เขียนโดย: อ้ายอิง

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) เพิ่งออกหมายเรียกไปยัง PayPal เพื่อขอเอกสารเกี่ยวกับเหรียญ stablecoin PYUSD ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ ความเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้เกิดความกังวลว่าหาก Stablecoin ของ PayPal ถือเป็นหลักทรัพย์ อะไรก็อาจเป็นได้

เหตุใด ก.ล.ต. จึงให้ความสนใจกับ Stablecoin ของ PayPal ในทันที ปรากฎว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ ก.ล.ต. ได้ดำเนินการตามกฎระเบียบต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ในเดือนมีนาคมของปีนี้ ก.ล.ต. ได้ยื่นฟ้องต่อเหรียญ stablecoin BUSD ที่มีตราสินค้า Binance ซึ่งออกโดย Paxos (พันธมิตรเหรียญ stablecoin ของ PayPal) ขณะนี้ ก.ล.ต. กำลังกำหนดเป้าหมาย PYUSD ของ PayPal ที่มีเสถียรภาพ

หมายเรียกใหม่นี้สร้างความรู้สึกว่า ก.ล.ต. กำลัง "เลือกผู้ชนะ" ในโลกของ crypto ที่เกิดขึ้นใหม่ PayPal เป็นบริษัท Fintech รายใหญ่แห่งแรกที่ออกเหรียญ Stablecoin ตามมาด้วย VISA หลายคนเชื่อว่าการมีส่วนร่วมของบริษัทขนาดใหญ่เหล่านี้เป็นประโยชน์ต่อผลประโยชน์ของสหรัฐอเมริกา เนื่องจาก Stablecoins ส่วนใหญ่อยู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะเพิ่มความต้องการทั่วโลกสำหรับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างอำนาจทางการเงินของสหรัฐอเมริกา

อย่างไรก็ตาม การเปิดตัว PYUSD ก็ก่อให้เกิดความขัดแย้งเช่นกัน Maxine Waters อดีตประธานคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกา ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของเหรียญดังกล่าว เธอแย้งว่าการออกสกุลเงินรูปแบบใหม่จะต้องมีกฎระเบียบของรัฐบาลกลาง

อย่างไรก็ตาม บางคนมีมุมมองที่แตกต่างออกไป Austin Campbell อดีตผู้จัดการ BUSD เชื่อว่า ก.ล.ต. อาจใช้ข้อยกเว้นที่เรียกว่า "การทดสอบ Howey" เพื่อพิสูจน์ว่า PYUSD เป็น "สัญญาการลงทุน" ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ในปัจจุบัน พูดง่ายๆ ก็คือ หากโครงการมีศักยภาพสำหรับ "องค์กรส่วนรวม" ที่จะสร้างรายได้ ก.ล.ต. อาจถือว่าโครงการดังกล่าวเป็นหลักทรัพย์

Campbell อธิบายว่า PayPal และ Paxos ร่วมกันสร้าง Stablecoin นี้ และพวกเขาจะออก Stablecoin นี้และทำกำไรจากมัน ดังนั้นจึงปลอดภัย อย่างไรก็ตาม ตามกฎหลักทรัพย์ในปัจจุบัน สิ่งที่เรียกว่า "กำไร" จะต้องมาจาก "องค์กรรวม" ซึ่ง "ความคาดหวังในผลกำไร" ส่วนใหญ่มาจาก "ความพยายามของผู้อื่น" ฟังดูตลกดีเพราะ PayPal และ Paxos ทำงานร่วมกัน

หาก Stablecoin เปรียบเสมือนหลักทรัพย์ จะเป็นการเปิดกล่อง Pandora เพราะด้วยตรรกะนี้ สิ่งใดก็ตามที่อาจสร้างผลกำไรอาจถือเป็นความปลอดภัย รวมถึงการตรวจสอบบัญชี บัตรของขวัญ คะแนนสะสม และอื่นๆ แคมป์เบลล์เรียกสถานการณ์นี้ว่า "reductio ad absurdum" ซึ่งหมายความว่า ก.ล.ต. สามารถพูดอะไรก็ได้ที่เป็นหลักทรัพย์ตราบใดที่พวกเขาบอกว่าเป็นเช่นนั้น

นี่เป็นเรื่องราวล่าสุดระหว่าง SEC และเหรียญ stablecoin ของ PayPal แม้ว่าเราจะไม่สามารถคาดเดาผลลัพธ์ได้ในขณะนี้ แต่สิ่งนี้ทำให้เกิดความท้าทายใหม่ ๆ ต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิตอลอย่างไม่ต้องสงสัย