เมื่อพูดถึงการลงทุนเชิงรุก ชาวเกาหลีใต้เอาจริงเอาจังมาก การพุ่งขึ้นครั้งประวัติศาสตร์ของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ที่เริ่มต้นในช่วงครึ่งแรกของปีที่แล้วพิสูจน์เรื่องนี้ได้อีกครั้ง

ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ดัชนีราคาหุ้นรวมของเกาหลี (KOSPI) ปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 50% ในปีนี้ ทำให้เป็นตลาดหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในโลก

เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ดัชนี KOSPI ทะลุ 6,000 จุดเป็นครั้งแรกในระหว่างวัน และในวันถัดมาก็ปิดเหนือ 6,300 จุดเป็นครั้งแรกเช่นกัน โดยทำกำไรได้ใน 10 จาก 11 วันทำการที่ผ่านมา และทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ มูลค่าตลาดของ Samsung Electronics ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นบริษัทแรกของเกาหลีใต้ที่เข้าร่วม "สโมสร 1 ล้านล้านดอลลาร์"

ดังที่ผู้ก่อตั้งแพลตฟอร์มวิเคราะห์ข้อมูลบนบล็อกเชน CryptoQuant กล่าวไว้ว่า "พวกเราชาวเกาหลีชื่นชอบการพนัน อย่าประมาทประเทศนี้เด็ดขาด"

การปฏิรูปตลาด: ตัวเร่งปฏิกิริยาที่ขาดไม่ได้

การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้เป็นผลมาจากมาตรการปฏิรูปของรัฐบาลหลายประการและการบรรจบกันของผลประโยชน์ทางอุตสาหกรรมระดับโลก

เมื่อวันที่ 22 มกราคม ประธานาธิบดีลี แจ-มยอง แห่งเกาหลีใต้ ได้รับประทานอาหารกลางวันร่วมกับสมาชิกคณะกรรมการพิเศษดัชนี KOSPI 5000 ของพรรคประชาธิปไตยแห่งเกาหลี บังเอิญว่าก่อนรับประทานอาหารกลางวันในวันนั้น ดัชนี KOSPI ได้ทะลุระดับ 5000 จุดเป็นครั้งแรกในการซื้อขาย การนำเกาหลีใต้เข้าสู่ "ยุค KOSPI 5000" เป็นความทะเยอทะยานอันยิ่งใหญ่ที่ลี แจ-มยอง เน้นย้ำอยู่เสมอในฐานะผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดี และตอนนี้ คำมั่นสัญญานั้นได้สำเร็จลุล่วงไปแล้ว และยังเกินความคาดหมายอีกด้วย

ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี ตลาดหุ้นเกาหลีใต้พุ่งขึ้นจาก 2,300 จุดในเดือนเมษายนปีที่แล้ว มาอยู่ที่ระดับมากกว่า 6,200 จุดในปัจจุบัน แต่บางทีแม้แต่ลี แจ-มยองเองก็อาจไม่เคยคาดคิดมาก่อนว่าตลาดหุ้นเกาหลีใต้จะผันผวนได้มากขนาดนี้ และสามารถทำสิ่งที่ประเทศอื่นๆ ต้องใช้เวลาหลายปีหรือหลายทศวรรษกว่าจะทำได้สำเร็จภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน

การพุ่งขึ้นนี้อาจยังไม่สิ้นสุดลง เนื่องจากแรงผลักดันขาขึ้นที่แข็งแกร่งกำลังผลักดันดัชนี KOSPI ไปสู่ระดับสูงสุดใหม่ ทั้ง JPMorgan Chase และ Nomura Securities ต่างปรับเพิ่มเป้าหมายสำหรับดัชนีราคาหุ้นรวมของเกาหลี (KOSPI) โดย JPMorgan คาดการณ์ว่า KOSPI จะแตะ 7,500 จุดในปีนี้ ขณะที่ Nomura คาดว่าจะแตะ 8,000 จุดในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและคึกคักของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้รับประโยชน์อย่างไม่ต้องสงสัยจากกระแสความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลก การแข่งขันอย่างดุเดือดระหว่างยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในด้าน AI ส่งผลให้ราคาและความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของหน่วยความจำ DRAM และ NAND flash ซึ่งเป็นชิปหน่วยความจำหลักสองประเภท รวมถึงหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ บริษัท Samsung Electronics ยักษ์ใหญ่ด้านการผลิตชิปหน่วยความจำ และ SK Hynix ผู้จัดหา HBM รายใหญ่ให้กับ Nvidia ต่างก็ทำกำไรได้มากกว่า 60%

หากความต้องการพื้นฐานสำหรับบริการ AI เป็นปัจจัยสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ การปฏิรูปตลาดหุ้นที่นำโดยรัฐบาลก็คือตัวเร่งที่ผลักดันให้เกิดการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่แท้จริงในตลาดหุ้นเกาหลีใต้คือ รัฐบาลได้กำหนดเป้าหมายนโยบายไปที่ "ส่วนลดเกาหลี" ที่มีมาอย่างยาวนาน เกาหลีใต้กำลังพยายามดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศและเงินทุนระยะยาว เพื่อเสนอราคาหุ้นที่สูงขึ้นผ่านการปฏิรูปอย่างครอบคลุมในด้านธรรมาภิบาลองค์กร ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ระบบตลาด และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว รัฐบาลของลี แจ-มยอง ได้ดำเนินการปฏิรูปตลาดทุนอย่างเข้มข้นมากขึ้น:

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว รัฐบาลของลี แจ-มยอง ได้ดำเนินการปฏิรูปตลาดทุนอย่างเข้มข้นมากขึ้น:

ก่อนที่ลี แจ-มยองจะเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีเกาหลีใต้ เกาหลีใต้ได้เริ่มปฏิรูปnระบบการซื้อขายหลักทรัพย์ไปแล้วตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว โดยเปิดตัวระบบการซื้อขายทางเลือกแรกคือ Nextrade (NXT) ขยายเวลาการซื้อขายหุ้นเป็น 8:00–20:00 น. (รวมถึงการซื้อขายก่อนเปิดตลาดและหลังปิดตลาด) และดึงดูดผู้เข้าร่วมด้วยค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าและเวลาการซื้อขายที่ยาวนานกว่า ในขณะเดียวกัน เกาหลีใต้ได้ยกเลิกการห้ามขายชอร์ตที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยเน้นการปฏิรูปเชิงระบบและการบังคับใช้ที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อปรับปรุงความโปร่งใสของตลาดและประสิทธิภาพในการค้นหาราคา ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญสำหรับนักลงทุนต่างชาติเนื่องจาก "กฎของตลาดที่คาดการณ์ได้"

โดยรวมแล้ว การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ไม่ได้เกิดจากความก้าวหน้าของปัญญาประดิษฐ์ (AI) เพียงอย่างเดียว แต่ยังเกิดจากการปฏิรูปนโยบายหลายประการที่ส่งผลต่อตลาดด้วย ในระดับหนึ่ง เรื่องราวในอุตสาหกรรมมีส่วนทำให้ความคาดหวังด้านกำไรสูงขึ้น ในขณะที่การปฏิรูปสถาบันมีส่วนทำให้ขีดจำกัดสูงสุดของมูลค่าหุ้นสูงขึ้น

ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของดัชนี KOSPI จึงไม่ใช่เพียงแค่การปรับตัวขึ้นตามกระแส AI เท่านั้น รัฐบาลเกาหลีใต้ยังมีบทบาทสำคัญในการชี้นำการปฏิรูปสถาบันและการประเมินมูลค่าใหม่ด้วย

นโยบายคริปโตใหม่ของเกาหลีใต้ที่คืบหน้าอย่างเชื่องช้า

เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นที่ผันผวน นโยบายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลใหม่นี้ดูจะระมัดระวังกว่า และค่อนข้างเชื่องช้ากว่าด้วยซ้ำ

ในฐานะที่เป็นส่วนขยายของ "ส่วนลดเกาหลี" และแผนการปรับราคาตลาดทุน แนวทางการจัดการอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีของเกาหลีใต้ก็กำลังเปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน โดยเปลี่ยนจากแนวทางการกำกับดูแลแบบตั้งรับที่เน้นการต่อสู้กับการฉ้อโกงและการฟอกเงิน (AML) ไปสู่ตรรกะของตลาดทุนที่ปกป้องผู้ใช้ กำกับดูแลตลาด และส่งเสริมการสร้างสถาบันอย่างเป็นระบบ

ในระดับการแลกเปลี่ยนและการสั่งซื้อในตลาด กฎหมายคุ้มครองผู้ใช้สินทรัพย์เสมือน ซึ่งมีผลบังคับใช้ในเดือนกรกฎาคม 2567 กำหนดไว้อย่างชัดเจนว่าผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนต้องรักษาความปลอดภัยเงินฝากและสินทรัพย์เสมือนของผู้ใช้ กำหนดภาระผูกพันด้านการดูแลและการจัดการที่เข้มงวดมากขึ้น และวางรากฐานทางกฎหมายสำหรับการลงโทษ "การซื้อขายที่ไม่เป็นธรรม" เช่น การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในและการปั่นราคา ซึ่งในระดับหนึ่งสอดคล้องกับทิศทางของ "การปรับปรุงความโปร่งใสและความรับผิดชอบ" ในการปฏิรูปตลาดหลักทรัพย์

เมื่อปีที่แล้ว คณะกรรมการบริการทางการเงินของเกาหลีใต้ (FSC) ได้แถลงนโยบายต่อคณะกรรมการวางแผนนโยบายแห่งชาติ โดยระบุอย่างชัดเจนถึงเจตนารมณ์ที่จะจัดทำแผนเพื่อนำเสนอ ETF สินทรัพย์ดิจิทัลแบบซื้อขายทันที และพัฒนากรอบการกำกับดูแลสำหรับ Stablecoin การปฏิรูปอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลของเกาหลีใต้ครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าจะยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเต็มรูปแบบในระยะสั้น แต่กลับมีลักษณะเป็นการดำเนินการแบบค่อยเป็นค่อยไป ระมัดระวัง และค่อนข้างช้า

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (FSC) ได้เผยแพร่แผนงานด้านกฎระเบียบ โดยวางแผนที่จะอนุญาตให้บริษัทจดทะเบียนประมาณ 3,500 แห่ง สามารถทำธุรกรรมสินทรัพย์เสมือนจริงกับนักลงทุนที่ได้รับอนุญาตได้ตั้งแต่ครึ่งหลังของปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ตามรายงานของหนังสือพิมพ์ Seoul Economic Daily ร่าง "แนวทางปฏิบัติสำหรับธุรกรรมสินทรัพย์เสมือนจริงโดยบริษัทจดทะเบียน" เพิ่งเข้าสู่กระบวนการเผยแพร่และสรุปขั้นสุดท้ายในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งหมายความว่าวันบังคับใช้จริงจะกำหนดได้เฉพาะในช่วงเวลาโดยทั่วไปภายในปีนี้เท่านั้น ความล่าช้าระหว่างการประกาศและการบังคับใช้สะท้อนให้เห็นถึงปัญหาความคืบหน้าด้านกฎระเบียบที่ค่อยเป็นค่อยไปและอัตราการบังคับใช้ที่ช้าของเกาหลีใต้

เกาหลีใต้มีท่าทีอนุรักษ์นิยมต่อกองทุน ETF สกุลเงินดิจิทัลมาโดยตลอด ในเดือนมกราคม 2024 หลังจากที่สหรัฐฯ อนุมัติกองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันที หน่วยงานทางการเงินของเกาหลีใต้ระบุว่าจะไม่ประเมินความจำเป็นในการดำเนินการตามในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในช่วงปีที่ผ่านมา เกาหลีใต้ได้เปลี่ยนจากนโยบายปฏิเสธมาเป็นการยอมรับ ในยุทธศาสตร์การเติบโตทางเศรษฐกิจปี 2026 รัฐบาลเกาหลีใต้เสนอให้จัดตั้งโครงสร้างการกำกับดูแลที่ครอบคลุมการออก การหมุนเวียน และการซื้อขายผ่าน "กฎหมายพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล" และวางแผนที่จะแนะนำกองทุน ETF สินทรัพย์ดิจิทัลแบบซื้อขายทันที พร้อมทั้งจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลสำหรับเหรียญ Stablecoin ด้วย

การอภิปรายเกี่ยวกับเหรียญ Stablecoin สำหรับเงินวอนเกาหลีมีความเข้มข้นมาตลอดหกเดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม หน่วยงานภาครัฐได้เน้นย้ำถึงความระมัดระวังอย่างต่อเนื่อง และยังไม่มีข้อสรุปใด ๆ จนถึงปัจจุบัน ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดที่หน่วยงานกำกับดูแลกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้คือการถกเถียงเรื่องผู้ออกเหรียญ Stablecoin ภาคธนาคารซึ่งเป็นตัวแทนโดยธนาคารแห่งเกาหลี ได้เน้นย้ำมาโดยตลอดว่า หากไม่มีการมีส่วนร่วมของธนาคาร ขั้นตอน KYC/AML อาจไม่ได้รับการดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการเปิดกว้างของตลาดทุนและความมั่นคงทางการเงินของเกาหลีใต้

ผู้ว่าการธนาคารแห่งเกาหลีใต้ นายลี ชาง-ยอง สนับสนุนอย่างยิ่งว่าเหรียญ Stablecoin ควรมีธนาคารเป็นศูนย์กลาง

แม้ว่าทิศทางนโยบายจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นและกรอบกฎหมายยังคงได้รับการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง แต่กลไกการกำกับดูแลและการมีส่วนร่วมยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์ของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในเกาหลีใต้ได้อย่างถูกต้อง โดยรวมแล้ว เกาหลีใต้ใช้แนวทางการออกแบบกฎระเบียบที่คล้ายคลึงกันสำหรับทั้งตลาดทุนและสินทรัพย์คริปโต กล่าวคือ ขั้นแรก กำหนดขอบเขตความรับผิดชอบ การเปิดเผยข้อมูล และเครื่องมือบังคับใช้ที่ชัดเจน จากนั้นจึงขยายจำนวนผู้เข้าร่วมและปริมาณเงินทุนผ่านการเข้าถึงแบบเป็นขั้นตอนและเครื่องมือที่อิงตามผลิตภัณฑ์

คนเกาหลีมีความกระตือรือร้น อดทน และใฝ่หาความมั่งคั่ง

นับตั้งแต่กลางปีที่แล้ว หลังจากมีนักลงทุนชาวเกาหลีใต้จำนวนมากหลั่งไหลเข้ามาในตลาดหุ้นของประเทศ สื่อกระแสหลักและสื่อสังคมออนไลน์ต่างแสดงความรู้สึกในแง่ลบอย่างต่อเนื่องว่า "ชาวเกาหลีใต้ไม่ได้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลอีกต่อไปแล้ว"

รายงานและข้อกล่าวอ้างเหล่านี้ได้รับการยืนยันบางส่วนจากข้อมูลที่เผยแพร่โดย FSC โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตลาดแลกเปลี่ยนหลัก 5 แห่งของเกาหลีใต้ อยู่ที่ประมาณ 6.4 ล้านล้านวอน ลดลงประมาณ 12% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า นอกจากนี้ ข้อมูลที่ส่งให้แก่รัฐสภาโดยสำนักงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ ระบุว่าปริมาณการซื้อขายรวมของตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลของเกาหลีใต้ลดลงประมาณ 11% ในปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าระดับกิจกรรมของตลาดสกุลเงินดิจิทัลของเกาหลีใต้ลดลงจริง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์จริงนั้นซับซ้อนกว่ามากเมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณการซื้อขายทั่วโลก ตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกกำลังอยู่ในช่วงขาลง และตลาดที่หดตัวนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในเกาหลีใต้เท่านั้น

ในทางกลับกัน ท่ามกลางภาวะตลาดคริปโตทั่วโลกที่ตกต่ำ ความแข็งแกร่งของตลาดเกาหลีใต้ยังคงน่าทึ่ง

จากข้อมูลของ CryptoQuant พบว่า หลังจากที่ส่วนแบ่งตลาดคริปโตเคอร์เรนซีของเกาหลีใต้พุ่งสูงสุดในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 ส่วนแบ่งตลาดดังกล่าวก็คงที่อยู่ระหว่าง 8% ถึง 11% ตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา ที่น่าประหลาดใจคือ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ท่ามกลางความรู้สึกเชิงลบและการขาดแคลนสภาพคล่อง ส่วนแบ่งตลาดโลกของประเทศกลับฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย

อีกหนึ่งตัวชี้วัดความแข็งแกร่งของตลาดคือการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของฐานผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลในเกาหลีใต้ รายงานของ FSS แสดงให้เห็นว่าจำนวนผู้ค้าสกุลเงินดิจิทัลในเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นจาก 8.91 ล้านคนในปี 2024 เป็น 9.91 ล้านคนในปีที่แล้ว แม้ว่าปริมาณการทำธุรกรรมโดยรวมของตลาดจะลดลง แต่จำนวนผู้เข้าร่วมและอัตราการเข้าถึงตลาดยังคงเพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นถึงรากฐานตลาดที่แข็งแกร่งของประเทศ

ตลาดหุ้นและตลาดคริปโตเคอร์เรนซีไม่เคยเป็นเกมที่ฝ่ายหนึ่งคืออีกฝ่ายหนึ่งอย่างแท้จริง

ในเกาหลีใต้ ไม่ว่าจะเป็นดัชนี KOSPI ที่ทะลุ 6,000 จุด หรือนักลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลหลายล้านคน สิ่งเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงจิตวิทยาทางสังคมเดียวกัน นั่นคือ ในสังคมที่มีการแข่งขันสูงและชนชั้นทางสังคมที่แข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ประชาชนทั่วไปมีความปรารถนาอย่างแรงกล้าที่จะทำลายกำแพงเหล่านั้นและก้าวไปสู่ความมั่งคั่งอย่างก้าวกระโดด

ตลาดหุ้นและตลาดคริปโตเคอร์เรนซีไม่ใช่เกมที่ฝ่ายหนึ่งจะชนะอีกฝ่ายหนึ่งได้เสมอไป

ในเกาหลีใต้ ไม่ว่าจะเป็นดัชนี KOSPI ที่ทะลุ 6,000 จุด หรือนักลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลหลายล้านคน สิ่งเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงจิตวิทยาทางสังคมเดียวกัน นั่นคือ ในสังคมที่มีการแข่งขันสูงและชนชั้นทางสังคมที่แข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ประชาชนทั่วไปมีความปรารถนาอย่างแรงกล้าที่จะทำลายกำแพงเหล่านั้นและก้าวไปสู่ความมั่งคั่งอย่างก้าวกระโดด

"ส่วนลดในเกาหลีใต้" ช่วยขจัดพื้นที่ที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงในตลาดทุน ในขณะที่ความบ้าคลั่งในการลงทุนอย่างไม่หยุดยั้งในหมู่ชาวเกาหลีใต้มีเป้าหมายที่จะขจัด "ส่วนลด" ในชะตากรรมของคนทั่วไป เมื่อเงินปันผลจากตลาดหุ้นเริ่มปรากฏให้เห็น ชาวเกาหลีใต้เกือบสิบล้านคนที่ยังคงมีความหวังสูงในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีอาจกำลังรอคอย "ยุค KOSPI 5000" ครั้งใหม่สำหรับคริปโตเคอร์เรนซีอย่างอดทน