ผู้แต่ง: Meta Era ลูกพี่ลูกน้องใหญ่ของ Crypto

1.กฎของเกมในโลก DeFi

แม้ว่า DeFi จะเป็นรากฐานที่สำคัญของโลก crypto แต่ก็ยังเผชิญกับการขาดนวัตกรรมและอาจไม่สามารถมองเห็นนวัตกรรมกระบวนทัศน์ได้ในระยะสั้น ปัจจุบันมีเพียงไม่กี่โครงการเท่านั้นที่มีการปรับปรุงรายละเอียด เช่น การแนะนำกลไก AMM ที่สึกหรอน้อยลง แต่นวัตกรรมประเภทนี้ไม่สามารถแข่งขันกับแพลตฟอร์มอย่าง Uniswap ได้อีกต่อไป ในทางกลับกัน แพลตฟอร์มอย่าง Uniswap ก็ได้เปิดตัวเวอร์ชัน 2.0 (UniswapX) เช่นกัน เพื่อชดเชยความไม่เพียงพอในตนเอง เกณฑ์หลักในการวัดโครงการ DeFfi ควรอยู่ที่ความสามารถในการทำกำไร ตามด้วยนวัตกรรมแบบจำลอง หากโครงการมีอัตราผลตอบแทนสูง ผู้ใช้จะต้องจ่ายเงิน ด้วยฐานผู้ใช้และมูลค่าล็อคทั้งหมด (TVL) นักลงทุนก็จะสนใจโครงการนี้เช่นกัน ซึ่งก่อให้เกิดวงจรที่ดี

2. กลไกโปรโตคอล Vaultka

Vaultka นำเสนอกลยุทธ์รายได้ที่แตกต่างกันโดยอิงจากโทเค็น LP และได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าโดยการใช้โทเค็น LP แบบยาวพร้อมเลเวอเรจ สำหรับผู้ให้กู้ (ผู้ใช้ที่จัดหาเหรียญที่มีเสถียรภาพ) พวกเขาไม่เพียงแต่จะได้รับอัตราผลตอบแทนต่อปีขั้นพื้นฐาน (APR) เท่านั้น แต่ยังแบ่งรายได้ส่วนหนึ่งตามเลเวอเรจทวีคูณที่ผู้ใช้กลยุทธ์เลือก (เลเวอเรจสูงสุดหลายตัวสามารถเป็นได้ สูงสุด 5 เท่า ยิ่งเลเวอเรจสูง ส่วนแบ่งกำไรก็จะมากขึ้น)

2.1 ห้องนิรภัยกลยุทธ์ GLP/GM

GLP และ GM เป็นตัวแทนของโทเค็น LP ของแพลตฟอร์มที่ยั่งยืนของ GMX และมูลค่าของพวกมันจะเท่ากับตะกร้าสินทรัพย์ (รวมถึง BTC, ETH ฯลฯ) หารด้วยจำนวนโทเค็น GLP/GM ที่ออกโดย Mint บนแพลตฟอร์ม Vaultka ผู้ใช้ฝากเงิน USDC เข้าสู่แพลตฟอร์มก่อน เลือกอัตราส่วนเลเวอเรจระยะยาวที่ต้องการ จากนั้นแพลตฟอร์มจะให้ยืมส่วนหนึ่งของ USDC จาก Lending Pool เพื่อซื้อโทเค็น GLP/GM บนแพลตฟอร์ม GMX ด้วยอัตราส่วนเลเวอเรจที่สอดคล้องกัน

รูปที่ 1 กลยุทธ์การคลังของ GM

เหตุใดจึงต้องใช้โทเค็น GLP/GM ที่ยาว เนื่องจากบนแพลตฟอร์มสัญญาถาวร ตราบใดที่ผู้ใช้ยังคงซื้อขายสัญญา ตามทฤษฎีแล้ว ผู้ใช้อาจอยู่ในสถานะขาดทุนเสมอ แพลตฟอร์มจะยังคงสะสมตะกร้าสินทรัพย์มากขึ้น ซึ่งจะทำให้ราคาของโทเค็น LP เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม มีความเข้าใจผิด หลายๆ คนเข้าใจผิดว่าตราบใดที่ผู้ใช้สูญเสียเงิน แพลตฟอร์มก็จะทำกำไรได้อย่างแน่นอน ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้ไม่ถูกต้องเนื่องจากราคาของตะกร้าสินทรัพย์ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาในตลาดด้วย เพื่ออธิบายสิ่งนี้ เราจะมาดูราคาในอดีตของโทเค็น GLP เป็นตัวอย่าง

รูปที่ 2 ราคา GLP ในอดีต

จะเห็นได้ว่าระหว่างเดือนมกราคม 2021 ถึงมิถุนายน 2022 ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรง และการชำระบัญชีครั้งใหญ่เกิดขึ้นในตลาดสัญญา สิ่งนี้ส่งผลให้ GMX ได้รับสินทรัพย์มากขึ้น เช่น BTC แต่เนื่องจากความผันผวนของราคาอย่างมากของสินทรัพย์เหล่านี้ ในที่สุดราคาของโทเค็น GLP ก็ลดลง ดังนั้น ราคาของโทเค็น GLP/GM จึงขึ้นอยู่กับราคาของสินทรัพย์ที่มีอยู่มากกว่าแค่ปริมาณของสินทรัพย์

รูปที่ 3 ผลตอบแทนของ GM และกลยุทธ์การคลังอื่นๆ

แม้ว่าปัจจุบันเราอยู่ในตลาดหมี (ฉันเชื่อว่าสิ่งที่เลวร้ายที่สุดจบลงแล้ว และตอนนี้ตลาดอยู่ในตลาดไซด์เวย์มากกว่า) โทเค็น GLP/GM ยังคงสามารถให้ผลตอบแทนต่อปีได้ประมาณ 40% อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดกระทิงมาถึงและตลาดสกุลเงินดิจิทัลเข้าสู่ช่วงบูม ราคาของโทเค็น GLP/GM จะสูงกว่า 1 ดอลลาร์อย่างมาก ตามกลไกของโครงการ สมมติว่าผู้ใช้ใช้ผลิตภัณฑ์นี้และใช้เลเวอเรจ 5 เท่า ผลตอบแทนต่อปีจะเกิน 100% อย่างมาก!

ตอนนี้เราจะมาแนะนำโครงการ HMX โดยย่อ โทเค็น HLP คือคลังสมบัติของแพลตฟอร์ม ผู้ถือโทเค็น LP สามารถฝากสินทรัพย์ลงใน GMX เพื่อรับรายได้ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม จากนั้นจึงใส่ใบรับรองของโทเค็น GLP ลงในโทเค็น HMX ในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่องเพื่อเพลิดเพลินไปกับแพลตฟอร์มส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการจัดการ (65% ). ซึ่งเทียบเท่ากับการรับประทานปลาสองตัวโดยปลาตัวเดียว เนื่องจากเงินปันผลที่สร้างโดยโทเค็น GLP (โดยปกติจะอยู่ในรูปของ ETH) จะถูกแปลงเป็นโทเค็น GLP โดยอัตโนมัติและฝากเข้าในตู้นิรภัย HLP โครงการนี้ถือเป็นการเพิ่มระดับเลเวอเรจเหนือโปรโตคอล GMX และปัจจุบันมีส่วนแบ่งตลาดและปริมาณการซื้อขายที่แน่นอน

รูปที่ 4 ข้อมูลปริมาณธุรกรรม HMX

คุณสมบัติหลักประการที่สามของ Vaultka คือการใช้ประโยชน์จาก gDAI และ Gains Network ยังเป็นแพลตฟอร์มสัญญาแบบไม่จำกัดระยะเวลาอีกด้วย การซื้อขายบนเครือข่าย Gains จำเป็นต้องปักหลัก DAI ก่อน จากนั้นจึงสร้าง gDAI เพื่อเปิดตำแหน่งยาวหรือสั้น หนึ่งในคุณสมบัติที่โดดเด่นที่สุดคือสูตรราคาสำหรับ gDAI: gDAI = 1 + accRewardsPerToken — Math.max(0, accPnlPerTokenUsed) ในสูตรนี้ accRewardsPerToken แสดงถึงส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มสะสม (เพิ่มขึ้นตลอดเวลา) ในขณะที่ครึ่งหลังของสูตรครอบคลุมมูลค่าของกำไรและขาดทุนตามสัญญาของผู้ใช้ เช่นเดียวกับหลักการของ GMX ตราบใดที่เวลายังยาวนานพอ นักลงทุนรายย่อยมักจะยังคงอยู่ในสถานะขาดทุน แต่ไม่เหมือนกับ GLP/GM ตรงที่ราคาของ gDAI จะแสดงแนวโน้มขาขึ้นเสมอ

รูปที่ 5 กราฟราคาในอดีตของ gDAI

3. โปรโตคอลยังคงทำงานต่อไปอย่างไร?

เป้าหมายหลักของคลังคือเพื่อให้แน่ใจว่ามีเงินทุนให้กู้ยืมเพียงพอเพื่อรองรับกลยุทธ์ระยะยาว เพื่อดึงดูดผู้คนให้ฝากเงินมากขึ้น โปรโตคอลจึงมีโหมด APR สองโหมด ได้แก่ APR = APR พื้นฐาน + APR โบนัส ปัจจัยกำหนดหลักของ Base APR คือกำไรตามสัญญารวมของไตรมาสก่อนหน้า ในขณะที่ Bonus APR เท่ากับกำไรตามสัญญารวมของสัปดาห์ก่อนลบด้วย Base APR หาก Bonus APR เป็นลบ จะได้รับรางวัลเฉพาะ Base APR เท่านั้น ผู้ใช้ยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงเมื่อใช้ห้องนิรภัย ดังที่เห็นได้จากรูปด้านล่าง เมื่อผู้ใช้เลือกเลเวอเรจที่สูงขึ้น ส่วนแบ่งรายได้ก็จะสูงขึ้นเช่นกัน เคล็ดลับ: APR ของห้องนิรภัยไม่รวมส่วนแบ่งรายได้! สมมติว่าเงินทุนในกลุ่มการให้ยืมไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมเงินทุนที่จำเป็นสำหรับ vault นักลงทุนเพิ่มเติมจะถูกระงับจากการใช้ผลิตภัณฑ์ vault ในเวลาเดียวกัน ข้อตกลงจะประสานสัดส่วนของเงินทุนที่ใช้โดยผู้ใช้ vault ปัจจุบันด้วย เฉพาะเมื่อ Lending Pool มีเงินทุนเพียงพอ แพลตฟอร์มจึงจะดำเนินงานต่อไปได้

รูปที่ 6 ส่วนแบ่งรายได้ของผู้ใช้

รางวัลโปรโตคอลจะจ่ายเป็น USDC ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่ค่อนข้างสะดุดตาในบรรดาโปรโตคอลปัจจุบันจำนวนมาก เนื่องจากโปรโตคอลอื่นๆ มักจะใช้เหรียญแพลตฟอร์มเป็นรางวัลและต้องมีระยะเวลาทดแทนที่แน่นอน (เช่น veToken หรือ esToken) ก่อนจึงจะสามารถแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์อื่นได้ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ไม่สามารถสร้างรายได้ได้ทันที ภาพด้านล่างแสดงผลตอบแทนการยืมในตลาดหมี อัตราดอกเบี้ยการยืมของ Stablecoins อยู่ที่ประมาณ 9% ซึ่งค่อนข้างน่าสนใจ หากผลตอบแทนของห้องนิรภัยเกิน 100% ในตลาดกระทิง ผลตอบแทนของ Lending Pool ก็มีแนวโน้มที่จะถึงระดับมากกว่าสิบเปอร์เซ็นต์หรือสูงกว่านั้นด้วยซ้ำ

รูปที่ 7 ดอกเบี้ยเงินฝาก

4. แบบจำลองเศรษฐศาสตร์โทเค็น

โทเค็นแพลตฟอร์มคือ $VKA คุณสามารถรับรางวัล esVKA ได้โดยใช้โปรโตคอล vault นี้ รางวัล esVKA สำหรับแต่ละ vault จะแตกต่างกัน (ปรับตามเงินฝากของ vault และข้อมูลอื่น ๆ ) ประโยชน์ของการถือ VKA คือ:

1. แรงจูงใจในการปล่อยสูงถึง 2.5 เท่า esVKA หลังจากปักหลัก

2. เดิมพันร่วมกับ esVKA และรับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มมากถึง 60%

3. ด้วยสิทธิในการลงคะแนนเสียง ห้องนิรภัยใดได้รับคะแนนเสียงมากกว่า esVKA จะถูกปล่อยออกมามากขึ้น

4. เพลิดเพลินไปกับรายได้จากการติดสินบน ผู้เข้าร่วมรายอื่นสามารถติดสินบนผู้ถือ VKA เพื่อลงทุนในคลังที่กำหนด

40% ของค่าธรรมเนียมการจัดการแพลตฟอร์มจะถูกใช้สำหรับการซื้อคืนและการทำลายครั้งที่สอง มีสองโหมดสำหรับการแทนที่ esVKA=VKA โหมดแรกคือการแทนที่เชิงเส้น 1:1 (365 วัน) และโหมดที่สองคือ 90 วัน การปล่อยเชิงเส้นแล้วเท่านั้นที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็น 50% ของ VKA

4. เพลิดเพลินไปกับรายได้จากการติดสินบน ผู้เข้าร่วมรายอื่นสามารถติดสินบนผู้ถือ VKA เพื่อลงทุนในคลังที่กำหนด

40% ของค่าธรรมเนียมการจัดการแพลตฟอร์มจะถูกใช้สำหรับการซื้อคืนและการทำลายครั้งที่สอง มีสองโหมดสำหรับการแทนที่ esVKA=VKA โหมดแรกคือการแทนที่เชิงเส้น 1:1 (365 วัน) และโหมดที่สองคือ 90 วัน การปล่อยเชิงเส้นแล้วเท่านั้นที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็น 50% ของ VKA

รอบ Seed Round นำโดย Rexian Capital และ Meerkat Venture Paterner ด้วยเงินลงทุนรวม 400,000 ดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าประเมิน 8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทีมงานและนักลงทุนตั้งต้นจะเริ่มการปลดล็อคเชิงเส้นหลังจากผ่านไป 6 เดือน และการปลดล็อคแบบเต็มจะใช้เวลา 18 เดือน

รูปที่ 8 การกระจายโทเค็น

5. วิธีการเข้าร่วม

5.1 ความคาดหวังของการแจกเครื่องบิน (9.16–10.31.2023)

คุณสามารถรับรางวัลคะแนนได้โดยใช้ vault และ Lending Pool ของโปรโตคอล หลังจากวันที่ 31 ตุลาคม โปรโตคอลจะออกอากาศ esVKA ตามคะแนนผู้ใช้ ยิ่งคุณใช้ vault และฝากเงินนานเท่าไร คะแนนของคุณก็จะยิ่งสูงขึ้น คุณสามารถรับคะแนนสูงสุดได้ รับรางวัลผ่านวิธีการดังต่อไปนี้

รูปที่ 9 อัลกอริธึมคะแนน Airdrop

5.2 การขายโทเค็นสาธารณะ (เวลา DO คือ 10.17.2023, 8AM UTC+8 — — 10.20.2023, 8AMUTC+8)

ข้อตกลงระดมทุนได้ 500 ETH และ ETH ส่วนเกินจะได้รับคืนตามสัดส่วน เพื่อให้มั่นใจว่าทุกคนมีโอกาสเข้าร่วมและจะไม่ถูกหุ่นยนต์แย่งชิงไป จำนวนโทเค็นในครั้งนี้คือ 8M ซึ่งสอดคล้องกับราคาสกุลเงิน 0.2 ดอลลาร์ต่อ VKA และมูลค่าตลาดหมุนเวียนเริ่มต้นเพียง 800,000 ดอลลาร์สหรัฐ จากมุมมองวัตถุประสงค์ โครงการ MEME หรือ Tugo โดยเฉลี่ยจะมีมูลค่าตลาดเท่ากับ หลายล้านเหรียญสหรัฐ สำหรับ a สำหรับผลิตภัณฑ์ที่สามารถเพิ่มอัตรากำไรให้กับผู้ใช้ได้สูงเช่นนี้ก็อาจจะถูกประเมินต่ำเกินไป เคล็ดลับ: โปรโตคอลจะใช้ 20% ของเงินทุนที่ระดมได้ ซึ่งก็คือ 100 ETH และมูลค่าเทียบเท่าของ VKA เพื่อสร้างแหล่งรวมสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย

5.3 Lending Pool เพิ่มสภาพคล่อง (10.20–10.24.2023)

ในช่วงกิจกรรมนี้ LP ทุกคนที่ฝากเงิน USDC จะมีโอกาสได้รับรางวัล 8% ของรางวัล esVKA ทั้งหมด รางวัล esVKA ส่วนนี้จะแบ่งออกเป็น 4 ระดับตามจำนวนผู้เข้าร่วม ผู้ใช้ที่เข้าร่วมก่อนจะได้รับผลประโยชน์จากการปักหลักที่สูงกว่า เคล็ดลับ: ในระหว่างกิจกรรม LP ที่ฝากไว้ก่อนหน้านี้จะต้องถอนเงินแล้วฝากอีกครั้งจึงจะนับเป็นผู้เข้าร่วมในกิจกรรมนี้

นอกจากนี้ โครงการวางแผนที่จะเปิดตัวเลือกกลยุทธ์การใช้ประโยชน์ 10x ของกระทรวงการคลังในวันที่ 25 ตุลาคม ซึ่งผู้ใช้สามารถเลือกที่จะเดิมพัน VKA และ esVKA และใช้ฟังก์ชันติดสินบนได้ สิ่งนี้จะทำให้ผู้ใช้มีตัวเลือกกลยุทธ์และโอกาสในการลงทุนมากขึ้น

รูปที่ 10 แผนภูมิการกระจายรางวัล esVKA

6. สรุป

ในไตรมาสที่สี่ของปีนี้ โปรโตคอลวางแผนที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์การซื้อขายดัชนี LP ผลิตภัณฑ์นี้จะช่วยให้ผู้ใช้มีวิธีการที่สะดวกในการลงทุนในโทเค็น LP ของแพลตฟอร์มสัญญาแบบไม่จำกัดระยะเวลา โดยไม่ต้องมีความเข้าใจเชิงลึกเกี่ยวกับโทเค็น LP แต่ละรายการ ผลิตภัณฑ์ LP Index จะมีโทเค็น LP ทั้งหมดตามสัดส่วนที่กำหนด ทำให้ผู้ใช้มีตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลาย ในปี 2024 บริษัทจะสร้างผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Pendle และจากนั้นจะออกเหรียญ Stablecoin ที่ประกอบด้วย Perp LP คุณสามารถให้ความสนใจกับความคืบหน้าของ Stablecoin นี้ต่อไปได้ เนื่องจากตลาด Stablecoin ยังอยู่ในช่วง Red Ocean และความต้องการของตลาดค่อนข้างมาก แต่ส่วนใหญ่ โปรโตคอลไม่มีคูเมืองสูงเกินไปดังนั้นจึงยากที่จะบอกว่าใครเป็นผู้นำ ตลาดอนุมานจาก white paper ว่าข้อดีของการใช้ Perp LP Token คือสามารถ ใช้โทเค็น LP ที่ไม่ได้ใช้งาน การเปลี่ยนทิศทางจะเพิ่มเลเยอร์การงัดให้กับผู้ใช้ และสิ่งนี้ ต้นทุนของเลเวอเรจของเลเยอร์เกือบจะเป็นศูนย์เนื่องจากผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องซื้อโทเค็นหรือสินทรัพย์อื่น ๆ เพื่อสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพ (ต้นทุนของความเสี่ยงในการชำระบัญชี ได้รับการยกเว้นที่นี่) เคล็ดลับ: นี่เป็นโมเดลที่เหมาะสมที่สุด ข้อมูลเพิ่มเติมจะต้องเป็นไปตามเวอร์ชันอย่างเป็นทางการ

โดยรวมแล้ว Vaultka นำเสนอกลยุทธ์ที่ให้ผลกำไรสูงและมีความเสี่ยงต่ำแก่ผู้ใช้ กลยุทธ์นี้มีความยั่งยืนในทางทฤษฎีและใช้งานง่าย แม้ว่ากลุ่มที่มีความเสี่ยงสูงจะได้รับผลตอบแทนสูง แต่กลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ (การให้กู้ยืม) ก็จะได้รับส่วนแบ่งผลกำไร ประการที่สอง ในแง่ของการกระจายโทเค็นของโครงการตราบใดที่คุณใช้แพลตฟอร์ม คุณจะได้รับเงินอุดหนุนโทเค็น (คิดเป็น 42% ของโทเค็นทั้งหมด) กลไกของ esToken ล็อคแรงกดดันในการขาย ตามทฤษฎีแล้ว ขึ้นอยู่กับพื้นฐานของโครงการ ด้วยกลไกการซื้อคืน คำสั่งซื้อจะเกินคำสั่งซื้อ ซึ่งเป็น "การแบ่งปันผลกำไร" อย่างแท้จริงสำหรับผู้ใช้และนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าแพลตฟอร์มประเภทนี้ไม่มีคูเมืองที่แข็งแกร่งในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีการแข่งขันสูง โครงการอื่น ๆ ก็สามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันได้เช่นกัน ขึ้นอยู่กับว่าแพลตฟอร์มใดมี mainnet ออนไลน์ในช่วงต้นและสามารถสะสมเงินได้ก่อน กลุ่ม ของผู้ใช้ในยุคแรกและการตลาดในยุคแรกๆ นอกจากนี้ กลไก "กำไรชั่วนิรันดร์" นี้ยังอิงตามกลไกที่ไม่มีหงส์ดำหรือการแก้ไขจำนวนมาก นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี แต่มีความเสี่ยงน้อยกว่าการซื้อขายตามสัญญาและยังมีผลกำไรจำนวนหนึ่ง

หมายเหตุ: บทความนี้จะวิเคราะห์เฉพาะกลไกของโครงการและปัจจัยพื้นฐาน โดยไม่มีคำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับการลงทุนและการใช้แพลตฟอร์ม