ผู้แต่ง: blocmates การรวบรวม: Cointime.com QDD

ตั้งแต่เดือนตุลาคม พ.ศ. 2565 ตลาดได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วแม้จะมีฉันทามติเกือบเป็นเอกฉันท์ในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาดว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลัง "ใกล้เข้ามา" เนื่องจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์และราคาพลังงานที่ผันผวน กว่า 9 เดือนที่ผ่านมาผู้เข้าร่วมหลายคนถูกผลักไส ถามตัวเองว่า "การชุมนุมนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร" คำตอบ (ย้อนหลัง) คือสภาพคล่อง

เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2020 และ 2021 คุณจะได้ยินนักวิจารณ์ในทีวีการเงินหรือ Twitter อ้างถึงสุภาษิตโบราณว่า "อย่าต่อสู้กับเฟด" ในความเป็นจริง หากคุณขายสั้นในปี 2020 หรือ 2021 คุณไม่เพียงแต่ต่อต้านเฟดเท่านั้น แต่ยังต่อต้านธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารประชาชนจีนอีกด้วย จึงไม่แปลกใจเลยที่ในสภาพแวดล้อมแบบนั้น ความคล่องตัวมีอยู่ทุกที่

Dogecoin, รถยนต์ไฟฟ้าที่ทำงานเฉพาะเมื่อถูกผลักลงเนิน, บริษัทรถเช่าที่ล้มละลาย, ร้านค้าปลีกเกมและโรงภาพยนตร์ที่กำลังเผชิญกับอนาคตที่ไม่แน่นอนในยุคสตรีมมิ่ง "การลงทุน" ทั้งหมดนี้ทำให้ธนาคารกลางจากทั่วโลกพากันละทิ้งความระมัดระวังและขยายงบดุลราวกับว่าไม่มีวันพรุ่งนี้

ฉันแน่ใจว่าคุณกำลังพูดกับตัวเองว่า "โอ้ ขอบคุณ กัปตันเหลยเฟิง สิ่งนี้ช่วยฉันได้อย่างไรในตอนนี้" เอาล่ะ ผู้อ่านที่รัก มาสร้างกรอบความคิดเกี่ยวกับการเดินทางในปี 2566 และต่อๆ ไป และหวังว่าเรา การตัดสินใจที่ดีขึ้นเกี่ยวกับเวลาและสถานที่ที่จะใช้ทรัพยากรที่จำกัดสามารถทำได้ในอนาคต

"ทุกรุ่นผิด แต่บางรุ่นก็มีประโยชน์" - George Box

อันดับแรก เราต้องอธิบายให้ชัดเจนว่าสภาพคล่องหมายถึงอะไร ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา มีตัวบ่งชี้จำนวนหนึ่งที่ใช้กำหนดสภาพคล่องในระบบ ซึ่งค่อยๆ มีประโยชน์น้อยลงเนื่องจากนโยบายการเงินและระบบการเงินมีการเปลี่ยนแปลง M0, M1, M2 และ M3 เป็นมาตรวัดสภาพคล่องที่หลากหลายซึ่งใช้เพื่อวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกัน และได้รับการฝึกฝนในช่วงหลายปีที่ผ่านมาโดยมีระดับความสำเร็จที่แตกต่างกัน ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งที่เรากำลังมองหาคือแบบจำลองสภาพคล่องที่สามารถช่วยทำนายผลกระทบของราคาสินทรัพย์ได้ เพราะหากแบบจำลองของคุณไม่สามารถช่วยคุณในการตัดสินใจทางการเงินได้ มันก็ไม่มีประโยชน์มากนัก จริงไหม?

ในปี 2020 กระแสการวัดการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์เทียบกับขนาดงบดุลของเฟดได้รับความนิยมอย่างมาก จากมุมมองของทิศทางในวงกว้าง สิ่งนี้ค่อนข้าง (และยังคงเป็น) ที่ค่อนข้างจะคาดการณ์ว่าราคาสินทรัพย์จะไปทางไหน

ดังนั้น สภาพคล่อง = งบดุลของเฟด

ค่อนข้างตรงไปตรงมาใช่มั้ย? ประเด็นคือ เมื่อบัญชีรวมของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (บัญชีธนาคารของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เฟด) เพิ่มขึ้นจาก 430 พันล้านดอลลาร์เป็น 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ผู้ที่เฝ้าดูสภาพคล่องจะตระหนักว่าปริมาณสภาพคล่องในบัญชีรวมไม่มีข้อผิดพลาดในการปัดเศษอีกต่อไป งบดุลของเฟดอยู่ที่ประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น ดังนั้นสิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าจากสภาพคล่อง 700 พันล้านดอลลาร์ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ในบัญชีธนาคารของเฟดพร้อมที่จะใช้จ่าย

ตกลงดังนั้นสภาพคล่อง = งบดุลของเฟด - ยอดเงินในบัญชีทั้งหมด

แน่นอนว่าโมเดลนั้นใช้งานได้ค่อนข้างดี...เป็นเวลาประมาณ 6 เดือน จากนั้น ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมิถุนายน 2021 Reverse Repurchase Agreement Facility (RRP) ก็เพิ่มสูงขึ้นจากที่แทบจะไม่มีเลยเป็นมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ข้อตกลงการซื้อคืนเป็นหนึ่งในข้อกำหนดสามและสี่ฉบับของเฟดที่อนุญาตให้บริษัทต่าง ๆ ได้รับหรือหมุนเวียนสภาพคล่อง

คิดว่าข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับเป็นบัญชีตรวจสอบกับเฟดที่จ่ายอัตราข้ามคืน (ปัจจุบัน 5.05%) หรือสำหรับผู้ที่คุ้นเคยกับ cryptocurrencies มากขึ้น คุณสามารถคิดว่าพวกเขาเป็นรางวัลเดิมพันสำหรับการเดิมพันดอลลาร์ที่ Federal Reserve นี่คืออัตราหลักที่ผู้คนพูดถึงเมื่อพวกเขาพูดถึงเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากเฟดคงอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ ไว้สูงและลดอัตรานี้ลง พวกเขาจะไม่สามารถรักษาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในที่ที่ต้องการได้ แต่ตอนนี้ เกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ยังคงว่างงานในข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับ นี่คือจำนวนเงินที่ไม่สามารถเพิกเฉยได้

แล้วสิ่งนี้จะทิ้งเราไว้ที่ไหน?

สภาพคล่อง = งบดุลของเฟด - ยอดเงินในบัญชีทั้งหมด - ยอดเงินในข้อตกลงซื้อคืน

ใช่ แต่... มีปัญหาสำคัญที่ต้องได้รับการแก้ไข และเกี่ยวข้องกับสิ่งที่ฉันพูดถึงบน Twitter เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว

เฟดเริ่มสูญเสียเงินเป็นครั้งแรกในฤดูใบไม้ร่วงปี 22 โดยทั่วไปแล้ว กำไรที่ได้รับจากเฟดจะถูกส่งคืนให้กับธนาคารสมาชิกเท่านั้น และบางส่วนจะถูกส่งไปยังกระทรวงการคลัง ระหว่างปี 2555 ถึง 2564 จำนวนเงินที่ส่งไปยังกระทรวงการคลังอยู่ระหว่าง 55 พันล้านดอลลาร์ถึง 109 พันล้านดอลลาร์ (ดูกราฟด้านล่าง)

ดังนั้น ในระดับของกระแสการเงินระดับมหภาค นี่เป็นจำนวนที่ค่อนข้างน้อย อย่างไรก็ตาม เมื่อเฟดเริ่มสูญเสียเงิน จะต้องบันทึกผลขาดทุนเหล่านั้นในงบดุลเป็นการเลื่อนสินทรัพย์ และคุณสามารถดูผลสะสมของการขาดทุนเหล่านั้นได้ในด้านหนี้สินของการเผยแพร่ H.4.1 ของเฟด

คุณอาจจะถามตัวเองว่า "ทำไมฉันถึงอธิบายรายละเอียดแปลกๆ เหล่านี้ แล้วมันเกี่ยวอะไรกับสภาพคล่อง" ในความเป็นจริงแล้ว ปัจจุบัน Fed กำลังจ่ายเงิน 2 ล้านล้านดอลลาร์ (หรือประมาณ 100,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีตามอัตราปัจจุบัน) เพื่อรักษา อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงขึ้นจากสัญญาซื้อคืนย้อนหลังที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ แต่ปัญหาคือ ตอนนี้พวกเขากำลังใช้ "กำไรในอนาคต" เพื่อจ่ายสำหรับข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับ อีกวิธีหนึ่งในการดูสิ่งนี้คือเฟดกำลังพิมพ์เงินดอลลาร์และเติมเงินในคลังด้วย IOU

หากคุณต้องการดูการสะสมของ IOU แบบเรียลไทม์ คุณสามารถใช้ลิงก์นี้ หรือคุณสามารถใช้อนุกรมเวลา RESPPLLOPNWW บน Trading View

สภาพคล่อง = งบดุลของเฟด - ยอดเงินในบัญชีทั้งหมด - ยอดคงเหลือในสัญญาซื้อคืน - ขาดทุน

นี่เป็นรูปแบบที่สมบูรณ์แบบเพื่อให้แน่ใจว่าคุณจะรวยตลอดไปหรือไม่? ไม่แน่นอน แต่แบบจำลองนี้เป็นวิธีที่มีประโยชน์ในการดูความผันผวนของราคาสินทรัพย์เมื่อเทียบกับนโยบายการเงินหรือไม่? ฉันคิดอย่างนั้น. มีข้อจำกัดที่สำคัญประการหนึ่ง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ฉันให้รายละเอียดเกี่ยวกับวิวัฒนาการของวิธีคิดเกี่ยวกับการเคลื่อนที่

ระบบการเงินเป็นสิ่งมีชีวิต และทางเลือกของนโยบายการเงินของเฟดก็เปลี่ยนไปอย่างมากในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา สิ่งที่ทำงานเป็นแบบจำลองสภาพคล่องเป็นเวลาหนึ่งเดือนอาจไม่ทำงานในเดือนถัดไป หากผู้เล่นรายใหญ่ที่อัดฉีดสภาพคล่องเริ่มมองหาวิธีใหม่ในการอัดฉีด กุญแจสำคัญในการอัปเดตเมตริกนี้คือการตรวจสอบกระแสสภาพคล่องขนาดใหญ่ และฉันคิดว่ากระแสสภาพคล่องที่สูงกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ (และสามารถวัดได้ผ่านชุดข้อมูลที่เผยแพร่เป็นประจำ) เป็นสิ่งที่ควรพิจารณา

ข้อควรทราบที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือตัวบ่งชี้ที่เราได้พัฒนาขึ้นนั้นใช้วัดสภาพคล่องภายในประเทศของสหรัฐฯ เรายังไม่ได้แตะต้องการวัดสภาพคล่องทั่วโลกด้วยซ้ำ (และจะไม่พูดถึงเรื่องนี้ในบทความนี้ แต่อาจจะเป็นในบทความหน้า)

ตอนนี้เราได้วางรากฐานสำหรับผู้สนับสนุนหลักในการเคลื่อนย้ายภายในประเทศของสหรัฐฯ แล้ว ให้เราหารือสั้น ๆ เกี่ยวกับเส้นทางที่เป็นไปได้สำหรับแต่ละคน

งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ

เฟดกล่าวว่ามีแผนจะลดขนาดงบดุลลง 95,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในอนาคต กลไกหลักของเฟดในการลดขนาดงบดุลคือเมื่อสินทรัพย์ (เช่น คลังสมบัติของสหรัฐฯ) ครบกำหนดในงบดุล เฟดจะนำเงินที่ได้รับและใช้เพื่อชำระคืนสิ่งที่ซื้อโดยการสร้างเงินเมื่อมันเคยเป็น สร้างหนี้สินที่เกิดจากสินทรัพย์ก่อน ด้วยสินทรัพย์ใหม่ที่ครบกำหนดในงบดุลของเฟดในแต่ละเดือน เฟดสามารถควบคุมจำนวนเงินดอลลาร์ที่ต้องการ "กำจัด" สินทรัพย์ในงบดุลและลงทุนในหลักทรัพย์ใหม่ได้อย่างมาก การปรับลดงบดุลของเฟดดำเนินไปได้ด้วยดีจนถึงวันที่ 23 มีนาคม 2566 เมื่อวิกฤตการธนาคารในภูมิภาคบีบให้เฟดต้องใช้งบดุลเพื่อรักษาเสถียรภาพของสถานการณ์และก่อตั้ง Bank Term Funding Program (BTFP)

ภายในสิ้นเดือนมีนาคม งบดุลของเฟดกลับมาเป็นขาลงอีกครั้ง และขณะนี้อยู่ในระดับที่เทียบได้กับช่วงเริ่มต้นของวิกฤต เราสามารถคาดหวังได้ว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปจนกว่าการเปลี่ยนแปลงด้านอื่น ๆ ของระบบการเงิน

เมื่อใดก็ตามที่เฟดพยายามลดขนาดงบดุล พวกเขาอ้างว่าจะตรวจสอบระบบและหยุดการลดขนาดเมื่อระบบถึง "ระดับสำรองของธนาคารที่เพียงพอ" ปัญหาของกลยุทธ์นี้คือพวกเขาไม่สามารถบอกคุณได้ว่า "ปริมาณสำรองที่เพียงพอ" คืออะไร (หลายคนถาม) แต่พวกเขาได้แสดงให้เห็นว่าสามารถลดจน "สำรองไม่เพียงพอ" จากนั้นจึงหยุดและย้อนกลับ หรือในวิกฤตการธนาคารเมื่อเร็วๆ นี้ สร้างสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่เพื่อแก้ไขปัญหา "เสียหาย" และดำเนินต่อไปตามกำหนดเวลา กล่าวอีกนัยหนึ่ง กลยุทธ์เปลี่ยนจาก "เพิ่มอัตราจนกว่าจะมีข้อผิดพลาด" เป็น "ขึ้นอัตราจนกว่าจะมีข้อผิดพลาดที่แก้ไขไม่ได้"

บัญชี Treasury General (TGA), Reverse Repurchase Agreement (RRP) และ Losses

ฉันอาจจะเขียนบทความเพื่อกรอก TGA ได้ แต่ฉันจะให้ประเด็นสำคัญเท่านั้น เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน พ.ศ. 2566 สภาคองเกรสได้ผ่านพระราชบัญญัติความรับผิดชอบทางการคลัง ซึ่งเป็นการเพิ่มเพดานหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ จนกว่าร่างกฎหมายจะผ่าน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีความเสี่ยงที่จะไม่สามารถจ่ายเงินที่รัฐบาลจำเป็นต้องใช้ในการดำเนินงานต่อไปได้

แน่นอนว่ามีลู่ทางทางกฎหมายมากมายที่ยังไม่ได้รับการสำรวจ เช่น การ "สร้างเหรียญ" และการท้าทายเพดานหนี้ แต่เราจะไม่พูดถึงเรื่องนี้ในเชิงลึก ส่วนสำคัญของเรื่องนี้คือ TGA หดตัวลงเหลือน้อยกว่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงหลายเดือนก่อนวันที่ 5 มิถุนายน จากนั้นเมื่อร่างกฎหมายผ่าน เจเน็ต เยลเลนก็สามารถเติมเต็มเงินกองทุนของรัฐบาลกลางได้อีกครั้ง นั่นหมายถึงการออกกระทรวงการคลังของสหรัฐเพื่อแลกกับภาระหนี้สินที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ของเฟด (หรือที่เรียกว่าดอลลาร์)

ตอนนี้ให้ความสนใจ! นี่คือสิ่งที่นักลงทุนต้องระวังเมื่อเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2023 กรมธนารักษ์วางแผนที่จะออกหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มเติมอีก 671 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเป็นเช่นนั้น เงินที่จะซื้อคลังสมบัติเหล่านั้นจะต้องมาจากที่ใดที่หนึ่ง แต่จากมุมมองของสภาพคล่อง แหล่งที่มาของเงินเป็นสิ่งสำคัญมาก มาทบทวนสมการก่อนหน้ากันอย่างรวดเร็ว

สภาพคล่อง = งบดุลธนาคารกลางสหรัฐ - ยอดคงเหลือ TGA - ยอดคงเหลือ RRP - ขาดทุน

ตัวอย่างเช่น หาก TGA ได้รับเงิน 671 พันล้านดอลลาร์ และเงินจำนวนนั้นมาจากข้อตกลงการซื้อคืนทั้งหมดจริง ๆ แล้ว จะทำอย่างไรกับสภาพคล่อง

ตัวอย่างที่ 1: TGA ล้างข้อมูล RRP

ตัวอย่างเช่น หาก TGA ได้รับเงิน 671 พันล้านดอลลาร์ และเงินจำนวนนั้นมาจากข้อตกลงการซื้อคืนทั้งหมดจริง ๆ แล้ว จะทำอย่างไรกับสภาพคล่อง

ตัวอย่างที่ 1: TGA ล้างข้อมูล RRP

สภาพคล่อง = งบดุลของเฟด - (ยอดคงเหลือ TGA + $671 พันล้าน) - (ยอดคงเหลือ RRP - $671 พันล้าน) - ขาดทุน

อย่างที่คุณเห็น เงินจำนวน 671 พันล้านดอลลาร์จะถูกชดเชยทั้งหมดและสภาพคล่องจะกลับสู่ที่เดิม ในความเป็นจริง มีแนวโน้มว่าจะดีขึ้น เนื่องจากการขาดทุนของเฟดส่วนใหญ่เกิดจากดอกเบี้ย 5% ที่ชำระจากยอดคงเหลือของข้อตกลงการซื้อคืน และสถานะสภาพคล่องจะดีขึ้นจริง ๆ หากการขายคลังของสหรัฐได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จาก สัญญาซื้อคืนแบบย้อนกลับ

ตอนนี้เรามองไปที่อีกขั้วหนึ่ง โดยสมมติว่าข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันที่ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ ในกรณีดังกล่าว เงินทุนทั้งหมดเพื่อซื้อผลิตภัณฑ์ของ Treasury จะต้องมาจากสภาพคล่องที่มีอยู่ กลับไปที่สมการของเรา

ตัวอย่างที่ 2: RRP ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สภาพคล่อง (ลบ 671 พันล้านดอลลาร์) = งบดุลของเฟด - (ยอดคงเหลือ TGA + 671 พันล้านดอลลาร์) - ยอดคงเหลือ RRP - ขาดทุน

เพื่อชดเชยเงินจำนวน 671 พันล้านดอลลาร์ที่ใช้ในการเติม TGA เงินเหล่านี้จำเป็นต้องถูกหักออกจากการวัดสภาพคล่องของเรา เนื่องจากในตัวอย่างนี้ ส่วนที่เหลือทั้งหมดยังคงเหมือนเดิม

มองไปที่อนาคต

แล้วมันจะเป็นอย่างไรในสองสถานการณ์นี้? ความจริงก็คือ ไม่มีใครรู้แน่ชัดว่าเรื่องนี้จะลงเอยเช่นไร รวมถึงฉันด้วย ดังนั้น เราจะต้องจับตาดูความคืบหน้าอย่างใกล้ชิด

สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือการรวมกันของทั้งสอง ดังแผนภูมิด้านล่าง TGA ได้รับการเติมเงินแล้วประมาณ 350 พันล้านดอลลาร์ และขนาดของข้อตกลงการซื้อคืนกลับก็ลดลงตามไปด้วย หากเรายังคงเห็นข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับที่ลดลงเนื่องจากมีการออกพันธบัตรมากขึ้น ผลกระทบต่อสภาพคล่องก็ไม่ควรมากเกินไป

ในขณะเดียวกัน เราต้องใช้อย่างจริงจังว่าท้ายที่สุดแล้ว สิ่งที่เราวัดเป็นเพียงตัวอย่างเล็กๆ น้อยๆ ของหนี้สินดอลลาร์ในระบบเศรษฐกิจโลก ดังนั้นในขณะที่ตัวอย่างนี้อาจแสดงถึงความเคลื่อนไหวของกระแสสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ มีปัญหาอย่างแน่นอนที่อาจทำให้พลังการคาดการณ์ของเครื่องมือตกอยู่ในอันตราย เช่นเดียวกับกลยุทธ์การซื้อขายแบบมาโคร สิ่งสำคัญคือต้องถามตัวเองว่าสัญญาณสำคัญที่คุณควรมองหาระหว่างทางเพื่อยืนยันหรือหักล้างมุมมองของคุณ

แบบจำลองทางจิตที่ดีในการทำความเข้าใจสภาพคล่องและผลกระทบต่อราคาคือถังที่มีช่องโหว่

สิ่งที่ไหลเข้ามาจากด้านบนคือเงินใหม่ที่เฟดและคลัง (คุณยังมีสินเชื่อส่วนบุคคลและเงินส่วนตัวรูปแบบอื่น ๆ ที่ไม่ครอบคลุมโดยแบบจำลองสภาพคล่อง) ปัญหาคือถังมีรูเยอะมาก สิ่งเหล่านี้คือแรงกดดันจากภาวะเงินฝืด ยิ่งความดันเงินฝืดมาก การรั่วไหลก็จะยิ่งมากขึ้น และบุ้งกี๋จะระบายออกเร็วขึ้นเมื่อสภาพคล่องลดลง

ช่องโหว่เหล่านี้อาจรวมถึง:

• ข้อตกลงด้านอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ล้มเหลว และผู้ให้กู้ต้องเผชิญกับหนี้สูญและสินทรัพย์ที่ไม่สามารถใช้ประโยชน์ได้

• ข้อตกลงด้านอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ล้มเหลว และผู้ให้กู้ต้องเผชิญกับหนี้สูญและสินทรัพย์ที่ไม่สามารถใช้ประโยชน์ได้

l ผู้ให้กู้รถยนต์ตั้งราคาสินเชื่อรถใหม่และรถใช้แล้วเกินราคา โดยพิจารณาจากปัญหาห่วงโซ่อุปทานในปี 2564 และ 2565 และขณะนี้ลูกหนี้ติดขัดและไม่สามารถหรือไม่เต็มใจที่จะจ่าย

VCs ทำการประเมินมูลค่าตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำซึ่งพวกเขากำลังไล่ตามอย่างเมามันในปี 2564

คนงาน เริ่มชำระหนี้เงินกู้นักเรียนหลังจากหยุดจ่ายไป 3 ปี

แรงกดดันจากภาวะเงินฝืดเหล่านี้กำลังเพิ่มสูงขึ้นเมื่อเราก้าวเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และจะซับซ้อนมากขึ้นเมื่อวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรุนแรงขึ้น หลายบริษัทจะยอมจำนนต่อส่วนทำลายล้างของ “การทำลายอย่างสร้างสรรค์” เนื่องจากบริษัทที่ให้เงินทุนในอัตราที่ใกล้ศูนย์ถูกบังคับให้รีไฟแนนซ์ด้วยอัตราที่สูงกว่า ฉันคาดว่าบริษัทซอมบี้จะถูกกำจัดออกไป หากเฟดยังคงยึดมั่นในเป้าหมายคือ "อัตราที่สูงขึ้นไปอีกนาน"

สิ่งที่ขัดขวางไม่ให้เฟดบรรลุเป้าหมายนี้คือการลดภาระหนี้สินและภาวะเงินฝืดอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ เหตุการณ์เช่นนี้เคยเกิดขึ้นมาก่อน และเมื่อเผชิญกับทางเลือกในการปล่อยให้ราคาสินทรัพย์ค้นหาราคาหรือสนับสนุนราคา (และสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบจำเป็นต้องประสบปัญหาการลดอัตราส่วนหนี้สิน) เฟดมักจะเลือกเป็นทางเลือกสุดท้ายเสมอ ผู้ซื้อให้ก้าวขึ้น ช่วยเหลือ.

เมื่อเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี 2566 เราจำเป็นต้องระมัดระวังเกี่ยวกับสภาพคล่องในระบบ แต่เพื่อให้เข้าใจอย่างแท้จริงว่ากระแสน้ำกำลังขึ้นหรือลง และไม่ว่าราคาสินทรัพย์จะเคลื่อนไหวตามเราหรือต้านเรา เราจำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าถังนั้นเต็มไปด้วยของเหลวอย่างน้อยเท่าที่เทออกจากถัง รั่ว.