นักลงทุนสถาบันไม่ตั้งคำถามถึงความถูกต้องตามกฎหมายของ Bitcoin อีกต่อไป เมื่อสินทรัพย์ ETF มูลค่าเกิน 5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และบริษัทต่างๆ เริ่มออกพันธบัตรแปลงสภาพที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin คำถามจึงได้เปลี่ยนไปสู่ระดับโครงสร้าง: Bitcoin มีส่วนเกี่ยวข้องกับระบบการเงินโลกอย่างไร? คำตอบเริ่มชัดเจนขึ้น: การทำให้ Bitcoin เป็นการเงิน

บิตคอยน์กำลังกลายเป็นเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพกลยุทธ์ด้านหลักประกันและเงินทุนที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ สถาบันที่ตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงนี้จะเป็นผู้นำทิศทางการเงินในทศวรรษหน้า

การเงินแบบดั้งเดิมมักมองว่าความผันผวนของ Bitcoin เป็นข้อเสียเปรียบ แต่พันธบัตรแปลงสภาพแบบไม่มีคูปองล่าสุดที่ออกโดย Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) กลับให้มุมมองที่ต่างออกไป ธุรกรรมดังกล่าวแปลงความผันผวนเป็นศักยภาพขาขึ้น ยิ่งความผันผวนของสินทรัพย์สูงเท่าใด มูลค่าของออปชันแปลงสภาพที่รวมอยู่ในพันธบัตรก็จะสูงขึ้นเท่านั้น ภายใต้เงื่อนไขการชำระหนี้ พันธบัตรเหล่านี้มอบโครงสร้างรายได้ที่ไม่สมมาตรให้กับนักลงทุน พร้อมกับขยายขอบเขตการเปิดรับสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเพิ่มของกระทรวงการคลัง

กระแสนี้กำลังแพร่กระจายออกไป บริษัท Metaplanet ของญี่ปุ่นได้นำกลยุทธ์ที่เน้น Bitcoin มาใช้ ขณะที่ The Blockchain Group และ Twenty One Capital ของฝรั่งเศสได้เข้าร่วมเป็น “บริษัทในพอร์ตโฟลิโอ Bitcoin” แนวทางนี้สะท้อนถึงกลยุทธ์ในยุค Bretton Woods ที่รัฐอธิปไตยกู้ยืมเงินตราเฟียตและแปลงเป็นสินทรัพย์ถาวร เวอร์ชันดิจิทัลนี้ผสานรวมการปรับโครงสร้างทุนให้เหมาะสมเข้ากับการเพิ่มมูลค่าของกระทรวงการคลัง

ตั้งแต่การกระจายความเสี่ยงทางการเงินของ Tesla ไปจนถึงบริษัทต่างๆ ที่ใช้ประโยชน์จากพอร์ตโฟลิโอ Bitcoin เพื่อเพิ่มอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนในงบดุล นี่เป็นเพียงสองตัวอย่างที่แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงระหว่างระบบการเงินดิจิทัลและแบบดั้งเดิม การเงินของ Bitcoin กำลังแผ่ขยายไปทั่วทุกมุมของตลาดยุคใหม่

Bitcoin เป็นหลักประกันตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน ข้อมูลจาก Galaxy Digital ระบุว่า มูลค่าสินเชื่อ Bitcoin มีมูลค่าสูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 และยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในสาขาการเงินแบบรวมศูนย์ (CeFi) และการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เครื่องมือเหล่านี้มอบช่องทางการกู้ยืมเงินทั่วโลกตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่การกู้ยืมแบบดั้งเดิมไม่สามารถทำได้

ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและผลตอบแทนแบบออนเชน ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างหลากหลายประเภทนำเสนอการปกป้องสภาพคล่องในตัว การปกป้องเงินต้น หรือผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นสำหรับ Bitcoin แพลตฟอร์มออนเชนก็กำลังพัฒนาเช่นกัน: DeFi ซึ่งเดิมทีถูกขับเคลื่อนโดยผู้ค้าปลีก กำลังพัฒนาเป็น Vault ระดับสถาบัน สร้างผลตอบแทนที่แข่งขันได้โดยมี Bitcoin เป็นหลักประกัน

นอกเหนือจาก ETF แล้ว ETF เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ในขณะที่ตลาดอนุพันธ์ระดับสถาบันกำลังพัฒนา สินทรัพย์โทเคนที่ห่อหุ้มกองทุนและตราสารหนี้ที่มีโครงสร้างจะช่วยเพิ่มสภาพคล่อง การป้องกันความเสี่ยงด้านลบ และการเพิ่มผลตอบแทนให้กับตลาด

การยอมรับอำนาจอธิปไตย เมื่อรัฐต่างๆ ของสหรัฐฯ ร่างกฎหมายสำรอง Bitcoin และประเทศต่างๆ หันมาสำรวจ "Bitbonds" เราไม่ได้กำลังพูดถึงการกระจายความเสี่ยงอีกต่อไป แต่เรากำลังเห็นบทใหม่ของอำนาจอธิปไตยทางการเงิน

กฎระเบียบไม่ใช่อุปสรรค แต่เป็นเสมือนคูน้ำสำหรับผู้เริ่มต้น กฎหมาย MiCA ของสหภาพยุโรป พระราชบัญญัติบริการการชำระเงินของสิงคโปร์ และการอนุมัติกองทุนตลาดเงิน (MMF) ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ล้วนแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถรวมอยู่ในกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ได้ สถาบันที่ลงทุนในการดูแลรักษา การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการออกใบอนุญาตในปัจจุบันจะเป็นผู้นำเมื่อระบบการกำกับดูแลทั่วโลกมาบรรจบกัน กองทุน BUIDL ของ BlackRock ที่ได้รับการอนุมัติจาก ก.ล.ต. เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน นั่นคือ กองทุนตลาดเงินที่จดทะเบียนในรูปแบบโทเคนและเป็นไปตามกฎระเบียบ ซึ่งเปิดตัวภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่

ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค การลดลงของค่าเงิน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่กระจัดกระจาย กำลังเร่งให้เกิดการแปลงเป็น Bitcoin ทางการเงิน หน่วยงานครอบครัวที่เริ่มต้นด้วยการจัดสรรเงินทุนแบบทิศทางเดียวจำนวนน้อย กำลังกู้ยืมโดยใช้ Bitcoin เป็นหลักประกัน บริษัทต่างๆ กำลังออกพันธบัตรแปลงสภาพ และผู้จัดการสินทรัพย์กำลังเปิดตัวกลยุทธ์เชิงโครงสร้างที่ผสมผสานผลตอบแทนเข้ากับความเสี่ยงที่ตั้งโปรแกรมได้ ทฤษฎี "ทองคำดิจิทัล" ได้พัฒนาเป็นกลยุทธ์ด้านทุนที่ครอบคลุมมากขึ้น

ความท้าทายยังคงอยู่ Bitcoin ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงด้านตลาดและสภาพคล่องสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่มีความตึงเครียด สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและความพร้อมทางเทคนิคของแพลตฟอร์ม DeFi ยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การมอง Bitcoin เป็นโครงสร้างพื้นฐานมากกว่าที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว อาจทำให้นักลงทุนอยู่ในระบบที่มูลค่าหลักประกันที่เพิ่มสูงขึ้นนำมาซึ่งข้อได้เปรียบที่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมไม่สามารถเทียบได้

Bitcoin ยังคงผันผวนและมีความเสี่ยงอยู่บ้าง แต่ด้วยการควบคุมที่เหมาะสม Bitcoin ก็เปลี่ยนจากสินทรัพย์เก็งกำไรไปเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งเป็นเครื่องมือสำหรับการสร้างผลตอบแทน การจัดการหลักประกัน และการป้องกันความเสี่ยงในระดับมหภาค

คลื่นลูกต่อไปของนวัตกรรมทางการเงินจะไม่เพียงแต่ใช้ประโยชน์จาก Bitcoin เท่านั้น แต่จะถูกสร้างขึ้นบน Bitcoin เช่นกัน เช่นเดียวกับที่ยูโรดอลลาร์ได้ปฏิวัติสภาพคล่องทั่วโลกในช่วงทศวรรษ 1960 กลยุทธ์งบดุลที่ใช้ Bitcoin เป็นสกุลเงินหลักก็อาจสร้างผลกระทบที่คล้ายคลึงกันในช่วงทศวรรษ 2030