โดย Dilip Kumar Patairya, Cointelegraph

รวบรวมโดย Shaw Golden Finance

1. การตื่นทองจะสิ้นสุดในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2568 อย่างไร

ด้วยแรงหนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่แข็งแกร่ง ราคาทองคำจึงพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ทะลุระดับ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำลายสถิติสูงสุดใหม่ ภายในเดือนตุลาคม 2568 ตลาดเริ่มมีแรงขายทำกำไร

ราคาทองคำร่วงลงมากกว่า 2% ในเวลาไม่นานหลังจากแตะจุดสำคัญเมื่อวันที่ 17 ตุลาคม 2568 ขณะที่พิมพ์นี้ ราคาทองคำแท่งซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,023 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 8.1% จากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 4,378.69 ดอลลาร์

ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้ราคาลดลงคือความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ ที่ผ่อนคลายลง หลังจากประธานาธิบดีทรัมป์ระบุว่าการขึ้นภาษีศุลกากรจีนแบบเหมารวมนั้นไม่ยั่งยืน เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและความสนใจของนักลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงอย่างบิตคอยน์ที่กลับมาคึกคักอีกครั้ง ก็มีส่วนทำให้ราคาลดลงเช่นกัน

2. ประวัติศาสตร์ของทองคำ: การตกต่ำและจุดสูงสุด

ประวัติศาสตร์ของราคาทองคำเต็มไปด้วยความผันผวนอย่างรุนแรง อันเป็นผลมาจากภาวะเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ นับตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ไปจนถึงการปรับฐานอย่างรวดเร็วหลังปี 2013 ไปจนถึงการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงทศวรรษ 2020 และการปรับตัวลดลงในเดือนตุลาคม 2025 ตลาดทองคำได้เผชิญกับความผันผวนหลายครั้ง

พ.ศ. 2523-2542: ด้วยภาวะเงินเฟ้อที่สูงและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยแตะระดับสูงสุดที่ประมาณ 850 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2523 พอล โวลคเกอร์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในขณะนั้น ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิด "ภาวะช็อกโวลคเกอร์" และยุติการพุ่งขึ้นของราคาทองคำ ระหว่างปี พ.ศ. 2523 ถึง พ.ศ. 2525 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางให้สูงกว่า 20% เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง ส่งผลให้เกิดการเทขายอย่างหนัก และในปี พ.ศ. 2525 ราคาทองคำลดลงมากกว่า 60% เข้าสู่ภาวะตลาดหมีระยะยาว ราคาทองคำร่วงลงจากประมาณ 850 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในปี พ.ศ. 2523 เหลือประมาณ 278 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในปี พ.ศ. 2542

พ.ศ. 2555-2561: หลังจากราคาทองคำพุ่งสูงสุดในปี พ.ศ. 2554 ราคาทองคำก็เริ่มลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเศรษฐกิจโลกเริ่มมีเสถียรภาพและตลาดหุ้นมีผลประกอบการที่ดีกว่าตลาด ทำให้ความน่าสนใจในการลงทุนลดลง ในปี พ.ศ. 2556 ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เริ่มลดมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และกองทุนต่างๆ หันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งยิ่งกดดันราคาทองคำมากขึ้น สัดส่วนการถือครองของ SPDR Gold Trust ซึ่งเป็นกองทุน ETF ขนาดใหญ่ที่อ้างอิงทองคำ ร่วงลงกว่า 30% ซึ่งบ่งชี้ถึงความสนใจของนักลงทุนที่ลดลง ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2557 ถึง พ.ศ. 2561 ราคาทองคำผันผวนอยู่ระหว่าง 1,200 ถึง 1,400 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าระดับประมาณ 1,680 ดอลลาร์สหรัฐในปี พ.ศ. 2555 อย่างมาก

ทศวรรษ 2020: ในช่วงทศวรรษ 2020 ทองคำกลับมาเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกครั้งท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลก การระบาดใหญ่ของโควิด-19 นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจซบเซา รัฐบาลต่างๆ ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ ภายในปี 2022 อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นกว่า 9% ตอกย้ำสถานะของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันทางการเงินที่แข็งแกร่ง ธนาคารกลางต่างๆ ยังได้เพิ่มการซื้อทองคำ โดยเพิ่มปริมาณการซื้อประมาณ 1,000 ตันต่อปีระหว่างปี 2022 ถึง 2024 แม้อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น แต่ราคาทองคำก็เพิ่มขึ้นจากกว่า 1,785 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2020 เป็นกว่า 3,200 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นปี 2025

อย่างไรก็ตาม การร่วงลงของราคาทองคำในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2568 ทำให้ผู้ลงทุนมองหาทางเลือกอื่น เช่น Bitcoin ซึ่งไม่ได้รับผลกระทบจากนโยบายของรัฐบาลและธนาคารกลางมากนัก

3. เงินเริ่มไหลเข้าสู่ Bitcoin ได้อย่างไร

คำว่า "ทองคำดิจิทัล" กำลังได้รับความนิยมมากขึ้น โดยนักลงทุนรุ่นใหม่มองว่า Bitcoin เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสมัยใหม่จากภาวะเงินเฟ้อและการลดค่าเงิน หลายคนเชื่อว่า Bitcoin เข้าถึงได้ง่ายและมีความล้ำสมัยกว่าทองคำแท่ง ส่งผลให้มูลค่าตลาดของ Bitcoin พุ่งสูงขึ้นจาก 1.34 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2019 เป็นมากกว่า 2.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี 2025

กองทุน Spot Bitcoin ETF และผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP) มอบช่องทางการลงทุนระดับมืออาชีพให้กับนักลงทุนสถาบัน ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าที่เป็นไปตามกฎระเบียบหลายพันล้านดอลลาร์ ในช่วงต้นเดือนตุลาคม 2568 กองทุน Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ มีเงินทุนไหลเข้าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.55 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ โดย iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock มีผลงานที่โดดเด่นเป็นพิเศษ ช่วยผลักดันราคา Bitcoin ให้ทะลุ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะเดียวกัน กองทุน ETF ทองคำมีเงินทุนไหลออกมากกว่า 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับโมเมนตัมที่แข็งแกร่งของ Bitcoin

ในอดีต การไหลออกของทองคำมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับการไหลเข้าของ Bitcoin โดยความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำลดลงเหลือ -0.3 ในช่วงที่นักลงทุนมีความเสี่ยงสูง ยอดคงเหลือในตลาดหลักทรัพย์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปีที่ 2.83 ล้าน Bitcoin ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายที่ลดลง

4. Bitcoin มูลค่า 200,000 ดอลลาร์: นี่เป็นเป้าหมายที่สมจริงหรือไม่?

เส้นทางของ Bitcoin สู่ระดับ 200,000 ดอลลาร์ดูเหมือนจะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยตลาดและเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่ง การฮาล์ฟฟิ่งในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งส่งผลให้รางวัลต่อบล็อกลดลง จะทำให้อุปทานตึงตัวท่ามกลางความต้องการที่เพิ่มขึ้น ตัวบ่งชี้หลายตัวยังคงชี้ให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ Bitcoin

ในขณะที่หนี้ทั่วโลกยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความน่าดึงดูดของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์การลงทุนแบบกระจายศูนย์ก็ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ภายในครึ่งแรกของปี 2568 หนี้ทั่วโลกพุ่งสูงถึงเกือบ 338 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 235% ของ GDP โลก

ตัวกระตุ้นเชิงสถาบันที่ผลักดันการนำ Bitcoin มาใช้กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง ณ วันที่ 24 ตุลาคม 2568 Strategy (MSTR) ถือครอง Bitcoin อยู่ 640,418 เหรียญ ตามมาด้วย Marathon Digital Holdings (MARA) และ Celsius (CEP) ซึ่งถือครอง Bitcoin อยู่ 53,250 และ 43,514 เหรียญ ตามลำดับ

มาตรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเป็นแรงกระตุ้นเพิ่มเติม ระดับ 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ ถือเป็นเกณฑ์มาตรฐานทางจิตวิทยาที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจกระตุ้นให้นักลงทุนถอนเงินออกจากสินทรัพย์อย่างทองคำ ซึ่งมีเงินไหลออกจากกองทุน ETF ทองคำแล้วถึง 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

5. เงินทุนเปลี่ยนจากทองคำเป็น Bitcoin ได้อย่างไร

การเปลี่ยนกองทุนจากทองคำมาเป็น Bitcoin มักเป็นตัวกำหนดวัฏจักรหลักของตลาด ซึ่งเน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงของความต้องการของนักลงทุนในแต่ละช่วงเวลา วัฏจักรสำคัญๆ ประกอบด้วย:

2013-2017: ตั้งแต่ปี 2013 ถึง 2017 ราคาทองคำส่วนใหญ่อยู่ระหว่าง 1,200 ถึง 1,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากแตะระดับสูงสุดในปี 2011 ขณะที่บิตคอยน์พุ่งสูงขึ้นจาก 100 ดอลลาร์เป็น 20,000 ดอลลาร์ การพุ่งขึ้นนี้เกิดจากนักลงทุนรายย่อยที่มองหาทางเลือกแบบกระจายศูนย์แทนการใช้เงิน

2020-2021: การยอมรับจากสถาบันต่างๆ ผลักดันให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงถึง 69,000 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2020-2021 เนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงการระบาดใหญ่และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ทำให้บริษัทอย่าง Strategy เลือก Bitcoin มากกว่าทองคำ ในอดีต ทองคำมักดึงดูดนักลงทุนที่ระมัดระวังในช่วงที่มีเสถียรภาพ แต่ในช่วงที่มีความเสี่ยง Bitcoin มักจะดึงดูดเงินทุนได้เนื่องจากความหายากและศักยภาพในการเติบโต

แนวโน้มล่าสุดตอกย้ำการเปลี่ยนแปลงนี้ ในเดือนตุลาคม 2568 กองทุน ETF ของ Bitcoin มีเงินทุนไหลเข้ารายสัปดาห์ 3.55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กองทุน ETF ของทองคำมีเงินทุนไหลออก 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินทุนไหลออกเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของนักลงทุนที่มุ่งสู่สินทรัพย์ดิจิทัล ท่ามกลางความไม่แน่นอนของโลกที่ยังคงดำเนินอยู่

6. Bitcoin ทะลุ 200,000 ดอลลาร์แล้ว

แม้ว่าผู้ที่ชื่นชอบคริปโทเคอร์เรนซีจะคาดการณ์ว่าบิตคอยน์จะแตะระดับ 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่เส้นทางข้างหน้ากลับไม่ราบรื่นนัก อุปสรรคสำคัญประกอบด้วยความผันผวนของราคา ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ ความเป็นไปได้ของการฟื้นตัวของราคาทองคำ และการแข่งขันจากสินทรัพย์อื่นๆ:

ความผันผวนของ Bitcoin: เช่นเดียวกับสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ Bitcoin มีความผันผวนสูง โดยมีทั้งการขึ้นและลงอย่างมาก การซื้อโดยนักลงทุนสถาบันอาจทำให้ราคาเพิ่มขึ้น ในขณะที่การขายโดยผู้ถือครองรายใหญ่ ("วาฬ") อาจทำให้ราคาลดลงอย่างกะทันหัน

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: กฎระเบียบของ Bitcoin ยังคงมีการพัฒนาในหลายภูมิภาคทั่วโลก ความคลุมเครืออย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการจัดเก็บภาษีและการปฏิบัติตามกฎระเบียบอาจเป็นอุปสรรคต่อการมีส่วนร่วมของสถาบัน

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: กฎระเบียบ Bitcoin ยังคงเป็นรูปธรรมในหลายภูมิภาคทั่วโลก ความคลุมเครืออย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการจัดเก็บภาษีและการปฏิบัติตามกฎระเบียบอาจเป็นอุปสรรคต่อการมีส่วนร่วมของสถาบัน

ศักยภาพการฟื้นตัวของทองคำ: ในเดือนตุลาคม 2568 นักลงทุนบางรายที่เคยได้รับผลตอบแทนสูงเริ่มถอนเงินออกจากกองทุน ETF เหมืองแร่ทองคำ ขณะเดียวกัน สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า กองทุน ETF สกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกมีเงินทุนไหลเข้าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ที่สามของเดือนตุลาคม 2568 ความต้องการสินทรัพย์ดิจิทัลที่แข็งแกร่งผลักดันให้ Bitcoin พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการกลับมาเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำยังคงอยู่

การแข่งขันจากสินทรัพย์อื่น: ด้วยผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 10% หุ้นจึงแข่งขันกับสินทรัพย์ดิจิทัล พันธบัตรรัฐบาลโทเค็นและสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ก็เป็นทางเลือกที่มั่นคงเช่นกัน ตัวเลือกเหล่านี้อาจเบี่ยงเบนเงินทุนออกจาก Bitcoin

7. การเปลี่ยนแปลงระหว่างรุ่นในสินทรัพย์ที่มีมูลค่า

การเปลี่ยนแปลงของคนรุ่นต่างๆ กำลังนิยามความคิดของผู้คนเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่มีมูลค่า (store-of-value asset) ขึ้นใหม่ นักลงทุนรุ่นใหม่ที่เติบโตในยุคดิจิทัลต่างหันมาสนใจ Bitcoin มากขึ้น เนื่องจากมีลักษณะการกระจายศูนย์ ไร้พรมแดน และศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนสูง

ในทางกลับกัน นักลงทุนรุ่นเก่ายังคงนิยมทองคำเนื่องจากรูปลักษณ์ที่เป็นรูปธรรมและความมั่นคงที่พิสูจน์แล้ว การขยายตัวของภาคการเงินดิจิทัลกำลังเร่งการเปลี่ยนแปลงนี้ โดยเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้ามาแทนที่ระบบที่ใช้กระดาษอย่างช้าๆ ด้วยทางเลือกที่โปร่งใสและมีประสิทธิภาพมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป ทองคำและบิตคอยน์อาจสามารถอยู่ร่วมกันได้ในรูปแบบการป้องกันความเสี่ยงแบบสองชั้น ทองคำมอบความน่าเชื่อถือผ่านความหายากทางกายภาพและประวัติการดำเนินงาน ในขณะที่บิตคอยน์มอบการเติบโตผ่านปริมาณที่จำกัดและความสามารถในการปรับตัวสู่ระบบดิจิทัล เมื่อนำมารวมกันแล้ว ทั้งสองสิ่งนี้จะสร้างสมดุลระหว่างประเพณีและนวัตกรรม ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงวิธีที่นักลงทุนปรับตัวเข้ากับโลกการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้น