มอร์แกน สแตนลีย์ ระบุว่า บทบาทของดอลลาร์ในระบบโลกกำลังอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่องและค่อยเป็นค่อยไป แต่เนื่องจากมีสกุลเงินทางเลือกที่น่าเชื่อถือเหลืออยู่น้อย ทองคำจึงกลายเป็นคู่แข่งที่สำคัญที่สุดของดอลลาร์ในโลกที่มีหลายขั้วอำนาจมากขึ้นเรื่อยๆ จากการวิจัยของมอร์แกน สแตนลีย์ อิทธิพลระหว่างประเทศของดอลลาร์ลดลงในหลายตัวชี้วัด รวมถึงการลดลงของส่วนแบ่งในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลาง และการลดลงของการใช้ดอลลาร์ในการออกพันธบัตรภาคเอกชนและพันธบัตรรัฐบาลตลาดเกิดใหม่ แม้จะเป็นเช่นนั้น ดอลลาร์ก็ยังคงครองส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดในทุนสำรองทั่วโลก ซึ่งบ่งชี้ว่ายังไม่มีคู่แข่งที่สำคัญอย่างแท้จริงเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เปลี่ยนไปเมื่อพิจารณาถึงทองคำ ส่วนแบ่งของทองคำในสินทรัพย์ของธนาคารกลางเพิ่มขึ้นจากประมาณ 14% เป็น 25%-28% และแนวโน้มขาขึ้นนี้ "ไม่มีสัญญาณว่าจะชะลอตัวลง" ค่าความเสี่ยงและกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงจะยังคงสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์ในขณะที่สนับสนุนความต้องการทองคำ นอกจากนี้ ปัจจัยด้านนโยบายในปัจจุบันอยู่ในระดับ "ทรงตัวถึงเร่งตัวขึ้นเล็กน้อย" ในบทบาทของการส่งเสริม "การลดบทบาทของดอลลาร์" และวิวัฒนาการในระยะสั้นของนโยบายเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินไปได้ไกลแค่ไหนในท้ายที่สุด