เมื่อเร็วๆ นี้ฉันได้อ่านโพสต์เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลเก่าๆ ที่ยอดเยี่ยมสามรายการ (และในความคิดของฉัน ซึ่งเป็นที่ยอมรับ) ซึ่งก่อให้เกิดความคิดมากมายเกี่ยวกับการเก็บมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัล (Fat Protocols, Thin Apps, Crypto Tokens และยุคแห่งนวัตกรรมโปรโตคอลที่กำลังจะมาถึง)

ตามกฎหมายพลังงานและการแจกแจงแบบปกติใน Cryptocurrency

เอกสารโปรโตคอลไขมันดั้งเดิมเป็นที่เข้าใจกันดีในแง่ของการสะสมค่า L1 แต่นั่นก็หมายความว่าคุณจะเห็นไดนามิกแบบหางยาวมากขึ้นใน Dapps ซึ่งหมายความว่าจากมุมมองของโอกาส % ของความสำเร็จ กฎพลังงานนั้นมีน้อยมาก (เช่น โทเค็นจำนวนมากจะมีค่า *บางสิ่งบางอย่าง* ในขณะที่โทเค็นจำนวนน้อยจะกลายเป็น 0 อย่างที่ฉันเขียนไว้ก่อนหน้านี้)

สิ่งที่เราเห็นในตลาดกระทิง (และบางทีอาจเป็นตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยรวม) คือการเปลี่ยนแปลงวิธีที่ผู้คนมองมูลค่าที่คาดหวัง

สิ่งนี้นำเราไปสู่ข้อสรุปเชิงตรรกะ: ในปัจจุบัน นักพัฒนาส่วนใหญ่เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลง EV (มูลค่าที่คาดหวัง) ที่รุนแรงที่สุดคือการสร้าง L1 หรือ L2 ใหม่ แทนที่จะเป็น Dapps หรือโปรโตคอลที่เน้นแอปพลิเคชันเป็นศูนย์กลาง ซึ่งนำไปสู่การแตกตัวเพิ่มเติมของโลกและ พื้นที่บล็อกไร้ประโยชน์จำนวนมาก จากนั้น พวกเขาดำเนินการดาวน์เกรดและสร้างเลเยอร์นามธรรมเพื่อดูดซับค่าบางส่วนใน L1/L2 เช่นใน LST

บางคนอาจแย้งว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากโครงสร้างค่าธรรมเนียมและ "การป้องกัน" ของพื้นที่บล็อกที่สัมพันธ์กับ DApps ในสกุลเงินดิจิทัล ตามข้อมูลข้างต้นแสดงให้เห็นว่า L1 และ L2 คิดเป็นส่วนใหญ่ของมูลค่าทางเศรษฐกิจสะสมที่มีอยู่ในสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน เมื่อรวมกับการวิเคราะห์เชิงลึกของโมเดลธุรกิจบล็อคสเปซ อธิบาย FDV ขนาดใหญ่ของ L1 ต่างๆ เช่น Ethereum (และตามความเป็นจริงมากขึ้น ณ จุดนี้ สิ่งต่างๆ เช่น การแทรกซอมบี้ L1 ที่นี่ เช่นเดียวกับขอบเขตที่เล็กกว่าซึ่งครอบงำ L2 เช่น Arbitrum และยัง ข้อได้เปรียบของพรีเมี่ยมเครือข่ายเทอร์มินัลที่ได้รับจากโปรโตคอลการเข้ารหัส นักเก็งกำไรยินดีที่จะสร้างแบบจำลองขนาดเครือข่ายและการเจาะระบบในอนาคตหลายปี และจ่ายเงินวันนี้ ส่งผลให้มีจำนวนทวีคูณสูง

ดังที่กล่าวไว้ เมื่อคุณดูค่าธรรมเนียม 365 วันที่ติดตามในทุกโปรโตคอลบน Token Terminal สิ่งนี้ค่อนข้างป้องกันไม่ได้ในแง่ของการใช้งานจริง โดยโปรโตคอล DeFi ต่างๆ แซงหน้าพื้นที่บล็อกที่มีค่ามากกว่ามาก

แน่นอนว่าค่าธรรมเนียมปี 2024 ไม่ใช่มาตรการที่สมบูรณ์แบบ เนื่องจากมีปัจจัยกำหนดมูลค่าอื่นๆ อีกมากมาย รวมถึงการป้องกัน ความสามารถในการปรับขนาดปลายทาง กำไรสุทธิของโปรโตคอล และแม้แต่ความสามารถทางทฤษฎีของโทเค็นในการดึงดูดกระแสเงินทุน

เราเห็นอย่างหลังได้รับการทดสอบเป็นครั้งแรกด้วยข้อเสนอเพื่อเปิดใช้งานการสะสมค่าธรรมเนียมของ UNI ตามมาด้วยคลื่นของธุรกรรมสำหรับโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ ในขณะที่ตลาดประเมินอีกครั้งถึงความเป็นไปได้ที่ "โทเค็นการกำกับดูแลที่ไร้ค่า" จะได้รับมูลค่าที่จับต้องได้

ใช่แล้ว พื้นที่บล็อกเชนเป็นธุรกิจที่ดี (อาจเป็นธุรกิจที่สะอาดและมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบต่ำกว่า) แต่ถ้าเราลอกม่านแห่งความโง่เขลาออกไป ความจริงก็คือว่าในปัจจุบันนี้มีผลกระทบแบบมู่เล่ระหว่างผู้ก่อตั้งและนักลงทุน หรือสามารถ กล่าวได้ว่าเป็นวงจรอุบาทว์ของกลไกแรงจูงใจที่ผิดปกติ ซึ่งนำไปสู่การสร้างพื้นที่บล็อกอย่างต่อเนื่อง

ปรากฏการณ์กองทุนใหญ่

นักลงทุนระดมทุนมากขึ้นและจำเป็นต้องใช้เงินทุนมากขึ้นเพื่อค้นหาผลตอบแทนที่มากขึ้นเรื่อยๆ กลยุทธ์นี้นำไปใช้ได้ง่ายที่สุดโดยการลงทุนในโครงการที่ต้องใช้เงินทุนสูง เงินทุนทั้งหมดนี้จำเป็นต้องหาผลตอบแทนเพื่อพิสูจน์การสร้างและสภาพคล่องของ FDV มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์

เราสามารถดูเหรียญ 100 อันดับแรกตามมูลค่าราคาตลาด และเห็นว่าสีแดงหมายถึงเหรียญที่อยู่ในกรอบนี้ อย่างที่เห็น มีโปรโตคอลมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เพียงไม่กี่รายการที่ไม่ใช่ Block Space ประเภทใหม่ที่มีประสิทธิภาพ หรือที่ไม่ดูดซับมูลค่าของโครงสร้างพื้นฐาน จะไม่ดีขึ้นไปกว่านี้หากคุณใช้ FDV แทนมูลค่าตลาด

สำหรับคนอย่างฉัน (และบริษัท Compound ของเรา) ที่ต้องการเห็นอนาคตระยะยาวของสกุลเงินดิจิทัลในโลก ฉันเชื่อว่าวงจรของการร่วมลงทุนและอัตราเงินเฟ้อของ Blockspace ของผู้ก่อตั้งจะกัดกร่อนระบบนิเวศ (บางคนอาจโต้แย้งว่ามันกำลังเกิดขึ้นแล้ว) และจะ น่าจะนำไปสู่การโต้วาทีลูกโซ่แบบเสาหินกับแบบโมดูลาร์ที่ดังกว่าซึ่งไม่สำคัญจริงๆ และไม่มีความคืบหน้าเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย

ทุกรอบที่เราได้รับพื้นที่บล็อกใหม่ ค่าพังทลายของค่าบางอย่างเกิดขึ้นใน L1 และ L2 ที่ถูกใช้งานน้อยเกินไป และบางทีอาจเป็นบางครั้งบางคราว การจับค่าใหม่ที่ดูคล้ายกับการเล่าเรื่องของ L1 (ความพร้อมใช้งานของข้อมูล การปักหลักใหม่ ฯลฯ) จะแทรกตัวเองเข้าไป มู่เล่ที่เล็กกว่าเล็กน้อย จากนั้นคลื่นของผู้ลอกเลียนแบบและโปรโตคอลเวอร์ชันที่ n เหล่านี้ เคลื่อนตัวลงมาตาม "รถไฟเหาะการการุณยฆาตที่ไม่น่าเชื่อของโทเค็น FDV มูลค่าพันล้านดอลลาร์"

ส่วนที่ดีที่สุดคือโทเค็นเหล่านี้อาจยังคงมีคุณค่ามากกว่าแอปพลิเคชันจริงที่มีการใช้งานจริงและอรรถประโยชน์จริง

ไดนามิกที่มีอยู่นี้เป็นค่าลบสุทธิสำหรับสกุลเงินดิจิทัลด้วยเหตุผลสองประการ:

1) เนื่องจากตลาดทุนชอบ Playbook ที่มีอยู่ และความเสี่ยง/ผลตอบแทนถูกบิดเบือนไปในทางลบ จึงไม่สนับสนุนการทดลองใหม่ๆ

2) เพิ่มการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

มีช่วงเวลาหนึ่งที่มีหลายพื้นที่ที่ต้องการนวัตกรรมในระดับโครงสร้างพื้นฐาน เราต้องการพื้นที่บล็อกที่มากขึ้น เครื่องเสมือนที่เร็วขึ้น ราง fiat-to-crypto ที่ดีขึ้น การเริ่มต้นใช้งานกระเป๋าเงินที่ดีขึ้น ฯลฯ เพื่อเปิดใช้งานกรณีการใช้งานใหม่ ตอนนี้เราอยู่ในสถานะที่ไม่ถูกจำกัดด้วยเทคโนโลยีอีกต่อไป

โดยพื้นฐานแล้ว คุณสามารถสร้างสิ่งที่คุณต้องการ on-chain สำหรับประเภท Early adopter (ซึ่งมีจำนวนมาก) และเร็วๆ นี้จะมีเครื่องมือสำหรับผู้ใช้ประเภท Early Major/Majority เกือบทั่วโลก

การเปลี่ยนแปลงค่าที่คาดหวัง

หากเราย้อนกลับไปและคิดว่าจะเปลี่ยนการรับรู้ของผู้คนเกี่ยวกับมูลค่าที่คาดหวังของสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างไร เราก็สามารถเปลี่ยนวิถีของสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างมาก แทนที่จะแค่ส่งเสริมอุตสาหกรรมเพียงเล็กน้อย

มีเส้นทางที่ชัดเจนและสมเหตุสมผลประมาณ 3 เส้นทางสำหรับขั้นตอนถัดไป ซึ่งจะนำไปสู่วิธีการที่หลากหลายมากขึ้นในการเก็บคุณค่าและสร้างโปรโตคอลและ DApps ที่มีความหมาย

1. การผูกขาด/ผู้ขายน้อยรายที่มีประสิทธิภาพของห่วงโซ่พื้นฐาน

ด้วยการเปลี่ยนแปลงของสมาร์ทโฟนและ OEM แต่ละรายมีระบบปฏิบัติการและระบบนิเวศของแอปของตัวเอง อุปกรณ์มือถือได้ผ่านกระบวนทัศน์ที่คล้ายคลึงกันกับสกุลเงินดิจิทัลแล้ว Blackberry, PalmOS, Windows Phone, Android, iOS และระบบปฏิบัติการอื่น ๆ หมายความว่าความปรารถนาที่จะมีคอมโบโทรศัพท์ + OS จะกระจัดกระจาย ในที่สุดก็มีระบบนิเวศที่โดดเด่นสองแห่งเกิดขึ้น iOS และ Android

หลายๆ คนได้เปรียบเทียบ Solana กับ Ethereum (เนื่องจาก Android มีซอฟต์แวร์แยกต่างๆ มากมาย และมูลค่าของ Google Play Store ก็สะสมในลักษณะเดียวกันกับวิธีการทำงานของ EVM มูลค่าจึงสามารถสะสมได้จาก L2/L3 ไปยังชั้นการชำระหนี้ของ ETH) ฯลฯ ).

สิ่งที่จะนำไปสู่การ +EV คือการพัฒนา Dapps ที่ครองความเป็น duopoly (หรือทั้งสองอย่าง) และสิ่งต่างๆ เช่น เครื่องมือแก้ปัญหาเศษชิ้นส่วน เช่น Retake หรือ Chain-Clusters ของ Arbitrum Research เพื่อเก็บมูลค่า

นี่คือผลลัพธ์ที่ดีที่สุดในการขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาวของสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากมันจะบังคับเชิงโครงสร้างนวัตกรรมเข้าสู่ชั้นแอปพลิเคชัน และสร้างมู่เล่ที่ DApps และ L1 ประสานงานกันเพื่อให้บรรลุการเติบโตในมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัล

2. อนาคตของ Decentralized Decentralized/Centralized/Application Chain ชาว Cosmos อาจจะชอบมันเพราะทฤษฎี Application Chain และผู้เล่นแบบ Centralized จะชอบมันเพราะการขจัดความไว้วางใจ (สิ่งที่ JPMChain เป็นอย่างไร)

นี่คือโมเดลแฟรงเกนสไตน์ของขอบเขตการกระจายอำนาจ ซึ่งการจับมูลค่าสามารถถูกดูดออกไปโดยนักแสดงเหล่านั้นที่ประสานชิ้นส่วน "บล็อกเชน" ต่างๆ ซึ่งอาจคล้ายกับวิธีที่ AWS, Azure และ GCP แยกออกจากการเติบโต (และนำไปใช้) แอปพลิเคชันมูลค่าหลักในซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม รวมถึงซอฟต์แวร์ปัญญาประดิษฐ์ที่แปลกใหม่อีกมากมาย

Solana Token Extension 4 เป็นอีกหนึ่งเฟรมเวิร์กที่น่าสนใจในโลกนี้ที่สามารถสร้างก้าวสำคัญอีกครั้งหนึ่งที่เราจะได้เห็นสกุลเงินดิจิทัลเกิดขึ้นในหลายรอบในลักษณะเดียวกันกับที่เราเห็น “การรวมศูนย์ → การกระจายอำนาจ” โดยจะมี "การรวมกลุ่ม → การแยกกลุ่ม" วงจรในซอฟต์แวร์ไดนามิก

3. เราเพียงแค่เปิดตัวโทเค็นใหม่ที่มี FDV สูงและสร้างเรื่องราวใหม่เกี่ยวกับพื้นที่บล็อกเนื่องจากการเก็งกำไรและเงิน

อนาคตนี้ห่วยและฉันจะไม่เสียคำพูดพูดถึงมันอีกต่อไป แต่มันเป็นอนาคตที่แท้จริงมาก ฉันแนะนำให้อ่านลัทธิ Nihilism ซึ่งอาจจะเป็นวงเวียนเล็กๆ น้อยๆ และใช้เธอเป็นตัวอย่าง

จะต้องเกิดอะไรขึ้น?

เพื่อก้าวไปสู่อนาคตที่หลายคนที่เชื่อในสกุลเงินดิจิทัลต้องการอย่างแท้จริง สิ่งสำคัญบางประการจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลง:

1) เราต้องสร้างการล็อคโทเค็นที่ยาวและซับซ้อนมากขึ้น

ไม่ว่าคุณจะพูดคุยกับผู้ก่อตั้งหรือนักลงทุน วลีนี้มักจะได้รับการยอมรับ...และมีการเปลี่ยนแปลงน้อยมาก สิ่งนี้นำไปสู่คำถามที่สอง:

หากเราทุกคนอ้างว่าต้องการทำสิ่งนี้ ใครเป็นผู้รับผิดชอบในการทำสิ่งนี้?

นักลงทุนกล่าวว่าพวกเขาไม่สามารถผลักดันให้มีการล็อคระยะเวลาที่นานกว่านี้ได้ เนื่องจากพวกเขาจะสูญเสียข้อตกลงกับบริษัทอื่นๆ ที่ยินดียอมรับระยะเวลาการล็อคที่สั้นลง ผู้ก่อตั้งกล่าวว่านักลงทุนต้องการระยะเวลาล็อคอินที่สั้นลง ในขณะที่ระยะเวลาล็อคอินที่นานขึ้นอาจทำให้การรักษาผู้มีความสามารถได้ยาก

ในโลกนี้ สิ่งนี้สามารถขับเคลื่อนร่วมกันโดยกองทุน/LP ที่ใหญ่กว่าในกองทุนเหล่านั้น นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่ในโลกที่โครงการที่คุณกำหนดสามารถแยกออกด้วยโทเค็นเสื้อกั๊กที่รวดเร็ว กลุ่มย่อยของผู้ก่อตั้งอาจผลักดันสิ่งนี้เป็นแถลงการณ์

ม้ามืดและผู้สมัครที่เป็นไปได้มากที่สุดคือชุมชน ซึ่งเป็นระบบนิเวศที่กว้างขึ้นซึ่งอาจบังคับให้เกิดการเปลี่ยนแปลง เราเห็นสิ่งนี้เมื่อเร็วๆ นี้ โดยทีม Starkware ถูกกลั่นแกล้งอย่างมีประสิทธิภาพให้เปลี่ยนกำหนดการปลดล็อคสำหรับทีมและนักลงทุนของพวกเขา

ในโลกของการปลดล็อคโทเค็นในระยะยาวและซับซ้อนมากขึ้น หากคุณเปิดตัวโดยใช้พื้นที่บล็อกที่ไร้ประโยชน์ ผู้ค้าปลีกและชุมชนมักจะมีเวลาหลายปีในการทิ้งโทเค็นลงบนคุณ ก่อนที่นักลงทุนและทีมจะสามารถจับมูลค่าได้ ใช้ตลาดเป็นตัวชั่งน้ำหนัก เครื่องจักร. นี่จะทำให้ L1 ที่ 100 เป็นข้อห้าม

นอกจากนี้ สิ่งนี้จะต้องให้ dapps พิจารณาวงจรการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในระยะยาวและการจับมูลค่า แทนที่จะพัฒนาผลิตภัณฑ์ระดับดาวที่ไม่ยั่งยืนหรือเพิ่มมูลค่าในระยะยาว แต่ยังคงอนุญาตให้กลุ่มต่างๆ ดึงเงินทุนจากระบบนิเวศและเพิ่มคุณค่าให้กับทีมและนักลงทุน

ในทุกกรณี คุณสามารถผูกการปลดล็อคเข้ากับเวลา + (ความสามารถในการเล่นที่ต่ำกว่า) เหตุการณ์สำคัญได้ในระดับหนึ่ง เพื่อเอาชนะข้อเสียทางโครงสร้างที่ชัดเจนซึ่งใคร ๆ ก็คิดว่าคุณมีกับโทเค็นอื่น ๆ ที่ปลดล็อคเร็วกว่า มีข้อเสียทางโครงสร้างที่ชัดเจนเมื่อเปรียบเทียบกับทีม

2) เราต้องการโปรโตคอลที่ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐานที่ก้าวหน้า

Aave/Compound/Maker/Uniswap และอื่นๆ ได้สร้างมูลค่าจากมุมมองของโทเค็น และขับเคลื่อนกรณีการใช้งานใหม่ๆ สำหรับสัญญาอัจฉริยะ ดังนั้นจึงเป็นแรงบันดาลใจให้ผู้สร้างรุ่นหนึ่งเข้าสู่ DeFi สิ่งนี้สร้างระบบนิเวศของผู้สร้าง DeFi ที่ควรประกอบขึ้นหลายรอบ

อาจต้องใช้ชัยชนะครั้งใหญ่อื่นๆ เช่น Helium, RNDR, Livepeer หรือมากกว่านั้นเพื่อขยายขนาดต่อไปให้เกิน 10B+ FDV (และเกินกว่า Zombie L1) เพื่อเปลี่ยนกระแสและทำให้มูลค่าที่คาดหวังของ DePIN หรืองานสร้างอื่น ๆ ภายในหมวดหมู่ดูคุ้มค่า ฉันมีความมั่นใจในด้านนี้และด้านอื่นๆ อีกมากมายว่าราคาดังกล่าวจะขับเคลื่อนกิจกรรมต่างๆ โดยผู้ชนะจะปูทางให้กับแต่ละหมวดหมู่และสร้างแรงบันดาลใจให้กับช็อตเด็ดใหม่ๆ

3) ฉันพบว่าตัวเองกลับไปสู่โครงสร้างส่วนบนตามแนวคิดในบางครั้ง

แม้ว่าฉันคิดว่าสิ่งเหล่านี้มีอุดมคติมากเกินไปเมื่อพิจารณาถึง Eth และ Solana หรือผู้ขายน้อยรายอื่น ๆ ที่เกิดขึ้นในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล อาจมีมูลค่าเพิ่มขึ้นสุทธิของ dApp โดยไม่ต้องลาก "กำไร" โดยไม่จำเป็นมากเกินไป .

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากเราสามารถลดความซับซ้อนของโครงสร้างพื้นฐานและมิดเดิลแวร์ได้ อย่างที่เราชอบทำเมื่อสร้างกรณีของสัญญาอัจฉริยะ เราก็สามารถจินตนาการถึงโลกที่สิ่งจูงใจทั้งหมดสำหรับผู้สร้างสกุลเงินดิจิทัลอยู่ในฐานะที่จะนำมาซึ่งการใช้งานจริง สำหรับผู้ใช้ Dapp -กรณีและส่วนขยาย ตัวเลือกไม่ใช่สิ่งที่ L1/L2 ควรสร้างขึ้น แต่เป็นโทเค็นที่ผู้ใช้ต้องการเป็นเจ้าของเพื่อดำเนินการบันทึกค่าที่สร้างโดยโปรโตคอลต่อไป

ความบ้าคลั่งหรือการเปลี่ยนแปลง

การกระจายตัวในปัจจุบันและการขยายตัวมากเกินไปของพื้นที่บล็อกอาจเป็นเพียงผลตามธรรมชาติของระบบนิเวศในยุคแรกๆ ในการค้นหาว่าอะไรสมเหตุสมผลและอะไรไม่สมเหตุสมผล และการจัดหาเงินทุนของสกุลเงินดิจิทัลในช่วงแรกซึ่งนำไปสู่ความยากลำบากมากขึ้นในระยะสั้น การเพิ่มประสิทธิภาพในระยะยาว ในที่สุดเราอาจค้นพบ L1 และ L2 ที่โดดเด่นจำนวนหนึ่ง และโครงสร้างมูลค่าโทเค็นของทศวรรษที่ผ่านมาจะกลายเป็นความทรงจำอันเป็นเอกลักษณ์ของ "วันแรก" ของสกุลเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม เป็นที่ชัดเจนสำหรับฉันว่าเมื่อเราเข้าสู่วงจรใหม่ของการไหลเวียนของเงินทุน การยอมรับของผู้ใช้ และปริมาณที่เพิ่มขึ้น เส้นทางที่ดีที่สุดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลคือการที่มูลค่าที่คาดหวังจะเบี่ยงเบนไปจากแอปพลิเคชันมากขึ้น และอยู่ห่างจากโครงสร้างพื้นฐาน ในความเป็นจริงมันก็มีอยู่จริง