"สถานที่ที่น่าสนใจที่สุดบนอินเทอร์เน็ต" - นี่คือคำอธิบายผลงาน Pump.fun ของผู้ก่อตั้งทั้งสามคนที่เกิดในช่วงปี 2000 ปัจจุบัน ประโยคนี้ฟังดูคล้ายเรื่องตลกร้ายมากกว่า
ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2568 แพลตฟอร์มชื่อดังที่เคยพลิกโฉมแนวทาง Meme ด้วยรูปแบบ "การออกเหรียญด้วยคลิกเดียว" กำลังเผชิญกับวิกฤตด้านความไว้วางใจและความท้าทายทางการตลาดที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
บริษัทไม่เพียงแต่เผชิญกับแรงกดดันทางการค้าจากการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับคู่แข่งและการลดลงอย่างรวดเร็วของข้อมูลสำคัญเท่านั้น แต่ยังประสบปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับการฉ้อโกงหลักทรัพย์ และแม้กระทั่งข้อกล่าวหาอาชญากรรมร้ายแรงตาม RICO ในสหรัฐอเมริกา เรื่องราวของ Pump.fun เริ่มต้นจากความกระตือรือร้น และกำลังเผชิญกับบททดสอบที่นำมาซึ่งความกระตือรือร้นเช่นกัน
จุดแตกหักของวิกฤตความไว้วางใจ
ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2568 การตัดสินใจครั้งหนึ่งได้เปลี่ยนแปลงทุกสิ่งทุกอย่าง
Pump.fun ประกาศออกโทเคน PUMP ของตัวเอง โดยมีมูลค่าที่ปรับลดแล้วสูงถึง 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่ควรจะเป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาแพลตฟอร์ม แต่กลับกลายเป็นจุดเปลี่ยนที่สั่นคลอนความไว้วางใจของชุมชน
น่าแปลกที่ผู้ก่อตั้งแพลตฟอร์มนี้เคยสร้างความน่าเชื่อถือให้กับแพลตฟอร์มด้วยการประกาศว่า "ทุกการขายล่วงหน้าล้วนเป็นการหลอกลวง" แต่ตอนนี้เขากลับหันกลับมาเปิดการขายล่วงหน้าครั้งใหญ่ให้กับ PUMP ซึ่งคนในชุมชนมองว่าเป็นการกระทำที่หน้าไหว้หลังหลอกและทรยศอย่างโจ่งแจ้ง
Jocy ผู้ก่อตั้ง IOSG Ventures บริษัทเงินร่วมลงทุนชื่อดัง ได้ออกมาอธิบายเหตุการณ์นี้ต่อสาธารณะว่าเป็นเหตุการณ์ "Exit Liquidity" ที่มีความเสี่ยงสูงบนแพลตฟอร์ม X โดยเชื่อว่าการระดมทุนที่มีมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงขาลงของ altcoin นั้นได้ทำให้อนาคตของ altcoin หมดลงอย่างมาก ความกังวลของตลาดก็เป็นจริงขึ้นอย่างรวดเร็ว
ข้อมูลจาก CoinMarketCap ระบุว่าราคาโทเค็นร่วงลง 75% ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังจากประกาศขาย ณ เวลาที่บทความนี้เผยแพร่ ราคา PUMP ร่วงลงมาอยู่ที่ 0.0024 USDT ซึ่งลดลงมากกว่า 30% จากราคาขายสาธารณะที่ 0.004 USDT
ข้อมูลเบื้องหลังนั้นน่าตกใจยิ่งกว่านั้น: มีกระเป๋าเงินวาฬ 340 ใบที่ประสานกันขายโทเค็น ครองส่วนแบ่งการขายล่วงหน้ามากกว่า 60% ข้อมูลจาก EmberCN ผู้ใช้งาน X ระบุว่ามีกระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายแบบส่วนตัวเพียงสองรอบเท่านั้นที่ขายโทเค็นได้มูลค่า 141 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ทำกำไรได้เกือบ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
บรรยากาศบนโซเชียลมีเดียเปลี่ยนจากงานรื่นเริงเป็นความสิ้นหวังอย่างกะทันหัน “เราคิดว่านี่เป็นโอกาสที่จะเปลี่ยนชะตากรรมของเรา แต่กลับกลายเป็นเชื้อเพลิงให้กับงานปาร์ตี้เรือยอทช์สุดหรูของพวกเขา” ความรู้สึกถูกหลอกและถูกเก็บเกี่ยวแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ทำลายรากฐานชุมชนที่ Pump.fun พึ่งพาอย่างร้ายแรง
ส่วนแบ่งการตลาดกำลังพังทลายและรูปแบบธุรกิจกำลังเผชิญกับความท้าทาย
การสูญเสียความไว้วางใจสะท้อนออกมาโดยตรงจากข้อมูลตลาดที่ดูเลวร้าย
ส่วนแบ่งการตลาดกำลังพังทลายและรูปแบบธุรกิจกำลังเผชิญกับความท้าทาย
การสูญเสียความไว้วางใจสะท้อนออกมาโดยตรงจากข้อมูลตลาดที่ดูเลวร้าย
คู่แข่งอย่าง LetsBONK.fun กำลังทำลายตำแหน่งทางการตลาดในอัตราที่น่าตกใจ ข้อมูลจาก Dune Analytics ระบุว่าภายในเวลาเพียงเดือนเดียว ส่วนแบ่งของ Pump.fun ในตลาดเหรียญดิจิทัลใหม่นี้ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 90% เหลือ 24% ขณะที่ LetsBONK.fun พุ่งสูงขึ้นจาก 5% เป็น 64% เบื้องหลังคือการแข่งขันระหว่างสองปรัชญาที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง
รูปแบบการทำงานของ Pump.fun คือการปั๊มแบบรวมศูนย์ ในขณะที่ความสำเร็จของ LetsBONK.fun นั้นมาจากการที่บริษัทใช้รายได้ 58% ของแพลตฟอร์มในการซื้อคืนและทำลายโทเค็นทางนิเวศวิทยา โดยสร้างวงล้อแห่งมูลค่าและความไว้วางใจที่ทรงพลังผ่านการแบ่งปันผลประโยชน์ที่แท้จริง
CoinCentral รายงานว่าแม้ทีมงานจะประกาศว่าจะใช้เงินหลายสิบล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อซื้อคืนในวงกว้าง แต่ตลาดกลับเยาะเย้ยว่า "ใช้เงินของนักลงทุนรายย่อยซื้อคำสั่งซื้อขายของตัวเองในราคาที่สูง" นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าผู้ร่วมโครงการขายที่ราคา 0.004 ดอลลาร์สหรัฐฯ แล้วนำรายได้ของแพลตฟอร์มไปซื้อคืนที่ราคา 0.0064 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเท่ากับเป็นการจ่ายเบี้ยประกันภัยเพิ่ม 60% สำหรับการบริหารจัดการมูลค่าตลาด
แม้ว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้จะช่วยกระตุ้นราคาสกุลเงินในระยะสั้น แต่ก็ไม่สามารถเยียวยาความเสียหายร้ายแรงต่อรากฐานมูลค่าและความเชื่อมั่นของตลาดได้ ขณะเดียวกัน เครือข่ายการกำกับดูแลระดับโลกก็กำลังเข้มงวดยิ่งขึ้น
ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 หลังจากได้รับคำเตือนจากหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) Pump.fun ถูกบังคับให้บล็อกผู้ใช้ในสหราชอาณาจักร ซึ่งคิดเป็น 9% ของปริมาณการใช้งานทั้งหมด
นี่ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งรูปแบบการเติบโตแบบ "ไวรัล" ของ Pump.fun จะดึงดูดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ Pump.fun ติดอยู่ในวังวนของผลป้อนกลับเชิงลบอย่างรุนแรง การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นกัดกร่อนรายได้ รายได้ที่ลดลงทำให้ความสามารถในการซื้อคืนลดลง และราคาเหรียญที่ลดลงบั่นทอนความเชื่อมั่น ซึ่งท้ายที่สุดนำไปสู่การสูญเสียผู้ใช้งานอย่างรวดเร็ว
ริโก้กำลังตามล่า
ความท้าทายที่ร้ายแรงกว่ามาจากระดับกฎหมาย ในขั้นต้น คดีฟ้องร้องแบบกลุ่มหลายคดีกล่าวหาว่าเหรียญ Meme ทั้งหมดบนแพลตฟอร์มเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน บริษัทกฎหมายอย่าง Wolf Popper LLP ได้เสนอทฤษฎี "ผู้ออกร่วม" โดยโต้แย้งว่าแพลตฟอร์มมีส่วนเกี่ยวข้องอย่างลึกซึ้งในการสร้าง การซื้อขาย และสภาพคล่องของโทเคน และไม่ใช่ฝ่ายเทคนิคที่เป็นกลาง
การต่อสู้ทางกฎหมายทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมากในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2568 ตามเอกสารที่แก้ไขในคดี Aguilar โจทก์ได้เพิ่มข้อกล่าวหาตามพระราชบัญญัติองค์กรที่ได้รับอิทธิพลจากกลุ่มอาชญากรและทุจริต (RICO) ซึ่งเป็นกฎหมายที่ใช้กันทั่วไปในการปราบปรามกลุ่มอาชญากร
ขอบเขตของจำเลยก็ขยายกว้างขึ้นเช่นกัน โดยมูลนิธิโซลานา โซลานา แล็บส์ และแม้แต่ผู้ร่วมก่อตั้งก็ถูกระบุว่าเป็น "สถาปนิก ผู้รับผลประโยชน์ และผู้สมรู้ร่วมคิด" ของการฉ้อโกง ความเสียหายจากการดำเนินการครั้งนี้ส่งผลไกลเกินกว่าตัวโครงการเอง และยังเป็นการตั้งคำถามโดยตรงถึงขอบเขตความรับผิดชอบของระบบนิเวศโซลานาทั้งหมด
ในฐานะโครงสร้างพื้นฐาน Solana มีภาระผูกพันในการตรวจสอบหรือกำกับดูแลโครงการเด่นในระบบนิเวศของตนหรือไม่? คดีความนี้ทำให้แพลตฟอร์มสาธารณะทุกแพลตฟอร์มตระหนักดีว่าความสัมพันธ์ระหว่างแพลตฟอร์มกับโครงการเชิงนิเวศอาจอันตรายกว่าที่คิดไว้มาก การกระทำพื้นฐานของข้อกล่าวหาของ RICO รวมถึงการฉ้อโกงทางโทรเลขและหลักทรัพย์ การส่งเงินทุนโดยไม่ได้รับอนุญาต และการช่วยเหลือการฟอกเงิน
ข้อกล่าวหาที่น่าตกตะลึงที่สุดคือกลุ่มแฮกเกอร์ชาวเกาหลีเหนือ "Lazarus Team" ใช้ Pump.fun เพื่อออกเหรียญ Meme เพื่อฟอกเงินที่ขโมยมาจากการแฮ็ก Bybit
ข้อบกพร่องด้านธรรมาภิบาลทำให้ยากต่อการป้องกันการโจรกรรมภายใน
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าตกใจที่สุดบางทีก็คือการทรยศที่เกิดขึ้นจากภายใน
เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม 2024 แพลตฟอร์มถูกโจมตีและเงินประมาณ 1.9 ล้านดอลลาร์ถูกขโมยไป อย่างไรก็ตาม ผู้โจมตีไม่ใช่แฮกเกอร์ภายนอก แต่เป็นอดีตพนักงานที่มีความแค้น
อดีตพนักงานที่ใช้ชื่อว่า "Stacc" ยอมรับความรับผิดชอบต่อสาธารณะบนแพลตฟอร์มโซเชียล X โดยอ้างว่าเป็นการแก้แค้นส่วนตัวและดูถูกเหยียดหยาม "เจ้านายที่แย่" การวิเคราะห์ทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าการโจมตีดังกล่าวเกิดจากการใช้สิทธิของผู้ดูแลระบบในทางที่ผิด ไม่ใช่ช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ
อดีตพนักงานที่ใช้ชื่อว่า "Stacc" ยอมรับความรับผิดชอบต่อสาธารณะบนแพลตฟอร์มโซเชียล X โดยอ้างว่าเป็นการแก้แค้นส่วนตัวและดูถูกเหยียดหยาม "เจ้านายที่แย่" การวิเคราะห์ทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าการโจมตีดังกล่าวเกิดจากการใช้สิทธิของผู้ดูแลระบบในทางที่ผิด ไม่ใช่ช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ
พนักงานรายนี้ใช้ตำแหน่งพิเศษของตนเพื่อขออนุญาตถอนเงินอย่างผิดกฎหมาย จากนั้นก็รีบซื้อโทเคนหลายตัวผ่านระบบ Flash Loan จนในที่สุดสภาพคล่องเบื้องต้นที่ควรจะเข้าสู่ DEX ก็ถูกสกัดกั้นไว้ได้ แม้จะอ้างว่าสามารถแก้ปัญหาความเสี่ยงที่เหรียญ Meme จะหลุดรอดไปได้ แต่กลับถูก "ประตูหลัง" ภายในเปิดทิ้งไว้ให้พนักงานที่ไม่พอใจ
เหตุการณ์นี้เปรียบเสมือนกระจกที่สะท้อนให้เห็นการละเลยความปลอดภัยภายในและการกำกับดูแลกิจการอย่างน่าตกตะลึงของ Pump.fun ในระหว่างที่บริษัทพัฒนาอย่างรวดเร็ว
จากการแก้ปัญหาการหนีไปสู่การหนีด้วยตัวเอง
เรื่องราวเริ่มต้นด้วย "Solana Meme Coin Frenzy" ที่แผ่ขยายไปทั่วโลกในช่วงต้นปี 2024 นักพัฒนาและนักเก็งกำไรจำนวนนับไม่ถ้วนแห่กันเข้าสู่ระบบนิเวศของ Solana ด้วยความกระตือรือร้นที่จะสร้างหรือคว้าเหรียญมูลค่า 100x เหรียญถัดไป แต่กระบวนการสร้างโทเคนและการจัดหาพูลสภาพคล่องเริ่มต้น (LP) ให้กับโทเคนนั้นมีค่าใช้จ่ายสูงและซับซ้อน ต้องใช้ต้นทุนและความเชี่ยวชาญหลายพันดอลลาร์ ขีดจำกัดนี้ทำให้ผู้เล่นที่สร้างสรรค์และผู้เล่นระดับ "รากหญ้า" จำนวนมากต้องออกจากระบบ
ตัวละครหลักคือผู้ก่อตั้งสามคนที่เกิดในช่วงปี 2000 ได้แก่ โนอาห์ ทวีเดล ซีอีโอ (อายุ 21 ปี), ดีแลน เคอร์เลอร์ ซีทีโอ (อายุ 21 ปี) และอัลอน โคเฮน (อายุ 23 ปี) หรือที่รู้จักกันในนามซีโอโอ พวกเขาเข้าใจปัญหาสำคัญนี้เป็นอย่างดี และอ้างว่าสามารถแก้ปัญหาความเสี่ยงที่เหรียญมีมจะหลุดลอยไปได้ ด้วยวิสัยทัศน์ที่จะสร้างพื้นที่ที่น่าสนใจที่สุดบนอินเทอร์เน็ต
Pump.fun เปิดตัวในเดือนมกราคม 2567 นวัตกรรมหลักของบริษัทคือ "การออกเหรียญแบบคลิกเดียว" ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการเดิมให้เหลือเพียงไม่กี่คลิกและจ่ายเงินเพียงไม่กี่ดอลลาร์ นวัตกรรมที่พลิกโฉมนี้นำมาซึ่งการเติบโตอย่างก้าวกระโดด
แต่พรสวรรค์นี้กลับกลายเป็นเครื่องมือเก็งกำไรอย่างรวดเร็ว รูปแบบธุรกิจโดยรวมกำลังขยายกระแสการเก็งกำไร การขายล่วงหน้าของโทเค็น PUMP ที่มีมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้การเก็งกำไรนี้พุ่งสูงสุด
การละเลยกฎเกณฑ์ทางธุรกิจดำเนินไปตลอดทั้งกระบวนการ ครั้งหนึ่งพวกเขาเคยได้รับความไว้วางใจจากจุดยืนต่อต้านการขายล่วงหน้า แต่กลับเปลี่ยนใจและเปิดการขายล่วงหน้าขนาดใหญ่ เมื่อต้องเผชิญกับการกำกับดูแลของ FCA พวกเขาจึงเลือกที่จะตัดความสัมพันธ์กับบริษัทที่ดำเนินงานในสหราชอาณาจักร ซีอีโอปฏิเสธว่า Pump.fun เป็นบริษัทของอังกฤษ และซีโอโอโต้แย้งว่าความสัมพันธ์ในการจ้างงานไม่ได้แสดงถึงความเป็นเจ้าของ ทั้งหมดนี้ดูเหมือนเป็นการคำนวณอย่างรอบคอบในสายตาสาธารณชน ไม่ใช่ความไม่รู้
อัจฉริยะทางเทคนิค นักเก็งกำไร และผู้ไม่ยึดติดกับกฎเกณฑ์ใดๆ ภาพอันซับซ้อนนี้แสดงให้เห็นถึงเส้นทางการเติบโตอย่างรวดเร็วและตกต่ำอย่างรวดเร็วของ Pump.fun ผู้ก่อตั้งรุ่นเยาว์ไม่เคยคาดคิดมาก่อนว่าโครงการที่มุ่งหวังจะสร้างความสนุกสนานนี้จะผลักดันพวกเขาเข้าสู่วังวนทางกฎหมายและการค้าที่ซับซ้อน
ยืนอยู่ที่ทางแยก
Pump.fun กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยน ต้องเผชิญกับคดีความที่รออยู่ ส่วนแบ่งตลาดที่ลดลง และความไว้วางใจของผู้ใช้ที่ลดลง
นี่ดูเหมือนจะเป็นการแสดงที่โหดร้ายอีกครั้งของ "DeFi Darwinism": สายพันธุ์หนึ่งเจริญเติบโตอย่างรวดเร็วเนื่องจากความสามารถในการปรับตัวที่เป็นเอกลักษณ์ (เกณฑ์ต่ำ การแพร่กระจายสูง) แต่ในที่สุดก็ต้องเผชิญกับความท้าทายเนื่องจากไม่สามารถพัฒนาความสามารถในการรับมือกับสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อน (กฎระเบียบ ความไว้วางใจ ความปลอดภัย) ได้
สำหรับอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมด ปัญหาที่น่าหนักใจของ Pump.fun ทำให้เกิดคำถามสำคัญขึ้นมาว่า เมื่อนวัตกรรมก้าวไปอยู่บนขอบเขตของกฎหมาย แพลตฟอร์มต่างๆ ควรจะมีความรับผิดชอบต่อพฤติกรรมภายในระบบนิเวศของตนเองในระดับใด
เนื่องจากความสนใจด้านกฎระเบียบเปลี่ยนจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ไปสู่แอปพลิเคชัน DeFi ที่ซับซ้อนมากขึ้น Pump.fun ตัวถัดไปอาจกำลังอยู่ในระหว่างการพัฒนา
สำหรับนักเล่นเซิร์ฟทุกคน ความสามารถในการแยกแยะระหว่างความสนุกและกับดักไม่เคยมีความสำคัญเท่าทุกวันนี้ เรื่องราวนี้เริ่มต้นจากระดับรากหญ้าสู่จุดสูงสุด และร่วงลงมาจากจุดสูงสุด อาจเป็นลางบอกเหตุถึงบทต่อไปของโลกคริปโต
ความคิดเห็นทั้งหมด