เรียบเรียงโดย: Odaily Planet Daily jk

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Levine เป็นคอลัมนิสต์ Bloomberg Opinion ที่ครอบคลุมเรื่องการเงิน เขาเป็นบรรณาธิการของ Dealbreaker ทำงานในกลุ่มวาณิชธนกิจที่ Goldman Sachs ทำหน้าที่เป็นทนายความด้านการควบรวมกิจการที่ Wachtell, Lipton, Rosen Katz และทำหน้าที่เป็นผู้พิพากษาสมทบใน U.S. Court of Appeals for the Third Circuit

Tether เริ่มออกสินเชื่อ USDT

ฉันรู้ว่าฉันพูดแบบนี้บ่อย แต่ฉันแค่อยากจะย้ำว่า Tether ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ Stablecoin รายใหญ่กำลังทำธุรกิจที่ยอดเยี่ยม เป็นธนาคารที่ไม่ได้รับการควบคุม ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยกำลังสูงขึ้น และฐานผู้ฝากค่อนข้างคงที่ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน Tether รายงานสินทรัพย์ประมาณ 86.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นคลังสหรัฐที่สนับสนุน Tether ประมาณ 83.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า: Tether ประสบปัญหาในช่วงสั้น ๆ ในช่วงหน้าหนาวของ crypto ปีที่แล้ว แต่ก็ไม่ได้รุนแรงเกินไปและฟื้นตัวได้ดี นักลงทุน crypto ยังคงต้องการเก็บเงินไว้ใน Tether

อย่างไรก็ตาม หากคุณเป็นผู้ให้บริการ Tether คุณไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการรัน Tether ลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยระยะสั้นเป็นหลัก ซึ่งปัจจุบันจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงมาก เพียงลงทุนกองทุน Tether ของคุณในสินเชื่อข้ามคืนที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาในอัตราเงินทุนข้ามคืน คุณจะได้รับผลตอบแทนประมาณ 5.3% หรือประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์ต่อปี โดยไม่มีความเสี่ยงและไม่มีค่าธรรมเนียมใดๆ หากมีคนมาพร้อมกับ Tether และขอแลกเปลี่ยนดอลลาร์ คุณสามารถให้ดอลลาร์แก่พวกเขาโดยตรง การลงทุนของคุณเป็นแบบระยะสั้นและมีสภาพคล่อง นี่เป็นธุรกิจที่ยอดเยี่ยม

ซึ่งหมายความว่าหากคุณเป็นผู้รับผิดชอบ Tether และมีคนมาหาคุณโดยเสนอการลงทุนที่ชาญฉลาดที่จะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า แม้ว่าจะมีความเสี่ยงเพียงเล็กน้อยก็ตาม คุณควรอุดหูแล้วตะโกนว่า "ไม่" และเตะพวกเขาออกจาก สำนักงานของคุณ คุณสามารถสร้างรายได้นับพันล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องเสี่ยง! ไม่มีความเสี่ยงด้านเครดิต (การซื้อพันธบัตรรัฐบาล) ไม่มีความเสี่ยงระยะยาว (การซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นมาก) ไม่มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง (คลังสามารถขายได้ง่ายหากมีผู้ถอนเงิน) ไม่มีความเสี่ยงเลย ดอกเบี้ย 5%

ปัญหานี้ - วิธีใช้เงินทุน - อาจเป็นปัญหาที่มีอยู่สำหรับธนาคารจริง ๆ ! เราได้พูดคุยกันว่าเพื่อที่จะสร้างรายได้เพียงพอในการดำเนินธุรกิจ Silicon Valley Bank จำเป็นต้องรับความเสี่ยงในการลงทุน ดังนั้นจึงนำเงินไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวโดยคิดว่าปลอดภัย แต่แล้วก็มีการดำเนินการกับธนาคารและ SVB ทรุดตัวลง ฉันรู้สึกเสียใจกับพวกเขา พวกเขาต้องเสี่ยงเพื่อหาเงิน แต่ Tether ไม่จำเป็นต้องทำ! ไม่เลย มันจะไม่มีเหตุผลสักหน่อยที่ Tether จะให้ Apple Inc. ยืมเงิน 100 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม งบดุลที่เปิดเผยต่อสาธารณะของ Tether ไม่ใช่สิ่งที่ปลอดภัยที่สุดที่คุณจะจินตนาการได้ ใน Wall Street Journal โจนาธาน ไวล์ รายงาน:

Tether Holdings ได้กลับมาเริ่มให้ยืมเหรียญ Stablecoin ของตัวเองแก่ลูกค้าอีกครั้ง หลังจากบอกว่าเมื่อไม่ถึงหนึ่งปีที่แล้วก็จะหยุดการปฏิบัติดังกล่าว

ในการอัปเดตทางการเงินรายไตรมาสล่าสุด บริษัทที่ออกสกุลเงินดิจิทัลกล่าวว่าสินทรัพย์ของบริษัทรวมสินเชื่อ 5.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 5.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า โฆษกของบริษัทยืนยันว่า Tether ได้ทำการกู้ยืมเงินใหม่แล้ว

บริษัทที่จดทะเบียนในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน อธิบายว่าเงินกู้นี้มีหลักประกัน และไม่เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับผู้ยืมหรือหลักประกันที่ยอมรับ มีการออกเงินกู้และกำหนดสกุลเงินในโทเค็น Tether ของบริษัท...

การกลับมาให้กู้ยืมอีกครั้งแตกต่างจากเดือนธันวาคม 2565 เมื่อบริษัทกล่าวว่าจะลดสินเชื่อที่มีหลักประกันให้เป็นศูนย์ในปี 2566 “ในช่วงไตรมาสที่สองของปี 2023 เราได้รับคำขอสินเชื่อระยะสั้นจำนวนหนึ่งจากลูกค้าที่เราพัฒนาความสัมพันธ์ระยะยาวด้วย และเราตัดสินใจที่จะปฏิบัติตามคำขอเหล่านั้น” Alex Welch โฆษกของ Tether Holdings กล่าว

เธอกล่าวว่าเงินกู้ดังกล่าวจะถูกยกเลิกในปี 2567 เธอกล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทคือการ "ป้องกันไม่ให้ลูกค้าของเราประสบกับสภาพคล่องที่ลดลงอย่างมาก หรือความจำเป็นในการขายหลักประกันในราคาที่อาจไม่เอื้ออำนวย ซึ่งส่งผลให้เกิดการขาดทุน"

เธอกล่าวว่าเงินกู้ดังกล่าวจะถูกยกเลิกในปี 2567 เธอกล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทคือการ "ป้องกันไม่ให้ลูกค้าของเราประสบกับสภาพคล่องที่ลดลงอย่างมาก หรือความจำเป็นในการขายหลักประกันในราคาที่อาจไม่เอื้ออำนวย ซึ่งส่งผลให้เกิดการขาดทุน"

Welch ปฏิเสธที่จะอธิบายว่าทำไมลูกค้าของบริษัทอาจจำเป็นต้องขายหลักประกันในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย หรือ Tether Holdings ได้กู้ยืมเงินใหม่ในปีนี้เพื่อช่วยลูกค้าหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้หรือไม่

ประเด็นที่ฉันทำข้างต้นคือ Tether ไม่มีเหตุผลทางการเงินที่ต้องการเงินกู้เหล่านี้ ใครก็ตามบน Tether สามารถร่ำรวยมากและใช้ชีวิตได้ง่าย ๆ เพียงแค่นำเงินทั้งหมดไปฝากไว้ในพันธบัตรรัฐบาล

โฆษกของ Tether ชี้ประเด็นเดียวกันนี้: Tether ไม่ให้ยืมเพราะต้องการ หรือเพราะคิดว่าจะเป็นการตัดสินใจทางการเงินที่ดีสำหรับ Tether Tether ให้ยืมเพื่อสนับสนุนผู้ยืม ใครบางคนที่นั่น - อาจเป็นบริษัทแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลหรือบริษัทซื้อขาย ฯลฯ - มีหลักประกัน (อาจเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวนมาก) และต้องการยืม USD (ในรูปแบบของ Tether) และ Tether Holdings คือที่ที่พวกเขาสามารถหาได้ ถูกที่สุดและ ผู้ให้กู้ที่เข้าถึงได้มากที่สุด มีคนในพื้นที่ crypto ต้องการเงินทุนเพื่อซื้อ (หรือถือ) สกุลเงินดิจิทัลของพวกเขาต่อไป และ Tether จะจัดหาเงินทุนที่มีหลักประกันโดยสกุลเงินดิจิทัล ไม่ใช่เพราะมันเป็นข้อตกลงที่ดีสำหรับ Tether แต่เนื่องจาก Tether กำลังกลายเป็นระบบนิเวศของการเข้ารหัสลับที่ดี พลเมืองของระบบและสนับสนุนคู่สัญญา

ผู้กู้ยืมของ Tether เป็นนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลรายใหญ่ที่ต้องการได้รับเงินทุนสำหรับหลักประกันสกุลเงินดิจิทัลของตน และหากสภาพคล่องของพวกเขาหมดลง พวกเขาจะต้อง "ขายหลักประกันของตนในราคาที่อาจไม่เอื้ออำนวย ส่งผลให้เกิดการขาดทุน" หากบริษัทสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ได้รับการเรียกมาร์จิ้นและต้องขายสินทรัพย์ออกไป นั่นจะทำให้ราคาของสกุลเงินดิจิทัลลดลง การให้กู้ยืมแก่พวกเขาไม่เพียงแต่จะเป็นประโยชน์ต่อพวกเขาเท่านั้น แต่ยังเป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศของ crypto ทั้งหมดอีกด้วย: ช่วยป้องกันราคาที่ลดลงที่เกิดจากการขายออก

เราได้หารือเกี่ยวกับกิจกรรมการให้กู้ยืมของ Tether มาก่อน รูปแบบทั่วไปของทฤษฎีสมรู้ร่วมคิดที่ไม่เชื่อการเข้ารหัสลับในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีลักษณะดังนี้: “Tether เป็นธนาคารสำรองแบบพอเพียงสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่พิมพ์ Tethers แบบไดนามิกเพื่อรักษาราคาของสกุลเงินดิจิทัล ที่ระยะขอบ สกุลเงินดิจิทัลไม่ได้ถูกซื้อโดยคนจริง ใส่ดอลลาร์ใหม่เข้าสู่ระบบ crypto แต่โดยกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto โดยใช้ Tethers ที่พิมพ์ใหม่" (หมายเหตุบรรณาธิการ: จากมุมมองนี้ กองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ขนาดใหญ่ยืม Tether และใช้เงินกู้เหล่านี้เพื่อซื้อ cryptocurrencies ต่างๆ ซึ่งจะช่วยผลักดันมูลค่าตลาดของ ทั้งตลาดแต่ในกระบวนการไม่มีเงินใหม่เข้าตลาดจึงเกิดฟองสบู่ในตัว)

คำพูดของโฆษกของ Tether พิสูจน์เรื่องนี้ได้ในระดับหนึ่งหรือไม่?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Levine เป็นคอลัมนิสต์ Bloomberg Opinion ที่ครอบคลุมเรื่องการเงิน เขาเป็นบรรณาธิการของ Dealbreaker ทำงานในกลุ่มวาณิชธนกิจที่ Goldman Sachs ทำหน้าที่เป็นทนายความด้านการควบรวมกิจการที่ Wachtell, Lipton, Rosen Katz และทำหน้าที่เป็นผู้พิพากษาสมทบใน U.S. Court of Appeals for the Third Circuit

Tether เริ่มออกสินเชื่อ USDT

ฉันรู้ว่าฉันพูดแบบนี้บ่อย แต่ฉันแค่อยากจะย้ำว่า Tether ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ Stablecoin รายใหญ่กำลังทำธุรกิจที่ยอดเยี่ยม เป็นธนาคารที่ไม่ได้รับการควบคุม ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยกำลังสูงขึ้น และฐานผู้ฝากค่อนข้างคงที่ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน Tether รายงานสินทรัพย์ประมาณ 86.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นคลังสหรัฐที่สนับสนุน Tether ประมาณ 83.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า: Tether ประสบปัญหาในช่วงสั้น ๆ ในช่วงหน้าหนาวของ crypto ปีที่แล้ว แต่ก็ไม่ได้รุนแรงเกินไปและฟื้นตัวได้ดี นักลงทุน crypto ยังคงต้องการเก็บเงินไว้ใน Tether

อย่างไรก็ตาม หากคุณเป็นผู้ให้บริการ Tether คุณไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการรัน Tether ลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยระยะสั้นเป็นหลัก ซึ่งปัจจุบันจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงมาก เพียงลงทุนกองทุน Tether ของคุณในสินเชื่อข้ามคืนที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาในอัตราเงินทุนข้ามคืน คุณจะได้รับผลตอบแทนประมาณ 5.3% หรือประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์ต่อปี โดยไม่มีความเสี่ยงและไม่มีค่าธรรมเนียมใดๆ หากมีคนมาพร้อมกับ Tether และขอแลกเปลี่ยนดอลลาร์ คุณสามารถให้ดอลลาร์แก่พวกเขาโดยตรง การลงทุนของคุณเป็นแบบระยะสั้นและมีสภาพคล่อง นี่เป็นธุรกิจที่ยอดเยี่ยม

ซึ่งหมายความว่าหากคุณเป็นผู้รับผิดชอบ Tether และมีคนมาหาคุณโดยเสนอการลงทุนที่ชาญฉลาดที่จะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า แม้ว่าจะมีความเสี่ยงเพียงเล็กน้อยก็ตาม คุณควรอุดหูแล้วตะโกนว่า "ไม่" และเตะพวกเขาออกจาก สำนักงานของคุณ คุณสามารถสร้างรายได้นับพันล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องเสี่ยง! ไม่มีความเสี่ยงด้านเครดิต (การซื้อพันธบัตรรัฐบาล) ไม่มีความเสี่ยงระยะยาว (การซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นมาก) ไม่มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง (คลังสามารถขายได้ง่ายหากมีผู้ถอนเงิน) ไม่มีความเสี่ยงเลย ดอกเบี้ย 5%

ปัญหานี้ - วิธีใช้เงินทุน - อาจเป็นปัญหาที่มีอยู่สำหรับธนาคารจริง ๆ ! เราได้พูดคุยกันว่าเพื่อที่จะสร้างรายได้เพียงพอในการดำเนินธุรกิจ Silicon Valley Bank จำเป็นต้องรับความเสี่ยงในการลงทุน ดังนั้นจึงนำเงินไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวโดยคิดว่าปลอดภัย แต่แล้วก็มีการดำเนินการกับธนาคารและ SVB ทรุดตัวลง ฉันรู้สึกเสียใจกับพวกเขา พวกเขาต้องเสี่ยงเพื่อหาเงิน แต่ Tether ไม่จำเป็นต้องทำ! ไม่เลย มันจะไม่มีเหตุผลสักหน่อยที่ Tether จะให้ Apple Inc. ยืมเงิน 100 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม งบดุลที่เปิดเผยต่อสาธารณะของ Tether ไม่ใช่สิ่งที่ปลอดภัยที่สุดที่คุณจะจินตนาการได้ ใน Wall Street Journal โจนาธาน ไวล์ รายงาน:

Tether Holdings ได้กลับมาเริ่มให้ยืมเหรียญ Stablecoin ของตัวเองแก่ลูกค้าอีกครั้ง หลังจากบอกว่าเมื่อไม่ถึงหนึ่งปีที่แล้วก็จะหยุดการปฏิบัติดังกล่าว

ในการอัปเดตทางการเงินรายไตรมาสล่าสุด บริษัทที่ออกสกุลเงินดิจิทัลกล่าวว่าสินทรัพย์ของบริษัทรวมสินเชื่อ 5.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 5.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า โฆษกของบริษัทยืนยันว่า Tether ได้ทำการกู้ยืมเงินใหม่แล้ว

บริษัทที่จดทะเบียนในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน อธิบายว่าเงินกู้นี้มีหลักประกัน และไม่เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับผู้ยืมหรือหลักประกันที่ยอมรับ มีการออกเงินกู้และกำหนดสกุลเงินในโทเค็น Tether ของบริษัท...

การกลับมาให้กู้ยืมอีกครั้งแตกต่างจากเดือนธันวาคม 2565 เมื่อบริษัทกล่าวว่าจะลดสินเชื่อที่มีหลักประกันให้เป็นศูนย์ในปี 2566 “ในช่วงไตรมาสที่สองของปี 2023 เราได้รับคำขอสินเชื่อระยะสั้นจำนวนหนึ่งจากลูกค้าที่เราพัฒนาความสัมพันธ์ระยะยาวด้วย และเราตัดสินใจที่จะปฏิบัติตามคำขอเหล่านั้น” Alex Welch โฆษกของ Tether Holdings กล่าว

เธอกล่าวว่าเงินกู้ดังกล่าวจะถูกยกเลิกในปี 2567 เธอกล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทคือการ "ป้องกันไม่ให้ลูกค้าของเราประสบกับสภาพคล่องที่ลดลงอย่างมาก หรือความจำเป็นในการขายหลักประกันในราคาที่อาจไม่เอื้ออำนวย ซึ่งส่งผลให้เกิดการขาดทุน"

Welch ปฏิเสธที่จะอธิบายว่าทำไมลูกค้าของบริษัทอาจจำเป็นต้องขายหลักประกันในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย หรือ Tether Holdings ได้กู้ยืมเงินใหม่ในปีนี้เพื่อช่วยลูกค้าหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้หรือไม่

ประเด็นที่ฉันทำข้างต้นคือ Tether ไม่มีเหตุผลทางการเงินที่ต้องการเงินกู้เหล่านี้ ใครก็ตามบน Tether สามารถร่ำรวยมากและใช้ชีวิตได้ง่าย ๆ เพียงแค่นำเงินทั้งหมดไปฝากไว้ในพันธบัตรรัฐบาล

โฆษกของ Tether ชี้ประเด็นเดียวกันนี้: Tether ไม่ให้ยืมเพราะต้องการ หรือเพราะคิดว่าจะเป็นการตัดสินใจทางการเงินที่ดีสำหรับ Tether Tether ให้ยืมเพื่อสนับสนุนผู้ยืม ใครบางคนที่นั่น - อาจเป็นบริษัทแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลหรือบริษัทซื้อขาย ฯลฯ - มีหลักประกัน (อาจเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวนมาก) และต้องการยืม USD (ในรูปแบบของ Tether) และ Tether Holdings คือที่ที่พวกเขาสามารถหาได้ ถูกที่สุดและ ผู้ให้กู้ที่เข้าถึงได้มากที่สุด มีคนในพื้นที่ crypto ต้องการเงินทุนเพื่อซื้อ (หรือถือ) สกุลเงินดิจิทัลของพวกเขาต่อไป และ Tether จะจัดหาเงินทุนที่มีหลักประกันโดยสกุลเงินดิจิทัล ไม่ใช่เพราะมันเป็นข้อตกลงที่ดีสำหรับ Tether แต่เนื่องจาก Tether กำลังกลายเป็นระบบนิเวศของการเข้ารหัสลับที่ดี พลเมืองของระบบและสนับสนุนคู่สัญญา

ผู้กู้ยืมของ Tether เป็นนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลรายใหญ่ที่ต้องการได้รับเงินทุนสำหรับหลักประกันสกุลเงินดิจิทัลของตน และหากสภาพคล่องของพวกเขาหมดลง พวกเขาจะต้อง "ขายหลักประกันของตนในราคาที่อาจไม่เอื้ออำนวย ส่งผลให้เกิดการขาดทุน" หากบริษัทสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ได้รับการเรียกมาร์จิ้นและต้องขายสินทรัพย์ออกไป นั่นจะทำให้ราคาของสกุลเงินดิจิทัลลดลง การให้กู้ยืมแก่พวกเขาไม่เพียงแต่จะเป็นประโยชน์ต่อพวกเขาเท่านั้น แต่ยังเป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศของ crypto ทั้งหมดอีกด้วย: ช่วยป้องกันราคาที่ลดลงที่เกิดจากการขายออก

เราได้หารือเกี่ยวกับกิจกรรมการให้กู้ยืมของ Tether มาก่อน รูปแบบทั่วไปของทฤษฎีสมรู้ร่วมคิดที่ไม่เชื่อการเข้ารหัสลับในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีลักษณะดังนี้: “Tether เป็นธนาคารสำรองแบบพอเพียงสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่พิมพ์ Tethers แบบไดนามิกเพื่อรักษาราคาของสกุลเงินดิจิทัล ที่ระยะขอบ สกุลเงินดิจิทัลไม่ได้ถูกซื้อโดยคนจริง ใส่ดอลลาร์ใหม่เข้าสู่ระบบ crypto แต่โดยกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto โดยใช้ Tethers ที่พิมพ์ใหม่" (หมายเหตุบรรณาธิการ: จากมุมมองนี้ กองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ขนาดใหญ่ยืม Tether และใช้เงินกู้เหล่านี้เพื่อซื้อ cryptocurrencies ต่างๆ ซึ่งจะช่วยผลักดันมูลค่าตลาดของ ทั้งตลาดแต่ในกระบวนการไม่มีเงินใหม่เข้าตลาดจึงเกิดฟองสบู่ในตัว)

คำพูดของโฆษกของ Tether พิสูจน์เรื่องนี้ได้ในระดับหนึ่งหรือไม่?