เขียนโดย : Launchy

เรียบเรียงโดย : TechFlow

Perpetual DEX ได้รับการพัฒนาอย่างรวดเร็วจากการเป็นเครื่องมือ DeFi ทดลองจนกลายมาเป็นผู้เล่นหลักในตลาดอนุพันธ์คริปโต ในปี 2024 ภาคส่วนนี้เติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยมีปริมาณการซื้อขายรวมใน Perpetual DEX สูงถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 647.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 ปริมาณการซื้อขายในเดือนธันวาคมเพียงเดือนเดียวสูงถึง 344.75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างสถิติสูงสุดรายเดือนใหม่

แหล่งที่มาของข้อมูล: CoinGecko

การพุ่งขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกิดจากแพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid ซึ่งปริมาณการซื้อขายประจำปีพุ่งจาก 21 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 เป็น 570 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 เพิ่มขึ้น 25.3 เท่า Drift และ Jupiter ยังประสบความสำเร็จอย่างมาก โดยปริมาณการซื้อขายประจำปีเพิ่มขึ้น 628% และ 5,176% ตามลำดับเมื่อเทียบเป็นรายปี

ด้วยการเกิดขึ้นของนวัตกรรมต่างๆ เช่น หนังสือสั่งซื้อแบบเนทีฟ, ห่วงโซ่การจัดส่งที่รวดเร็ว, คุณสมบัติที่รองรับ zk และระบบนิเวศเฉพาะแอป, ปี 2025 ถือเป็นการปูทางไปสู่ขั้นต่อไปของ DEX แบบถาวร: การนำมาใช้อย่างแพร่หลาย

รายงานนี้สำรวจข้อมูลเบื้องหลังวิวัฒนาการนี้ แพลตฟอร์มที่นำทาง และเทคโนโลยีและแนวโน้มของตลาดที่จะกำหนดอนาคตของ Perp DEX

จุดสำคัญ

Hyperliquid ครองตลาดการซื้อขายต่อเนื่องของ DeFi:

ปัจจุบัน Hyperliquid ครองส่วนแบ่ง 80% ของตลาด DEX แบบกระจายอำนาจถาวร โดยมีปริมาณการซื้อขายต่อเดือน 165 พันล้านดอลลาร์ รูปแบบโทเค็นที่เน้นการขายปลีกเป็นหลักช่วยให้บริษัทสามารถสร้างโมเมนตัมที่แข็งแกร่งได้โดยไม่ต้องได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนเสี่ยง

ปริมาณธุรกรรม Perp DEX พุ่งสูงในปี 2024:

ตลาดเติบโตจาก 647.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 เป็นมากกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 ปริมาณการซื้อขายในเดือนธันวาคมเพียงอย่างเดียวสูงถึง 344.75 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงการเร่งตัวอย่างรวดเร็วในกิจกรรมของผู้ใช้

แพลตฟอร์มชั้นนำกำลังรวมส่วนแบ่งการตลาด:

ปัจจุบัน แพลตฟอร์มจำนวนหนึ่งครองกิจกรรม DEX อย่างต่อเนื่อง Hyperliquid, Jupiter, ApeX, RabbitX และ MYX เป็นผู้นำในแง่ของปริมาณการซื้อขายและฐานผู้ใช้เนื่องจากการดำเนินการและเอฟเฟกต์เครือข่ายที่เหนือกว่า

โซลานาและอาร์บิทรัมกลายมาเป็นกำลังสนับสนุนหลัก:

บล็อคเชนเหล่านี้ขับเคลื่อน DEX ที่เติบโตเร็วที่สุดด้วยความล่าช้าต่ำและโครงสร้างพื้นฐานที่ปรับขนาดได้ Jupiter มีพื้นฐานมาจาก Solana ในขณะที่ Hyperliquid มีพื้นฐานมาจาก Arbitrum ซึ่งรวบรวมข้อดีเฉพาะของเชนไว้ครบถ้วน

โซลานาและอาร์บิทรัมกลายมาเป็นกำลังสนับสนุนหลัก:

บล็อคเชนเหล่านี้ขับเคลื่อน DEX ที่เติบโตเร็วที่สุดด้วยความล่าช้าต่ำและโครงสร้างพื้นฐานที่ปรับขนาดได้ Jupiter มีพื้นฐานมาจาก Solana ในขณะที่ Hyperliquid มีพื้นฐานมาจาก Arbitrum ซึ่งรวบรวมข้อดีเฉพาะของเชนไว้ครบถ้วน

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ยังคงครองตลาด แต่ช่องว่างกำลังแคบลง:

ในเดือนพฤษภาคม 2025 ปริมาณการซื้อขายของ Binance สูงถึง 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid คิดเป็นประมาณ 9% ของปริมาณดังกล่าว เนื่องจากนักเทรดจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ต้องการการดูแลตนเองและความโปร่งใส DEX จึงตามทันอย่างรวดเร็ว

ภาพรวมตลาด Perpetual DEX

ตลาด Perp DEX ได้สร้างสถิติใหม่ทั้งในด้านการใช้งานและนวัตกรรมในขณะที่เรากำลังจะเข้าสู่ปี 2025 ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นมากกว่า 138% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยปริมาณการซื้อขายรวมใน DEX ชั้นนำมีมูลค่าเกิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์

ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 Hyperliquid มีส่วนแบ่งมากกว่า 55% ของปริมาณการซื้อขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการแจกฟรีครั้งใหญ่ในเดือนธันวาคม ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid ก็พุ่งสูงถึง 66% ในเวลาเดียวกัน ส่วนแบ่งการตลาดของ dYdX ซึ่งเคยเป็นผู้นำตลาด ก็ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 73% ในเดือนมกราคม 2023 เหลือ 7% เมื่อสิ้นปี 2024 Jupiter ที่ใช้ Solana พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจนกลายเป็น DEX ถาวรที่ใหญ่เป็นอันดับสอง และ Solana เองก็มีส่วนสนับสนุนปริมาณการซื้อขาย DEX ถาวร 15%

ณ เดือนพฤศจิกายน 2024 ยอดเปิดตลาดแบบรวมศูนย์ของตลาดแบบกระจายศูนย์มีมูลค่าเกิน 100 พันล้านดอลลาร์ แต่แพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์กำลังปิดช่องว่างอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน DEX แบบกระจายศูนย์มีการแข่งขันสูงในแง่ของสภาพคล่อง ความเร็วในการดำเนินการ และความสามารถในการจัดทำ และคาดว่าปี 2025 จะเป็นปีสำคัญในการเปลี่ยนผ่านจากการซื้อขายอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ไปเป็นแบบกระจายศูนย์

สภาพภูมิประเทศปัจจุบัน

ณ กลางปี ​​2025 ภูมิทัศน์ตลาด DEX ตลอดระยะเวลาจะมุ่งเน้นไปที่แพลตฟอร์มที่ครองตลาดเพียงไม่กี่แห่ง โดย Hyperliquid เป็นผู้นำ ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 11.25 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสะสมสูงถึง 1.58 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดมาก การเติบโตนี้เกิดจากโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง การรองรับสินทรัพย์ 130 รายการในวงกว้าง และข้อได้เปรียบของแพลตฟอร์มที่ใช้ Arbitrum

ตามมาติดๆ ด้วย Jupiter ซึ่งเป็น DEX ชั้นนำที่อิงจาก Solana โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันอยู่ที่ 570.85 ล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสะสมอยู่ที่ 312.13 พันล้านดอลลาร์ โดยประสบความสำเร็จในการสร้างตลาดของตัวเองด้วยสภาพแวดล้อมแบบหน่วงเวลาต่ำของ Solana นอกจากนี้ ยังมีแพลตฟอร์มอื่นๆ ที่น่าสนใจ ได้แก่ Vertex (ปริมาณการซื้อขายสะสมอยู่ที่ 217.91 พันล้านดอลลาร์) ApeX (197.99 พันล้านดอลลาร์) และ RabbitX (166.95 พันล้านดอลลาร์) แพลตฟอร์มเหล่านี้จำนวนมากรองรับการใช้งานแบบหลายเชน ขยายการเข้าถึงและความลึกของสภาพคล่องให้กับผู้ใช้

DEX ยังมีความก้าวร้าวมากขึ้นในแง่ของการแข่งขันด้านเลเวอเรจ Gains Trade เสนอเลเวอเรจสูงถึง 500 เท่า ครอบคลุมสินทรัพย์ 230 รายการ ApolloX เสนอเลเวอเรจ 1,001 เท่า ในขณะที่ Equation เสนอเลเวอเรจ 150 เท่า ซึ่งดึงดูดความสนใจจากผู้ซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูง ในขณะเดียวกัน แพลตฟอร์มเช่น RabbitX และ Drift ก็เน้นย้ำถึงการเน้นย้ำถึงประสิทธิภาพด้านต้นทุนสำหรับผู้ใช้ที่ใช้งานจริงโดยเสนอค่าธรรมเนียมผู้สร้างและผู้รับที่ 0.00%

Solana และ Arbitrum ยังคงเป็นเครือข่ายพื้นฐานที่พบได้บ่อยที่สุด และแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น SynFutures, GMX และ Drift ได้ใช้ประโยชน์จากความสามารถในการปรับขนาดของ Rollup หรือเครือข่าย L1 เฉพาะแอปพลิเคชัน แม้ว่าการครองตลาดของ dYdX จะลดลง แต่ปริมาณการซื้อขายสะสมยังคงสูงถึง 1.49 ล้านล้านดอลลาร์ และทำงานบนเครือข่ายหลัก 5 แห่ง

พื้นที่ DEX ที่ไม่สิ้นสุดกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วเนื่องจากสภาพคล่องยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การขยายตัวของเครือข่ายหลายเครือข่ายเร่งตัวขึ้น และการแข่งขันรอบ ๆ แรงจูงใจของผู้ใช้ก็ทวีความรุนแรงมากขึ้น การแข่งขันในตลาดไม่ได้มุ่งเน้นไปที่ "ใครออนไลน์ก่อน" อีกต่อไป แต่เป็น "ใครสามารถขยายขนาดได้อย่างรวดเร็ว ดำเนินการได้อย่างน่าเชื่อถือ และมอบประสบการณ์การซื้อขายที่ดีที่สุด"

DEX ถาวร 10 อันดับแรกตามปริมาณการซื้อขาย

ณ กลางปี ​​2025 พื้นที่ Perp DEX ถูกครอบงำโดยแพลตฟอร์มที่มีอิทธิพลเพียงไม่กี่แห่ง โดยมีกิจกรรมการซื้อขายที่กระจุกตัวอยู่ในโปรโตคอล 10 อันดับแรกมากขึ้นเรื่อยๆ การจัดอันดับต่อไปนี้อิงตามปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงและสะสมในปัจจุบัน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงขนาดและความสามารถในการแข่งขันของแต่ละแพลตฟอร์ม

ไฮเปอร์ลิควิด

Hyperliquid ยังคงเป็นผู้นำในตลาด DEX อย่างต่อเนื่องด้วยโครงสร้างพื้นฐาน Arbitrum ประสิทธิภาพสูง รองรับคู่ซื้อขาย 130 คู่ และฐานผู้ใช้ที่ใช้งานจริงอย่างล้นหลาม ปริมาณการซื้อขายสะสมของบริษัทเกิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายรายวันยังเกินการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) หลายแห่งอีกด้วย

ดอกแอสเตอร์

Aster เป็นผู้มาใหม่รายใหญ่ที่สุดในรายชื่อนี้ โดยไต่อันดับขึ้นมาอยู่ที่อันดับสองด้วยการสนับสนุนเครือข่ายหลายเครือข่ายที่แข็งแกร่ง การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ Aster แสดงให้เห็นว่าผู้ค้าเริ่มสนใจทางเลือกอื่นๆ ที่ให้การเข้าถึงที่กว้างขึ้น

ดาวพฤหัสบดี

Jupiter ยังคงเป็นกำลังสำคัญของ Solana โดยมุ่งเน้นไปที่คู่ซื้อขายจำนวนน้อยและสร้างสภาพคล่องอย่างลึกซึ้ง แม้ว่าปริมาณการซื้อขาย 30 วันจะลดลงเมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มอื่น แต่โมเมนตัมการเติบโตในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

โปรโตคอล ApeX

แม้ว่าจะมุ่งเน้นไปที่เครือข่ายเดียว แต่ ApeX ยังคงมีปริมาณการซื้อขายที่น่าประทับใจ เนื่องมาจากสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง การรองรับโทเค็น 20 โทเค็น และประสบการณ์ผู้ใช้ที่เรียบง่าย (UX)

แรบบิทเอ็กซ์ ฟิวชั่น

RabbitX ยังคงสามารถแข่งขันได้ด้วยโครงสร้างที่ไม่เสียค่าธรรมเนียมและโครงสร้างพื้นฐานที่เน้นสถาบัน และเป็นที่นิยมอย่างมากในหมู่ผู้ซื้อขายแบบเก็งกำไรข้ามตลาด

เอจเอ็กซ์

ข้อมูลการละเมิด edgeX / DefiLlama

ในฐานะม้ามืด edgeX ได้แสดงให้เห็นถึงข้อมูลธุรกรรมที่แข็งแกร่งในช่วงเริ่มต้น โดยอาศัยประสบการณ์ผู้ใช้ที่เรียบง่ายและการใช้งานแบบโซ่เดียว

มายเอ็กซ์ไฟแนนซ์

ข้อมูลผู้กระทำผิดทางการเงินของ MYX/DefiLlama

MYX กระจายความเสี่ยงผ่านการขยายเครือข่ายหลายเครือข่ายและจับจองสภาพคล่องในระบบนิเวศที่แตกต่างกัน ความยืดหยุ่นของ MYX โดดเด่นเป็นพิเศษในช่วงที่ตลาดผันผวน

จีเอ็มเอ็กซ์

ข้อมูลผู้กระทำความผิด GMX / DefiLlama

ในฐานะผู้เล่นที่มีประสบการณ์ใน DEX ตลอดกาล GMX ยังคงครองตำแหน่งในการแข่งขันที่ดุเดือดด้วยความไว้วางใจของชุมชนและรากฐานสภาพคล่องที่ลึกซึ้ง

ดีเอ็กซ์

ข้อมูลผู้บุกรุก dYdX / DefiLlama

dYdX ยังคงเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มที่เติบโตเต็มที่ที่สุด การเปลี่ยนไปใช้เชนเฉพาะ (V4) ที่ใช้ Cosmos ช่วยลดเวลาแฝงลง แต่สัดส่วนของปริมาณลดลง

พาราเด็กซ์

ข้อมูล Paradex Perps / DefiLlama

Paradex เป็นผู้มาใหม่ในกลุ่ม 10 อันดับแรกและกำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในการใช้งาน การตั้งค่าแบบโซ่เดียวทำให้การดำเนินการง่ายขึ้นในขณะที่รวมสภาพคล่องไว้ที่ศูนย์กลาง

รายชื่อผู้ต้องสงสัย DEX ทั้งหมด

ศึกส่วนแบ่งการตลาดระหว่าง CEX และ DEX

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) เช่น Binance, OKX และ Bybit ครองตลาดสัญญาแบบถาวรมาอย่างยาวนาน โดยมีปริมาณการซื้อขายรายเดือนคงที่ที่ระดับล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตลาดแลกเปลี่ยนแบบถาวรแบบกระจายอำนาจ (DEX) กำลังค่อยๆ ปรากฏขึ้น และโปรโตคอลหนึ่งกำลังเป็นผู้นำทาง: Hyperliquid

ณ เดือนพฤษภาคม 2025 Hyperliquid ครองส่วนแบ่งตลาดแบบกระจายอำนาจถาวรถึง 80% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 30% ในเดือนพฤศจิกายน 2024 ในเวลาเพียงหกเดือน โปรโตคอลได้เพิ่มส่วนแบ่งตลาดเป็นสองเท่า แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้ใช้สำหรับแพลตฟอร์มที่รองรับการดูแลตนเอง การเข้าถึงโดยไม่ต้องขออนุญาต และความเสี่ยงจากคู่สัญญาที่น้อยที่สุด

ณ เดือนพฤษภาคม 2025 Hyperliquid ครองส่วนแบ่งตลาดแบบกระจายอำนาจถาวรถึง 80% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 30% ในเดือนพฤศจิกายน 2024 ในเวลาเพียงหกเดือน โปรโตคอลได้เพิ่มส่วนแบ่งตลาดเป็นสองเท่า แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้ใช้สำหรับแพลตฟอร์มที่รองรับการดูแลตนเอง การเข้าถึงโดยไม่ต้องขออนุญาต และความเสี่ยงจากคู่สัญญาที่น้อยที่สุด

ที่มา : เดอะบล็อค

Hyperliquid ไม่ใช่ DEX ทั่วไป ซึ่งแตกต่างจากโครงการอื่นๆ มากมายที่เปิดตัวด้วยเงินทุนจาก VC โครงการนี้ได้รับการพัฒนาโดยอิสระโดยไม่ได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนเสี่ยง ดังนั้นผู้ถือโทเค็นทั้งหมด (รวมถึงสถาบัน) จะต้องซื้อ HYPE ผ่านตลาดเปิด โมเดลนี้หลีกเลี่ยงปัญหาทั่วไปที่เกี่ยวข้องกับกำหนดการปลดล็อกโทเค็นและอำนวยความสะดวกให้กับเส้นทางการเติบโตที่เป็นธรรมชาติและนำโดยผู้ค้าปลีกมากขึ้น

แม้ว่า Hyperliquid จะครองตลาด DEX แต่ก็ยังมีส่วนแบ่งการตลาดแบบ Perpetual เพียงเล็กน้อย ในเดือนพฤษภาคม 2025 โปรโตคอลมีปริมาณการซื้อขาย 165 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายของ Binance อยู่ที่ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ Hyperliquid มีขนาดเพียงประมาณ 9% ของขนาดของ Binance แต่สัดส่วนนี้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

โดยรวมแล้ว Binance ยังคงครองตลาดรวมศูนย์ด้วยความได้เปรียบที่ชัดเจน แต่ช่องว่างกำลังแคบลง ตามข้อมูลล่าสุด ปริมาณการซื้อขายของ Hyperliquid ได้แตะ 12% ของ Binance เพิ่มขึ้นทีละน้อยจากเกือบศูนย์ในช่วงต้นปี 2023

เนื่องจากแรงกดดันด้านกฎระเบียบต่อการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เพิ่มมากขึ้น และความต้องการการควบคุมและความโปร่งใสที่มากขึ้นในหมู่ผู้ซื้อขายก็เพิ่มขึ้น DEX เช่น Hyperliquid จึงกลายมาเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้ หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป เส้นแบ่งระหว่างตลาดแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจจะเลือนลางมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

สรุป

Perpetual DEX ได้เติบโตเต็มที่แล้ว จากกลุ่ม DeFi เฉพาะกลุ่มในช่วงแรก โปรโตคอลเหล่านี้มีความเป็นไปได้อย่างแท้จริงในการท้าทายยักษ์ใหญ่ที่รวมศูนย์ โมเดลและประสิทธิภาพของ Hyperliquid พิสูจน์ให้เห็นว่าตราบใดที่ประสบการณ์ของผู้ใช้แพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจมีการแข่งขันเพียงพอ ผู้ใช้ก็เต็มใจที่จะหันมาใช้ตัวเลือกใหม่นี้

ในขณะที่แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์เผชิญกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ เทคโนโลยีแบบกระจายอำนาจกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว และแรงผลักดันในอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนแปลงไป

การแข่งขันในปี 2025 จะไม่ใช่แค่เรื่องของนวัตกรรมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงขนาด ความน่าเชื่อถือ และประสบการณ์ของผู้ใช้ด้วย ผู้ค้าคริปโตรุ่นต่อไปอาจไม่จำเป็นต้องแตะการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อีกต่อไป