นับตั้งแต่ต้นปีนี้ การซื้อคืนโทเค็นค่อยๆ กลายมาเป็นกลยุทธ์ทั่วไปสำหรับโครงการสกุลเงินดิจิทัลเพื่อรับมือกับความผันผวนของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงต้นปี 2568 เมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอนและการปรับตัวโดยรวมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ราคาของโทเค็นหลายรายการก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้กระทั่งแตะระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ในฉากหลังนี้ โครงการต่างๆ มากมายได้ประกาศหรือดำเนินการตามแผนการซื้อคืนหุ้นขนาดใหญ่ เพื่อพยายามรักษาเสถียรภาพราคาและเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุนโดยลดอุปทานหมุนเวียน

เมื่อเร็วๆ นี้ โปรเจ็กต์ DeFi เช่น dYdX และ Jupiter ได้ประกาศการซื้อคืนโทเค็น แม้แต่ผู้ก่อตั้งร่วมของเครือข่ายสาธารณะใหม่ Berachain ก็ยังประกาศว่ากำลังทำงานอย่างหนักเพื่อซื้อคืนโทเค็นหลังจากรอบ Seed และรอบ A แล้วเหตุใดเหรียญ VC จำนวนมากที่ถูกตลาดทิ้งไว้จึงมักประกาศแผนการซื้อคืนเมื่อเร็ว ๆ นี้? มันเป็นการเปลี่ยนใจหรือเป็นเพราะสถานการณ์? การซื้อคืนจะช่วยสนับสนุนราคาของเหรียญจริงๆหรือไม่?

ราคาของสกุลเงินอยู่ภายใต้แรงกดดัน และฝ่ายโครงการเริ่มที่จะช่วยเหลือตัวเอง

ตลาดคริปโตในช่วงต้นปี 2025 ไม่ได้มีความสงบสุข ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคระดับโลก แรงกดดันด้านกฎระเบียบ และความต้องการเสี่ยงที่ลดลงของนักลงทุน ส่งผลให้ altcoins ร่วงลงอย่างรุนแรง โดยโทเค็นบางตัวร่วงลงไปมากกว่า 80% โครงการนี้ต้องเผชิญกับความท้าทายสองด้าน ได้แก่ ความสงสัยของชุมชนและแรงกดดันจากห่วงโซ่ทุน ดังนั้นการซื้อคืนโทเค็นจึงกลายมาเป็นหนทางในการช่วยเหลือตัวเอง บรรเทาแรงกดดันการขายโดยลดการหมุนเวียน และส่งสัญญาณมูลค่าในระยะยาวสู่ตลาด กลยุทธ์นี้อาศัยตรรกะของการซื้อหุ้นคืนในระบบการเงินแบบดั้งเดิม โดยที่บริษัทต่างๆ จะซื้อหุ้นคืนเพื่อแสดงว่าราคาหุ้นถูกประเมินค่าต่ำเกินไป และช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้น

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล Binance ได้สร้างมาตรฐานใหม่ให้กับอุตสาหกรรมในช่วงเริ่มต้นด้วยความสำเร็จในการซื้อคืนและทำลาย BNB เมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อเหรียญ VC ร่วงลงอย่างหนักและถูกประณามจากนักลงทุนรายย่อย ฝ่ายโครงการบางส่วนในที่สุดก็เปลี่ยนจากความเงียบกลายเป็นความเขินอาย และในที่สุดก็แสดงความตั้งใจที่จะเริ่มดำเนินการเสนอ และถึงขั้นประกาศโดยตรงว่าส่วนหนึ่งของรายได้จากข้อตกลงจะถูกใช้สำหรับการซื้อคืน

ในเดือนมีนาคมของปีนี้ dYdX ได้ประกาศว่าจะใช้ค่าธรรมเนียมสุทธิของโปรโตคอลร้อยละ 25 ในแต่ละเดือนเพื่อซื้อคืนโทเค็น DYDX จากตลาดเปิด ผู้ก่อตั้ง AAVE ยังได้ประกาศข้อเสนอใหม่บน Twitter เพื่อเปิดตัวโมดูลสเตกกิ้ง Aave ใหม่เพื่อเปิดใช้งานการซื้อคืน AAVE และการแปลงค่าธรรมเนียม ทีมวิจัยและพัฒนาของ Arbitrum อย่าง Offchain Labs ได้ประกาศเปิดตัวแผนการซื้อเชิงกลยุทธ์เพื่อเพิ่มการถือครอง ARB ในตลาดเปิดและวิธีการซื้อขายอื่น ๆ แม้แต่ผู้สนับสนุนมูลนิธิ Jito ซึ่งเป็นโครงการระบบนิเวศ Solana ยังได้ริเริ่มการสนทนาเกี่ยวกับการซื้อคืนโทเค็นและการให้รางวัล

ในเดือนมกราคมของปีนี้ Jupiter ได้ประกาศว่า 50% ของรายได้ค่าธรรมเนียมจะถูกใช้สำหรับการซื้อคืน JUP และต่อมาได้ประกาศว่า JUP ที่ซื้อคืนจะถูกล็อคไว้เป็นเวลา 3 ปี ณ สิ้นเดือนมีนาคม บริษัทได้ซื้อคืนโทเคนมูลค่ามากกว่า 9 ล้านเหรียญสหรัฐ

ภายใต้แรงกดดันของตลาด หลายฝ่ายในโครงการในที่สุดก็ตระหนักได้ว่าแนวคิดที่ว่า "ราคาโทเค็นไม่สำคัญ" นั้นผิด ราคาโทเค็นของโครงการที่ผันผวนในระยะยาวจะทำให้สมาชิกชุมชนสูญเสียความเชื่อมั่นและเลือกที่จะออกไปในที่สุด

การซื้อคืนไม่ใช่ยารักษาโรคทุกชนิด

การซื้อคืนหุ้นเป็นเครื่องมือทางเศรษฐกิจซึ่งมีผลกระทบหลายมิติ เมื่อมองจากราคา ผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นในระยะสั้นนั้นชัดเจน ตามหลักการของอุปทานและอุปสงค์ การลดอุปทานหมุนเวียนจะผลักดันให้ราคาสูงขึ้นเมื่ออุปสงค์ไม่เปลี่ยนแปลง และโครงการต่างๆ จำนวนมากก็พบว่าราคาโทเค็นเพิ่มขึ้นในระยะสั้นหลังจากประกาศการซื้อคืน ในวันที่ 24 มีนาคม ซึ่งเป็นวันที่แผนซื้อคืนโทเค็น DYDX ได้รับการประกาศ ราคาของเหรียญได้เพิ่มขึ้นจาก 0.65 ไปสู่ระดับสูงสุดที่ 0.76 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 26 มกราคม หลังจากที่มีการประกาศแผนการซื้อคืนหุ้นดาวพฤหัสบดี ราคาต่ำสุดรายวันก็เพิ่มขึ้นจาก 0.89 ดอลลาร์ไปสู่ระดับสูงสุดที่ 1.28 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบนี้มักเกิดขึ้นในช่วงสั้นๆ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ซึ่งแรงกดดันการขายจากภายนอกสามารถชดเชยกำไรได้อย่างรวดเร็ว ในระยะยาว แนวโน้มราคาจะขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของโครงการมากกว่าการลดอุปทานเพียงอย่างเดียว ตัวอย่างเช่น โปรเจ็กต์ต่างๆ เช่น GMX ได้ลงทุนหลายล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคืนโทเค็น แต่ราคาในเวลาต่อมาก็ยังลดลงต่ำกว่าต้นทุนการซื้อคืน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการซื้อคืนไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาทุกโรค

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบนี้มักเกิดขึ้นในช่วงสั้นๆ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ซึ่งแรงกดดันการขายจากภายนอกสามารถชดเชยกำไรได้อย่างรวดเร็ว ในระยะยาว แนวโน้มราคาจะขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของโครงการมากกว่าการลดอุปทานเพียงอย่างเดียว ตัวอย่างเช่น โปรเจ็กต์ต่างๆ เช่น GMX ได้ลงทุนหลายล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคืนโทเค็น แต่ราคาในเวลาต่อมาก็ยังลดลงต่ำกว่าต้นทุนการซื้อคืน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการซื้อคืนไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาทุกโรค

สำหรับโครงการนิเวศวิทยา การซื้อคืนหุ้นถือเป็นดาบสองคม จำเป็นต้องใช้รายได้จากโปรโตคอลหรือเงินสำรองของกระทรวงการคลัง ซึ่งอาจทำให้เงินทุนสำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์และการขยายระบบนิเวศน์ลดลง หากโครงการขนาดเล็กและขนาดกลางพึ่งพาการซื้อคืนหุ้นมากเกินไปอาจทำให้ความสามารถในการแข่งขันในระยะยาวลดน้อยลงได้ อย่างไรก็ตาม โปรเจ็กต์บางโครงการเลือกที่จะฉีดโทเค็นที่ซื้อคืนกลับเข้าสู่ระบบนิเวศ เช่น เพื่อให้รางวัลแก่ผู้ใช้หรือสนับสนุนกลุ่มสภาพคล่อง กลยุทธ์ “ซื้อกลับและนำกลับมาใช้ใหม่” นี้มีความยั่งยืนมากกว่ากลยุทธ์ “ซื้อกลับและทำลาย” แบบดั้งเดิม

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนถือเป็นอีกมิติสำคัญของการซื้อคืน การซื้อคืนหุ้นมักถูกมองว่าเป็นการแสดงออกถึงความเชื่อมั่นในโอกาสของโครงการ และสามารถช่วยบรรเทาความตื่นตระหนกของชุมชนได้ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดตกต่ำ อย่างไรก็ตาม หากการซื้อคืนหุ้นไม่สามารถบรรลุตามคำสัญญาหรือไม่มีประสิทธิผล อาจนำไปสู่วิกฤตความเชื่อมั่นได้ ในอดีต โครงการบางอย่างถูกกล่าวหาว่าสร้างการเติบโตแบบปลอมๆ ด้วยการซื้อคืน หรือแม้กระทั่งโอนโทเค็นไปยังกระเป๋าเงินที่ควบคุมได้แทนที่จะทำลายมัน ซึ่งเป็นผลเสียหายอย่างร้ายแรงต่อความไว้วางใจของชุมชน ความโปร่งใสและการบังคับใช้จึงเป็นสิ่งสำคัญ

การซื้อคืนก็มีความเสี่ยงเช่นกัน การซื้อคืนบ่อยครั้งหรือไม่โปร่งใสอาจทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการจัดการตลาด โดยเฉพาะในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ขาดกรอบการกำกับดูแล หน่วยงานกำกับดูแล เช่น SEC ของสหรัฐฯ อาจเข้าแทรกแซงเพื่อทบทวนสถานการณ์ การซื้อคืนมากเกินไปอาจส่งผลให้การหมุนเวียนของโทเค็นน้อยเกินไป ซึ่งส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการซื้อขายและความลึกของตลาด และถึงขั้นเป็นอันตรายต่อสภาพคล่องอีกด้วย หากโครงการมีแหล่งรายได้เพียงทางเดียวหรือตลาดยังคงซบเซา ความยั่งยืนทางการเงินของการซื้อคืนหุ้นก็จะถูกทดสอบเช่นกัน

เมื่อมองไปข้างหน้า กลยุทธ์การซื้อคืนหุ้นอาจมีการเปลี่ยนแปลง การบริหารจัดการแบบกระจายอำนาจอาจอนุญาตให้ชุมชนมีส่วนร่วมในการตัดสินใจผ่าน DAO และเพิ่มความโปร่งใส กลไกการซื้อคืนแบบไดนามิกสามารถใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อปรับจังหวะโดยอัตโนมัติตามสภาวะตลาด และรูปแบบที่รวมกับรายได้ที่เดิมพันก็อาจสร้างวัฏจักรเชิงบวกได้เช่นกัน สำหรับเจ้าของโครงการ การซื้อคืนที่ประสบความสำเร็จนั้นต้องเปิดเผยแหล่งที่มาของเงินทุนและรายละเอียดการดำเนินการ โดยต้องสร้างสมดุลระหว่างผลประโยชน์ในระยะสั้นและการพัฒนาในระยะยาว พร้อมทั้งมุ่งเน้นไปที่นวัตกรรมผลิตภัณฑ์และการเติบโตของผู้ใช้ สำหรับนักลงทุน เมื่อเผชิญกับกระแสการซื้อคืนหุ้น พวกเขาควรใช้เหตุผลและมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานของโครงการ แทนที่จะไล่ตามความผันผวนในระยะสั้น

บทสรุป

กระแสการซื้อคืนโทเค็นล่าสุดในบรรดาโครงการคริปโตถือเป็นการตอบสนองฉุกเฉินต่อภาวะตกต่ำของตลาด และเป็นความพยายามเชิงรุกในการเพิ่มประสิทธิภาพเศรษฐกิจโทเค็น มันสามารถกระตุ้นราคาและความเชื่อมั่นในระยะสั้น แต่ผลในระยะยาวขึ้นอยู่กับการดำเนินการและสภาวะตลาด การซื้อคืนไม่ใช่วิธีแก้ไขปัญหาทุกประการ ความสำเร็จหรือล้มเหลวขึ้นอยู่กับว่าโครงการจะสามารถค้นหาเส้นทางสู่การพัฒนาอย่างยั่งยืนท่ามกลางความวุ่นวายได้หรือไม่ ด้วยการทำให้อุตสาหกรรมได้มาตรฐานและความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี กลยุทธ์นี้อาจมีความหลากหลายมากขึ้น และสร้างพลังใหม่ๆ ให้กับระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล