Bitcoin ร่วงลงจาก 126,000 ดอลลาร์เหลือ 90,000 ดอลลาร์ หรือลดลง 28.57%

ความตื่นตระหนกของตลาด ภาวะวิกฤตสภาพคล่อง และแรงกดดันจากการลดหนี้ ทำให้ทุกคนแทบหยุดหายใจ ข้อมูลจาก Coinglass แสดงให้เห็นว่าในไตรมาสที่สี่มีการบังคับชำระบัญชีจำนวนมาก ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดอ่อนตัวลงอย่างมาก

ในเวลาเดียวกัน ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างบางประการกำลังมาบรรจบกัน: ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ กำลังจะแนะนำกฎ "การยกเว้นนวัตกรรม" ความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเข้าสู่รอบการลดอัตราดอกเบี้ยกำลังแข็งแกร่งขึ้น และช่องทางสถาบันระดับโลกก็กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

นี่คือความขัดแย้งที่ใหญ่ที่สุดในตลาดปัจจุบัน ดูแย่มากในระยะสั้น แต่มีแนวโน้มที่ดีมากในระยะยาว

คำถามก็คือ เงินสำหรับตลาดกระทิงครั้งต่อไปจะมาจากไหน?

นักลงทุนรายย่อยไม่มีเงินเพียงพอ

มาเริ่มกันด้วยตำนานที่กำลังพังทลาย: Digital Asset Treasury (DAT)

DAT คืออะไร? พูดง่ายๆ ก็คือ บริษัทมหาชนที่ใช้หุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อสกุลเงินดิจิทัล (Bitcoin หรือ altcoin อื่นๆ) แล้วสร้างรายได้ผ่านการบริหารจัดการสินทรัพย์เชิงรุก (เช่น การ Staking การให้กู้ยืม ฯลฯ)

แกนหลักของโมเดลนี้อยู่ที่ "วงล้อแห่งทุน" ตราบใดที่ราคาหุ้นของบริษัทสามารถเกินมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของการถือครองสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างสม่ำเสมอ บริษัทก็สามารถขยายทุนได้อย่างต่อเนื่องโดยการออกหุ้นในราคาสูงและซื้อสกุลเงินดิจิทัลในราคาต่ำ

ฟังดูดี แต่มีเงื่อนไขอยู่อย่างหนึ่งคือ ราคาหุ้นจะต้องรักษาระดับเบี้ยประกันภัยไว้เสมอ

เมื่อตลาดเปลี่ยนไปสู่ ​​"การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง" โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบิตคอยน์ร่วงลง ค่าเบต้าที่สูงนี้อาจลดลงอย่างรวดเร็ว จนอาจกลายเป็นส่วนลดได้ เมื่อค่าเบต้าหายไป การออกหุ้นจะทำให้มูลค่าของผู้ถือหุ้นลดลง และความสามารถในการระดมทุนก็ลดลง

ที่สำคัญกว่านั้น มันเกี่ยวกับขนาด

ณ เดือนกันยายน พ.ศ. 2568 แม้ว่าจะมีบริษัทมากกว่า 200 แห่งที่นำกลยุทธ์ DAT มาใช้และถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่ามากกว่า 115 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขนี้ยังน้อยกว่า 5% ของตลาดคริปโตโดยรวม

ซึ่งหมายความว่าอำนาจซื้อของ DAT ไม่เพียงพอที่จะรองรับตลาดกระทิงครั้งต่อไป

ที่แย่ไปกว่านั้น เมื่อตลาดอยู่ภายใต้แรงกดดัน DAT อาจจำเป็นต้องขายสินทรัพย์เพื่อให้อยู่รอด ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันการขายให้กับตลาดที่อ่อนแอ

ตลาดจะต้องค้นหาแหล่งเงินทุนที่ใหญ่ขึ้นและมีเสถียรภาพมากขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ และ ก.ล.ต. เปิดประตูน้ำ

ปัญหาการขาดแคลนสภาพคล่องเชิงโครงสร้างสามารถแก้ไขได้โดยการปฏิรูปสถาบันเท่านั้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ: ก๊อกน้ำและประตู

นโยบายการควบคุมปริมาณเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสิ้นสุดลงในวันที่ 1 ธันวาคม พ.ศ. 2568 ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญ

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา การรัดเข็มขัดเชิงปริมาณ QT ได้ดึงสภาพคล่องจากตลาดโลกอย่างต่อเนื่อง และผลลัพธ์ที่ได้คือการกำจัดข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่สำคัญ

ที่สำคัญกว่านั้น ยังมีการคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดน้อยลง

ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 87.3% ในวันที่ 9 ธันวาคม

ข้อมูลทางประวัติศาสตร์บอกเล่าเรื่องราวมากมาย: ในช่วงการระบาดใหญ่ปี 2020 การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ส่งผลให้ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นจากประมาณ 7,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นประมาณ 29,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปี อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงช่วยลดต้นทุนการกู้ยืม ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง

บุคคลสำคัญอีกคนที่ต้องจับตามองคือ เควิน ฮัสเซตต์ ผู้ที่มีแนวโน้มจะลงสมัครเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ

เขามีจุดยืนที่เป็นมิตรต่อสินทรัพย์ดิจิทัลและสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขัน แต่ที่สำคัญกว่านั้น เขามีคุณค่าเชิงกลยุทธ์สองประการ:

บุคคลสำคัญอีกคนที่ต้องจับตามองคือ เควิน ฮัสเซตต์ ผู้ที่มีแนวโน้มจะลงสมัครเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ

เขามีจุดยืนที่เป็นมิตรต่อสินทรัพย์ดิจิทัลและสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขัน แต่ที่สำคัญกว่านั้น เขามีคุณค่าเชิงกลยุทธ์สองประการ:

ประการหนึ่งคือ "การแตะ" ซึ่งกำหนดความเข้มงวดหรือความผ่อนปรนของนโยบายการเงินโดยตรง และส่งผลต่อต้นทุนสภาพคล่องของตลาด

อีกทางหนึ่งคือ "เกตเวย์" ซึ่งกำหนดขอบเขตว่าระบบธนาคารของสหรัฐฯ จะเปิดกว้างต่ออุตสาหกรรมคริปโตมากเพียงใด

หากผู้นำที่เป็นมิตรกับสกุลเงินดิจิทัลเข้ารับตำแหน่ง ก็สามารถเร่งความร่วมมือระหว่าง FDIC และ OCC ในด้านสินทรัพย์ดิจิทัลได้ ซึ่งถือเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการเข้ามาของกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและกองทุนบำเหน็จบำนาญ

ก.ล.ต. : กฎระเบียบเปลี่ยนจากภัยคุกคามเป็นโอกาส

นายพอล แอตกินส์ ประธาน SEC ได้ประกาศแผนการที่จะนำเสนอกฎ "การยกเว้นนวัตกรรม" ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2569

ข้อยกเว้นนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อปรับปรุงกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น ช่วยให้บริษัทคริปโตสามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ได้รวดเร็วยิ่งขึ้นภายใน Regulatory Sandbox กรอบการทำงานใหม่นี้จะปรับปรุงระบบการจำแนกประเภทโทเค็น และอาจรวมถึง "sunset clause" ซึ่งหมายถึงการสิ้นสุดสถานะความปลอดภัยของโทเค็นเมื่อเป็นไปตามเกณฑ์การกระจายอำนาจบางประการ ซึ่งจะทำให้นักพัฒนามีขอบเขตทางกฎหมายที่ชัดเจน ดึงดูดผู้มีความสามารถและเงินทุนกลับสู่สหรัฐอเมริกา

ที่สำคัญกว่านั้นคือการเปลี่ยนแปลงทัศนคติในการกำกับดูแล

ในการทบทวนลำดับความสำคัญประจำปี 2569 สำนักงาน ก.ล.ต. จะลบสกุลเงินดิจิทัลออกจากรายการลำดับความสำคัญแยกต่างหากเป็นครั้งแรก โดยจะเน้นที่การปกป้องข้อมูลและความเป็นส่วนตัวแทน

สิ่งนี้บ่งชี้ว่า ก.ล.ต. กำลังเปลี่ยนจากการมองว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเป็น "ภัยคุกคามใหม่" ไปสู่การผนวกรวมเข้ากับกฎระเบียบหลัก การ "ลดความเสี่ยง" นี้จะขจัดอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับสถาบันต่างๆ ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลได้รับการยอมรับจากคณะกรรมการบริษัทและบริษัทจัดการสินทรัพย์ได้ง่ายขึ้น

เงินมหาศาลที่มีศักยภาพที่แท้จริง

หากเงินทุนของ DAT ไม่เพียงพอ เงินจริง ๆ จะมาจากไหน? บางทีคำตอบอาจอยู่ในท่อส่งสามท่อที่กำลังวางอยู่ในปัจจุบัน

ท่อส่งที่ 1: รายการเบื้องต้นขององค์กร

ETF กลายเป็นช่องทางที่สถาบันการจัดการสินทรัพย์ระดับโลกนิยมใช้ในการจัดสรรเงินทุนให้กับพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล

หลังจากที่สหรัฐอเมริกาอนุมัติ ETF ซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin ในเดือนมกราคม 2567 ฮ่องกงก็อนุมัติ ETF ซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin และ Ethereum ด้วยเช่นกัน การผนวกรวมกฎระเบียบระดับโลกนี้ทำให้ ETF กลายเป็นช่องทางมาตรฐานสำหรับการกระจายเงินทุนระหว่างประเทศอย่างรวดเร็ว

แต่ ETF เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ความพร้อมของโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลและการชำระเงินมีความสำคัญอย่างยิ่ง นักลงทุนสถาบันได้เปลี่ยนจุดสนใจจาก "พวกเขาสามารถลงทุนได้หรือไม่" มาเป็น "จะลงทุนอย่างไรให้ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพ"

ผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก เช่น ธนาคารแห่งนิวยอร์กเมลลอน ได้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลแล้ว แพลตฟอร์มอย่าง Anchorage Digital ได้ผสานรวมมิดเดิลแวร์ (เช่น BridgePort) เพื่อให้บริการโครงสร้างพื้นฐานการชำระราคาระดับสถาบัน ความร่วมมือเหล่านี้ช่วยให้สถาบันสามารถจัดสรรสินทรัพย์ได้โดยไม่ต้องมีการจัดหาเงินทุนล่วงหน้า ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนได้อย่างมาก

ที่มีจินตนาการมากที่สุดคือกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ

บิล มิลเลอร์ นักลงทุนมหาเศรษฐี คาดการณ์ว่าที่ปรึกษาทางการเงินจะเริ่มแนะนำให้จัดสรรพอร์ตการลงทุน 1% ถึง 3% ให้กับบิตคอยน์ภายในสามถึงห้าปีข้างหน้า แม้ว่าตัวเลขนี้อาจดูเหมือนเป็นเปอร์เซ็นต์ที่น้อย แต่เมื่อเทียบกับสินทรัพย์สถาบันทั่วโลกที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์แล้ว การจัดสรรเพียง 1% ถึง 3% ย่อมหมายถึงเงินทุนไหลเข้าหลายล้านล้านดอลลาร์

รัฐอินเดียนาได้เสนอให้กองทุนบำเหน็จบำนาญลงทุนในกองทุน ETF คริปโทเคอร์เรนซี กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) ร่วมมือกับ 3iQ เปิดตัวกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ระดมทุนได้ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยตั้งเป้าผลตอบแทนต่อปีไว้ที่ 12%-15% กระบวนการแบบสถาบันนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าจากกองทุนสถาบันที่คาดการณ์ได้และในระยะยาว ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับแบบจำลอง DAT

ท่อส่งน้ำมันเส้นที่ 2: RWA สะพานมูลค่าล้านล้านดอลลาร์

การสร้างโทเค็นของ RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) อาจเป็นแรงผลักดันที่สำคัญที่สุดของกระแสสภาพคล่องรอบต่อไป

RWA คืออะไร? คือกระบวนการแปลงสินทรัพย์แบบดั้งเดิม (เช่น พันธบัตร อสังหาริมทรัพย์ และงานศิลปะ) ให้เป็นโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน

ณ เดือนกันยายน พ.ศ. 2568 มูลค่าตลาด RWA ทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 30.91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายงานของ Tren Finance ระบุว่า ตลาด RWA ในรูปแบบโทเค็นอาจเติบโตได้มากกว่า 50 เท่าภายในปี พ.ศ. 2573 โดยบริษัทส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าตลาดจะมีขนาด 4-30 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ขนาดนี้เกินหน้ากลุ่มทุน crypto-native ที่มีอยู่มาก

ขนาดนี้เกินหน้ากลุ่มทุน crypto-native ที่มีอยู่มาก

ทำไม RWA ถึงสำคัญ? เพราะเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับ DeFi พันธบัตรหรือตั๋วเงินคลังที่แปลงเป็นโทเค็นช่วยให้ทั้งสองฝ่าย "พูดภาษาเดียวกัน" RWA นำสินทรัพย์ที่มั่นคงและได้รับการสนับสนุนจากผลตอบแทนมาสู่ DeFi ลดความผันผวน และมอบแหล่งผลตอบแทนที่ไม่ใช่คริปโตสำหรับนักลงทุนสถาบัน

โปรโตคอลอย่าง MakerDAO และ Ondo Finance เป็นตัวดึงดูดเงินทุนจากสถาบัน โดยการนำพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มาวางเป็นหลักประกันบนเครือข่าย การผสานรวม RWA ทำให้ MakerDAO เป็นหนึ่งในโปรโตคอล DeFi ที่ใหญ่ที่สุดในแง่ของ TVL โดยมีพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์หนุนหลัง DAI สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าภาคการเงินแบบดั้งเดิมจะจัดสรรเงินทุนอย่างแข็งขันเมื่อมีผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่สอดคล้องกับมาตรฐานซึ่งได้รับการหนุนหลังด้วยสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเกิดขึ้น

ท่อส่งที่ 3: การอัพเกรดโครงสร้างพื้นฐาน

ไม่ว่าเงินทุนจะมาจากการจัดสรรของสถาบันหรือ RWA ก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานการชำระธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำถือเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการนำไปใช้งานในระดับใหญ่

เลเยอร์ 2 ประมวลผลธุรกรรมนอกเครือข่ายหลัก Ethereum ซึ่งช่วยลดค่าธรรมเนียมแก๊สและลดระยะเวลาการยืนยันลงอย่างมาก แพลตฟอร์มอย่าง dYdX มอบความสามารถในการสร้างและยกเลิกคำสั่งซื้อขายที่รวดเร็วผ่าน L2 ซึ่งไม่สามารถทำได้ในเลเยอร์ 1 ความสามารถในการปรับขนาดนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรองรับกระแสเงินทุนสถาบันที่มีความถี่สูง

Stablecoins ยังมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น

รายงานของ TRM Labs ระบุว่า ณ เดือนสิงหาคม 2568 ปริมาณธุรกรรม Stablecoin บนเครือข่ายมีมากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 83% เมื่อเทียบเป็นรายปี คิดเป็น 30% ของธุรกรรมบนเครือข่ายทั้งหมด ภายในครึ่งปีแรก มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin สูงถึง 166 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Stablecoin เป็นเสาหลักของการชำระเงินข้ามพรมแดน รายงานของ Rise แสดงให้เห็นว่าการชำระเงินข้ามพรมแดนระหว่างธุรกิจ (B2B) ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มากกว่า 43% ใช้ Stablecoin

เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแล (เช่น หน่วยงานการเงินฮ่องกง) กำหนดให้ผู้จัดทำ Stablecoin ต้องรักษาสำรองเงิน 100% สถานะของ Stablecoin ในฐานะเครื่องมือเงินสดบนเครือข่ายที่มีสภาพคล่องสูงและมีการปฏิบัติตามกฎระเบียบจึงได้รับการทำให้ชัดเจนขึ้น เพื่อให้แน่ใจว่าสถาบันต่างๆ จะสามารถโอนและเคลียร์เงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ

เงินจะมาจากไหน?

หากสามารถเปิดช่องทางทั้งสามนี้ได้จริง เงินจะมาจากไหน? การที่ตลาดปรับตัวลดลงในระยะสั้นสะท้อนถึงกระบวนการลดหนี้ที่จำเป็น แต่ตัวบ่งชี้เชิงโครงสร้างชี้ให้เห็นว่าตลาดคริปโตอาจกำลังเผชิญกับกระแสเงินทุนไหลเข้ารอบใหม่จำนวนมาก

ระยะสั้น (ปลายปี 2568 - ไตรมาส 1 ปี 2569): แนวโน้มการฟื้นตัวจากนโยบาย

หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยุติ QT และลดอัตราดอกเบี้ย และหาก "การยกเว้นนวัตกรรม" ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) มีผลบังคับใช้ในเดือนมกราคม ตลาดอาจฟื้นตัวจากนโยบาย ระยะนี้ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางจิตวิทยาเป็นหลัก สัญญาณการกำกับดูแลที่ชัดเจนจะดึงดูดเงินทุนเสี่ยงกลับคืนมา อย่างไรก็ตาม กระแสเงินทุนเหล่านี้มีแนวโน้มเก็งกำไรสูง มีความผันผวนสูง และความยั่งยืนยังเป็นที่น่าสงสัย

ระยะกลาง (2569-2570): เงินทุนสถาบันทยอยเข้า

เมื่อกองทุน ETF ทั่วโลกและโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลสินทรัพย์เติบโตเต็มที่ สภาพคล่องส่วนใหญ่น่าจะมาจากกลุ่มสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล การจัดสรรกลยุทธ์ขนาดเล็กจากกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ ซึ่งมีลักษณะเด่นคือความอดทนสูงและการกู้ยืมเงินต่ำ อาจพิสูจน์ได้ว่ามีประสิทธิภาพ โดยสร้างรากฐานที่มั่นคงให้กับตลาด และหลีกเลี่ยงการซื้อและขายเก็งกำไรที่พบในนักลงทุนรายย่อย

ระยะยาว (2570-2573): การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นจาก RWA

สภาพคล่องขนาดใหญ่ที่ยั่งยืนอาจขึ้นอยู่กับการสร้างโทเค็น RWA RWA นำมูลค่า เสถียรภาพ และกระแสผลตอบแทนของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมาสู่บล็อกเชน ซึ่งอาจผลักดันให้มูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล (TVL) ของ DeFi พุ่งสูงถึงล้านล้านดอลลาร์ RWA เชื่อมโยงระบบนิเวศคริปโตเข้ากับงบดุลทั่วโลกโดยตรง ซึ่งอาจรับประกันการเติบโตเชิงโครงสร้างในระยะยาว แทนที่จะเป็นการเก็งกำไรแบบวัฏจักร หากเส้นทางนี้เป็นจริง ตลาดคริปโตจะก้าวจากขอบสู่กระแสหลักอย่างแท้จริง

สรุป

ตลาดกระทิงครั้งล่าสุดอาศัยนักลงทุนรายย่อยและการกู้ยืม

หากรอบต่อไปมาถึง อาจจะต้องขึ้นอยู่กับระบบและโครงสร้างพื้นฐาน

ตลาดกำลังเคลื่อนตัวจากรอบนอกไปสู่กระแสหลัก และคำถามก็เปลี่ยนไปจาก "ควรลงทุนหรือไม่" เป็น "จะลงทุนอย่างปลอดภัยได้อย่างไร"

เงินไม่ได้มาทันที แต่ท่อก็ถูกวางไว้แล้ว

ในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้า ช่องทางเหล่านี้อาจค่อยๆ เปิดกว้างขึ้น เมื่อถึงเวลานั้น ตลาดจะไม่แข่งขันเพื่อดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนรายย่อยอีกต่อไป แต่แข่งขันเพื่อความไว้วางใจและโควตาการจัดสรรของนักลงทุนสถาบัน

นี่ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากการเก็งกำไรไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน และถือเป็นขั้นตอนสำคัญเพื่อให้ตลาดคริปโตเติบโตเต็มที่