เขียนโดย: ไรอัน ยูน
ในเดือนกุมภาพันธ์ ปี 2026 ขณะที่การโจมตีของอิหร่านเกิดขึ้น ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่บิตคอยน์ประสบกับความตกต่ำอย่างรุนแรง เรายังคงเชื่อได้หรือไม่ว่าบิตคอยน์คือ "ทองคำดิจิทัล" บทความนี้จะสำรวจเงื่อนไขที่บิตคอยน์ต้องมีเพื่อให้กลายเป็น "ทองคำยุคใหม่"
ประเด็นสำคัญ
- ในทุกวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาทองคำจะสูงขึ้น ในขณะที่ราคาบิตคอยน์จะลดลง หลังจากทำการทดสอบมาหกครั้ง ข้อมูลก็ไม่เคยยืนยันแนวคิดเรื่อง "ทองคำดิจิทัล" ได้เลย
- ในขณะที่รัฐบาลต่าง ๆ กำลังกักตุนทองคำ แต่กลับไม่รวมบิตคอยน์ไว้ในทุนสำรอง สำหรับนักลงทุน บิตคอยน์แสดงให้เห็นถึงความไม่สมมาตร กล่าวคือ มันร่วงลงพร้อมกับตลาดหุ้น แต่กลับไม่ฟื้นตัวขึ้นพร้อมกัน
- ความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างสามประการได้ขัดขวางไม่ให้ Bitcoin ได้รับสถานะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ได้แก่ อุปทานส่วนเกินของอนุพันธ์ (โครงสร้างตลาด) การครอบงำของผู้ค้าที่ใช้เลเวอเรจ (โครงสร้างผู้เข้าร่วม) และการขาดบันทึกพฤติกรรมที่สามารถทำซ้ำได้ (การสะสมพฤติกรรม)
- แม้ว่า Bitcoin จะไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัย แต่ก็เป็น "สินทรัพย์ที่มีประโยชน์ในภาวะวิกฤต" ที่สามารถมีบทบาทในสถานการณ์สุดขั้ว เช่น การปิดพรมแดนและการปิดธนาคารได้
- หากความไม่สมมาตรทั้งสามประการนี้ลดลง บิตคอยน์อาจจะไม่ใช่แค่สำเนาของทองคำอีกต่อไป แต่จะวิวัฒนาการไปสู่ทองคำประเภทใหม่ที่เรียกว่า "ทองคำแห่งอนาคต" การเปลี่ยนแปลงทางด้านรุ่นอายุและการยอมรับอัลกอริทึมเป็นตัวแปรที่อาจเร่งกระบวนการนี้ได้
1. บิตคอยน์เป็น "ทองคำดิจิทัล" จริงหรือไม่?
เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 สหรัฐฯ และอิสราเอลได้เปิดฉากโจมตีอิหร่าน เมื่อมีการประกาศปฏิบัติการ Epic Fury ราคาทองคำก็พุ่งสูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม บิตคอยน์กลับร่วงลงไปอยู่ที่ 63,000 ดอลลาร์ในชั่วขณะหนึ่ง และแม้ว่าจะฟื้นตัวขึ้นมาบ้างภายในวันเดียวกัน แต่ปฏิกิริยาของมันกลับแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัด
ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศ เช่น สงคราม ประสิทธิภาพของ Bitcoin แตกต่างจากทองคำอย่างสิ้นเชิง ในขณะที่ Bitcoin ฟื้นตัวค่อนข้างเร็วหลังจากราคาลดลงในตอนแรก แต่การบังคับขายสินทรัพย์จำนวนมากโดยนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจทำให้ราคาลดลงมากกว่าสินทรัพย์อื่นๆ อย่างมาก ในช่วงความขัดแย้งระหว่างอิหร่านและอิสราเอล ราคา Bitcoin ลดลงมากถึง -9.3% ภายในวันเดียว และลดลง -7.6% ในช่วงสงครามยูเครน ในขณะที่ราคาทองคำกลับเพิ่มขึ้น
เมื่อสินทรัพย์นั้นพังทลายลงทันทีที่เกิดวิกฤต เราจะเรียกมันว่า "ทองคำดิจิทัล" ได้จริงหรือ?
2. บิตคอยน์ไม่ใช่ "ทองคำดิจิทัล" สำหรับประเทศต่างๆ หรือนักลงทุน
ตั้งแต่แรกเริ่ม Bitcoin ไม่ได้ถูกออกแบบมาให้เป็น "ทองคำดิจิทัล" เอกสารทางวิชาการของ Satoshi Nakamoto ในปี 2008 มีชื่อว่า "Bitcoin: ระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบ Peer-to-Peer" จุดเริ่มต้นของมันคือกลไกการโอนเงิน ไม่ใช่การเก็บรักษามูลค่า
แนวคิดเรื่อง "ทองคำดิจิทัล" เริ่มได้รับความสนใจอย่างมากในปี 2020 ในยุคที่อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์และมีการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เมื่อความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าของสกุลเงินพุ่งสูงขึ้น บิตคอยน์จึงดึงดูดความสนใจในฐานะสินทรัพย์ที่ใช้เก็บรักษามูลค่า อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติแล้ว ทั้งประเทศและนักลงทุนต่างก็ไม่ได้มองว่ามันเป็น "ทองคำดิจิทัล" อย่างแท้จริง
แนวคิดเรื่อง "ทองคำดิจิทัล" เริ่มได้รับความสนใจอย่างมากในปี 2020 ในยุคที่อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์และมีการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เมื่อความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าของสกุลเงินพุ่งสูงขึ้น บิตคอยน์จึงดึงดูดความสนใจในฐานะสินทรัพย์ที่ใช้เก็บรักษามูลค่า อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติแล้ว ทั้งประเทศและนักลงทุนต่างก็ไม่ได้มองว่ามันเป็น "ทองคำดิจิทัล" อย่างแท้จริง
2.1 ระดับประเทศ: กักตุนทองคำ และ "พิจารณา" บิตคอยน์เท่านั้น
ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกได้เพิ่มปริมาณทองคำที่ถือครองไว้ในแต่ละปี อย่างไรก็ตาม ไม่มีธนาคารกลางหลักใดที่รวมบิตคอยน์ไว้ในสินทรัพย์สำรองอย่างเป็นทางการ
บางคนแย้งว่าสหรัฐฯ ได้จัดตั้ง "คลังสำรองบิตคอยน์เชิงกลยุทธ์" อย่างเป็นทางการผ่านคำสั่งบริหารในเดือนมีนาคม 2025 ข้อความในคำสั่งดังกล่าวยังกล่าวถึงว่า "บิตคอยน์มักถูกเรียกว่า 'ทองคำดิจิทัล'" อย่างไรก็ตาม รายละเอียดที่สำคัญก็คือ ขอบเขตของมันจำกัดอยู่เฉพาะสินทรัพย์ที่ได้มาจากการยึดทรัพย์ทางอาญาและทางแพ่ง รัฐบาลไม่ได้ซื้อบิตคอยน์ใหม่ แต่เพียงแค่เลือกที่จะถือครองแทนที่จะขายสินทรัพย์ที่ถูกยึดเหล่านั้น
เป็นที่น่าสังเกตว่า ในขณะที่ความน่าสนใจของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลง ประเทศในยุโรปและจีนกลับซื้อทองคำอย่างแข็งขัน แต่บิทคอยน์ยังไม่ปรากฏอยู่ในรายการสินทรัพย์ทางเลือกของพวกเขา
2.2 มุมมองของนักลงทุน: ติดตามช่วงขาลง แต่ไม่ติดตามช่วงขาขึ้น
ครึ่งหลังของปี 2025 จะเป็นช่วงเวลาที่สำคัญ ขณะที่ดัชนี Nasdaq ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล Bitcoin กลับร่วงลงกว่า 30% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมที่ 125,000 ดอลลาร์ ทั้งสองเริ่มแยกตัวออกจากกันแล้ว
ปัญหาที่แท้จริงไม่ใช่การแยกตัวออกจากกันเอง แต่เป็นทิศทางต่างหาก บิตคอยน์ร่วงลงพร้อมกับตลาดหุ้น แต่กลับไม่ขึ้นตามเมื่อตลาดหุ้นพุ่งขึ้น นี่คือสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับนักลงทุน ไม่มีเหตุผลใดที่จะถือครองสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนของคุณที่รับความเสี่ยงขาลงเพียงอย่างเดียวโดยพลาดโอกาสในการทำกำไร
3. เหตุใด Bitcoin จึงไม่สามารถกลายเป็น "ทองคำดิจิทัล" ได้?
สินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้หมายความถึงสินทรัพย์ที่มีราคาจะสูงขึ้นเสมอไป ในเชิงวิชาการ สินทรัพย์ปลอดภัยคือสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์อื่นๆ ลดลงเหลือศูนย์หรือติดลบในช่วงที่ตลาดตกต่ำอย่างรุนแรง หัวใจสำคัญคือความสามารถในการคาดการณ์การตอบสนองของสินทรัพย์เหล่านั้นในช่วงวิกฤต ด้วยมาตรฐานนี้ ความแตกต่างระหว่างทองคำและบิตคอยน์จึงเห็นได้ชัดเจน
ความไม่สมมาตรเชิงโครงสร้างสามประการอธิบายช่องว่างนี้ได้:
- ความไม่สมมาตรของโครงสร้างตลาด: ทองคำมีความต้องการทางกายภาพที่คอยหนุนราคาขั้นต่ำ และอัตราส่วนเลเวอเรจในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าค่อนข้างต่ำ ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ของบิตคอยน์นั้นสูงกว่าการซื้อขายในตลาดปัจจุบันประมาณ 6.5 เท่า และมีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ ทำให้บิตคอยน์เป็นหนึ่งในสินทรัพย์แรกๆ ที่ถูกขายออกไปในช่วงวิกฤต
- การมีส่วนร่วมที่ไม่สมมาตร: ผู้ซื้อทองคำในช่วงวิกฤตคือกลุ่มทุนที่มีความอดทน (ธนาคารกลาง กองทุนบำเหน็จบำนาญ) ในทางตรงกันข้าม ผู้เล่นหลักในตลาด Bitcoin คือผู้ค้าที่ใช้เลเวอเรจและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งเป็นกลุ่มที่ถอนตัวได้เร็วที่สุดในช่วงวิกฤต
- การสะสมเชิงพฤติกรรมที่ไม่สมมาตร: "ซื้อทองคำในช่วงวิกฤต" เป็นรูปแบบพฤติกรรมที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่ามาหลายทศวรรษและกลายเป็นสูตรสำเร็จไปแล้ว บิตคอยน์ต้องการเวลาเพื่อสร้างความเชื่อมั่นในระดับเดียวกัน
4. แม้จะไม่ "ปลอดภัย" แต่ก็พิสูจน์แล้วว่า "มีประโยชน์"
เมื่อพูดถึงเรื่องความปลอดภัยแล้ว คงยากที่จะเรียกบิตคอยน์ว่าเป็นทองคำดิจิทัล แต่ประโยชน์ใช้สอยในช่วงวิกฤตนั้นเป็นเรื่องจริง
ยูเครน (2022): หลังจากการปะทุของสงคราม ธนาคารกลางของยูเครนได้จำกัดการโอนเงินทางอิเล็กทรอนิกส์และกำหนดวงเงินถอน ประชาชนไม่สามารถถอนเงินฝากของตนได้ ผู้ลี้ภัยบางส่วนเก็บวลีช่วยจำ Bitcoin ของตนไว้ในแฟลชไดรฟ์ USB ข้ามพรมแดน และแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินท้องถิ่นในโปแลนด์ผ่านตู้ ATM Bitcoin หรือการทำธุรกรรมแบบ P2P เพื่อดำรงชีพ
สำนักงานข้าหลวงใหญ่แห่งสหประชาชาติว่าด้วยผู้ลี้ภัย (UNHCR) แจกจ่ายเหรียญ Stablecoin USDC ให้แก่ผู้พลัดถิ่นและอนุญาตให้พวกเขานำไปแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดได้ที่จุดบริการ MoneyGram
สำนักงานข้าหลวงใหญ่แห่งสหประชาชาติว่าด้วยผู้ลี้ภัย (UNHCR) แจกจ่ายเหรียญ Stablecoin USDC ให้แก่ผู้พลัดถิ่นและอนุญาตให้พวกเขานำไปแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดได้ที่จุดบริการ MoneyGram
อิหร่าน (2026): หลังปฏิบัติการ “Epic Wrath Operation” เงินไหลออกจาก Nobitex ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดของอิหร่าน พุ่งสูงขึ้นถึง 700%
กรณีเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าผู้คนหันมาใช้ Bitcoin ไม่ใช่เพราะมันปลอดภัย แต่เพราะมันยังคงใช้งานได้แม้ในขณะที่ระบบการเงินล่มสลาย
ในทางการเงิน "สินทรัพย์ปลอดภัย" หมายถึงสินทรัพย์ที่มีราคาคงที่ ซึ่งแตกต่างจากสินทรัพย์ที่สามารถนำมาใช้ได้ในช่วงวิกฤต บิตคอยน์มีคุณค่าในเชิงการใช้งานสำหรับการเคลื่อนย้ายและการโอนย้ายในช่วงสงคราม แต่ไม่สามารถรักษาระดับราคาของตนเองได้
5. สถานการณ์ "ทองคำแห่งยุคใหม่" ของ Bitcoin
แม้ว่า Bitcoin จะมีส่วนต่างจากทองคำอย่างต่อเนื่องในทุกวิกฤตการณ์ แต่เส้นทางสู่ "ทองคำยุคใหม่" จะเปิดกว้างได้ก็ต่อเมื่อความไม่สมดุลสามประการต่อไปนี้ลดลง:
5.1 การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด
ข้อเท็จจริงที่ว่าปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์สูงกว่าการซื้อขายแบบสปอตถึง 6.5 เท่า เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีแบบต่อเนื่อง ล่าสุด ปริมาณการเปิดสถานะในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลง และการค้นหาราคาเริ่มเปลี่ยนไปสู่การซื้อขายแบบสปอตและ ETF บททดสอบที่แท้จริงอยู่ที่ว่าการใช้เลเวอเรจจะควบคุมไม่อยู่อีกครั้งในตลาดกระทิงครั้งต่อไปหรือไม่
5.2 การเปลี่ยนแปลงของผู้เข้าร่วม (การเปลี่ยนแปลงรุ่น)
หลังจากการอนุมัติ ETF แบบซื้อขายทันที (Spot ETF) กระแสเงินทุนจากสถาบันการเงินได้ผลักดันให้ Bitcoin เข้าสู่ตลาดสินทรัพย์กระแสหลัก อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ได้สร้างความขัดแย้งขึ้นมา กล่าวคือ ยิ่งมีสถาบันถือครอง Bitcoin มากขึ้นเท่าใด ก็ยิ่งทำให้ Bitcoin ถูกขายออกไปพร้อมกับตลาดหุ้นได้ง่ายขึ้นเท่านั้นในช่วงเหตุการณ์ที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
มีตัวแปรที่ถูกมองข้ามไปอย่างหนึ่ง นั่นคือ การเปลี่ยนแปลงทางด้านรุ่นอายุ เมื่อคนรุ่น Z เริ่มบริหารจัดการความมั่งคั่ง ทองคำอาจดูเหมือน "ที่หลบภัยที่ปลอดภัยสำหรับพ่อแม่ของพวกเขา" บัญชีการลงทุนแรกของคนรุ่นนี้มักจะอยู่บนแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมโดยสัญชาตญาณนี้อาจมีอิทธิพลมากกว่าการตัดสินใจของสถาบันเสียอีก
5.3 การสะสมและการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรม
ทองคำใช้เวลาประมาณ 50 ปีในการสร้างฐานที่มั่นคงหลังจากเหตุการณ์ช็อกของนิกสัน บิตคอยน์อาจไม่จำเป็นต้องใช้เวลานานขนาดนั้น แม้ว่าการทดสอบครั้งที่หก (การโจมตีอิหร่าน) จะส่งผลให้ราคาร่วงลงแล้วก็ฟื้นตัวขึ้นมา แต่การเกิดซ้ำของรูปแบบนี้กำลังสร้างความเชื่อมั่นว่า "สิ่งที่ร่วงลงไปแล้วก็จะกลับขึ้นมาอีก"
ตัวแปรที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคืออัลกอริทึม ปัจจุบัน ธุรกรรมจำนวนมากดำเนินการโดยตัวแทน AI และอัลกอริทึม หากกลยุทธ์ "ซื้อ Bitcoin ในช่วงวิกฤต" ถูกฝังอยู่ในอัลกอริทึม รูปแบบนี้อาจเกิดขึ้นได้โดยไม่ต้องอาศัยการสะสมทางจิตวิทยาของมนุษย์ ความเชื่อมั่นอาจเกิดขึ้นในโค้ดก่อนที่มนุษย์จะทำเช่นนั้น
สรุป: ปัจจุบัน Bitcoin ยังไม่ใช่ "ทองคำดิจิทัล" แต่หากมันสามารถเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด องค์ประกอบของผู้เข้าร่วม และพฤติกรรมการสะสมบนพื้นฐานของความใช้งานได้จริง มันจะกลายเป็น "ทองคำยุคใหม่" ไม่ใช่เพียงแค่ของเลียนแบบทองคำ แต่เป็นการกำเนิดของหมวดหมู่ใหม่โดยสิ้นเชิง
ความคิดเห็นทั้งหมด