เขียนโดย : ซานชิง
การแนะนำ
ในวันที่ 1 สิงหาคม 2025 กฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงจะได้รับการบังคับใช้เป็นทางการ ซึ่งกำหนดอย่างชัดเจนว่ากิจกรรมการออก stablecoin ทั้งหมดที่ยึดตามสกุลเงินที่ถูกกฎหมายจะต้องยื่นขอใบอนุญาตและปฏิบัติตามมาตรฐานการกำกับดูแล เช่น การสำรอง การตรวจสอบ KYC/AML เป็นต้น ในขณะที่นโยบาย "เส้นแดง" นี้ถูกขีดขึ้น Ant Group และ JD.com ก็ประกาศเข้าสู่ธุรกิจ stablecoin ในเวลาเกือบจะพร้อมๆ กัน ทำให้พวกเขากลายเป็นกลุ่มแรกของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของจีนที่เข้าสู่เส้นทางการขอใบอนุญาต
หากมองเผินๆ นี่ถือเป็นการอัปเกรดเทคโนโลยีสำหรับองค์กรต่างๆ เพื่อตอบสนองต่อนโยบายและนำ Web3 มาใช้ แต่ถ้าเราวิเคราะห์แรงจูงใจในการออกแบบและสถาปัตยกรรมทางเทคนิคอย่างละเอียด เราจะพบว่าที่จริงแล้ว นี่เป็นการทดลองเชิงลึกในชื่อของ “สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ” และในชื่อของ “การเงินของรัฐ” และ “เครือข่ายการหักบัญชีบนเครือข่าย”
1. ทำไมต้อง Ant และ JD? พวกเขาไม่ได้มาแทนที่ USDT
การเข้าสู่ตลาด stablecoin ของ Ant และ JD.com ไม่ได้เป็นการติดตามผลต่อสกุลเงินดิจิทัลมากนัก แต่เป็นความพยายามในการปรับเปลี่ยนบทบาทของ RMB ในระบบการเงินข้ามพรมแดน ซึ่งต่างจากโครงการที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล เป้าหมายของพวกเขาไม่ใช่การสร้างเครื่องมือชำระเงินที่สามารถหมุนเวียนในโลก DApp:
สำหรับ Ant แล้ว Stablecoin คือลิงก์สุดท้ายที่จะทำให้ระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนเสร็จสมบูรณ์ และเป็นชั้นสกุลเงินที่ถูกกฎหมายของ "Alipay+ บนเครือข่าย"
สำหรับ JD.com นั้น Stablecoin คือ “เครื่องมือสภาพคล่องบนเครือข่าย” ที่เชื่อมโยงแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซในต่างประเทศ การจัดหาเงินทุนให้กับห่วงโซ่อุปทาน และระบบการชำระเงินในคลังสินค้าในต่างประเทศ
ทั้งคู่มีเป้าหมายร่วมกัน นั่นคือการสร้าง "โซน RMB บนเครือข่าย" ของตัวเอง และทดสอบเส้นทางทางเทคนิคใหม่สำหรับ "การสร้าง RMB ให้เป็นสากล" บนฐานสถาบันของฮ่องกง
2. Ant: การใช้ stablecoin เพื่อสร้าง "ทางด่วน RMB"
ในเดือนมิถุนายน 2025 Ant International และ Ant Digits ได้ประกาศว่าจะยื่นขอใบอนุญาต stablecoin โดยดูเผินๆ แล้ว Ant International รับผิดชอบธุรกิจการชำระเงินทั่วโลก ในขณะที่ Ant Digits เน้นที่เทคโนโลยีการเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากโครงการนำร่อง RWA และเส้นทางความร่วมมือกับธนาคารทั่วโลก สิ่งที่ Ant ต้องการจริงๆ คือการเป็นผู้นำโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ "กำหนดราคาเป็นเงินหยวนและเคลียร์บนเครือข่าย"
- Ant Digits ได้ดำเนินโครงการ RWA ในฮ่องกงเสร็จสิ้นในปี 2024 โดยแปลงสิทธิ์สร้างรายได้จากแท่นชาร์จพลังงานใหม่ให้เป็นโทเค็นและดำเนินการชำระเงินแบบออนเชนให้เสร็จสมบูรณ์
- Ant International และ Deutsche Bank ได้ประกาศความร่วมมือทางยุทธศาสตร์เพื่อศึกษาการรวมกันของเงินฝากธนาคารโทเค็นและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และสำรวจเส้นทางทางเลือกสำหรับการชำระเงินและการหักบัญชีขององค์กรทั่วโลก
- ปัจจุบัน Alipay+ มีฐานผู้ใช้จำนวนมากในหลายประเทศในเอเชีย เมื่อรวม stablecoin เข้ากับระบบชำระเงินพื้นฐานแล้ว Alipay+ ก็จะมีเงื่อนไขทางเทคนิคในการ "แทนที่ดอลลาร์สหรัฐด้วยเงินหยวน"
กล่าวอีกนัยหนึ่ง Ant ไม่ได้สร้างผลิตภัณฑ์ แต่กำลังออกแบบช่องทางบนเชนสำหรับให้ RMB ขยายไปทั่วโลก Stablecoin เป็นเพียงการแสดงออกทางเทคนิคที่ "อ่อนโยน" ที่สุด
3. JD.com: สร้าง “วงจรภายในการชำระเงินบนเครือข่าย” ของตัวเองสำหรับห่วงโซ่อุปทาน
หากเปรียบเทียบกับความทะเยอทะยานทางการเงินระดับโลกของ Ant แล้ว JD.com มีลักษณะเหมือน "นักปฏิบัตินิยม" มากกว่า โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นไป JD.com จะเข้าร่วมในโครงการ stablecoin ของ HKMA ผ่านเทคโนโลยี JD Coin Chain เพื่อพัฒนา stablecoin ที่ยึดตามเงินดอลลาร์ฮ่องกง เป้าหมายไม่ได้อยู่ที่ผู้ใช้รายบุคคล แต่เป็น "วงจรการชำระเงินภายใน" ในระบบร้านค้า โลจิสติกส์ การจัดเก็บสินค้า และระบบการชำระเงิน
เหตุผลเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของ JD.com คือ:
- ระยะเวลาบัญชีทั่วโลกของอีคอมเมิร์ซส่งออกนั้นยาวนานและการชำระเงินก็ซับซ้อน สกุลเงินที่เสถียรจะช่วยให้ JD.com สามารถสร้างระบบสมุดบัญชีที่มีประสิทธิภาพและชัดเจนระหว่าง “แพลตฟอร์ม-คลังสินค้าต่างประเทศ-พ่อค้า”
- ความร่วมมือกับธนาคาร Tianxing แสดงให้เห็นว่าเป้าหมายไม่ได้มีแค่การออกสกุลเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการสร้างเครือข่ายการชำระเงินขนาดเล็กและในที่สุดก็สร้าง "วงจรธุรกิจ JD" บนเครือข่ายขึ้นมาใหม่
- JD.com ไม่ต้องการที่จะเป็นผู้ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัล แต่ต้องการที่จะเป็นผู้ดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานเชิงพาณิชย์ที่มีต้นทุนความน่าเชื่อถือต่ำและประสิทธิภาพสภาพคล่องสูง
4. ความน่าดึงดูดใจร่วมกันของทั้งสองโมเดล: ไม่ต้องพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และไม่ต้องรอธนาคารกลาง
Ant และ JD.com มีเส้นทางที่แตกต่างกัน แต่ก็มีสิ่งที่เหมือนกันดังต่อไปนี้:
4. ความน่าดึงดูดใจร่วมกันของทั้งสองโมเดล: ไม่ต้องพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และไม่ต้องรอธนาคารกลาง
Ant และ JD.com มีเส้นทางที่แตกต่างกัน แต่ก็มีสิ่งที่เหมือนกันดังต่อไปนี้:
- สกุลเงินทั้งหมดออกในฮ่องกงเนื่องจากนโยบายในแผ่นดินใหญ่ไม่อนุญาตให้ใช้ ระบบของฮ่องกงนั้น “วัดและควบคุมได้”
- ไม่มีใครเลือก USDT/USDC เนื่องจากการพึ่งพาระบบเงินดอลลาร์สหรัฐจะทำให้พวกเขาไม่สามารถควบคุมอธิปไตยทางการเงินได้
- ไม่มีใครรอ CNY-CBDC เนื่องจากเงิน RMB ดิจิทัลของธนาคารกลางยังไม่สามารถแปลงได้อย่างอิสระและใช้ได้ข้ามพรมแดน
กล่าวอีกนัยหนึ่ง พวกเขาเลือกวิธีแก้ปัญหาแบบกลางๆ นั่นคือการสร้างช่องทางการชำระเงินส่วนตัวสำหรับเงินหยวนล่วงหน้าผ่านสกุลเงินดิจิทัล CNH หรือ HKD แทนที่จะรอการจัดการโดยรัฐบาล ซึ่งถือเป็นการตอบสนองต่อโอกาสทางการตลาดและการประนีประนอมที่สมเหตุสมผล
5. ความเสี่ยงและแนวโน้ม: ใครจะเป็นผู้ควบคุมอำนาจอธิปไตยทางการเงินบนเครือข่าย?
หากฮ่องกงอนุญาตให้มีการโปรโมต stablecoin ที่มีใบอนุญาตในวงกว้างจริงๆ ฝ่ายที่ควบคุมการหมุนเวียน บัญชี และโครงสร้างพื้นฐานในอนาคตจะได้รับ "สิทธิในการกำกับดูแลธุรกรรม" ในระดับที่สูงกว่าธนาคาร Ant และ JD.com กำลังพยายามที่จะเป็นผู้กำหนดกฎเกณฑ์ของ "โดเมนกลางทางการเงิน" นี้ แต่พวกเขายังเผชิญกับความท้าทายมากมาย:
- กลไกความน่าเชื่อถือทางเทคนิคสามารถตอบสนองข้อกำหนดด้านกฎระเบียบได้หรือไม่
- การไหลเวียนข้ามพรมแดนจะก่อให้เกิดข้อพิพาทในพื้นที่สีเทาของการควบคุมเงินทุนหรือไม่?
- สหรัฐฯ และยุโรปจะมองว่า “เครือข่าย Stablecoin ของจีน” เป็นความท้าทายและกดดันฮ่องกงหรือไม่?
- Ant หรือ JD.com จะต้องร่วมทุนกับรัฐวิสาหกิจ/หน่วยงานหักบัญชีอย่างเป็นทางการของจีน เพื่อที่จะกลับมาควบคุมกิจการอีกครั้งหรือไม่
บทสรุป: Stablecoin คือการทดลองเรื่อง "อำนาจอธิปไตยของผู้บุกเบิก"
Ant และ JD.com กำลังพัฒนา Stablecoins ไม่ได้เพื่อแข่งขันกับ USDT ในเรื่องส่วนแบ่งการตลาด หรือเพื่อหาตัวอย่างการใช้งานสำหรับบล็อคเชน
สิ่งที่พวกเขาทำอยู่คือ "เวอร์ชันตลาด" ของเครือข่ายการเงิน RMB พวกเขาลงมือก่อนที่กษัตริย์จะปรากฏตัวเสียอีก
ระบบ stablecoin ของฮ่องกงเป็น "การเปลี่ยนแปลงเส้นทาง" ของระเบียบการเงินอย่างนุ่มนวล การสร้างเครือข่ายนี้ซึ่งนำโดยบริษัทเทคโนโลยีและส่งเสริมโดยตรรกะทางธุรกิจ จะสามารถกลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินของจีนในที่สุดหรือไม่ ถือเป็นคำถามที่ควรค่าแก่การให้ความสนใจในระยะยาว ในแง่นี้ stablecoin ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน แต่เป็นการกระทำทางการเมืองที่เกิดขึ้นล่วงหน้า
ความคิดเห็นทั้งหมด