MicroStrategy ซื้อ Bitcoin จำนวน 8,178 หน่วย ในราคา 835.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ล็อกราคาเฉลี่ยไว้ที่ 102,171 ดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าราคาที่ลดลงต่ำกว่า 90,000 ดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันจะส่งผลให้มีการขาดทุนแบบลอยตัวสำหรับสินทรัพย์ชุดนี้ แต่ต้นทุนเฉลี่ยโดยรวมของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 74,433 ดอลลาร์สหรัฐ และยังคงอยู่ในภาวะที่ทำกำไรได้ คาดว่า 40% ของสินทรัพย์ที่ถือครองมีการซื้อขายต่ำกว่าต้นทุน

Harvard Management เปิดเผยในเอกสาร 13F ที่ยื่นเมื่อวันที่ 30 กันยายนว่า บริษัทถือครองหุ้น BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) จำนวน 6.8 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 442.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 200% จากไตรมาสก่อนหน้า ทำให้เป็นหุ้นที่มีมูลค่าสูงสุดในบรรดาหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ Harvard Management ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้เพิ่มการถือครองหุ้นในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ซึ่งตอกย้ำมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อสินทรัพย์ดิจิทัล

สถาบันหลักทั้งสองแห่งเพิ่มตำแหน่งของตนในช่วงเวลาที่ตลาดกำลังอยู่ในช่วงการแก้ไขครั้งใหญ่: อัตราดอกเบี้ยการจัดหาเงินทุนตกไปอยู่ในเขตติดลบ อัตราดอกเบี้ยแบบเปิดลดลง ผู้ถือระยะสั้น (กระเป๋าเงินที่ได้รับเหรียญภายใน 155 วัน) เผชิญกับ "การยอมแพ้แบบออนเชน" และนักลงทุนรายย่อยขายตำแหน่งของตนออกไปเนื่องจากการชำระบัญชีโดยใช้เลเวอเรจและการสูญเสียที่เกิดขึ้นจริง

มูลค่าตลาดของ Bitcoin ETF ที่ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกาลดลง 2.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ก่อตั้ง เงินทุนไหลออกกระจุกตัวในช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ ส่งผลให้ราคาหุ้นถูกกดดันมากขึ้น รูปแบบการขายปลีกและการซื้อของสถาบันเช่นนี้เป็นลักษณะทั่วไปของกองทุนที่เปลี่ยนจากนักลงทุนที่อ่อนแอไปสู่นักลงทุนสถาบันที่แข็งแกร่งกว่า

ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่ากระเป๋าเงินวาฬที่ถือ Bitcoin มากกว่า 1,000 เหรียญได้เพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่องในขณะที่กระเป๋าเงินขนาดเล็กออกไป ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบการแจกจ่ายกองทุนใหม่ในช่วงเริ่มต้นของการถอนเงินในประวัติศาสตร์

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการแท็กกระเป๋าเงินนั้นอาศัยการตรวจสอบทางนิติวิทยาศาสตร์ของบล็อคเชนและป้ายกำกับการแลกเปลี่ยน ขาดการยืนยันตัวตน KYC และมีข้อจำกัดบางประการในการเก็บข้อมูล

ข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าตลาดอนุพันธ์กำลังแสดงสัญญาณการลดภาระหนี้ โดยมีอัตราผลตอบแทนแบบคงค้าง (Open Interest) ลดลงและดุลเงินทุนติดลบ สาเหตุหลักมาจากการชำระบัญชีสถานะระยะยาวมากกว่าการถอนตัวของนักลงทุนรายใหญ่

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของการถือครองของสถาบันยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากกระแสเงินทุนไหลออกของกองทุน ETF แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของการถือครองโดย MicroStrategy และ Harvard จะค่อนข้างมาก แต่ก็ไม่สามารถชดเชยการไถ่ถอน ETF มูลค่า 2.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้ และการสะสมระยะสั้นนั้นยากที่จะแยกแยะจากกับดักตลาดกระทิงในแง่ของรูปแบบกราฟ

หากกระแสเงินไหลออกจาก ETF ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงสิ้นปี หรือหากความเสี่ยงด้านมหภาคเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่ารัฐที่มีอำนาจอธิปไตย บริษัทต่างๆ และสถาบันอื่นๆ จะเพิ่มการถือครองของตน ราคาของ Bitcoin เพื่อการชำระบัญชีก็อาจลดลงอีก

กลยุทธ์ระดับจุลภาคสามารถลดต้นทุนในระยะยาวได้ด้วยกลยุทธ์ทางการเงิน วงจรการลงทุนของมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดยาวนานถึงสิบปี และการถอนเงินรายไตรมาสมีผลกระทบจำกัด อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยและเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจไม่มีบัฟเฟอร์ดังกล่าว

ธรรมชาติขั้นสุดท้ายของการกระจายเงินทุนใหม่นี้ยังคงต้องดูกันต่อไป หากกระแสเงินทุนไหลออกที่ตามมาของ ETF คงที่และความต้องการในสปอตของสถาบันยังคงตามมา นั่นอาจบ่งบอกว่าจุดต่ำสุดใกล้เข้ามาแล้ว หากกระแสเงินทุนไหลออกและแรงกดดันมหภาคมีความรุนแรงมากขึ้น การเพิ่มการถือครองในปัจจุบันอาจเป็นเพียงการพักตัวในระยะสั้นเท่านั้น

การที่ราคา Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 90,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้คัดกรองนักลงทุนระยะยาวที่สามารถต้านทานความผันผวนได้ และนักเก็งกำไรที่อ่อนไหวต่อความผันผวนในระยะสั้นออกไปแล้ว และคำตอบสุดท้ายจะถูกเปิดเผยในกระแสเงินทุนในช่วงเดือนหน้า