ในช่วงต้นปี บิตคอยน์ยังคงเคลื่อนไหวตามแนวโน้มปกติท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค โดยผันผวนตามอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์สหรัฐ และความต้องการเสี่ยงของนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์นี้ ความสนใจของตลาดเปลี่ยนจาก "ธนาคารกลางจะทำอะไร" ไปสู่ ​​"ธนาคารกลางสามารถตัดสินใจได้โดยไม่ต้องถูกบังคับหรือไม่" โดยปัจจัยกระตุ้นหลักคือความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างทรัมป์และนายพาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ

พาวเวลล์อ้างว่าเขาถูกข่มขู่ด้วยหมายเรียกและข้อหาทางอาญาจากคณะลูกขุนใหญ่ของกระทรวงยุติธรรม ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการให้การต่อสภาคองเกรสเกี่ยวกับโครงการปรับปรุงอาคารธนาคารกลางสหรัฐ ทำเนียบขาวและทรัมป์ปฏิเสธว่าไม่ได้กระทำผิดใดๆ แต่ตลาดเริ่มประเมินความเสี่ยงใหม่แล้ว

ในช่วงแรกของการตอบสนองของตลาด ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เกือบ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐลดลง และบิตคอยน์ปรับตัวสูงขึ้นในตอนแรกแล้วจึงลดลงในภายหลังเนื่องจากความรู้สึก "การป้องกันความเสี่ยงด้านชื่อเสียง"

ความเชื่อมโยงนี้ชี้ให้เห็นว่าข้อพิพาทไม่ใช่เรื่องการเมือง แต่เป็นเรื่องของตรรกะการซื้อขายที่มีสาระสำคัญ กล่าวคือ เป็นครั้งแรกที่ตลาดได้ระบุ "ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ" เป็นปัจจัยเสี่ยงหลัก

พาวเวลล์เน้นย้ำว่าภัยคุกคามทางกฎหมายเป็นผลมาจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐยืนกรานที่จะตัดสินใจโดยยึดผลประโยชน์สาธารณะเป็นหลัก และปฏิเสธที่จะทำตามความประสงค์ของประธานาธิบดีอย่างไม่ลืมหูลืมตา การเผชิญหน้าครั้งนี้เป็นการทดสอบว่านโยบายการเงินของสหรัฐควรอยู่บนพื้นฐานของหลักฐานหรือการข่มขู่ ความเป็นอิสระของธนาคารกลางเป็นกุญแจสำคัญในการรักษาเสถียรภาพความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในระยะยาวและหลีกเลี่ยงการเมืองที่เข้ามาแทรกแซงการกำหนดราคาของสกุลเงิน

บิตคอยน์อยู่ในสถานะที่ค่อนข้างลำบาก เนื่องจากมีคุณสมบัติสองอย่างคือ เป็นทั้งสินทรัพย์เสี่ยงและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิต การเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นได้รับอิทธิพลอย่างมากจากการจัดสรรตำแหน่งในเครื่องมือทางการเงิน (อนุพันธ์ ผลิตภัณฑ์ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ) แต่ความสัมพันธ์ล่าสุดกับทองคำบ่งชี้ว่านักลงทุนได้รวมบิตคอยน์ไว้ในพอร์ตการลงทุนเพื่อ "ป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตตามนโยบาย" แล้ว

ความขัดแย้งระหว่างทรัมป์และพาวเวลล์จะส่งผลกระทบต่อบิตคอยน์ผ่านสองช่องทางที่ตรงกันข้าม:

ประการแรก ในส่วนของช่องทางสภาพคล่อง หากตลาดคาดการณ์ว่าแรงกดดันทางการเมืองจะบังคับให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนด การลดลงของผลตอบแทนระยะสั้นและการอ่อนค่าของดอลลาร์จะส่งผลดีต่อบิตคอยน์

ประการที่สอง คือ ช่องทางด้านความน่าเชื่อถือ หากความขัดแย้งถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังยอมจำนนต่อการเมือง มันจะก่อให้เกิดภาวะช็อกด้านความน่าเชื่อถือ ส่งผลให้ค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ดอลลาร์ในระยะยาวสูงขึ้น บิตคอยน์อาจร่วงลงก่อนพร้อมกับการเทขายสินทรัพย์เสี่ยง จากนั้นจึงอาจมีอุปสงค์เพิ่มขึ้นจากความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของระบบการเงินแบบดั้งเดิม

มีช่วงเวลาสำคัญสองช่วงที่ต้องจับตาดูต่อไป คือ การประชุม FOMC ในวันที่ 27-28 มกราคม ซึ่งการตอบสนองของพาวเวลล์ต่อแรงกดดันทางการเมืองและแนวทางการกำหนดนโยบายจะเปลี่ยนแปลงการกำหนดราคาในตลาด และการสิ้นสุดวาระของพาวเวลล์ในเดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งตลาดคาดการณ์ถึง "ความเสี่ยงด้านการสืบทอดตำแหน่ง" ไว้แล้ว

นอกจากนี้ ผลกระทบจากการขยายตัวของ ETF บิตคอยน์แบบสปอตก็ไม่ควรมองข้าม ETF เหล่านี้สามารถแปลงความรู้สึกของนักลงทุนสถาบันไปสู่การเคลื่อนไหวของราคา และกระตุ้นการซื้อขายแบบอัตโนมัติเมื่อความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ความผันผวนของตลาดทวีความรุนแรงขึ้น

ประเด็นสำคัญในขณะนี้ไม่ใช่ว่าความขัดแย้งจะดำเนินต่อไปหรือไม่ แต่เป็นเรื่องที่ว่านักลงทุนมองว่ามันเป็นเรื่องตลกหรือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการกำกับดูแลอำนาจทางการเงินของสหรัฐฯ กันแน่

ในระยะสั้น บิตคอยน์อาจยังคงได้รับอิทธิพลจากอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่อง โดยตลาดจะเล่นเกมเกี่ยวกับการประชุม FOMC ในเดือนมกราคมและแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ย หากแสดงลักษณะเชิงโครงสร้าง บิตคอยน์จะผันผวนระหว่างการขายเพื่อลดความเสี่ยงและความต้องการในฐานะ "ทางเลือกแทนทองคำ"

สถานการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคอาจชัดเจนขึ้นแล้ว: บิตคอยน์ไม่ได้แค่ตอบสนองต่อการตัดสินใจของเฟดอีกต่อไป แต่เริ่มตอบสนองต่อว่าเฟดมีศักยภาพในการตัดสินใจอย่างอิสระหรือไม่