี้ใช้เพื่อหลอกนักลงทุนให้เชื่อว่าสินทรัพย์มีสภาพคล่องสูงหรือมีมูลค่าสูง

ในปี 2019 Bitwise Asset Management รายงานว่า [1] ประมาณ 95% ของปริมาณการซื้อขาย Bitcoin จากการแลกเปลี่ยนที่ไม่ได้รับการควบคุมนั้นถูกปลอมแปลงผ่านการซื้อขายแบบล้าง ตัวเลขนี้ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่อาจได้รับแรงผลักดันจากการควบคุมตลาดมากกว่าความต้องการของตลาดที่แท้จริง

การปลอมแปลง

การปลอมแปลงหมายถึงเทรดเดอร์ที่ส่งคำสั่งซื้อหรือขายอย่างน้อยหนึ่งคำสั่งสำหรับสินทรัพย์เฉพาะ (โดยปกติแล้วคำสั่งซื้อทั้งหมดจะคิดเป็นจำนวนค่อนข้างมากของคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการทั้งหมด) เพื่อสร้างภาพลวงตาของอุปสงค์หรืออุปทาน ซึ่งจะช่วยควบคุมความลึกของตลาด

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การปลอมแปลงหมายความว่าผู้ปรุงแต่งวางคำสั่งซื้อและขายจำนวนมากในตลาดโดยไม่ได้ตั้งใจที่จะทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้นเพื่อสร้างภาพลวงตาของอุปสงค์และอุปทาน ผู้บิดเบือนสามารถสร้างความผันผวนของราคาและกำไรจากปฏิกิริยาของตลาดผ่านสัญญาณเท็จเหล่านี้

การจู่โจมหมี

การจู่โจมระยะสั้นมักใช้เพื่อลดราคาของสินทรัพย์อย่างมีเจตนาร้าย ผู้ควบคุมการขายชอร์ตหรือขายสินทรัพย์จำนวนมากเพื่อกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในการขายในตลาด ทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ และทำให้ราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง

การโจมตีระยะสั้นมักเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความไม่แน่นอนเพิ่มมากขึ้น เมื่อผู้ควบคุมสถานการณ์ขยายความตื่นตระหนกของตลาด และกระตุ้นให้นักลงทุนขายหุ้นที่ถืออยู่ออกไป ดังนั้น วิธีการบิดเบือนนี้จึงมีประสิทธิภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมของตลาดที่มีความอ่อนไหวและผันผวนสูง เช่น ตลาด Web3.0 เนื่องจากการกระทำใดๆ อาจทำให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็วอย่างไม่คาดคิด

สร้างความตื่นตระหนก (FUD)

FUD สร้างความสงสัยและปลุกปั่นให้เกิดความตื่นตระหนกในใจของผู้เข้าร่วมตลาดโดยเผยแพร่ข้อมูลเชิงลบหรือที่ทำให้เข้าใจผิด FUD ทั่วไปคือการสร้างข่าวลือ เช่น การปราบปรามสินทรัพย์ดิจิทัลของรัฐบาลที่ใกล้จะเกิดขึ้น ข่าวแฮ็กการแลกเปลี่ยนที่สมมติขึ้น รายงานความล้มเหลวของโครงการที่เกินความจริง เป็นต้น

ตัวอย่างเช่น Jamie Dimon ซีอีโอของ JPMorgan Chase เคยเรียก Bitcoin ว่า "การฉ้อโกง" [2] แม้ว่าต่อมาบริษัทของเขาจะเกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีบล็อคเชน แต่สิ่งนี้ก็ยังทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด แม้ว่านี่จะไม่จำเป็นต้องเป็นการปั่นป่วนตลาดโดยตรง แต่ความคิดเห็นสาธารณะดังกล่าวอาจนำไปสู่การขายอย่างตื่นตระหนกและความผันผวนของราคาในตลาด

ขาย จัดการผนัง

การจัดการการขายบนกำแพงคือเมื่อผู้ควบคุมวางคำสั่งขายจำนวนมากในระดับราคาที่กำหนด โดยสร้าง "กำแพง" เสมือนเพื่อป้องกันไม่ให้ราคาสินทรัพย์ทะลุระดับนั้น คำสั่งซื้อจำนวนมากเหล่านี้อาจข่มขู่เทรดเดอร์รายอื่น โดยคิดว่าการทะลุขีดจำกัดราคานั้นจะเป็นเรื่องยาก

อย่างไรก็ตาม เมื่อผู้ควบคุมซื้อเหรียญเพียงพอในราคาที่ต่ำกว่า พวกเขาจะถอนคำสั่งขาย ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยปกติแล้วผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ค้าที่มีความถี่สูงจะใช้วิธีนี้เพื่อสะสมชิปสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำ

ปั๊มและการถ่ายโอนข้อมูล

อย่างไรก็ตาม เมื่อผู้ควบคุมซื้อเหรียญเพียงพอในราคาที่ต่ำกว่า พวกเขาจะถอนคำสั่งขาย ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยปกติแล้วผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ค้าที่มีความถี่สูงจะใช้วิธีนี้เพื่อสะสมชิปสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำ

ปั๊มและการถ่ายโอนข้อมูล

Pump and dump เป็นหนึ่งในวิธีการที่เก่าแก่ที่สุดในการควบคุมตลาด มันทำให้ราคาของสินทรัพย์สูงขึ้น (pumping it up) ผ่านการประสานงานการซื้อ จากนั้นจึงขายมันออกไป (การทุ่มตลาดและการทุ่มตลาด) หลังจากที่ราคาสูงขึ้น พฤติกรรมประเภทนี้มักจะเริ่มต้นโดยกลุ่มเทรดเดอร์หรือ KOL บนโซเชียลมีเดียที่โฆษณาโทเค็นที่มีสภาพคล่องต่ำในกลุ่มแชทส่วนตัวหรือโซเชียลมีเดียเพื่อชักจูงให้นักลงทุนรายย่อยซื้อ เมื่อราคาสูงขึ้น ผู้บงการจะขายทรัพย์สินของตนออกไป ปล่อยให้ผู้ที่มาทีหลังเข้าครอบครองและแบกรับความสูญเสีย

ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2567 สำนักงานสืบสวนกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (FBI) ได้เปิดตัว "Operation Token Mirror" [3] และสร้างโทเค็นปลอม NexFundAI เพื่อจับอาชญากรที่กระทำการฉ้อโกง การดำเนินการดังกล่าวได้เปิดเผยโครงการ pump-and-dump มูลค่า 25 ล้านดอลลาร์ ซึ่งผู้ค้าควบคุมปริมาณการซื้อขายและราคาของโทเค็นเพื่อดึงดูดนักลงทุนที่ไม่สงสัย เมื่อราคาสูงขึ้น ผู้บงการก็จะขายทรัพย์สินที่ถืออยู่ออกไป ทำให้ราคาดิ่งลง ท้ายที่สุดแล้ว ผู้ปรุงแต่ง 18 คนถูกตั้งข้อหาปั่นป่วนตลาด

บทบาทของผู้ดูแลสภาพคล่อง

ในตลาด Web3.0 หน้าที่ของผู้ดูแลสภาพคล่องคือการจัดหาสภาพคล่องและความลึกของตลาดผ่านคำสั่งซื้อและขายอย่างต่อเนื่องเพื่อให้แน่ใจว่าการทำธุรกรรมดำเนินไปอย่างราบรื่น อย่างไรก็ตาม ผู้ดูแลสภาพคล่องบางรายใช้ประโยชน์จากตำแหน่งของตนเพื่อมีส่วนร่วมในการบิดเบือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการซื้อขายแลกเปลี่ยนและการปลอมแปลง เนื่องจากพวกเขาควบคุมสภาพคล่องของสินทรัพย์จำนวนมาก ผู้ดูแลสภาพคล่องที่ไร้ศีลธรรมเหล่านี้จึงสามารถจัดการราคาเพื่อผลประโยชน์ของตนเองได้ ซึ่งส่งผลต่อแนวโน้มราคา

แม้ว่าผู้ดูแลสภาพคล่องจะมีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศการซื้อขายใดๆ แต่ลักษณะการกระจายอำนาจของตลาด Web3.0 และการขาดความโปร่งใสของข้อมูลในบางพื้นที่ทำให้พวกเขามีพื้นที่สำหรับการดำเนินงานมากขึ้น ด้วยเหตุนี้ หน่วยงานกำกับดูแล เช่น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) จึงเริ่มดำเนินการกับบริษัท Web3.0 บางแห่งเพื่อพยายามควบคุมการละเมิดดังกล่าว แต่ในขณะที่สิ่งต่างๆ ดำเนินไป การบังคับใช้กฎระเบียบยังคงมีความท้าทาย

วิธีป้องกันการปั่นป่วนตลาด

แม้ว่าจะระบุการปั่นป่วนของตลาดได้ยาก แต่การทำสิ่งต่อไปนี้สามารถช่วยลดความเสี่ยงได้:

ตรวจสอบเบื้องหลังของโทเค็น: หนึ่งในวิธีที่ง่ายที่สุดในการหลีกเลี่ยงการตกเป็นเหยื่อของการจัดการแบบ pump-and-dump คือการตรวจสอบประวัติการทำธุรกรรมของโทเค็น: ตัวอย่างเช่น คุณสามารถค้นหาข้อมูลประวัติของโทเค็นผ่าน Skynet[4] ] โทเค็นที่มีประวัติการซื้อขายเพียงไม่กี่วันหรือหลายสัปดาห์มีความเสี่ยงมากกว่าเนื่องจากมีสภาพคล่องน้อยกว่าและมีแนวโน้มที่จะถูกเลือกเพื่อการจัดการ ระมัดระวังเป็นพิเศษเกี่ยวกับราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันในโทเค็นใหม่หรือโทเค็นที่มีสภาพคล่องต่ำ

เลือกการแลกเปลี่ยนที่มีความโปร่งใสสูง: การแลกเปลี่ยนบางแห่งจะควบคุมการปั่นป่วนของตลาดในเชิงรุกโดยการเพิ่มความโปร่งใสของข้อมูลและตรวจสอบปริมาณการซื้อขาย การแลกเปลี่ยนเหล่านี้ตรวจสอบธุรกรรมเป็นประจำและจัดทำรายงานที่โปร่งใสเพื่อให้แน่ใจว่าปริมาณการซื้อขายจะไม่สูงเกินจริง การเลือกใช้การแลกเปลี่ยนที่มีชื่อเสียงซึ่งมีการป้องกันความปลอดภัยของตลาดสามารถช่วยลดความเสี่ยงในการสูญเสียเงินเนื่องจากการปั่นป่วนของตลาด

ตื่นตัวและวิเคราะห์อย่างระมัดระวัง: คอยดูคำสั่งซื้อขายจำนวนมากที่ถูกถอนออกอย่างกะทันหัน ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นซึ่งไม่ได้รับการสนับสนุนจากข่าวที่เชื่อถือได้ และข่าวลือที่ไม่มีแหล่งที่มาที่น่าเชื่อถือ ใช้เครื่องมือเช่น blockchain explorer เพื่อช่วยติดตามธุรกรรมและตรวจสอบความถูกต้องของปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ พยายามหลีกเลี่ยงการตัดสินใจลงทุนแบบหุนหันพลันแล่นโดยอาศัยกระแสข่าวลือหรือข่าวลือบนโซเชียลมีเดียเพียงอย่างเดียว

สร้างอนาคตที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น

เมื่อตลาด Web 3.0 เติบโตเต็มที่ สถานการณ์การควบคุมตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก วิวัฒนาการของตลาดไม่สามารถแยกออกจากการเสริมสร้างความเข้มแข็งของการกำกับดูแลได้ ตัวอย่างเช่น "กฎระเบียบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล" (MiCA) ล่าสุดของสหภาพยุโรป [5] มีเป้าหมายเพื่อให้กรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมสำหรับสกุลเงินดิจิทัล เพิ่มความโปร่งใส และปกป้องนักลงทุน ด้วยการจัดการประเด็นต่างๆ เช่น การปั่นป่วนตลาดและการรับรองว่าการแลกเปลี่ยนดำเนินการอย่างยุติธรรม MiCA ได้มอบตัวอย่างว่ากฎระเบียบสามารถส่งเสริมความไว้วางใจและความสมบูรณ์ในระบบนิเวศ Web 3.0 ได้อย่างไร

นอกจากนี้ การพัฒนาอย่างรวดเร็วของโซลูชันแบบกระจายอำนาจยังปูทางไปสู่การสร้างสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น แพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) มักใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อดำเนินการโดยอัตโนมัติและรับประกันกฎการทำธุรกรรมที่ยุติธรรม การพัฒนาเหล่านี้ช่วยให้ตรวจจับพฤติกรรมของผู้บงการได้ง่ายขึ้น ซึ่งช่วยลดการบงการตลาดได้ เมื่อเทคโนโลยีอุตสาหกรรมก้าวหน้า กลไกในการปกป้องตลาดจากการถูกบิดเบือนก็เช่นกัน

แม้ว่ากรอบการทำงานและเทคโนโลยีด้านกฎระเบียบเหล่านี้จะได้รับการปรับปรุงและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง แต่ผู้เข้าร่วมในสาขา Web3.0 ยังคงต้องระมัดระวัง เนื่องจากธรรมชาติของตลาดมีพลวัต เทคนิคการจัดการตลาดอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเช่นเดียวกับในตลาดแบบดั้งเดิม นักลงทุนควรระบุสัญญาณของการปั่นป่วนอย่างระมัดระวังและทำความเข้าใจมาตรการกำกับดูแลเพื่อปกป้องทรัพย์สินของตนได้ดีขึ้น และช่วยให้ตลาดพัฒนาไปในทิศทางที่ดีต่อสุขภาพและโปร่งใสมากขึ้นเมื่อใดก็ได้