ที่มา: วอลล์สตรีทเจอร์นัล

ร่างกฎหมาย "Big Beautiful" ที่เพิ่งผ่านโดยรัฐสภาสหรัฐฯ กำลังนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งและซับซ้อนให้กับชุมชนธุรกิจของอเมริกา

ร่างกฎหมายภาษีและการใช้จ่ายจำนวนมหาศาลกำลังนิยามผู้ชนะและผู้แพ้ในองค์กรธุรกิจของอเมริกาใหม่ หลังจากที่ผ่านรัฐสภาอย่างหวุดหวิด

การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรมหุ้นทุนเอกชนและบริษัทเชื้อเพลิงฟอสซิลกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด ในขณะที่อุตสาหกรรมพลังงานหมุนเวียนและบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่บางแห่งในซิลิคอนวัลเลย์ต้องเผชิญกับแรงกระแทก

อุตสาหกรรม Private Equity กลายเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุด

อุตสาหกรรมหุ้นเอกชนมูลค่า 13 ล้านล้านดอลลาร์ถือเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากร่างกฎหมายฉบับนี้อย่างไม่ต้องสงสัย

ภายใต้ร่างกฎหมายดังกล่าว บริษัทจัดการสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ รวมถึง Blackstone และ Apollo ประสบความสำเร็จในการรักษาช่องโหว่ทางภาษี "ดอกเบี้ยที่เกิดจากการถือครอง" ที่มีชื่อเสียง

บทบัญญัติ “ดอกเบี้ยที่ถือครอง” ช่วยให้ผู้ค้าสามารถจ่ายกำไรตามผลงานในอัตราภาษีส่วนทุนระยะยาวที่ต่ำกว่า แทนที่จะเป็นอัตราภาษีเงินได้ที่สูงกว่า ช่วยให้บริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมประหยัดภาษีได้หลายพันล้านดอลลาร์ต่อปี

ก่อนหน้านี้ทรัมป์เคยกล่าวว่าเขาจะปิดช่องโหว่นี้ แต่สุดท้ายก็ล้มเหลว

ไมเคิล เปโดรนี อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และปัจจุบันเป็นหัวหน้าของ Highland Global Advisors กล่าวว่า:

“หากคุณอยู่ในโลกของสินทรัพย์ส่วนตัว ร่างกฎหมายฉบับนี้ถือเป็นเรื่องที่ดีมากสำหรับคุณ” เขากล่าว “ร่างกฎหมายฉบับนี้ถือเป็นชัยชนะครั้งสำคัญของอุตสาหกรรมสินทรัพย์ส่วนตัว”

นอกจากนี้ ร่างกฎหมายดังกล่าวยังลดอัตราภาษีสำหรับบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทหุ้นส่วนเอกชนหลายแห่ง โดยการกำหนดค่าหักลดหย่อนภาษีสำหรับดอกเบี้ยหนี้ และขยายไปยังค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย

อย่างไรก็ตาม กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนล้มเหลวในการจัดหาเครดิตภาษีมูลค่าเกือบ 11,000 ล้านดอลลาร์ตามที่ร้องขอ และข้อจำกัดเกี่ยวกับภาษีเงินปันผลสำหรับ "บริษัทพัฒนาธุรกิจ" ที่เรียกกันก็ไม่ได้รวมอยู่ในร่างกฎหมายฉบับสุดท้าย

ค้าปลีก: การลดเงินอุดหนุนและภาษีศุลกากรเพิ่มแรงกดดัน

ผลกระทบของร่างกฎหมายต่ออุตสาหกรรมค้าปลีกสะท้อนให้เห็นเป็นหลักจากการตัดเงินช่วยเหลือด้านอาหารของรัฐบาลกลาง

คาดว่าโครงการความช่วยเหลือโภชนาการเสริม (SNAP) จะได้รับเงินทุนลดลง 9 พันล้านดอลลาร์ในปีหน้า แม้จะน้อยกว่า 1% แต่จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการใช้จ่ายด้านอาหารและเครื่องดื่มในร้านขายของชำทั่วประเทศ ตามรายงานของ Morgan Stanley

บริษัทอาหาร เช่น Conagra, Kellogg และ Kraft Heinz ซึ่งมีส่วนแบ่งการใช้จ่ายจากผู้ใช้ SNAP สูงสุด อาจเผชิญกับแรงกดดันด้านยอดขาย

สเตฟานี จอห์นสัน รองประธานสมาคมร้านขายของชำแห่งชาติ เตือนว่าร้านขายของชำที่ให้บริการในพื้นที่รายได้น้อยอาจเผชิญกับ "ความท้าทายที่สำคัญ" และผลประโยชน์ SNAP ที่มั่นคงเป็นกุญแจสำคัญในการพยุงร้านค้าในชุมชนเหล่านี้ให้ดำเนินต่อไปได้

ในขณะเดียวกัน ร่างกฎหมายฉบับนี้ยังเป็นประโยชน์ต่อผู้ค้าปลีกแบบดั้งเดิมโดยการค่อยๆ ยกเลิกการยกเว้นภาษีสำหรับสินค้านำเข้าที่มีมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนหน้านี้ ผู้ค้าปลีกออนไลน์อย่าง Amazon เคยใช้การยกเว้นนี้เพื่อลดต้นทุนด้วยการจัดส่งสินค้าโดยตรงจากต่างประเทศ ซึ่งบั่นทอนความสามารถในการแข่งขันของธุรกิจขนาดเล็กในสหรัฐอเมริกา

นอกจากนี้ อุตสาหกรรมร้านอาหารยังได้รับประโยชน์จากการหักภาษี 25,000 ดอลลาร์สำหรับพนักงานเสิร์ฟและรายได้จากทิป

การดูแลสุขภาพ: หลีกเลี่ยงผลกระทบที่เลวร้ายที่สุด แต่ยังคงมีความกังวล

อุตสาหกรรมการดูแลสุขภาพหลีกเลี่ยงการตัดงบประมาณที่รุนแรงที่สุดในร่างกฎหมายฉบับสุดท้าย งบประมาณสำหรับโครงการเมดิเคด ซึ่งเป็นโครงการประกันสุขภาพของรัฐบาลสำหรับชาวอเมริกันรายได้น้อย ถูกตัดงบประมาณ แต่น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้

ส่งผลให้หุ้นของเครือโรงพยาบาลแสวงหากำไร เช่น Tenet Healthcare และ HCA Healthcare ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดย Tenet พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 20 ปีในเดือนกรกฎาคม

ส่งผลให้หุ้นของเครือโรงพยาบาลแสวงหากำไร เช่น Tenet Healthcare และ HCA Healthcare ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดย Tenet พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 20 ปีในเดือนกรกฎาคม

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่าร่างกฎหมายดังกล่าวจะทำให้ชาวอเมริกัน 11.8 ล้านคนสูญเสียประกันสุขภาพภายในปี 2034

โดยเฉพาะโรงพยาบาลขนาดเล็กอาจประสบปัญหาเนื่องจากการพึ่งพา Medicaid

Wesly Pate ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสของ Income Research + Management กล่าวว่า:

“โรงพยาบาลขนาดใหญ่จะสามารถต้านทานวิกฤตครั้งนี้ได้ดีกว่าโรงพยาบาลขนาดเล็ก”

พลังงาน: เชื้อเพลิงฟอสซิลฟื้นตัว พลังงานหมุนเวียนภายใต้แรงกดดัน

อุตสาหกรรมพลังงานมีความคิดเห็นแตกแยกกันเกี่ยวกับผลกระทบของร่างกฎหมายดังกล่าว

อุตสาหกรรมถ่านหินกลายเป็นผู้ชนะอย่างน่าประหลาดใจ เนื่องจากรัฐบาลทรัมป์มองว่าเป็นกุญแจสำคัญในการตอบสนองความต้องการไฟฟ้าที่พุ่งสูงขึ้นและการย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ ภายใต้ร่างกฎหมายนี้ ผู้ผลิตถ่านหินในอุตสาหกรรมโลหะวิทยาสามารถยื่นขอเครดิตภาษีต้นทุน 2.5% ได้จนถึงปี 2572

Randall Atkins ซีอีโอของ Metallurgical Coal Ramaco Resources ชื่นชมการเคลื่อนไหวดังกล่าว:

"เราไม่สามารถขอบคุณทรัมป์มากพอสำหรับสิ่งที่เขาทำ"

นอกจากนี้ แหล่งพลังงานคาร์บอนเป็นศูนย์ เช่น พลังงานความร้อนใต้พิภพ พลังงานน้ำ และพลังงานนิวเคลียร์ ยังคงมีเครดิตภาษีที่สูง ไอแซค บราวน์ จากกองทุนร่วมลงทุนด้านพลังงานสะอาด 38 North Ventures เรียกพวกเขาว่าเป็น "ผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด" จากร่างกฎหมายฉบับนี้

แต่โครงการพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลมจำนวนมากจะสูญเสียเครดิตภาษีการลงทุนและการผลิต ร่างกฎหมายระบุว่า แรงจูงใจทางภาษีสำหรับยานพาหนะไฟฟ้าในร่างกฎหมายลดอัตราเงินเฟ้อของไบเดนจะถูกยกเลิกหลังเดือนกันยายน และเครดิตสำหรับเจ้าของบ้านที่ติดตั้งแผงโซลาร์เซลล์และปั๊มความร้อนจะถูกยกเลิกหลังปี 2568 เช่นกัน

ข้อมูลของกระทรวงการคลังระบุว่ายอดสินเชื่อรวมในปี 2566 สูงถึง 8.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการยกเลิกสินเชื่อดังกล่าวอาจทำให้เกิดการล้มละลายของผู้รับเหมาจำนวนมาก

แม้ว่าผู้ผลิตแบตเตอรี่สามารถรับเครดิตภาษีได้จนถึงปี 2033 แต่กฎใหม่กำหนดให้สัดส่วนการผลิตของสหรัฐฯ สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

อุตสาหกรรมเทคโนโลยีได้รับผลกระทบ: กฎระเบียบ AI และยานยนต์ไฟฟ้ากระทบสองต่อ

อุตสาหกรรมเทคโนโลยี โดยเฉพาะยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี ประสบความสูญเสียอย่างหนักจากร่างกฎหมายดังกล่าว

บริษัทต่างๆ เช่น Tesla ที่พึ่งพาแรงจูงใจทางภาษีสำหรับยานยนต์ไฟฟ้าและการขายเครดิตการปล่อยมลพิษจะได้รับผลกระทบโดยตรง โดยธุรกิจแบตเตอรี่ สถานีชาร์จ และหลังคาโซลาร์ของพวกเขาต่างก็ได้รับผลกระทบเชิงลบ

ก่อนหน้านี้ Tesla ได้รับประโยชน์จากแรงจูงใจทางภาษีสำหรับยานยนต์ไฟฟ้าและได้รับรายได้หลายพันล้านดอลลาร์จากการขายใบอนุญาตการปล่อยมลพิษ

ภาคส่วน AI ก็ไม่ได้รับการยกเว้นเช่นกัน โดยวุฒิสภาปฏิเสธข้อเสนอการระงับการควบคุม AI ในระดับรัฐเป็นเวลา 10 ปี แม้ว่าจะมีการล็อบบี้อย่างหนักจากบริษัทยักษ์ใหญ่ เช่น Amazon, Google, Microsoft และ Meta ก็ตาม

นั่นหมายความว่านักพัฒนา AI รวมถึง OpenAI และ Anthropic จะต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบใหม่จากรัฐต่างๆ ในสหรัฐอเมริกา ยกตัวอย่างเช่น รัฐนิวยอร์กได้ผ่านร่างกฎหมายที่กำหนดให้บริษัท AI ต้องเผยแพร่รายงานความปลอดภัย มิฉะนั้นจะต้องถูกปรับ

ในทางตรงกันข้าม บริษัทการบินและอวกาศเอกชน เช่น SpaceX และ Blue Origin ได้รับประโยชน์จากบทบัญญัติในร่างกฎหมายที่อนุญาตให้ท่าเรืออวกาศระดมทุนผ่านตลาดพันธบัตรเทศบาล ซึ่งอาจผลักดันการขยายโครงสร้างพื้นฐานของพวกเขาได้

อุตสาหกรรมป้องกันประเทศ: เพิ่มงบประมาณมหาศาล ผู้รับเหมาได้รับผลประโยชน์

อุตสาหกรรมป้องกันประเทศของสหรัฐฯ กลายเป็นหนึ่งในผู้ชนะรายใหญ่ โดยงบประมาณด้านการป้องกันประเทศจะเพิ่มขึ้นอีก 150,000 ล้านดอลลาร์ และงบประมาณรวมกำลังมุ่งสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์

เงินทุนเพิ่มเติมดังกล่าวรวมถึงเงิน 23,000 ล้านดอลลาร์สำหรับการป้องกันขีปนาวุธ เงิน 28,000 ล้านดอลลาร์สำหรับการต่อเรือ (โดยเฉพาะเรือไร้คนขับ) และกระสุนปืนและกระสุนอื่นๆ ตามข้อมูลของสำนักงานงบประมาณรัฐสภา

นักวิเคราะห์กล่าวว่า ผู้รับเหมาด้านการป้องกันประเทศแบบดั้งเดิม เช่น ล็อกฮีด มาร์ติน และ RTX รวมถึงผู้รับเหมาด้านเทคโนโลยีหน้าใหม่ เช่น แอนดูริล และพาลันเทียร์ จะได้รับประโยชน์จากเรื่องนี้ กองทุนต่อเรือจะเอื้อประโยชน์ต่อ HII และบริษัทในเครือ Electric Boat ของเจเนอรัล ไดนามิกส์

วิทยาลัยและมหาวิทยาลัย: ภาษีและผลกระทบทางอ้อมที่ทับซ้อนกัน

ร่างกฎหมายดังกล่าวกำหนดให้มีการจัดเก็บภาษีรายได้จากการลงทุนสูงถึงร้อยละ 8 จากมหาวิทยาลัยที่มีฐานะร่ำรวยบางแห่งในสหรัฐฯ โดยมีเกณฑ์สำหรับโรงเรียนที่มีกองทุนบริจาคนักเรียนเกิน 2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ต่อหัว

วิทยาลัยและมหาวิทยาลัย: ภาษีและผลกระทบทางอ้อมที่ทับซ้อนกัน

ร่างกฎหมายดังกล่าวกำหนดให้มีการจัดเก็บภาษีรายได้จากการลงทุนสูงถึงร้อยละ 8 จากมหาวิทยาลัยที่มีฐานะร่ำรวยบางแห่งในสหรัฐฯ โดยมีเกณฑ์สำหรับโรงเรียนที่มีกองทุนบริจาคนักเรียนเกิน 2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ต่อหัว

ฟิลิป เลวีน นักเศรษฐศาสตร์จากวิทยาลัยเวลส์ลีย์ ประเมินว่าจะมีมหาวิทยาลัยเพียง 16 แห่งเท่านั้นที่จะได้รับผลกระทบ โดยมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดคาดว่าจะสูญเสียเงิน 267 ล้านดอลลาร์ต่อปี

นอกจากนี้ การลดเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา การดูแลสุขภาพ และการสนับสนุนด้านโภชนาการของร่างกฎหมายดังกล่าว อาจทำให้ต้นทุนค่าวิทยาลัยสูงขึ้นทางอ้อม และทำให้เงินทุนของรัฐสำหรับมหาวิทยาลัยของรัฐถูกบีบให้ลดลง

Levine ยังสังเกตต่อไปว่า สาเหตุก็เพราะว่าเมื่อต้องให้ความสำคัญกับการดูแลสุขภาพ ความหิวโหย และการศึกษาระดับสูง สิ่งหลังมักจะมาเป็นลำดับสุดท้าย