ในฐานะบริษัทที่มีการสำรอง Bitcoin เป็นกลยุทธ์หลัก MicroStrategy (MSTR) ได้รับความนิยมจากนักลงทุนในหุ้นสหรัฐในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากบริษัทให้การสนับสนุน Bitcoin และสภาพแวดล้อมของตลาด Bitcoin ที่บ้าคลั่ง

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 589 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 พฤศจิกายน หุ้นของ MSTR ได้ลดลงมากกว่า 44% เหลือ 300 ดอลลาร์ และมูลค่าตลาดลดลงมากถึง 34% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว ในฐานะเป้าหมายการเข้ารหัสลับที่โดดเด่นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ ในสภาพแวดล้อมของตลาดได้พัฒนาไปสู่ความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาหุ้นด้วย และท้ายที่สุดแล้ว เรื่องราวของ “crypto Fed” จะสามารถรักษาความรุ่งเรืองในอดีตเอาไว้ได้หรือไม่?

สูงลง

เนื่องจากรูปแบบธุรกิจ ราคาหุ้นของ MicroStrategy จึงมีความสัมพันธ์อย่างมากกับราคาของ Bitcoin ในเดือนธันวาคม ปี 2024 ราคา Bitcoin ลดลงประมาณ 10% จากระดับสูงสุดที่ 108,000 ดอลลาร์ เหลือประมาณ 97,000 ดอลลาร์ การดึงกลับนี้ส่งผลโดยตรงต่อมูลค่างบดุลของ MicroStrategy ซึ่งจะทำให้ประสิทธิภาพราคาหุ้นของบริษัทลดลง ราคาหุ้นของ MicroStrategy มีการซื้อขายกันมานานในระดับพรีเมี่ยมเมื่อเทียบกับมูลค่าการถือครอง Bitcoin ในเดือนพฤศจิกายน 2024 เบี้ยประกันภัยนี้สูงถึง 3.5 เท่า แต่หดตัวลงเป็น 1.6 เท่าภายในต้นปี 2568 การหดตัวของเบี้ยประกันภัยแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนในการเล่าเรื่อง "การลงทุน Bitcoin แบบเลเวอเรจ" กำลังลดลง

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้น MSTR และแนวโน้ม Bitcoin (จุดยึดคือคู่สกุลเงิน Binance BTCUSD)

ณ เดือนธันวาคม 2567 MicroStrategy ถือ ​​Bitcoins ประมาณ 446,000 Bitcoins มูลค่าประมาณ 43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นผู้ถือ Bitcoin องค์กรรายใหญ่ที่สุดในโลก ตำแหน่งการถือครองขนาดใหญ่นี้ครองตำแหน่งที่สำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัล และได้รับเลือกให้อยู่ในดัชนี Nasdaq ในเดือนเดียวกัน และกลายเป็นหนึ่งในเป้าหมายสกุลเงินดิจิทัลไม่กี่เป้าหมาย

แต่นอกเหนือจาก MSTR แล้ว บริษัทระดับโลกยังคงรักษาทัศนคติที่ค่อนข้างระมัดระวังต่อ Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นใหม่ แม้ว่าผลตอบแทนที่เป็นไปได้ของ Bitcoin และข้อได้เปรียบในการกระจายสินทรัพย์ได้ดึงดูดความสนใจของบางบริษัท แต่ก็มีความผันผวนสูงและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ เช่นเดียวกับปัญหาความเข้ากันได้กับองค์กรแบบดั้งเดิม กลยุทธ์ทางการเงิน บริษัทส่วนใหญ่เลือกที่จะรอดูหรือพยายามอย่างจำกัด ตัวอย่างเช่น ผู้ถือหุ้น Microsoft ปฏิเสธข้อเสนอการลงทุน Bitcoin ในเดือนธันวาคม 2024 สาเหตุหลักประการหนึ่งคือความผันผวนสูงของ Bitcoin ขัดแย้งกับความจำเป็นของบริษัทในการลงทุนที่มั่นคง Markus Thielen ผู้ก่อตั้ง 10x Research กล่าวในหมายเหตุถึงลูกค้าว่า “ด้วยราคาหุ้นของ MicroStrategy ลดลง 44% จากจุดสูงสุด และบริษัทอื่นๆ ที่ใช้ Bitcoin เป็นกลยุทธ์สินทรัพย์สำรองในระดับที่เล็กลง สิ่งนี้ (ดั้งเดิม) จึงเป็นข่าวดีเกี่ยวกับ Bitcoin ที่เกิดจากการไหลเข้าของการเรียกร้องของบริษัทดูเหมือนจะสูญเสียพลังไป”

ใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์ภายใต้ความกดดัน

ใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์ภายใต้ความกดดัน

MicroStrategy กำลังระดมเงินผ่านตราสารทุนและการออกตราสารหนี้ที่แปลงสภาพได้ ในขณะที่ยังคงสะสม Bitcoin ต่อไป กลยุทธ์นี้ถือเป็น "มู่เล่สำหรับการแปลงสกุลเงินคำสั่งเป็น Bitcoin" ในช่วงตลาดกระทิงของ Bitcoin และดึงดูดนักลงทุนจำนวนมาก Michael Saylor ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของบริษัท เปิดเผยต่อสาธารณะหลายครั้งว่า Bitcoin คือ “ทองคำดิจิทัล” และเป็นเครื่องมือที่ดีที่สุดในการต้านทานภาวะเงินเฟ้อ และเขายังล็อบบี้บริษัทและรัฐบาลอเมริกันให้ยอมรับ Bitcoin อีกด้วย

และเนื่องจากโมเดลธุรกิจของ MicroStrategy ขึ้นอยู่กับราคาของ Bitcoin เป็นอย่างมาก ความผันผวนของราคา Bitcoin จะมีผลกระทบอย่างมากต่อราคาหุ้น หุ้น MicroStrategy ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจากนักลงทุนบางรายทำกำไรหลังจากที่ Bitcoin พุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาล ในด้านนโยบาย สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องก็เผชิญกับการต่อต้านเช่นกัน ธนาคารกลางสหรัฐออกสัญญาณแบบเหยี่ยวในการประชุมอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม 2567 โดยเสนอว่าอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ได้ส่งผลกระทบต่อการอุทธรณ์ของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง และ MicroStrategy ซึ่งเป็นเครื่องมือการลงทุน Bitcoin ที่ใช้ประโยชน์ ได้รับผลกระทบอย่างยิ่ง

กลยุทธ์การใช้ประโยชน์จาก MicroStrategy ช่วยเพิ่มกำไรจากขาขึ้น แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงจากขาลงด้วย ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาระหนี้และความสามารถในการรีไฟแนนซ์มีความรุนแรงมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาของ Bitcoin ลดลง และบริษัทอาจเผชิญกับแรงกดดันทางการเงินที่มากขึ้น ท่ามกลางฉากหลังของการปรับราคา Bitcoin และความเชื่อมั่นของตลาดที่อ่อนแอลง การเล่าเรื่องของ MicroStrategy ดูเหมือนจะถูกท้าทายในระยะสั้น ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับเบี้ยประกันที่สูงและความเสี่ยงด้านเลเวอเรจทวีความรุนแรงมากขึ้น ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็ว

แนวโน้ม

เราจะเห็นได้ว่าประสิทธิภาพราคาหุ้นของ MicroStrategy จะยังคงขึ้นอยู่กับราคาของ Bitcoin ในระดับสูง สถานะของ "crypto Fed" ได้รับการท้าทายในระยะสั้นจากการปรับราคา Bitcoin และการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาด แต่ศักยภาพในระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับแนวโน้มราคาของ Bitcoin และความสามารถในการดำเนินงานด้านเงินทุนของบริษัท หากราคา Bitcoin กลับสู่วิถีขาขึ้น การเล่าเรื่องของ MicroStrategy อาจได้รับการสนับสนุนอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจาก Bitcoin คาดว่าจะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นแหล่งสะสมมูลค่าในช่วงวาระของ Trump กลยุทธ์ของเขาในการสะสม Bitcoin อย่างต่อเนื่องอาจยังคงดึงดูดนักลงทุนในระยะยาว

เนื่องจากนักลงทุนหาเหตุผลเข้าข้างตนเองในการประเมินมูลค่าของ MicroStrategy การลดเลเวอเรจของราคาหุ้นอาจทำให้มูลค่าใกล้เคียงกับการถือครอง Bitcoin มากขึ้น แทนที่จะรักษาระดับพรีเมี่ยมที่สูงไว้ กระบวนการหาเหตุผลเข้าข้างตนเองนี้อาจนำไปสู่การปรับราคาหุ้นเพิ่มเติม แต่ยังช่วยให้นักลงทุนระยะยาวมีโอกาสเข้าตลาดได้ดีขึ้นอีกด้วย

กฎการบัญชีใหม่ที่จะมีผลบังคับใช้ในปี 2568 จะทำให้ MicroStrategy สามารถรายงานมูลค่าของการถือครอง Bitcoin ตามมูลค่ายุติธรรม ซึ่งอาจเพิ่มรายได้สุทธิอย่างมีนัยสำคัญ ดึงดูดนักลงทุนสถาบันมากขึ้นและยังรวมอยู่ในดัชนี S&P 500 (แต่นี่คือ มีโอกาสน้อย) แม้ว่าประสิทธิภาพด้านราคาหุ้นของ MicroStrategy อาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น แต่สถานะที่แข็งแกร่งของบริษัทในฐานะผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดยังคงมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ในตลาด

ณ เวลาปัจจุบัน ราคาหุ้นของ MSTR อยู่ที่ 300.01 ดอลลาร์ ในขณะที่ตลาด Bitcoin ค่อยๆ ฟื้นตัว ความเชื่อมั่นของตลาดก็คาดว่าจะสะท้อนให้เห็นในราคาเช่นกัน หากตลาด Bitcoin กลับสู่แนวโน้มขาขึ้น MicroStrategy อาจอยู่ในสายตาของนักลงทุนอีกครั้ง