เขียนโดย: เอเดน เจย์ โจ

เรียบเรียงโดย : Vernacular Blockchain

สรุป

สิงคโปร์ดึงดูดบริษัท Web3 จำนวนมากด้วยสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ยืดหยุ่น และเป็นที่รู้จักในชื่อ "เดลาแวร์แห่งเอเชีย" อย่างไรก็ตาม การขยายตัวของบริษัทเชลล์และการล่มสลายของบริษัทที่มีชื่อเสียง เช่น Terraform Labs และ 3AC ได้เผยให้เห็นช่องโหว่ด้านกฎระเบียบ

ในปี 2025 สำนักงานการเงินของสิงคโปร์ (MAS) จะดำเนินการตามกรอบการทำงานผู้ให้บริการโทเค็นดิจิทัล (DTSP) บริษัททั้งหมดที่ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลในสิงคโปร์จะต้องได้รับใบอนุญาต การจดทะเบียนบริษัทเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอต่อการดำเนินธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลอีกต่อไป

สิงคโปร์ยังคงสนับสนุนนวัตกรรม แต่กฎระเบียบก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยรัฐบาลกำหนดให้ต้องมีการรับผิดชอบและปฏิบัติตามกฎระเบียบมากขึ้น บริษัท Web3 ในสิงคโปร์จำเป็นต้องพัฒนาขีดความสามารถในการดำเนินงานหรือพิจารณาย้ายไปยังเขตอำนาจศาลอื่น

1. การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของสิงคโปร์

เป็นเวลาหลายปีแล้วที่บริษัทระดับโลกต่างเรียกสิงคโปร์ว่าเป็น "เดลาแวร์แห่งเอเชีย" เนื่องจากมีกฎระเบียบที่ชัดเจน อัตราภาษีนิติบุคคลที่ต่ำ และกระบวนการจดทะเบียนที่รวดเร็ว รากฐานนี้ยังใช้ได้กับอุตสาหกรรม Web3 ด้วย สภาพแวดล้อมที่เป็นมิตรต่อธุรกิจของสิงคโปร์ทำให้สิงคโปร์เป็นจุดหมายปลายทางที่เหมาะสำหรับบริษัท Web3 โดยธรรมชาติ MAS ตระหนักถึงศักยภาพในการเติบโตของสกุลเงินดิจิทัลตั้งแต่เนิ่นๆ และริเริ่มพัฒนากรอบการกำกับดูแลเพื่อให้มีพื้นที่สำหรับบริษัท Web3 ในการดำเนินการภายในระบบที่มีอยู่

MAS ได้ประกาศใช้พระราชบัญญัติบริการชำระเงิน (PSA) เพื่อนำบริการสินทรัพย์ดิจิทัลมาอยู่ภายใต้ระบบการกำกับดูแลที่ชัดเจน และเปิดตัวโครงการทดลองเชิงกำกับดูแลเพื่อให้บริษัทต่างๆ ได้ทดลองใช้รูปแบบธุรกิจใหม่ภายใต้เงื่อนไขบางประการ มาตรการเหล่านี้ช่วยลดความไม่แน่นอนของตลาดในช่วงเริ่มต้น และทำให้สิงคโปร์กลายเป็นศูนย์กลางของอุตสาหกรรม Web3 ในเอเชีย

อย่างไรก็ตาม มีการเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายของสิงคโปร์เมื่อไม่นานนี้ MAS ค่อยๆ ละทิ้งแนวทางการกำกับดูแลที่ยืดหยุ่น เข้มงวดมาตรฐานการกำกับดูแล และแก้ไขกรอบการทำงาน ข้อมูลแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างชัดเจน อัตราการอนุมัติใบอนุญาตมากกว่า 500 ใบตั้งแต่ปี 2021 ต่ำกว่า 10% ซึ่งแสดงให้เห็นว่า MAS ได้ยกระดับมาตรฐานการอนุมัติอย่างมีนัยสำคัญ และนำมาตรการจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวดยิ่งขึ้นมาใช้ภายใต้ขีดความสามารถในการกำกับดูแลที่จำกัด

รายงานนี้สำรวจว่าการเปลี่ยนแปลงทางกฎระเบียบเหล่านี้กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของ Web3 ในสิงคโปร์อย่างไร

2. กรอบงาน DTSP: เหตุใดจึงเปิดตัวตอนนี้ และมีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง?

2.1. ความเป็นมาของการควบคุมที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

สิงคโปร์ได้ค้นพบศักยภาพของอุตสาหกรรมการเข้ารหัสตั้งแต่เนิ่นๆ และดึงดูดบริษัทต่างๆ จำนวนมากด้วยกฎระเบียบและแซนด์บ็อกซ์ที่ยืดหยุ่น ทำให้บริษัท Web3 จำนวนมากจึงถือว่าสิงคโปร์เป็นฐานที่ตั้งในเอเชีย

อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดของระบบที่มีอยู่ก็ค่อยๆ ปรากฏให้เห็น ปัญหาสำคัญประการหนึ่งคือรูปแบบ "บริษัทเชลล์" ซึ่งบริษัทต่างๆ จดทะเบียนนิติบุคคลในสิงคโปร์แต่ดำเนินการในต่างประเทศจริง โดยใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ด้านกฎระเบียบในพระราชบัญญัติบริการชำระเงิน (PSA) ในขณะนั้น พระราชบัญญัติบริการชำระเงินกำหนดให้เฉพาะบริษัทที่ให้บริการแก่ผู้ใช้ในสิงคโปร์เท่านั้นที่ต้องได้รับใบอนุญาต และบางบริษัทก็หลีกเลี่ยงข้อกำหนดนี้ด้วยการดำเนินการในต่างประเทศ บริษัทเหล่านี้ใช้ประโยชน์จากความน่าเชื่อถือของสถาบันในสิงคโปร์ในขณะที่หลบเลี่ยงการกำกับดูแลที่แท้จริง

MAS เชื่อว่าโครงสร้างดังกล่าวทำให้การบังคับใช้กฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และต่อต้านการสนับสนุนการก่อการร้าย (CFT) เป็นเรื่องยาก แม้ว่าบริษัทจะจดทะเบียนในสิงคโปร์ แต่การดำเนินงานและกระแสเงินทุนของบริษัทอยู่ต่างประเทศทั้งหมด ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลไม่สามารถดำเนินการกำกับดูแลอย่างมีประสิทธิผลได้ คณะทำงานปฏิบัติการทางการเงิน (FATF) เรียกโครงสร้างนี้ว่า "ผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนนอกประเทศ (VASP)" โดยเตือนว่าความไม่สอดคล้องกันระหว่างสถานที่จดทะเบียนและสถานที่ปฏิบัติงานทำให้เกิดช่องโหว่ด้านกฎระเบียบทั่วโลก

การล่มสลายของ Terraform Labs และ Three Arrows Capital (3AC) ในปี 2022 ทำให้ปัญหาเหล่านี้กลับมามีชีวิตอีกครั้ง บริษัททั้งสองจดทะเบียนนิติบุคคลในสิงคโปร์แต่ดำเนินการในต่างประเทศจริง และ MAS ไม่สามารถควบคุมหรือบังคับใช้กฎหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ขาดทุนหลายพันล้านดอลลาร์ และความน่าเชื่อถือด้านกฎระเบียบของสิงคโปร์ก็ลดลง MAS ตัดสินใจว่าจะไม่ยอมให้มีช่องโหว่ด้านกฎระเบียบดังกล่าวอีกต่อไป

2.2 การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญและผลกระทบของกฎระเบียบ DTSP

2.2 การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญและผลกระทบของกฎระเบียบ DTSP

สำนักงานการเงินสิงคโปร์ (MAS) จะนำกฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับผู้ให้บริการโทเค็นดิจิทัล (DTSP) ตามส่วนที่ IX ของพระราชบัญญัติบริการทางการเงินและตลาด (FSMA 2022) มาใช้ตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2025 FSMA จะบูรณาการอำนาจในการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจของ MAS ที่มีอยู่เดิมเพื่อจัดทำกฎหมายทางการเงินที่ครอบคลุมเพื่อรับมือกับสภาพแวดล้อมทางการเงินรูปแบบใหม่ รวมไปถึงสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย

กฎระเบียบใหม่ได้รับการออกแบบมาเพื่อแก้ไขข้อจำกัดของ PSA โดย PSA กำหนดให้บริษัทที่ให้บริการแก่ผู้ใช้ในสิงคโปร์ต้องได้รับใบอนุญาตเท่านั้น และบริษัทบางแห่งได้หลีกเลี่ยงกฎระเบียบโดยดำเนินการในต่างประเทศ กรอบการทำงานของ DTSP มุ่งเป้าไปที่การหลีกเลี่ยงโครงสร้างนี้โดยตรง และบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดที่ใช้สิงคโปร์เป็นฐานปฏิบัติการหรือทำธุรกิจในสิงคโปร์จะต้องได้รับใบอนุญาตไม่ว่าผู้ใช้จะอยู่ที่ใดก็ตาม แม้แต่บริษัทที่ให้บริการเฉพาะลูกค้าต่างประเทศก็ต้องปฏิบัติตามหากดำเนินการในสิงคโปร์

MAS ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าจะไม่ออกใบอนุญาตให้กับบริษัทที่ไม่มีพื้นฐานทางธุรกิจที่มั่นคง บริษัทที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2025 จะต้องหยุดดำเนินการทันที ซึ่งไม่ใช่เพียงการบังคับใช้ชั่วคราวเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงระยะยาวของสิงคโปร์ให้กลายเป็นศูนย์กลางทางการเงินดิจิทัลที่เน้นความน่าเชื่อถืออีกด้วย

3. การกำหนดขอบเขตการกำกับดูแลใหม่ภายใต้กรอบ DTSP

กรอบงาน DTSP กำหนดให้ผู้ให้บริการโทเค็นดิจิทัลในสิงคโปร์ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น MAS กำหนดให้ธุรกิจใดๆ ที่ถือว่า "ตั้งอยู่ในสิงคโปร์" ต้องได้รับใบอนุญาต โดยไม่คำนึงถึงสถานที่ตั้งของผู้ใช้หรือโครงสร้างองค์กรของธุรกิจนั้นๆ ปัจจุบัน ประเภทธุรกิจที่ไม่ได้รับการควบคุมก่อนหน้านี้รวมอยู่ในขอบเขตของกฎระเบียบแล้ว

ตัวอย่างที่สำคัญ ได้แก่ บริษัทที่จดทะเบียนในสิงคโปร์แต่ดำเนินการในต่างประเทศทั้งหมด และบริษัทที่จดทะเบียนในต่างประเทศแต่มีหน้าที่หลัก (เช่น การพัฒนา การจัดการ การตลาด) ในสิงคโปร์ แม้แต่ผู้ที่อาศัยอยู่ในสิงคโปร์ที่เข้าร่วมโครงการในลักษณะเชิงพาณิชย์อย่างต่อเนื่องก็อาจต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของ DTSP โดยไม่คำนึงว่าจะมีส่วนเกี่ยวข้องกับองค์กรอย่างเป็นทางการหรือไม่ เกณฑ์การตัดสินของ MAS ชัดเจน: กิจกรรมดังกล่าวเกิดขึ้นในสิงคโปร์หรือไม่ เป็นลักษณะเชิงพาณิชย์หรือไม่

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ไม่เพียงแต่ขยายขอบเขตของกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังกำหนดให้ผู้ประกอบการต้องมีความสามารถในการดำเนินงานที่สำคัญ รวมถึงการต่อต้านการฟอกเงิน (AML) การต่อต้านการสนับสนุนการก่อการร้าย (CFT) การจัดการความเสี่ยงทางเทคนิค และการควบคุมภายใน ผู้ประกอบการจำเป็นต้องประเมินว่ากิจกรรมของตนในสิงคโปร์อยู่ภายใต้การควบคุมหรือไม่ และพวกเขาสามารถดำเนินธุรกิจภายใต้กรอบงานใหม่ได้หรือไม่

การนำ DTSP มาใช้แสดงให้เห็นว่าสิงคโปร์กำลังเปลี่ยนแปลงตัวเองจากการเป็นเพียงสถานที่ที่ใช้ประโยชน์จากชื่อเสียงด้านกฎระเบียบ ปัจจุบันสิงคโปร์กำหนดให้ธุรกิจต้องรับผิดชอบและมีวินัยเกินกว่าขีดจำกัดที่กำหนด บริษัทและบุคคลที่ต้องการดำเนินธุรกิจคริปโตในสิงคโปร์ต่อไปจะต้องมีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับกิจกรรมของตน รับทราบถึงผลกระทบด้านกฎระเบียบภายใต้มาตรฐาน DTSP และจัดตั้งโครงสร้างองค์กรและระบบปฏิบัติการที่เหมาะสมเมื่อจำเป็น

4. บทสรุป

กฎระเบียบ DTSP ของสิงคโปร์แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลที่มีต่ออุตสาหกรรมคริปโต ก่อนหน้านี้ MAS ได้รักษานโยบายที่ยืดหยุ่นเพื่อช่วยให้เทคโนโลยีและรูปแบบธุรกิจใหม่ๆ เข้าสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม การปฏิรูปกฎระเบียบนี้ไม่ใช่แค่การทำให้เข้มงวดยิ่งขึ้นเท่านั้น แต่ยังกำหนดความรับผิดชอบที่ชัดเจนให้กับหน่วยงานที่ใช้สิงคโปร์เป็นฐานธุรกิจจริง กรอบการทำงานนี้เปลี่ยนจากพื้นที่ทดลองแบบเปิดเป็นการสนับสนุนเฉพาะผู้ประกอบการที่ปฏิบัติตามมาตรฐานกฎระเบียบเท่านั้น

การเปลี่ยนแปลงนี้หมายความว่าผู้ประกอบการจะต้องปรับเปลี่ยนการดำเนินงานในสิงคโปร์โดยพื้นฐาน บริษัทที่ไม่สามารถปฏิบัติตามมาตรฐานการกำกับดูแลใหม่อาจต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: ปรับกรอบการดำเนินงานหรือย้ายฐานธุรกิจ สถานที่เช่นฮ่องกง อาบูดาบี และดูไบ กำลังพัฒนากรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในรูปแบบที่แตกต่างกัน และบริษัทบางแห่งอาจพิจารณาภูมิภาคเหล่านี้เป็นฐานทางเลือก

อย่างไรก็ตาม เขตอำนาจศาลเหล่านี้ยังกำหนดให้ต้องมีใบอนุญาตสำหรับผู้ใช้หรือบริการในพื้นที่ที่ดำเนินการภายในเขตอำนาจศาลของตน ซึ่งเกี่ยวข้องกับข้อกำหนดด้านเงินทุน มาตรฐานต่อต้านการฟอกเงิน และกฎเกณฑ์การดำเนินงานที่สำคัญ ดังนั้น บริษัทต่างๆ ควรพิจารณาการย้ายถิ่นฐานเป็นการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์มากกว่าการหลีกเลี่ยงกฎระเบียบเพียงอย่างเดียว และจำเป็นต้องพิจารณาความเข้มข้นของกฎระเบียบ วิธีการกำกับดูแล และต้นทุนการดำเนินงานอย่างครอบคลุม

กรอบการกำกับดูแลใหม่ของสิงคโปร์อาจสร้างอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดในระยะสั้น แต่ยังบ่งชี้ด้วยว่าตลาดจะถูกปรับโครงสร้างใหม่โดยคำนึงถึงผู้ประกอบการที่มีความรับผิดชอบและความโปร่งใสเพียงพอ ประสิทธิภาพของระบบขึ้นอยู่กับว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเหล่านี้จะยั่งยืนและสอดคล้องกันหรือไม่ ปฏิสัมพันธ์ในอนาคตระหว่างสถาบันและตลาดจะกำหนดว่าสิงคโปร์จะได้รับการยอมรับว่าเป็นสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่มั่นคงและเชื่อถือได้หรือไม่